Дата публикации: 2026-04-13
В 1-м квартале 2026 года Гонконг привлёк HK$109.9 млрд (около US$14.1 млрд) через 40 IPO — рост на 489% в годовом выражении. Это его сильнейший первый квартал за пять лет и наибольший мировой объём средств от IPO.
Рост объясняется крупными сделками, а не только увеличением числа листингов. A+H листинги составляли 15 из 40 IPO, но принесли HK$66.9 млрд (около US$8.6 млрд), или 61% от общих поступлений.
Эмитенты A+H были значительно крупнее остальных. Средний A+H IPO привлёк HK$4.46 млрд (около US$572 млн), по сравнению с HK$1.72 млрд (около US$221 млн) у не-A+H эмитентов — разница в 2.6 раза.
Листинги в секторах новой экономики привлекли HK$73.8 млрд (около US$9.5 млрд) от 27 IPO. Специализированные технологические компании по главе 18C принесли HK$19.5 млрд (около US$2.5 млрд) от шести листингов, подчёркивая растущее влияние ИИ, полупроводников и робототехники.
Условия на вторичном рынке также улучшились. К концу марта капитализация HKEX достигла HK$45.9 трлн (около US$5.9 трлн), а среднесуточный оборот за 1-й квартал вырос на 14% до HK$276.7 млрд (около US$35.5 млрд).
Восстановление Гонконга началось до 1-го квартала 2026 года. Город вернул себе первое место в мире по годовым поступлениям от IPO в 2025 году — впервые с 2019 года. Сильные показатели в 1-м квартале 2026 года подтверждают импульс восстановления в новом цикле.
На самом деле истоки этого подъёма уходят ещё дальше. В апреле 2018 года HKEX пересмотрела режим листинга, чтобы допустить три категории, которые раньше было сложнее привлечь: биотехнологические компании до получения выручки, эмитенты с взвешенными правами голоса и квалифицирующиеся зарубежные компании, стремящиеся к вторичному листингу в Гонконге.
К марту 2021 года 146 компаний новой экономики привлекли HK$682.2 млрд в рамках этой схемы, а также 31 биотехнологическая компания до получения выручки и 13 возвращающихся компаний, осуществивших вторичный листинг. Текущий бум сильнее, потому что опирается на эту раннюю перестройку рынка, а не только на временные настроения.
Хотя показатель на первый взгляд впечатляет, важно различать широту и масштаб. Гонконг добился и того, и другого: число листингов выросло, и сами листинги были значительно крупнее.
| Показатель | 1-й квартал 2026 г. | 1-й квартал 2025 г. | Что это означает |
|---|---|---|---|
| Поступления от IPO | HK$109.9 млрд (US$14.1 млрд) | HK$18.7 млрд (US$2.4 млрд) | Почти шестикратное увеличение привлечённого капитала |
| Количество IPO | 40 | 15 | Более широкая эмиссионная активность |
| Средние поступления на IPO | HK$2.75 млрд (US$353 млн) | HK$1.25 млрд (US$160 млн) | Вернулись более крупные эмитенты |
| Поступления A+H | HK$66.9 млрд (US$8.6 млрд) | Минимальный эффект низкой базы | Двойные листинги материкового Китая стали главным источником финансирования |
| Поступления по главе 18C** | HK$19.5 млрд (US$2.5 млрд) | Отсутствовали | Специализированные технологические компании стали инвестируемыми в больших объёмах |
| Среднесуточный оборот | HK$276.7 млрд (US$35.5 млрд) | HK$242.7 млрд (US$31.1 млрд) | Лучшая ликвидность для поглощения нового предложения |
*Данные таблицы основаны на обзоре IPO KPMG, статистике рынка HKEX и простых расчётах на основе опубликованных итогов.
**Канал технологических предприятий HKEX (TECH), который предоставляет специализированную поддержку и конфиденциальную подачу заявок для претендентов по главе 18C (и 18A), был запущен только в мае 2025 года, после 1-го квартала.
Ключевой вывод: Гонконг привлекает не просто больше мелких листингов. Он вновь привлекает крупных эмитентов, влияющих на глобальные рейтинги.
Это позволило городу привлечь US$14.2 млрд за один квартал и захватить 35% мировых поступлений от IPO, несмотря на то что в мире было всего 251 IPO с общим объёмом US$42.6 млрд.
В итоге: Гонконг лидирует по сумме привлечённых средств, а не только по количеству.
Это ясно свидетельствует о том, что текущему возрождению способствуют состоявшиеся эмитенты, а не спекулятивные новички.
Листинг A+H относится к компании, котирующейся на материковом Китае и одновременно в Гонконге, что даёт доступ к более широкой базе инвесторов и к офшорному привлечению капитала.
В 1-м квартале 2026 г. 15 IPO по схеме A+H привлекли HK$66.9 миллиарда, при этом 37.5% сделок обеспечили 61% поступлений. По состоянию на 31 марта 2026 г. KPMG сообщила о 101 активной заявке на листинг A+H с совокупной рыночной капитализацией примерно RMB4.85 триллиона.
