ตลาด IPO ฮ่องกงเฟื่องฟู: ราคาพุ่งขึ้น 489% ทำให้ขึ้นเป็นตลาดอันดับ 1 ของโลก

• ในไตรมาสแรกของปี 2026 ฮ่องกงระดมทุนได้ 109.9 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 14.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) จากการเสนอขายหุ้น IPO จำนวน 40 ครั้ง เพิ่มขึ้น 489% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งนับเป็นไตรมาสแรกที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบห้าปี และเป็นจำนวนเงินจากการเสนอขายหุ้น IPO ที่สูงที่สุดในโลก

• การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนี้เกิดจากข้อตกลงที่มีมูลค่าสูงขึ้น ไม่ใช่แค่จำนวนการจดทะเบียนที่เพิ่มขึ้นเท่านั้น การจดทะเบียนในกลุ่ม A+H คิดเป็น 15 จาก 40 IPO แต่มีส่วนช่วยสร้างรายได้ถึง 66.9 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) หรือคิดเป็น 61% ของรายได้ทั้งหมด

• บริษัทที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ A+H มีขนาดใหญ่กว่าบริษัทอื่นๆ อย่างเห็นได้ชัด โดยเฉลี่ยแล้ว การเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัท A+H ระดมทุนได้ 4.46 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 572 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในขณะที่บริษัทที่ไม่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ A+H ระดมทุนได้ 1.72 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 221 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งแตกต่างกันถึง 2.6 เท่า

• บริษัทในกลุ่มเศรษฐกิจใหม่ระดมทุนได้ 73.8 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 9.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) จากการเสนอขายหุ้น IPO จำนวน 27 ครั้ง บริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทางที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ภายใต้มาตรา 18C ระดมทุนได้ 19.5 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) จากการเสนอขายหุ้น 6 ครั้ง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบที่เพิ่มขึ้นของปัญญาประดิษฐ์ เซมิคอนดักเตอร์ และหุ่นยนต์

• สภาวะตลาดรองก็ดีขึ้นเช่นกัน ณ สิ้นเดือนมีนาคม มูลค่าตลาดรวมของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง (HKEX) แตะระดับ 45.9 ล้านล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 5.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) และปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้น 14% เป็น 276.7 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 35.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

เหตุใดตลาด IPO ฮ่องกงจึงกลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง

การฟื้นตัวของฮ่องกงเริ่มต้นขึ้นก่อนไตรมาสแรกของปี 2026 โดยเมืองนี้กลับมาครองอันดับหนึ่งของโลกในด้านรายได้จากการเสนอขายหุ้น IPO ตลอดทั้งปีในปี 2025 ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2019 ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในไตรมาสแรกของปี 2026 ยืนยันถึงโมเมนตัมการฟื้นตัวที่ก้าวเข้าสู่รอบใหม่

ในความเป็นจริง จุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวนี้ย้อนกลับไปได้ไกลกว่านั้นอีก ในเดือนเมษายน 2561 ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง (HKEX) ได้ปรับปรุงระบบการจดทะเบียนเพื่อรับบริษัทใน 3 ประเภทที่ก่อนหน้านี้ดึงดูดได้ยากกว่า ได้แก่ บริษัทเทคโนโลยีชีวภาพที่ยังไม่มีรายได้ บริษัทที่มีสิทธิออกเสียงแบบถ่วงน้ำหนัก และบริษัทจดทะเบียนในต่างประเทศที่มีคุณสมบัติเหมาะสมที่ต้องการจดทะเบียนในฮ่องกงเป็นครั้งที่สอง

ภายในเดือนมีนาคม 2021 บริษัทในเศรษฐกิจใหม่ 146 แห่งได้ระดมทุน 682.2 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงภายใต้กรอบการทำงานนี้ รวมถึงบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพที่ยังไม่มีรายได้ 31 แห่ง และการกลับมาจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อีกครั้ง 13 แห่ง การเติบโตอย่างรวดเร็วในปัจจุบันนั้นแข็งแกร่งกว่า เพราะเป็นการต่อยอดจากการปรับโครงสร้างตลาดครั้งก่อน ไม่ใช่เพียงแค่ความรู้สึกชั่วคราว

ตัวเลขเบื้องหลังการเติบโตอย่างน่าประทับใจของฮ่องกง

แม้ตัวเลขโดยรวมจะน่าประทับใจ แต่สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะระหว่างความกว้างขวางและขนาด ฮ่องกงประสบความสำเร็จทั้งสองอย่าง คือมีบริษัทจดทะเบียนมากขึ้น และบริษัทเหล่านั้นมีขนาดใหญ่ขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

