Дата публикации: 2026-03-18
Переход Европы от российского газа теперь имеет четко определенные юридические сроки. Проблема заключается во времени: ЕС ужесточает правила, поскольку зимние запасы газа быстро сокращаются, и большая часть поставок будет осуществляться за счет СПГ. Это увеличивает зависимость Европы от погодных условий в США, судоходства в Атлантическом бассейне и рисков, связанных с узкими местами, влияющими на ежедневную газовую безопасность.
ЕС ввел поэтапный запрет на импорт российского газа. Импорт российского СПГ будет постепенно прекращен до 2026 года, полный запрет вступит в силу с 1 января 2027 года, а импорт трубопроводного газа будет запрещен с 30 сентября 2027 года с возможностью частичного переноса на 1 ноября 2027 года, если страна будет испытывать трудности с заполнением хранилищ.
Запасы газа в хранилищах уже сейчас недостаточны для этого периода зимы. 29 января запасы газа в Европе составляли 44%, что является самым низким показателем с 2022 года. Если эта тенденция сохранится, к марту запасы могут упасть до 30% или ниже, что затруднит пополнение запасов летом и повысит риск волатильности.
В настоящее время США являются ведущим поставщиком СПГ в ЕС. В январе 2026 года они обеспечили 60% поставок СПГ в ЕС (5,36 млн тонн), по сравнению с 53% в предыдущем году. В результате условия поставок из США и маршруты транспортировки стали более важными для Европы, чем до 2022 года.
26 января 2026 года страны ЕС одобрили постановление о поэтапном прекращении импорта российского трубопроводного газа и СПГ. Словакия и Венгрия выступили против этой меры, а Болгария воздержалась, но она была принята в соответствии с действующими правилами голосования. Венгрия заявила о возможности оспорить закон в суде, но теперь эта политика является частью регламента ЕС.
Хронология событий:
Российский СПГ: поэтапный вывод из эксплуатации до 2026 года, полный запрет с 1 января 2027 года.
Поставки российского трубопроводного газа заканчиваются 30 сентября 2027 года, с возможным переносом на 1 ноября 2027 года в определенных случаях, когда «хранилища не заполняются».
Непосредственное влияние ощущается на договорном и операционном уровнях. Даже до наступления окончательных сроков ужесточение правил снижает гибкость в вопросах продления договоров, планирования и соблюдения требований. Хотя это может и не привести к немедленному дефициту предложения, это может ужесточить рыночную конъюнктуру, особенно когда складские помещения переполнены, а у покупателей ограниченные возможности для компенсации задержек.
Масштабы перехода уже очевидны. Согласно документам Совета, в 2025 году на российский газ будет приходиться 13% импорта в ЕС, по сравнению с более чем 40% до войны. Цель политики — свести эту долю к нулю.
Запасы на складе выступают в роли амортизатора на рынке. При наличии достаточных складских площадей задержка груза становится управляемой. При недостатке площадей аналогичные задержки могут повлиять на цены из-за сокращения запасов.
По состоянию на 29 января запасы газа в Европе составляли 44%, что ниже среднего показателя за 10 лет на эту дату. Если текущий уровень потребления сохранится, к марту запасы могут упасть до 30% или ниже. По оценкам Reuters, Европе потребуется около 60 миллиардов кубометров (млрд куб. м), чтобы восстановить запасы примерно до 83% до следующей зимы.
Низкий уровень запасов также меняет поведение рынка. Покупатели обеспечивают себе поставки раньше и более стабильно в летний период, что повышает их чувствительность к перебоям в поставках СПГ или неожиданному спросу. Это часто приводит к большей волатильности, даже если предложение остается достаточным.
Кроме того, ЕС пересмотрел свою систему хранения, чтобы избежать установления единого крайнего срока «обязательной закупки». Целевой показатель в 90% теперь может быть достигнут в любой момент в период с 1 октября по 1 декабря, с учетом гибкости в сложных погодных условиях. Это может уменьшить ценовые искажения, но не устраняет проблему пополнения запасов, если зима закончится низким уровнем запасов.
«Атлантический бассейн» — это сеть поставок и транспортировки, связывающая экспорт СПГ из США с европейскими покупателями, а также с расположенными поблизости поставщиками, способными быстро перенаправлять грузы. Повышенная зависимость от этой системы означает, что риски, связанные с транспортировкой и погодными условиями, быстрее отражаются на ценах.
