Publicado el: 2026-04-13
En el primer trimestre de 2026, Hong Kong recaudó 109.900 millones de dólares hongkoneses (unos 14.100 millones de dólares estadounidenses) mediante 40 OPI, lo que supone un aumento del 489% interanual. Este es su mejor primer trimestre en cinco años y la mayor recaudación global por OPI.
El auge se debe a operaciones de mayor envergadura, no solo a un mayor número de salidas a bolsa. Las salidas a bolsa de A+H representaron 15 de las 40 OPI, pero aportaron 66.900 millones de dólares de Hong Kong (unos 8.600 millones de dólares estadounidenses), lo que supone el 61% del total de los ingresos.
Los emisores A+H eran significativamente más grandes que los demás. La OPI promedio de los emisores A+H recaudó 4460 millones de dólares de Hong Kong (unos 572 millones de dólares estadounidenses), en comparación con los 1720 millones de dólares de Hong Kong (unos 221 millones de dólares estadounidenses) de los emisores que no eran A+H, una diferencia de 2,6 veces.
Las empresas de la nueva economía captaron 73.800 millones de dólares de Hong Kong (unos 9.500 millones de dólares estadounidenses) a través de 27 OPI. Las empresas tecnológicas especializadas acogidas al Capítulo 18C aportaron 19.500 millones de dólares de Hong Kong (unos 2.500 millones de dólares estadounidenses) a través de seis salidas a bolsa, lo que pone de manifiesto el creciente impacto de la IA, los semiconductores y la robótica.
Las condiciones del mercado secundario también mejoraron. A finales de marzo, la capitalización bursátil de HKEX alcanzó los 45,9 billones de dólares de Hong Kong (unos 5,9 billones de dólares estadounidenses), y el volumen de negociación diario promedio del primer trimestre aumentó un 14%, hasta los 276.700 millones de dólares de Hong Kong (unos 35.500 millones de dólares estadounidenses).
El resurgimiento de Hong Kong comenzó antes del primer trimestre de 2026. La ciudad recuperó el primer puesto mundial en ingresos por OPI anuales en 2025, el primero desde 2019. El sólido desempeño en el primer trimestre de 2026 confirma el impulso de la recuperación en el nuevo ciclo.
En realidad, los orígenes de esta recuperación se remontan aún más atrás. En abril de 2018, la Bolsa de Hong Kong (HKEX) reformó su régimen de cotización para admitir tres categorías que antes eran más difíciles de atraer: empresas biotecnológicas sin ingresos, emisores con derechos de voto ponderados y empresas extranjeras cotizadas que reunían los requisitos y buscaban una cotización secundaria en Hong Kong.
Para marzo de 2021, 146 empresas de la nueva economía habían captado 682.200 millones de dólares de Hong Kong bajo este marco, junto con 31 empresas biotecnológicas sin ingresos y 13 empresas que regresaban a cotizar en el mercado secundario. El auge actual es más sólido porque se basa en este rediseño previo del mercado, y no solo en un sentimiento pasajero.
Si bien la cifra principal es impresionante, es importante distinguir entre amplitud y tamaño. Hong Kong logró ambas cosas: más empresas cotizadas y, además, de mayor tamaño.
