公開日: 2026-04-13
香港のIPOブームが続いています。2026年第1四半期、香港は40件の新規株式公開（IPO）により1,099億香港ドル（約141億米ドル）を調達し、前年同期比489%増となりました。これは過去5年間で最も好調な第1四半期であり、世界のIPO調達額としても過去最高を記録しました。
この急増は、上場件数の増加だけでなく、より大規模な取引によってもたらされています。A+H上場は40件の新規株式公開（IPO）のうち15件を占めましたが、調達額は669億香港ドル（約86億米ドル）、総調達額の61％を占めました。
A+H上場企業は、他の上場企業に比べて規模が著しく大きかったです。A+H上場企業の新規株式公開（IPO）による平均調達額は44億6000万香港ドル（約5億7200万米ドル）であったのに対し、A+H上場企業以外のIPOでは17億2000万香港ドル（約2億2100万米ドル）にとどまり、その差は2.6倍でした。
新経済分野の新規株式公開（IPO）は27件で、総額738億香港ドル（約95億米ドル）を調達しました。第18C章に該当する専門技術企業は6件の上場により195億香港ドル（約25億米ドル）を調達し、AI、半導体、ロボット工学の影響力の高まりを浮き彫りにしました。
二次市場の状況も改善しました。3月末時点で、香港証券取引所の時価総額は45兆9000億香港ドル（約5兆9000億米ドル）に達し、第1四半期の1日平均取引高は14%増加して2767億香港ドル（約355億米ドル）となりました。
香港市場が再び注目を集めている理由
香港のIPOブームは2026年第1四半期より前に始まりました。香港は2025年に年間新規株式公開（IPO）調達額で世界トップの座を奪還し、2019年以来の快挙となりました。2026年第1四半期の力強いパフォーマンスは、新たな景気サイクルへの回復の勢いを裏付けるものとなりました。
実際には、この回復の起源はさらに遡ります。2018年4月、香港証券取引所（HKEX）は上場制度を見直し、これまで上場が困難だった3つのカテゴリー、すなわち、収益化前のバイオテクノロジー企業、議決権加重を持つ発行体、そして香港での二次上場を希望する適格な海外上場企業を上場対象に含めました。
2021年3月までに、この枠組みの下で146社のニューエコノミー企業が6,822億香港ドルを調達し、さらに31社の収益化前のバイオテクノロジー企業と13社の香港への再上場も実現しました。現在の香港のIPOブームは、一時的なセンチメントではなく、この以前の市場再編に基づいているため、より力強いものとなっています。
香港の驚異的な成長を支える数字
見出しの数字は確かに印象的ですが、広がりと規模を区別することが重要です。香港は両方を達成しました。上場企業数が増えただけでなく、上場企業規模も大幅に拡大したのです。
| 指標 | 2026年第1四半期 | 2025年第1四半期 | それが示唆すること |
|---|---|---|---|
| IPOによる調達資金 | 1099億香港ドル（141億米ドル） | 187億香港ドル（24億米ドル） | 調達資本が約6倍に増加 |
| IPO数 | 40 | 15 | より広範な発行活動 |
| IPOあたりの平均調達額 | 27億5000万香港ドル（3億5300万米ドル） | 12億5000万香港ドル（1億6000万米ドル） | 大手発行体が戻ってきた |
| A+Hの収益 | 669億香港ドル（86億米ドル） | 最小限のベース効果 | 中国本土での二重上場が主な資金調達の原動力となった |
| 第18C章の収益 | 195億香港ドル（25億米ドル） | なし | 専門技術が大規模投資の対象となった |
| 1日の平均売上高 | 2,767億香港ドル（355億米ドル） | 2,427億香港ドル（311億米ドル） | 新たな供給を吸収するための流動性の向上 |
※表中の数値は、KPMGのIPOレビュー、香港証券取引所の市場統計、およびそれらの公表された合計値に基づく単純な計算に基づいています。
香港証券取引所のテクノロジー企業チャネル（TECH）は、第18C章（および第18A章）申請者向けに専用のサポートと機密申請を提供しており、第1四半期後の2025年5月にようやく開始されました。
重要なメッセージは、香港は単に小規模企業の新規上場を増やしているだけではないということです。香港は再び、世界的なランキングに影響を与えるような大手発行体を惹きつけているのです。
これにより、同市はわずか251件の新規株式公開（IPO）で総額426億ドルを調達したにもかかわらず、1四半期で142億ドルを調達し、世界のIPO収益の35％を獲得することができました。
要約すると、香港は量だけでなく、金額においても世界をリードしています。
香港のIPO復活を後押しする2つの主要な要因
1. A+Hモデル
これは、現在の香港のIPOブームを牽引しているのは、投機的な新規参入者ではなく、既存の発行体であることを明確に示しています。
A+H上場とは、中国本土に上場している企業が香港にも上場することで、より幅広い投資家層へのアクセスや海外からの資金調達が可能になる制度を指します。
2026年第1四半期には、A+H上場による新規株式公開（IPO）が15件あり、総額669億香港ドルを調達しました。これは、取引全体の37.5%が調達額の61%を占めたことを意味します。2026年3月31日現在、KPMGは、A+H上場申請が101件あり、時価総額の合計は約4兆8500億人民元であると報告しています。
2. 専門技術
香港証券取引所は、専門技術企業向けの新規上場ルートを確立するため、2023年3月31日に第18C章を導入しました。2026年第1四半期までに、この枠組みは重要な意味を持つようになりました。