Европа движется к очередному рекордному году по импорту СПГ. По прогнозам МЭА, в 2026 году Европа импортирует 185 млрд кубометров СПГ, превысив предыдущий рекорд в 175 млрд кубометров, установленный в 2025 году.
Это влечет за собой два практических следствия:
Сбои в судоходстве превращаются в «риск прибытия».
Если продолжительность рейсов увеличивается или маршруты становятся менее доступными, рынок временно теряет потенциальную пропускную способность. В этом случае цены отражают риск задержки доставки, а не только теоретическое предложение.
В условиях ограниченных складских запасов даже кратковременные сбои могут вызвать значительную реакцию цен. Цены на некоторые маршруты могут быть быстро пересмотрены, если рынок ожидает задержек или пропущенных поставок грузов.
ЕС оказывает сильное давление на США, даже до того, как запрет вступит в полную силу.
В январе 2026 года США поставляли 60% импорта СПГ в ЕС (5,36 млн тонн). Агентство Reuters также отметило, что около 19% СПГ, поставляемого в ЕС в январе, по-прежнему поступало из России, и это одна из причин, почему переходный период и детали соблюдения требований имеют значение.
Большинство розничных продуктов XNGUSD основаны на ценах фьючерсов Henry Hub, основного американского эталонного показателя цен на природный газ (ценовая точка в Луизиане, используемая для газового контракта NYMEX), а не на ежедневных ценах на наличный газ. Хотя направление цен, как правило, совпадает со временем, сроки и величина могут различаться, особенно в периоды истечения срока действия контрактов и периоды переноса контрактов на следующий месяц.
В конце января спотовые цены на Henry Hub резко выросли. Данные EIA показывают, что 23 января Henry Hub достиг отметки в 30,72 долл./MMBtu, а затем резко упал до 3,25 долл./MMBtu к 9 февраля.
В февральском краткосрочном прогнозе EIA по энергетике также отразилась «форма» этого шока на фьючерсном рынке. Февральский контракт закрылся на отметке 7,46 доллара 28 января, в то время как мартовский закрылся на уровне 3,73 доллара, что является самым большим разрывом между ценой на ближайший и следующий месяц как минимум с 2014 года. Этот спред является классическим сигналом стресса, вызванного погодными условиями. Рынок воспринял дефицит как острую, а не постоянную проблему.
Европа не теряет доступ к Henry Hub из-за высоких цен, но погода в США по-прежнему может иметь значение, поскольку она влияет на объемы экспорта СПГ из США и на альтернативные издержки. Когда экспортные потоки стабильны, Европа получает больше предельного предложения. Когда погода в США нарушает производство или работу СПГ-компаний, Европе приходится сильнее конкурировать за грузы, что может привести к росту цен с доставкой и увеличению волатильности.
Это влияние уже очевидно. Агентство Reuters сообщило, что зимние заморозки в конце января сократили экспорт американского СПГ, что побудило Европу увеличить потребление американского СПГ в этот период.
Погода по-прежнему остается основным фактором, влияющим на ситуацию в краткосрочной перспективе.
Январский скачок цен и февральское изменение ситуации продемонстрировали, как быстро погода в США может затмить более медленные геополитические события. Мягкая погода может восстановить потоки газа и снизить цены, даже если запасы газа в Европе остаются низкими, а проблема пополнения запасов сохраняется. Еще одни заморозки могут быстро свести на нет эти достижения, особенно если Европа войдет в весну с низкими запасами.
Базовый сценарий: контролируемое снижение уровня напряженности в течение лета.
Управляемый дефицит означает отсутствие принудительного сокращения спроса или панических торгов за грузы, но требуется более интенсивная работа по пополнению запасов в летний период.
В Европе заканчивается зимний спад, а затем в течение лета постепенно нарастает погода.
Поставки СПГ в США остаются высокими, а перебои в судоходстве по-прежнему локализованы.
Пара XNGUSD остается волатильной, но имеет тенденцию возвращаться к среднему значению, при этом погодные условия по-прежнему оказывают наиболее существенное влияние на ценовые колебания.
Триггеры: мягкая погода в США, стабильный темп пополнения запасов воды в течение лета и отсутствие существенных перебоев в работе транспортных узлов.
Аннулирование: крупное замерзание прибрежных вод в Мексиканском заливе или остановка работы крупных экспортных терминалов, которая длится достаточно долго, чтобы существенно сократить объемы поставок СПГ.