| Métrico | Primer trimestre de 2026 | Primer trimestre de 2025 | Lo que sugiere |
|---|---|---|---|
| Ingresos de la OPI | 109.900 millones de dólares de Hong Kong (14.100 millones de dólares estadounidenses) | 18.700 millones de dólares de Hong Kong (2.400 millones de dólares estadounidenses) | Un aumento de casi seis veces en el capital recaudado |
| Número de OPI | 40 | 15 | Actividad de emisión más amplia |
| Ingresos promedio por salida a bolsa | 2.750 millones de dólares de Hong Kong (353 millones de dólares estadounidenses) | 1.250 millones de dólares de Hong Kong (160 millones de dólares estadounidenses) | Los emisores más grandes regresaron |
| A+H obtiene | 66.900 millones de dólares de Hong Kong (8.600 millones de dólares estadounidenses) | Efecto base mínimo | Las cotizaciones duales en el continente se convirtieron en el principal motor de financiación. |
| El Capítulo 18C procede** | 19.500 millones de dólares de Hong Kong (2.500 millones de dólares estadounidenses) | Nulo | La tecnología especializada se convirtió en una inversión rentable a gran escala. |
| Rotación diaria promedio | 276.700 millones de dólares de Hong Kong (35.500 millones de dólares estadounidenses) | 242.700 millones de dólares de Hong Kong (31.100 millones de dólares estadounidenses) | Mayor liquidez para absorber la nueva oferta. |
*Las cifras de la tabla utilizan el análisis de la OPI de KPMG, las estadísticas del mercado HKEX y cálculos sencillos basados en esos totales publicados.
**El canal de empresas tecnológicas (TECH) de HKEX, que proporciona asistencia especializada y presentación confidencial para los solicitantes del Capítulo 18C (y 18A), se lanzó en mayo de 2025, después del primer trimestre.
El mensaje clave es que Hong Kong no solo está acogiendo a más empresas pequeñas que cotizan en bolsa, sino que está atrayendo de nuevo a grandes emisores que influyen en las clasificaciones mundiales.
Esto permitió a la ciudad recaudar 14.200 millones de dólares en un trimestre y captar el 35% de los ingresos globales de las OPI, a pesar de que solo se realizaron 251 OPI a nivel mundial por un total de 42.600 millones de dólares.
En resumen, Hong Kong lidera en valor, no solo en volumen.
Esto indica claramente que los emisores consolidados, y no los nuevos participantes especulativos, son los que impulsan la reactivación actual.
Una cotización A+H se refiere a una empresa que cotiza en China continental y que también lo hace en Hong Kong, lo que le brinda acceso a una base de inversores más amplia y a la captación de fondos en el extranjero.
En el primer trimestre de 2026, 15 OPI de A+H recaudaron 66.900 millones de dólares de Hong Kong, lo que significa que el 37,5% de las operaciones generaron el 61% de los ingresos. Al 31 de marzo de 2026, KPMG informó de 101 solicitudes activas de A+H con una capitalización de mercado combinada de aproximadamente 4,85 billones de RMB.
El 31 de marzo de 2023, la Bolsa de Hong Kong (HKEX) introdujo el Capítulo 18C para establecer una vía de cotización para empresas tecnológicas especializadas. Para el primer trimestre de 2026, este marco ya había adquirido gran relevancia.
Las empresas tecnológicas especializadas captaron 19.500 millones de dólares de Hong Kong mediante seis OPI durante el trimestre, en comparación con ninguna el año anterior. KPMG identificó la tecnología robótica, la inteligencia artificial y los semiconductores entre los sectores representados.
En total, las nuevas salidas a bolsa de empresas de la economía real recaudaron 73.800 millones de dólares de Hong Kong a través de 27 OPI, lo que representa aproximadamente dos tercios de los ingresos por OPI de Hong Kong durante el trimestre.
Esta combinación distingue el ciclo actual. Las empresas que cotizan bajo las categorías A+H aportan escala, credibilidad y reconocimiento, mientras que las que cotizan bajo el Capítulo 18C ofrecen crecimiento y acceso a sectores con proyección de futuro. Juntas, añaden profundidad y una narrativa atractiva al mercado.
Un mercado de OPI sostenible requiere más que unas pocas operaciones de gran envergadura. Necesita una sólida cartera de proyectos, diversificación sectorial y suficiente liquidez en el mercado secundario para respaldar las nuevas emisiones. Hong Kong está progresando en todos estos aspectos.
Al 31 de marzo de 2026, KPMG reportó 366 solicitudes activas de salida a bolsa, la cifra más alta en varios años. La cartera de proyectos está diversificada: el sector de tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT) representa el 35%, el de salud y ciencias de la vida el 23%, y el industrial el 21%. Esta diversificación reduce la dependencia de una sola tendencia o política.