専門技術企業は、当四半期に6件の新規株式公開（IPO）を実施し、総額195億香港ドルを調達しました。前年同期はIPOはゼロでした。KPMGは、これらの分野の中でロボット技術、人工知能、半導体などを挙げています。
全体として、ニューエコノミー分野の新規株式公開（IPO）は27件で738億香港ドルを調達し、これは香港における当該四半期のIPO調達額の約3分の2を占めました。
この組み合わせこそが、現在の景気サイクルを特徴づける要素です。A+H上場は規模、信頼性、認知度をもたらし、一方、第18C章に基づく上場は成長性と将来性のあるセクターへのアクセスを提供します。これらが相まって、市場に深みと魅力的なストーリーをもたらします。
今回のカムバックがより長く続くように見える理由
持続可能なIPO市場には、少数の大型案件だけでは不十分です。強力なパイプライン、セクターの多様性、そして新規発行を支える十分な流通市場の流動性が必要です。香港はこれらのすべての分野で着実に進歩を遂げています。
2026年3月31日現在、KPMGは366件の新規株式公開（IPO）申請が活発に行われていると報告しており、これはここ数年で最多となっています。申請案件は多様化しており、TMT（テクノロジー、メディア、通信）が35%、ヘルスケアおよびライフサイエンスが23%、製造業が21%を占めています。このような多様化により、特定のトレンドや政策テーマへの依存度を低減できます。
流動性も改善しています。3月末時点で、香港証券取引所の時価総額は45兆9000億香港ドルに達し、第1四半期の1日平均取引高は2767億香港ドルとなりました。これは上場後の好調な業績を保証するものではありませんが、より大規模な新規株式公開を可能にします。
香港のIPOブームには、グローバルな要因も寄与しています。EYは、2026年の新規株式公開（IPO）市場は開放的だが選別的であり、投資家はファンダメンタルズが強い大企業に注目していると述べています。EYによると、中華圏では100社以上のA株上場企業が海外サプライチェーンやグローバル展開の資金調達のため、H株との二重上場を申請しています。これは一時的な資金調達の急増ではなく、構造的なトレンドを反映しています。
政策支援も重要な役割を果たしています。香港証券取引所（HKEX）は、新規株式公開（IPO）の価格決定と市場開放要件に関する協議の大部分を2025年8月に完了し、新たな上場規則が即時施行されました。これは、競争力維持に向けた継続的な取り組みを示すものです。
香港のIPOブームを鈍化させる可能性のある要因とは？
1. 集中
KPMGは、2026年第1四半期における香港の新規株式公開（IPO）上位10件が、調達額の63%を占めたと指摘しています。大規模発行体は好ましいものの、この集中は、中小規模の取引の状況と比較すると、市場の強さを過大評価している可能性があります。
リーグテーブルで上位にランクインしているからといって、すべての新規株式公開（IPO）で安定した需要が保証されるわけではありません。
2. 実行プレッシャー
KPMGの報告によると、規制当局は、申請件数の急増に伴う専門家リソースへの圧力や上場書類の質に関する懸念に対処するための措置を講じています。
これは重要な点です。なぜなら、専門家のリソースが過剰に投入されたり、活動の増加に伴って情報開示基準が低下したりすると、市場は勢いを失う可能性があるからです。
3．地政学と評価規律
EYの報告によると、中東情勢の緊迫化により第1四半期の市場変動が大きくなり、一部の案件で発売が遅れました。また、リスク回避的な環境が強まったため、他の案件では目標価格を下回る価格設定となりました。
香港は新規株式公開（IPO）による調達額で世界をリードするかもしれませんが、国際的な資本の流れとの密接な関係を反映して、依然として不安定な時期を経験する可能性があります。
よくある質問
香港が最後に新規株式公開（IPO）市場を牽引したのはいつのことですか？
香港は2025年に、2019年以来初めて年間を通して世界トップの座を奪還しました。2026年第1四半期のデータを見ると、この首位は一時的なものではなく、翌四半期も収益面で首位を維持したことがうかがえます。
このブームは主にテクノロジーによるものなのですか？
テクノロジーは重要な要素ではありますが、唯一の原動力ではありません。専門技術企業は第1四半期に195億香港ドルを調達しており、現在進行中の資金調達案件には、医療、ライフサイエンス、および産業分野の大手企業も含まれています。
新規株式公開（IPO）市場が好調だからといって、香港株が自動的に魅力的になるわけではありません。
いいえ。IPO市場の活況は資金調達活動と流動性を反映していますが、個々の株式のパフォーマンスは、評価額、セクターの状況、収益の質、そして市場全体のリスク許容度によって左右されます。
結論
香港のIPOブームは、単なる市場心理の改善だけでなく、市場の質の向上を反映しています。香港は、中国本土のA+H上場と専門技術企業という2つの主要なチャネルを通じて、より規模の大きな発行体を誘致することで資金調達を拡大しています。
取引流動性の向上と幅広い申請パイプラインは、これが一時的な回復以上のものだという見方を裏付けています。
しかしながら、成長は依然として特定の分野に集中しており、規制変更や世界的なリスクセンチメントの影響を受けやすいです。とはいえ、2026年第1四半期の実績は、香港が世界のIPOの議論に再び加わるだけでなく、その議論を形作っていることを示しています。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