«Шок пополнения запасов» возникает, когда Европа не может достаточно быстро восстановить складские площади и начинает более агрессивно конкурировать с Азией за гибкие грузоперевозки.
Внезапные похолодания в конце сезона или крупный сбой в работе терминала СПГ происходят в период, когда требуется пополнение запасов.
Задержки в доставке увеличивают продолжительность рейсов и снижают эффективную пропускную способность.
Рынок начинает учитывать риск дефицита газа в зимний период раньше, что приводит к увеличению волатильности на европейском рынке газа и в сегменте, связанном с хабом Henry Hub.
Причина: продолжительные заморозки или отключения электроэнергии весной, сопровождающиеся замедлением процесса пополнения запасов воды с низкого начального уровня.
Исключение из списка приоритетов: превышение среднего уровня производства в США и слабый спрос со стороны Азии, перенаправляющий грузоперевозки в Европу.
Низкий спрос означает, что складские помещения можно пополнять без длительного ценового спада, даже начиная с низких цен.
Спрос в Европе достаточно слаб, чтобы процесс пополнения запасов продолжался без паники.
Рост мирового предложения СПГ улучшает ликвидность.
Цены на газ на хабе Henry Hub имеют тенденцию к снижению, за исключением периодов резкого повышения цен, вызванного погодными условиями.
Причина: ослабление промышленного спроса и меньшее количество продолжительных периодов похолодания.
Аннулирование: похолодание в США или Европе, или сбой в судоходстве, существенно увеличивающий продолжительность рейсов для ключевых экспортеров.
Отслеживайте уровни запасов на конец зимы и динамику в марте , поскольку они определяют объемы пополнения запасов летом и чувствительность к волатильности.
Отслеживайте ежемесячные поставки СПГ в ЕС , в частности, остается ли доля США на уровне около 60% или увеличивается.
Обратите внимание на форму кривой Henry Hub (цена на предстоящий месяц и цена на следующий месяц) , поскольку большие спреды часто указывают на сжатие, вызванное погодными условиями, и повышенную волатильность.
Отслеживайте сигналы, связанные с судоходством, такие как изменение маршрутов, резкое увеличение объемов грузоперевозок и риски эскалации в узких местах, поскольку они влияют на риски прибытия.
Необходимо внести ясность в нормативно-правовое регулирование в отношении российского СПГ , поскольку неопределенность может изменить поведение и фактические поставки, а не только установленную законом дату окончания.
Отказ Европы от российского газа теперь имеет обязательную юридическую силу, но это происходит на фоне низкого уровня зимних запасов и возросшей зависимости от СПГ. Это делает Европу более чувствительной к условиям судоходства в Атлантическом бассейне и погодным потрясениям в США, чем до перехода от российского трубопроводного газа. Скачок цен на Henry Hub в конце января и быстрое изменение ситуации в феврале продемонстрировали, как быстро погода может влиять на рынок, даже в условиях продолжающегося структурного перехода.
Для трейдеров XNGUSD главный вывод заключается в том, что США остаются основным драйвером. Уровни запасов в Европе, логистика СПГ и риски сбоев в доставке могут усилить колебания рынка, особенно если зима закончится низким уровнем запасов, и летом потребуется срочное пополнение запасов.
Трейдеры, интересующиеся этими темами, могут торговать XNGUSD (природный газ США) через EBC Financial Group, лучшего в мире* брокера.
*3 года подряд получает признание от World Finance: Лучшая платформа для торговли на Форекс 2023, Лучший CFD-брокер 2024, Лучшая торговая платформа 2025, Самый надежный брокер 2025. Online Money Awards Лучший CFD-провайдер 2025.
Отказ от ответственности и ссылка:
Данная информация носит исключительно информационный характер и не является рекомендацией или советом от EBC Financial Group и всех ее подразделений («EBC»). Торговля на рынке Форекс и контрактами на разницу цен (CFD) с использованием маржи сопряжена с высоким уровнем риска и может не подходить для всех инвесторов. Убытки могут превышать ваши депозиты. Перед началом торговли вам следует тщательно оценить свои торговые цели, уровень опыта и склонность к риску, а также при необходимости проконсультироваться с независимым финансовым консультантом. Статистические данные или результаты прошлых инвестиций не являются гарантией будущих результатов. EBC не несет ответственности за любые убытки, возникшие в результате использования данной информации.
