Đăng vào: 2026-08-11
Cập nhật vào: 2026-08-11
Cổ phiếu RKLB giảm 3,4% trong phiên giao dịch thường lệ hôm thứ Hai và tiếp tục giảm sau khi công bố kết quả kinh doanh, khiến mức giảm so với giá đóng cửa hôm thứ Sáu lên tới khoảng 10% tại một thời điểm trong giao dịch sau giờ đóng cửa. Sự suy yếu này đến từ biên lợi nhuận giảm, dự báo lỗ lớn hơn và thời gian ra mắt sản phẩm Neutron đầu tiên bị thu hẹp.
Rocket Lab đã chứng minh được khả năng tăng trưởng của mình. Giờ đây, Neutron cần chứng minh rằng sự tăng trưởng đó có thể duy trì được mức định giá của RKLB.
Doanh thu quý 2 tăng 62% lên 234,1 triệu đô la, trong đó mảng Hệ thống Không gian chiếm khoảng 81% doanh thu, còn doanh thu mảng Phóng tên lửa giảm.
Lượng đơn đặt hàng tồn đọng đạt mức kỷ lục 2,36 tỷ đô la, tăng 137% so với cùng kỳ năm ngoái, giúp Rocket Lab có cái nhìn rõ ràng hơn về nhu cầu trong tương lai.
Dự báo doanh thu quý 3 đạt từ 250 triệu đến 265 triệu đô la, trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống còn 29%–31% và khoản lỗ EBITDA điều chỉnh tăng lên.
Dự kiến Neutron sẽ được bàn giao bệ phóng vào quý 4 năm 2026, trong khi thời gian cho chuyến bay thử nghiệm đầu tiên trước cuối năm nay ngày càng thu hẹp.
Chuyến bay thử nghiệm thành công đầu tiên của Neutron giờ đây đã tác động trực tiếp đến lợi nhuận, với việc ban quản lý liên kết cột mốc này với sự chuyển dịch hướng tới lợi nhuận EBITDA điều chỉnh.
Cổ phiếu RKLB giảm 3,4% trong phiên giao dịch thường lệ hôm thứ Hai trước khi tiếp tục giảm sau khi công bố kết quả kinh doanh, khiến mức giảm so với giá đóng cửa hôm thứ Sáu lên tới khoảng 10% tại một thời điểm trong giao dịch sau giờ đóng cửa. Kết quả này đã đẩy nhanh đà giảm giá hiện có chứ không phải là nguyên nhân gây ra toàn bộ đợt giảm giá.
Tính đến thời điểm đóng cửa phiên giao dịch hôm thứ Hai ở mức 80,04 đô la, Rocket Lab có giá trị vốn hóa thị trường khoảng 48 tỷ đô la so với doanh thu 769 triệu đô la trong 12 tháng gần nhất, đưa tỷ lệ P/E của RKLB lên gần 63 lần doanh thu trong 12 tháng gần nhất.
Một quý bán hàng mạnh mẽ nữa vẫn chưa đủ với mức định giá đó. Biên lợi nhuận quý 3 yếu hơn, dự báo lỗ EBITDA lớn hơn và rủi ro về thời gian triển khai Neutron cao hơn đã gây áp lực lên tăng trưởng và lợi nhuận trong tương lai, điều đã được phản ánh trong giá cổ phiếu của RKLB.
Doanh thu của Space Systems tăng vọt 94% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 189,5 triệu đô la, chiếm khoảng 81% doanh thu quý 2 của Rocket Lab. Ngược lại, doanh thu của Launch Services giảm 4% xuống còn 44,6 triệu đô la bất chấp sáu sứ mệnh Electron.
Sự sụt giảm số lượng phóng chủ yếu phản ánh thời điểm ghi nhận doanh thu hơn là do số lượng nhiệm vụ giảm. Hệ thống Không gian mở rộng thông qua sản xuất tàu vũ trụ và mua lại các công ty khác, trở thành động lực chính đưa Rocket Lab vào nhóm cổ phiếu hàng không và vũ trụ hàng đầu và tạo ra mức tăng trưởng 62% toàn công ty.