*ตัวเลขในตารางใช้ข้อมูลจากการตรวจสอบ IPO ของ KPMG สถิติตลาด HKEX และการคำนวณอย่างง่ายโดยอิงจากยอดรวมที่เผยแพร่เหล่านั้น

**ช่องทางสำหรับวิสาหกิจด้านเทคโนโลยี (TECH) ของ HKEX ซึ่งให้การสนับสนุนเฉพาะด้านและการยื่นเอกสารแบบเป็นความลับสำหรับผู้ยื่นขอคุ้มครองตามบทที่ 18C (และ 18A) เพิ่งเปิดตัวในเดือนพฤษภาคม 2025 หลังจากไตรมาสที่ 1**

สาระสำคัญคือ ฮ่องกงไม่ได้เป็นเพียงสถานที่จดทะเบียนบริษัทขนาดเล็กมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังดึงดูดบริษัทขนาดใหญ่ที่มีอิทธิพลต่อการจัดอันดับโลกกลับมาอีกครั้ง

สิ่งนี้ทำให้เมืองนี้สามารถระดมทุนได้ 14.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสเดียว และครองส่วนแบ่ง 35% ของรายได้จากการเสนอขายหุ้น IPO ทั่วโลก แม้ว่าจะมี IPO ทั่วโลกเพียง 251 รายการ รวมเป็นเงิน 42.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐก็ตาม

โดยสรุปแล้ว ฮ่องกงเป็นผู้นำในด้านมูลค่า ไม่ใช่แค่ปริมาณ

สองปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังการฟื้นตัวของการเสนอขายหุ้น IPO ในฮ่องกง

1. รุ่น A+H

สิ่งนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า ผู้ออกตราสารที่มีชื่อเสียงอยู่แล้ว เป็นผู้ขับเคลื่อนการฟื้นตัวในปัจจุบัน มากกว่าผู้ออกตราสารหน้าใหม่ที่เข้ามาเก็งกำไร

การจดทะเบียนแบบ A+H หมายถึงบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จีนแผ่นดินใหญ่และจดทะเบียนในฮ่องกงด้วย ซึ่งจะช่วยให้เข้าถึงฐานนักลงทุนที่กว้างขึ้นและระดมทุนจากต่างประเทศได้

ในไตรมาสแรกของปี 2026 มีการเสนอขายหุ้น IPO ของ A+H จำนวน 15 รายการ ระดมทุนได้ 66.9 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งหมายความว่า 37.5% ของธุรกรรมทั้งหมดสร้างรายได้ 61% ของรายได้ทั้งหมด ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026 KPMG รายงานว่ามีคำขอเสนอขายหุ้น A+H ที่ยังคงดำเนินการอยู่ 101 รายการ โดยมีมูลค่าตลาดรวมประมาณ 4.85 ล้านล้านหยวน

2. เทคโนโลยีเฉพาะทาง

ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง (HKEX) ได้นำบทที่ 18C มาใช้เมื่อวันที่ 31 มีนาคม 2566 เพื่อกำหนดเส้นทางการจดทะเบียนสำหรับบริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทาง โดยภายในไตรมาสที่ 1 ปี 2569 กรอบการทำงานนี้ได้มีความสำคัญอย่างยิ่ง

บริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทางระดมทุนได้ 19.5 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงจากการเสนอขายหุ้น IPO จำนวน 6 ครั้งในไตรมาสนี้ เทียบกับไม่มีเลยในปีก่อนหน้า โดย KPMG ระบุว่าเทคโนโลยีหุ่นยนต์ ปัญญาประดิษฐ์ และเซมิคอนดักเตอร์ เป็นหนึ่งในภาคส่วนที่ได้รับความสนใจมากที่สุด

โดยรวมแล้ว การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของกลุ่มเศรษฐกิจใหม่ระดมทุนได้ 73.8 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงจากการเสนอขายหุ้น IPO จำนวน 27 ครั้ง คิดเป็นประมาณสองในสามของรายได้จากการเสนอขายหุ้น IPO ทั้งหมดในฮ่องกงในไตรมาสนี้