La liquidez también ha mejorado. A finales de marzo, la capitalización bursátil de HKEX era de 45,9 billones de dólares de Hong Kong, y el volumen de negociación diario promedio del primer trimestre alcanzó los 276.700 millones de dólares de Hong Kong. Si bien esto no garantiza un buen desempeño tras la salida a bolsa, permite realizar ofertas de mayor envergadura.
Los factores globales también contribuyen al crecimiento de Hong Kong. EY describe el mercado de OPI de 2026 como abierto pero selectivo, con inversores centrados en emisores más grandes con sólidos fundamentos. En la Gran China, EY señala que más de 100 empresas que cotizan en acciones A han solicitado cotizar también en acciones H para financiar sus cadenas de suministro en el extranjero y su expansión global. Esto refleja una tendencia estructural, más que un aumento temporal de la financiación.
El apoyo político también influye. La Bolsa de Hong Kong (HKEX) concluyó la mayoría de las consultas sobre la determinación del precio de salida a bolsa y los requisitos del mercado abierto en agosto de 2025, y las nuevas normas de cotización entraron en vigor de inmediato. Esto demuestra los esfuerzos continuos por mantener la competitividad.
KPMG señala que las 10 mayores OPI de Hong Kong representaron el 63% de los ingresos en el primer trimestre de 2026. Si bien la presencia de grandes emisores es beneficiosa, esta concentración podría sobreestimar la fortaleza del mercado en comparación con las condiciones para las operaciones de menor o mediano tamaño.
Una buena posición en la clasificación no garantiza una demanda constante en todas las OPI.
KPMG informa que los reguladores han tomado medidas para abordar la presión sobre los recursos profesionales y las preocupaciones sobre la calidad de los documentos de cotización en medio del aumento de solicitudes.
Esto es importante, ya que los mercados pueden perder dinamismo si los recursos profesionales se ven sobrecargados o si los estándares de transparencia disminuyen a medida que aumenta la actividad.
Según EY, el aumento de las tensiones en Oriente Medio incrementó la volatilidad en el primer trimestre, lo que provocó algunos retrasos en los lanzamientos. Otras operaciones se valoraron por debajo del precio objetivo debido a un entorno más adverso al riesgo.
Puede que Hong Kong lidere el mundo en ingresos por OPI, pero aun así experimenta períodos de fragilidad, lo que refleja sus estrechos vínculos con los flujos de capital internacionales.
Hong Kong recuperó el primer puesto mundial durante todo el año 2025 por primera vez desde 2019. El primer trimestre de 2026 sugiere que este liderazgo no fue algo puntual, ya que la ciudad se mantuvo en primer lugar en el trimestre siguiente en términos de ingresos.
La tecnología es un factor importante, pero no el único motor. Las empresas tecnológicas especializadas recaudaron 19.500 millones de dólares de Hong Kong en el primer trimestre, y la cartera de proyectos en desarrollo también incluye importantes compañías de los sectores de la salud, las ciencias biológicas y la industria.
No. Un mercado de OPI sólido refleja la actividad de captación de fondos y la liquidez, pero el rendimiento de las acciones individuales depende de la valoración, las condiciones del sector, la calidad de las ganancias y el apetito general por el riesgo del mercado.
El auge de las OPI en Hong Kong refleja una mejora en la calidad del mercado, no solo en el sentimiento general. La ciudad está incrementando la captación de fondos atrayendo a emisores de mayor tamaño a través de dos canales principales: las cotizaciones A+H de China continental y las empresas tecnológicas especializadas.
La mayor liquidez en las operaciones y la amplia cartera de aplicaciones respaldan la opinión de que se trata de algo más que un repunte temporal.
Sin embargo, el crecimiento sigue concentrado y sensible a los cambios regulatorios y al sentimiento de riesgo global. No obstante, el primer trimestre de 2026 demuestra que Hong Kong no solo se está reincorporando al debate global sobre las OPI, sino que lo está marcando.
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