Sự khác biệt này thay đổi cách nhìn nhận về quý này. Động lực tài chính hiện tại của Rocket Lab ngày càng tập trung vào tàu vũ trụ và linh kiện, chứ không chỉ đơn thuần là số lượng tên lửa phóng đi.
Lượng đơn đặt hàng tồn đọng của Rocket Lab đã tăng 137% so với cùng kỳ năm ngoái, lên 2,36 tỷ đô la, bao gồm khoảng 1,42 tỷ đô la từ Hệ thống Không gian và 940 triệu đô la từ Dịch vụ Phóng. Khoảng 45% dự kiến sẽ chuyển thành doanh thu trong vòng 12 tháng.
Rocket Lab cũng báo cáo hơn 437 triệu đô la Mỹ từ các hợp đồng phóng Electron, HASTE và Neutron mới, bao gồm cả các tùy chọn, trong quý 2 và các hợp đồng được ký kết sau quý. Nhu cầu không phải là điểm yếu trước mắt trong câu chuyện này.
Khả năng sinh lời vẫn là một vấn đề riêng biệt. Các chương trình nền tảng vệ tinh quy mô lớn nằm ở mức thấp hơn trong phạm vi lợi nhuận của bộ phận Hệ thống Không gian của Rocket Lab, trong khi các hợp đồng phóng chỉ tạo ra doanh thu khi các nhiệm vụ được thực hiện theo đúng kế hoạch. Một lượng đơn đặt hàng lớn hơn đảm bảo công việc trong tương lai. Tuy nhiên, nó không đảm bảo lợi nhuận thu được từ công việc đó.
Rocket Lab dự kiến doanh thu quý 3 đạt từ 250 triệu đến 265 triệu đô la, cao hơn mức ước tính 238,5 triệu đô la của Phố Wall do Reuters đưa ra. Biên lợi nhuận gộp được điều chỉnh giảm xuống còn 29%–31%, trong khi khoản lỗ EBITDA điều chỉnh dự kiến sẽ mở rộng lên 17 triệu đến 23 triệu đô la.
| Số liệu | Q2 thực tế | Hướng dẫn quý 3 |
|---|---|---|
| Doanh thu | 234,1 triệu đô la | 250 triệu đô la Mỹ - 265 triệu đô la Mỹ |
| Lợi nhuận gộp | 36,1% | 29%–31% |
| Lỗ EBITDA điều chỉnh | 8,8 triệu đô la | 17 triệu đô la Mỹ - 23 triệu đô la Mỹ |
Rocket Lab có thể đạt doanh thu quý cao kỷ lục mới trong khi khoản lỗ EBITDA điều chỉnh tăng gấp đôi. Các chương trình vệ tinh có biên lợi nhuận thấp đang ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp, trong khi chi phí phát triển Neutron và chi phí cho chuyến bay đầu tiên tiếp tục đẩy chi phí lên cao.
Doanh thu tăng lên dù tình hình kinh tế ngắn hạn có vẻ xấu hơn.
Neutron đã có khách hàng trước cả chuyến bay đầu tiên. Trong bối cảnh thương mại hóa vũ trụ phát triển mạnh mẽ bên cạnh các đối thủ lớn như SpaceX, Rocket Lab đã bán năm nhiệm vụ Neutron chuyên dụng cho một khách hàng giấu tên và nắm giữ một vị trí trong chương trình Phóng Tàu Vũ trụ An ninh Quốc gia Giai đoạn 3 Làn 1 của Lực lượng Không gian Hoa Kỳ.
Một lần phóng thành công đầu tiên cũng sẽ mở ra cơ hội cạnh tranh cho các đơn đặt hàng nhiệm vụ "Làn 1" của Lực lượng Không gian. Bộ Tư lệnh Hệ thống Không gian cho biết các nhà cung cấp có thể cạnh tranh cho các nhiệm vụ sắp tới sau khi phóng thành công ít nhất một lần, mở ra con đường trực tiếp cho chuyến bay đầu tiên của Neutron vào thị trường phóng vệ tinh an ninh quốc gia rộng lớn hơn.