การผสมผสานนี้ทำให้วงจรปัจจุบันมีความโดดเด่น การจดทะเบียนภายใต้โครงการ A+H ช่วยสร้างขนาด ความน่าเชื่อถือ และการได้รับการยอมรับ ในขณะที่การจดทะเบียนภายใต้บทที่ 18C เสนอโอกาสในการเติบโตและเข้าถึงภาคส่วนที่มุ่งเน้นอนาคต เมื่อรวมกันแล้ว จะเพิ่มความลึกและเรื่องราวที่น่าสนใจให้กับตลาด

เหตุใดการกลับมาครั้งนี้จึงดูยั่งยืนกว่าครั้งก่อน

ตลาด IPO ที่ยั่งยืนนั้นต้องการมากกว่าแค่การทำข้อตกลงขนาดใหญ่เพียงไม่กี่รายการ มันต้องการกลุ่มหุ้นที่มีศักยภาพจำนวนมาก ความหลากหลายของภาคอุตสาหกรรม และสภาพคล่องในตลาดรองที่เพียงพอเพื่อรองรับการออกหุ้นใหม่ ฮ่องกงกำลังก้าวหน้าในทุกด้านเหล่านี้

ณ วันที่ 31 มีนาคม 2569 KPMG รายงานว่ามีคำขอเสนอขายหุ้น IPO ที่ยังคงดำเนินการอยู่ 366 รายการ ซึ่งเป็นจำนวนสูงสุดในรอบหลายปี กลุ่มธุรกิจที่ยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO มีความหลากหลาย โดยแบ่งเป็นกลุ่มเทคโนโลยี สื่อ และโทรคมนาคม (TMT) 35% กลุ่มดูแลสุขภาพและวิทยาศาสตร์ชีวภาพ 23% และกลุ่มอุตสาหกรรม 21% ความหลากหลายนี้ช่วยลดการพึ่งพาแนวโน้มหรือนโยบายใดนโยบายหนึ่งเพียงอย่างเดียว

สภาพคล่องก็ดีขึ้นเช่นกัน ณ สิ้นเดือนมีนาคม มูลค่าตลาดของ HKEX อยู่ที่ 45.9 ล้านล้านดอลลาร์ฮ่องกง และปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในไตรมาสแรกอยู่ที่ 276.7 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง แม้ว่าสิ่งนี้จะไม่รับประกันผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งหลังการเข้าจดทะเบียน แต่ก็ช่วยให้สามารถเสนอขายหุ้นได้มากขึ้น

ปัจจัยระดับโลกก็มีส่วนช่วยให้ฮ่องกงได้รับผลประโยชน์เช่นกัน EY ระบุว่าตลาด IPO ในปี 2026 เปิดกว้างแต่ก็มีการคัดเลือก โดยนักลงทุนมุ่งเน้นไปที่บริษัทขนาดใหญ่ที่มีพื้นฐานแข็งแกร่ง ในจีนแผ่นดินใหญ่ EY ตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ A-share มากกว่า 100 แห่งได้ยื่นขอจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ H-share ควบคู่กัน เพื่อระดมทุนสำหรับห่วงโซ่อุปทานในต่างประเทศและการขยายธุรกิจไปทั่วโลก ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มเชิงโครงสร้างมากกว่าการระดมทุนชั่วคราว

การสนับสนุนด้านนโยบายก็มีบทบาทเช่นกัน ตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง (HKEX) ได้ดำเนินการปรึกษาหารือเกี่ยวกับการกำหนดราคา IPO และข้อกำหนดของตลาดเปิดเสร็จสิ้นไปแล้วส่วนใหญ่ในเดือนสิงหาคม 2568 โดยกฎการจดทะเบียนใหม่มีผลบังคับใช้ทันที ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความพยายามอย่างต่อเนื่องในการรักษาความสามารถในการแข่งขัน

อะไรบ้างที่อาจทำให้การบูมของการเสนอขายหุ้น IPO ในฮ่องกงชะลอตัวลง

1. สมาธิ

KPMG ตั้งข้อสังเกตว่า การเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหญ่ที่สุด 10 ครั้งในฮ่องกง คิดเป็น 63% ของรายได้ทั้งหมดในไตรมาสแรกของปี 2026 แม้ว่าผู้ออกหุ้นรายใหญ่จะเป็นประโยชน์ แต่การกระจุกตัวนี้อาจทำให้ประเมินความแข็งแกร่งของตลาดสูงเกินไป เมื่อเทียบกับสภาวะตลาดสำหรับธุรกรรมขนาดเล็กหรือขนาดกลาง