HKEX ввёл Главу 18C 31 марта 2023 г., чтобы установить путь листинга для компаний в области специализированных технологий. К 1-му кварталу 2026 г. эта рамочная система стала значимой.
Компании из сектора специализированных технологий привлекли HK$19.5 миллиарда в результате шести IPO за квартал, тогда как в предыдущем году таких IPO не было. KPMG выделила робототехнику, искусственный интеллект и полупроводники среди представленных секторов.
В целом листинги новой экономики привлекли HK$73.8 миллиарда в результате 27 IPO, что составляет примерно две трети от поступлений от IPO в Гонконге за квартал.
Это сочетание выделяет текущий цикл. Листинги A+H дают масштаб, доверие и признание, тогда как листинги по Главе 18C предлагают рост и доступ к перспективным секторам. Вместе они добавляют рынку как глубину, так и убедительный сюжет.
Устойчивый рынок IPO требует не только нескольких крупных сделок. Нужна мощная очередь эмитентов, секторное разнообразие и достаточная ликвидность вторичного рынка, чтобы поддерживать новые эмиссии. Гонконг добился прогресса во всех этих областях.
По состоянию на 31 марта 2026 г. KPMG сообщила о 366 активных публичных заявках на IPO, что является максимальным показателем за несколько лет. Портфель заявок диверсифицирован: сектор TMT составляет 35%, здравоохранение и науки о жизни — 23%, а промышленность — 21%. Такая диверсификация снижает зависимость от какой-либо одной тенденции или политической темы.
Ликвидность также улучшилась. На конец марта рыночная капитализация HKEX составляла HK$45.9 триллиона, а среднедневной оборот за 1-й квартал достиг HK$276.7 миллиарда. Хотя это не гарантирует сильных результатов после листинга, это позволяет проводить более крупные размещения.
Глобальные факторы также способствуют успехам Гонконга. EY описывает рынок IPO 2026 г. как открытый, но избирательный, при этом инвесторы сосредоточены на более крупных эмитентах с прочными фундаментальными показателями. В Большом Китае EY отмечает, что более 100 компаний с акциями класса A подали заявки на двойной H-share листинг для финансирования зарубежных цепочек поставок и глобальной экспансии. Это отражает структурную тенденцию, а не временный всплеск финансирования.
Политическая поддержка также играет роль. HKEX завершила большинство консультаций по ценовому определению IPO и требованиям открытого рынка в августе 2025 г., при этом новые правила листинга вступили в силу немедленно. Это демонстрирует продолжающиеся усилия по поддержанию конкурентоспособности.
KPMG отмечает, что 10 крупнейших IPO в Гонконге обеспечили 63% поступлений в 1-м квартале 2026 г. Хотя крупные эмитенты приносят пользу, такая концентрация может преувеличивать силу рынка по сравнению с условиями для сделок меньшего и среднего размера.
Высокая позиция в рейтингах не гарантирует стабильный спрос на все IPO.
KPMG сообщает, что регуляторы предприняли шаги по решению проблемы давления на профессиональные ресурсы и по вопросам качества документов по листингу на фоне всплеска заявок.
Это важно, поскольку рынок может потерять динамику, если профессиональные ресурсы будут перегружены или стандарты раскрытия сведений ухудшатся при росте активности.
EY сообщил, что рост напряжённости на Ближнем Востоке увеличил волатильность в 1-м квартале, вызвав задержки в запуске некоторых сделок. Другие сделки были оценены ниже целевого уровня из-за более осторожного отношения к риску.
Гонконг может лидировать в мире по объёму поступлений от IPO и при этом испытывать периоды уязвимости, что отражает его тесные связи с международными потоками капитала.
Гонконг вернул себе глобальную лидирующую позицию за полный год в 2025 г. впервые с 2019 г. Данные за 1-й квартал 2026 г. свидетельствуют о том, что это лидерство не было случайным, поскольку город оставался первым и в следующем квартале по объёму поступлений.
Технологии — важный фактор, но не единственный драйвер. Специализированные технологические компании привлекли HK$19.5 миллиардов в 1-м квартале, а в активном пайплайне также присутствуют крупные компании в здравоохранении, бионауках и промышленном секторе.
Нет. Сильный рынок IPO отражает активность по привлечению капитала и ликвидность, но динамика отдельных акций зависит от оценки, отраслевых условий, качества прибыли и общей склонности рынка к риску.
Бум IPO в Гонконге отражает улучшение качества рынка, а не только сентимент. Город наращивает сбор средств, привлекая более крупных эмитентов через два основных канала: листинги A+H материкового Китая и специализированные технологические компании.
Повышенная торговая ликвидность и широкий поток заявок поддерживают точку зрения, что это больше, чем временное восстановление.
Однако рост остаётся сосредоточенным и чувствительным к регуляторным изменениям и глобальному аппетиту к риску. Тем не менее 1-й квартал 2026 года демонстрирует, что Гонконг не просто возвращается в глобальный дискурс об IPO; он его формирует.
Disclaimer: This material is for general information purposes only and is not intended as (and should not be considered to be) financial, investment or other advice on which reliance should be placed. No opinion given in the material constitutes a recommendation by EBC or the author that any particular investment, security, transaction or investment strategy is suitable for any specific person.
