Đăng vào: 2026-04-13
Trong Quý 1 2026, Hồng Kông huy động HK$109.9 tỷ (khoảng US$14.1 tỷ) từ 40 đợt IPO, tăng 489% theo năm. Đây là quý đầu mạnh nhất trong năm năm và là tổng tiền IPO cao nhất toàn cầu.
Sự bùng nổ này đến từ các thương vụ lớn hơn, không chỉ đơn thuần là số lượng niêm yết nhiều hơn. Các đợt niêm yết A+H chiếm 15 trong số 40 IPO nhưng đóng góp HK$66.9 tỷ (khoảng US$8.6 tỷ), tức 61% tổng tiền huy động.
Các công ty phát hành theo mô hình A+H có quy mô lớn hơn đáng kể so với phần còn lại. Trung bình mỗi IPO A+H huy động HK$4.46 tỷ (khoảng US$572 triệu), so với HK$1.72 tỷ (khoảng US$221 triệu) của các nhà phát hành không thuộc A+H, chênh lệch 2.6 lần.
Các đợt niêm yết thuộc nền kinh tế mới huy động HK$73.8 tỷ (khoảng US$9.5 tỷ) từ 27 IPO. Các công ty công nghệ chuyên ngành theo Chương 18C đóng góp HK$19.5 tỷ (khoảng US$2.5 tỷ) từ sáu đợt niêm yết, nhấn mạnh ảnh hưởng ngày càng lớn của AI, bán dẫn và robot.
Tình hình thị trường thứ cấp cũng cải thiện. Đến cuối tháng 3, vốn hóa thị trường HKEX đạt HK$45.9 nghìn tỷ (khoảng US$5.9 nghìn tỷ), và giá trị giao dịch trung bình hàng ngày trong quý đầu tăng 14% lên HK$276.7 tỷ (khoảng US$35.5 tỷ).
Sự hồi sinh của Hồng Kông bắt đầu trước Quý 1 2026. Thành phố này đã giành lại vị trí dẫn đầu toàn cầu về tổng tiền IPO cả năm vào 2025, lần đầu tiên kể từ 2019. Kết quả mạnh mẽ trong Quý 1 2026 xác nhận đà phục hồi tiếp tục vào chu kỳ mới.
Thực tế, nguồn gốc của sự hồi phục này còn kéo dài hơn nữa. Vào tháng 4 năm 2018, HKEX đã đại tu quy chế niêm yết để chấp nhận ba loại hình trước đây khó thu hút: các công ty công nghệ sinh học trước doanh thu, các nhà phát hành có quyền biểu quyết có trọng số, và các công ty nước ngoài đủ điều kiện muốn niêm yết phụ tại Hồng Kông.
Đến tháng 3 năm 2021, có 146 công ty nền kinh tế mới đã huy động HK$682.2 tỷ theo khung này, cùng với 31 công ty công nghệ sinh học trước doanh thu và 13 đợt niêm yết phụ hồi hương. Cơn bùng nổ hiện tại mạnh hơn vì nó xây dựng trên thiết kế thị trường trước đó, chứ không chỉ là tâm lý nhất thời.
Dù con số tiêu đề ấn tượng, cần phân biệt giữa bề rộng và quy mô. Hồng Kông đạt cả hai: nhiều công ty niêm yết hơn, và các đợt niêm yết đó có quy mô lớn hơn đáng kể.
| Chỉ số | Quý 1 2026 | Quý 1 2025 | Ý nghĩa |
|---|---|---|---|
| Tiền thu từ IPO | HK$109.9 tỷ (US$14.1 tỷ) | HK$18.7 tỷ (US$2.4 tỷ) | Tăng vốn gần sáu lần |
| Số lượng IPO | 40 | 15 | Hoạt động phát hành rộng hơn |
| Số tiền trung bình mỗi IPO | HK$2.75 tỷ (US$353 triệu) | HK$1.25 tỷ (US$160 triệu) | Những nhà phát hành lớn quay trở lại |
| Tiền thu từ A+H | HK$66.9 tỷ (US$8.6 tỷ) | Ảnh hưởng cơ sở tối thiểu | Các niêm yết kép từ Trung Quốc đại lục trở thành động lực huy động vốn chính |
| Tiền thu Chương 18C** | HK$19.5 tỷ (US$2.5 tỷ) | Không | Các công ty công nghệ chuyên ngành trở nên có thể đầu tư ở quy mô lớn |
| Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày | HK$276.7 tỷ (US$35.5 tỷ) | HK$242.7 tỷ (US$31.1 tỷ) | Thanh khoản tốt hơn để hấp thụ cung mới |
*Số liệu trong bảng sử dụng báo cáo IPO của KPMG, số liệu thị trường của HKEX và các phép tính đơn giản dựa trên những tổng số đã công bố.