Việc thực hiện vẫn là trở ngại lớn nhất. Rocket Lab đặt mục tiêu đưa Neutron lên bệ phóng vào quý 4 năm 2026, với việc sản xuất thùng nhiên liệu tầng 1 được điều chỉnh theo lịch trình đó. Thời gian phóng dự kiến vào cuối năm đang thu hẹp lại, và thời điểm cuối cùng vẫn phụ thuộc vào việc kiểm định tầng đầu tiên và các thử nghiệm quan trọng khác.
Một lần phóng thành công thôi chưa đủ để giải quyết vấn đề kinh tế. Neutron vẫn cần một chu kỳ phóng ổn định, khả năng thực hiện đáng tin cậy và nền kinh tế phóng đủ sức hỗ trợ một doanh nghiệp lớn hơn nhiều. Giá của RKLB đã được định sẵn cho tương lai đó.
Không. Rocket Lab báo cáo khoản lỗ ròng 49,3 triệu đô la trong quý 2 và khoản lỗ EBITDA điều chỉnh là 8,8 triệu đô la. Dự báo quý 3 cho thấy khoản lỗ EBITDA điều chỉnh sẽ lớn hơn, từ 17 triệu đến 23 triệu đô la, do hoạt động của hệ thống không gian có biên lợi nhuận thấp hơn và chi tiêu cho Neutron gây áp lực lên lợi nhuận.
Mảng Hệ thống Không gian (Space Systems) là động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng của Rocket Lab, tạo ra doanh thu 189,5 triệu đô la, tương đương khoảng 81% doanh thu quý 2. Doanh thu từ Dịch vụ Phóng (Launch Services) giảm 4%, do đó mức tăng trưởng 62% trên toàn công ty chủ yếu đến từ tàu vũ trụ và linh kiện chứ không phải từ doanh thu phóng.
Rocket Lab kỳ vọng quý sau chuyến bay thử nghiệm Neutron thành công sẽ đánh dấu bước chuyển mình hướng tới lợi nhuận EBITDA điều chỉnh. Dòng tiền tự do có thể chuyển sang dương khoảng 18 đến 24 tháng sau đó khi công ty tiếp tục tài trợ cho các phương tiện Neutron bổ sung và cơ sở hạ tầng phóng. Triển vọng này áp dụng cho Rocket Lab độc lập và sẽ thay đổi nếu thương vụ mua lại Iridium được hoàn tất.
Rocket Lab kết thúc tháng 6 với khoảng 2,39 tỷ đô la tiền mặt và chứng khoán có thể bán được. Khoảng 1,53 tỷ đô la tiền thu được từ việc phát hành cổ phiếu theo giá thị trường trong nửa đầu năm, mang lại cho Rocket Lab nguồn thanh khoản đáng kể đồng thời tăng số lượng cổ phiếu được sử dụng để tài trợ cho việc mở rộng của công ty.
Việc trì hoãn dự án Neutron hoặc chuyến bay thử nghiệm thất bại là những rủi ro thực thi ngắn hạn rõ ràng nhất. Tốc độ phóng chậm, biên lợi nhuận của hệ thống không gian yếu hơn và việc pha loãng cổ phần hơn nữa cũng có thể gây áp lực lên hiệu quả kinh tế ngay cả khi doanh thu tiếp tục tăng trưởng. Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến đầu tư cổ phiếu Mỹ thuộc ngành công nghệ cao, bản thân Rocket Lab xác định việc phát triển Neutron thành công và hiệu quả hoạt động là yếu tố then chốt cho sự tăng trưởng và lợi nhuận trong tương lai của công ty.
Việc Neutron dự kiến bàn giao bệ phóng vào quý 4 là động lực quan trọng tiếp theo. Quá trình kiểm định toàn diện và chuyến bay đầu tiên sẽ cho thấy liệu Rocket Lab có thể chuyển từ nhu cầu đã đặt trước sang các vụ phóng tên lửa tầm trung có thể lặp lại hay không. Giờ đây, định giá đòi hỏi bằng chứng cho thấy Neutron có thể bay, mở rộng quy mô và sinh lời.