การมีอันดับสูงในตารางคะแนนไม่ได้เป็นหลักประกันว่าความต้องการซื้อหุ้น IPO ทั้งหมดจะคงที่เสมอไป

2. แรงกดดันในการปฏิบัติงาน

KPMG รายงานว่าหน่วยงานกำกับดูแลได้ดำเนินการเพื่อแก้ไขปัญหาแรงกดดันต่อทรัพยากรบุคคลระดับมืออาชีพและความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพของเอกสารการจดทะเบียน ท่ามกลางจำนวนใบสมัครที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก

นี่เป็นเรื่องสำคัญ เนื่องจากตลาดอาจสูญเสียโมเมนตัมหากทรัพยากรผู้เชี่ยวชาญถูกใช้งานเกินกำลัง หรือหากมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลลดลงในขณะที่กิจกรรมเพิ่มขึ้น

3. ภูมิรัฐศาสตร์และวินัยการประเมินมูลค่า

EY รายงานว่า ความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลางส่งผลให้ความผันผวนในไตรมาสแรกสูงขึ้น ทำให้การเปิดตัวโครงการบางส่วนล่าช้าออกไป ขณะที่ดีลอื่นๆ มีราคาต่ำกว่าเป้าหมายเนื่องจากสภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยงต่ำกว่า

แม้ฮ่องกงจะเป็นผู้นำของโลกในด้านรายได้จากการเสนอขายหุ้น IPO แต่ก็ยังคงประสบกับช่วงเวลาที่เปราะบาง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับการไหลเวียนของเงินทุนระหว่างประเทศ

คำถามที่พบบ่อย（FAQ）

นานแค่ไหนแล้วที่ฮ่องกงไม่ได้เป็นผู้นำตลาด IPO?

ฮ่องกงกลับมาครองอันดับหนึ่งของโลกอีกครั้งในปี 2025 นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2019 ผลประกอบการไตรมาสแรกของปี 2026 ชี้ให้เห็นว่าความเป็นผู้นำนี้ไม่ใช่เพียงแค่ครั้งเดียว เพราะฮ่องกงยังคงครองอันดับหนึ่งในไตรมาสถัดมาในแง่ของรายได้

การเติบโตอย่างรวดเร็วนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากเทคโนโลยีใช่หรือไม่?

เทคโนโลยีเป็นปัจจัยสำคัญ แต่ไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่ขับเคลื่อนธุรกิจ บริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทางระดมทุนได้ 19.5 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกงในไตรมาสแรก และโครงการที่กำลังดำเนินการอยู่ยังรวมถึงบริษัทด้านการดูแลสุขภาพ วิทยาศาสตร์ชีวภาพ และอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ด้วย

ตลาด IPO ที่แข็งแกร่งหมายความว่าหุ้นฮ่องกงน่าสนใจโดยอัตโนมัติหรือไม่?

ไม่เลย ตลาด IPO ที่แข็งแกร่งสะท้อนถึงกิจกรรมการระดมทุนและสภาพคล่อง แต่ผลการดำเนินงานของหุ้นแต่ละตัวขึ้นอยู่กับการประเมินมูลค่า สภาพของภาคอุตสาหกรรม คุณภาพของกำไร และความต้องการความเสี่ยงโดยรวมของตลาด

สรุป

ตลาด IPO ฮ่องกงเฟื่องฟูสะท้อนให้เห็นถึงคุณภาพของตลาดที่ดีขึ้น ไม่ใช่แค่เพียงความเชื่อมั่นเท่านั้น เมืองนี้กำลังเพิ่มการระดมทุนโดยดึงดูดผู้ออกหุ้นรายใหญ่ผ่านสองช่องทางหลัก ได้แก่ การจดทะเบียนในตลาด A+H ของจีนแผ่นดินใหญ่ และบริษัทเทคโนโลยีเฉพาะทาง

สภาพคล่องในการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นและแอปพลิเคชันที่หลากหลายสนับสนุนมุมมองที่ว่านี่ไม่ใช่การฟื้นตัวชั่วคราวเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม การเติบโตยังคงกระจุกตัวและอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบและความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงในระดับโลก ถึงกระนั้น ผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ปี 2026 แสดงให้เห็นว่าฮ่องกงไม่ได้เพียงแค่กลับเข้าร่วมการสนทนาเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO ในระดับโลกเท่านั้น แต่ยังเป็นผู้กำหนดทิศทางของการสนทนานั้นด้วย

ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