**Kênh Doanh nghiệp Công nghệ của HKEX (TECH), cung cấp hỗ trợ chuyên biệt và nộp hồ sơ bảo mật cho các ứng viên theo Chương 18C (và 18A), chỉ được ra mắt vào tháng 5 năm 2025, sau Quý 1.
Thông điệp chính là Hồng Kông không chỉ đăng nhiều đợt niêm yết nhỏ. Thành phố này một lần nữa thu hút các nhà phát hành lớn ảnh hưởng tới xếp hạng toàn cầu.
Điều này cho phép thành phố huy động US$14.2 tỷ trong một quý và chiếm 35% tổng tiền IPO toàn cầu, mặc dù chỉ có 251 đợt IPO trên toàn cầu với tổng cộng US$42.6 tỷ.
Tóm lại, Hồng Kông dẫn đầu về giá trị, chứ không chỉ về khối lượng.
Điều này cho thấy rõ ràng rằng các nhà phát hành đã được thiết lập, chứ không phải những tân binh mang tính đầu cơ, đang thúc đẩy sự hồi phục hiện nay.
Về bản chất, một đợt phát hành theo mô hình A+H đề cập đến việc doanh nghiệp đang hoạt động trên sàn đại lục tiếp tục thực hiện thủ tục đưa chứng khoán lên sàn giao dịch song song tại Hồng Kông, tạo bệ phóng vững chắc để tiếp cận cơ sở nhà đầu tư quốc tế và tối ưu hóa năng lực huy động nguồn vốn ngoại.
Trong Quý 1 năm 2026, 15 đợt IPO A+H huy động được HK$66.9 tỷ, nghĩa là 37.5% số thương vụ tạo ra 61% tổng nguồn vốn. Tính đến 31 tháng 3 năm 2026, KPMG báo cáo có 101 hồ sơ A+H đang hoạt động với tổng vốn hóa thị trường khoảng RMB4.85 nghìn tỷ.
HKEX đã giới thiệu Chương 18C vào ngày 31 tháng 3 năm 2023 nhằm thiết lập một lộ trình niêm yết cho các công ty công nghệ chuyên biệt. Đến Quý 1 năm 2026, khuôn khổ này đã trở nên quan trọng.
Các công ty công nghệ chuyên biệt huy động được HK$19.5 tỷ từ sáu đợt IPO trong quý, so với chưa có đợt nào trong năm trước. KPMG xác định công nghệ robot, trí tuệ nhân tạo và bán dẫn nằm trong số các ngành được đại diện.
Tổng cộng, các niêm yết thuộc nền kinh tế mới huy động được HK$73.8 tỷ từ 27 đợt IPO, chiếm khoảng hai phần ba tổng nguồn vốn IPO của Hồng Kông trong quý.
Sự kết hợp này phân biệt chu kỳ hiện tại. Các đợt niêm yết A+H mang lại quy mô, uy tín và sự công nhận, trong khi các niêm yết theo Chương 18C cung cấp tăng trưởng và khả năng tiếp cận các ngành hướng tới tương lai. Cùng nhau, chúng mang đến cả chiều sâu và một câu chuyện thị trường hấp dẫn.
Một thị trường IPO bền vững cần hơn là vài thương vụ lớn. Nó đòi hỏi một đường ống mạnh, đa dạng ngành và thanh khoản thị trường thứ cấp đủ để hỗ trợ các đợt phát hành mới. Hồng Kông đang tiến triển ở tất cả những lĩnh vực này.
Tính đến 31 tháng 3 năm 2026, KPMG báo cáo có 366 hồ sơ IPO công khai đang hoạt động, mức cao nhất trong vài năm. Đường ống này đa dạng: TMT chiếm 35%, chăm sóc sức khỏe và khoa học đời sống chiếm 23%, và ngành công nghiệp chiếm 21%. Sự đa dạng hóa này giảm bớt phụ thuộc vào bất kỳ xu hướng hoặc chủ đề chính sách đơn lẻ nào.
Bên cạnh đó, mức độ thanh khoản của thị trường cũng được cải thiện đáng kể. Vào cuối tháng 3, vốn hóa niêm yết của HKEX đạt HK$45.9 nghìn tỷ, và giá trị giao dịch trung bình hàng ngày trong Quý 1 duy trì đà tăng ở mức HK$276.7 tỷ. Mặc dù điều này không cam kết chắc chắn về hiệu suất giá sau niêm yết, nhưng nó tạo ra lớp đệm an toàn để hấp thụ lượng cung cổ phiếu khổng lồ từ các đợt chào bán lớn.
Các yếu tố toàn cầu cũng góp phần vào sự tăng trưởng của Hồng Kông. EY mô tả thị trường IPO năm 2026 là cởi mở nhưng có chọn lọc, với nhà đầu tư tập trung vào các đơn vị phát hành lớn hơn có nền tảng cơ bản vững. Ở khu vực Đại Trung Quốc, EY lưu ý rằng hơn 100 công ty A-share đã nộp đơn xin niêm yết H-share kép để tài trợ cho chuỗi cung ứng ở nước ngoài và mở rộng toàn cầu. Điều này phản ánh một xu hướng cấu trúc hơn là một làn sóng huy động vốn tạm thời.
Hỗ trợ chính sách cũng đóng vai trò. HKEX đã hoàn tất phần lớn các cuộc tham vấn về khám phá giá IPO và các yêu cầu thị trường mở vào tháng 8 năm 2025, với các quy tắc niêm yết mới có hiệu lực ngay lập tức. Điều này thể hiện nỗ lực liên tục nhằm duy trì khả năng cạnh tranh.
KPMG lưu ý rằng 10 đợt IPO lớn nhất ở Hồng Kông chiếm 63% tổng nguồn vốn trong Quý 1 năm 2026. Mặc dù các đơn vị phát hành lớn mang lại lợi ích, sự tập trung này có thể phóng đại sức mạnh của thị trường so với điều kiện của các thương vụ nhỏ hơn hoặc quy mô trung bình.
Vị trí cao trong bảng xếp hạng không đảm bảo nhu cầu ổn định cho tất cả các IPO.
KPMG báo cáo rằng các cơ quan quản lý đã có những bước đi để giải quyết áp lực lên nguồn lực chuyên môn và mối quan ngại về chất lượng của tài liệu niêm yết trong bối cảnh số lượng hồ sơ tăng mạnh.
Điều này quan trọng, vì thị trường có thể mất đà nếu nguồn lực chuyên môn bị quá tải hoặc nếu tiêu chuẩn công bố thông tin giảm sút khi hoạt động tăng lên.
Theo báo cáo phân tích của EY, những rạn nứt và căng thẳng địa chính trị gia tăng ở khu vực Trung Đông đã châm ngòi cho các biến động lớn trong Quý 1, trực tiếp khiến một loạt thương vụ phát hành phải lùi lại. Một số dự án khác buộc phải chấp nhận định giá thấp hơn kỳ vọng ban đầu do khẩu vị chấp nhận rủi ro của giới đầu tư toàn cầu ngày càng thu hẹp trong môi trường vĩ mô nhiều bất trắc.
Hồng Kông có thể dẫn đầu thế giới về tổng nguồn vốn IPO nhưng vẫn trải qua những giai đoạn dễ tổn thương, phản ánh mối quan hệ chặt chẽ với luồng vốn quốc tế.
Hồng Kông giành lại vị trí dẫn đầu toàn cầu cho cả năm 2025 lần đầu tiên kể từ năm 2019. Quý 1 năm 2026 cho thấy vị thế dẫn đầu không phải là sự kiện nhất thời vì thành phố vẫn đứng đầu trong quý tiếp theo về mặt nguồn vốn.
Công nghệ là một yếu tố quan trọng, nhưng không phải là động lực duy nhất. Các công ty công nghệ chuyên ngành huy động được HK$19.5 tỷ trong Quý 1, và danh mục phát hành đang hoạt động còn bao gồm các công ty đáng kể trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, khoa học đời sống và công nghiệp.
Không. Thị trường IPO sôi động phản ánh hoạt động huy động vốn và tính thanh khoản, nhưng hiệu suất từng cổ phiếu phụ thuộc vào định giá, điều kiện ngành, chất lượng lợi nhuận và khẩu vị rủi ro chung của thị trường.
Cơn sốt IPO rầm rộ ở Hồng Kông không đơn thuần là sóng tâm lý nhất thời, mà thực sự phản ánh bước tiến dài về mặt chất lượng của môi trường giao dịch chứng khoán khu vực. Thành phố đang củng cố vị thế huy động vốn bằng cách thu hút thành công những nhà phát hành khổng lồ thông qua hai kênh chiến lược: niêm yết kép A+H từ đại lục và các doanh nghiệp mũi nhọn về công nghệ chuyên ngành.
Tính thanh khoản giao dịch được cải thiện và danh mục hồ sơ xin niêm yết rộng rãi ủng hộ quan điểm rằng đây không chỉ là sự phục hồi nhất thời.
Tuy nhiên, tăng trưởng vẫn còn tập trung và nhạy cảm trước thay đổi quy định và tâm lý rủi ro toàn cầu. Dẫu vậy, Quý 1 năm 2026 cho thấy Hồng Kông không chỉ đang trở lại trong cuộc thảo luận toàn cầu về IPO; mà còn đang góp phần định hình cuộc thảo luận đó.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) lời khuyên tài chính, đầu tư hay lời khuyên nào khác để dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
