ETF là gì và vì sao các quỹ bổ sung loại hình này năm 2026?

Cổ phiếu ETF là một loại cổ phiếu được niêm yết trên sàn giao dịch, gắn liền với một quỹ cũng phát hành cổ phiếu quỹ tương hỗ thông thường. Cả hai loại cổ phiếu đều sở hữu cùng một danh mục đầu tư, được quản lý bởi cùng một nhà quản lý và áp dụng cùng một chiến lược, vì vậy điểm khác biệt nằm ở cách bạn mua, cách định giá và cách bạn thoái vốn. Bằng sáng chế của Vanguard về cấu trúc này đã hết hạn vào năm 2023, nhưng tất cả các nhà quản lý khác vẫn cần sự cho phép riêng của SEC, quá trình này bắt đầu vào cuối năm 2025 và đưa các loại cổ phiếu không thuộc Vanguard đầu tiên lên sàn giao dịch vào năm 2026.

Những điểm chính cần ghi nhớ

• Một loại cổ phần ETF bổ sung một loại cổ phần niêm yết vào một quỹ hiện có; việc chuyển đổi từ quỹ tương hỗ sang ETF sẽ thay thế hoàn toàn quỹ đó.

• Các quy định về quỹ của Mỹ mặc định cấm cấu trúc này, vì vậy mỗi nhà quản lý cần có giấy phép miễn trừ riêng từ SEC trước khi niêm yết một loại cổ phiếu.

• Hai loại quỹ này thường có tỷ lệ chi phí khác nhau, và người mua ETF phải trả phí chênh lệch giá mua-bán mà người mua quỹ tương hỗ không phải trả.

• Cả hai loại chứng khoán này đều nằm trong cùng một danh mục đầu tư, do đó việc rút vốn ở một loại có thể phát sinh chi phí giao dịch và lợi nhuận thực hiện, ảnh hưởng đến loại chứng khoán còn lại.

• Các nhà quản lý bổ sung một loại cổ phiếu để tái sử dụng một danh mục đầu tư, đội ngũ và thành tích đã đạt được thay vì phát hành một quỹ ETF riêng biệt.

Loại cổ phiếu ETF là gì?

Loại cổ phiếu ETF là một loại cổ phiếu niêm yết được phát hành bởi một quỹ cũng phát hành cổ phiếu quỹ tương hỗ thông thường. Một danh mục đầu tư, một chiến lược, một đội ngũ, hai cánh cửa. Nếu khái niệm này còn xa lạ, hãy bắt đầu bằng việc tìm hiểu quỹ ETF là gì và quỹ giao dịch trao đổi hoạt động như thế nào.

Nhà đầu tư A mua loại quỹ tương hỗ thông qua một nền tảng; Nhà đầu tư B mua loại quỹ ETF thông qua một nhà môi giới vào lúc 11 giờ sáng. Cả hai đều sở hữu danh mục đầu tư giống hệt nhau, chỉ khác nhau ở hình thức đóng gói.

Loại cổ phần ETF khác với việc chuyển đổi một quỹ tương hỗ thành ETF . Việc chuyển đổi sẽ khiến quỹ tương hỗ ngừng hoạt động và mọi cổ đông vẫn nắm giữ ETF. Việc chuyển đổi thành loại cổ phần sẽ giữ nguyên quỹ tương hỗ và gắn thêm một loại cổ phần niêm yết vào cùng danh mục đầu tư đó.

Làm thế nào một quỹ có thể vừa là quỹ tương hỗ vừa là quỹ ETF?

Hai loại hình đầu tư này sử dụng các hệ thống khác nhau để đưa nhà đầu tư vào và ra. Danh mục đầu tư bên dưới thì không có sự khác biệt.

Cổ phiếu quỹ tương hỗ được phát hành và hủy bỏ bởi chính quỹ, giá được định một lần mỗi ngày theo giá trị tài sản ròng sau khi thị trường đóng cửa. Cổ phiếu ETF được giao dịch giữa các nhà đầu tư trên sàn giao dịch suốt phiên giao dịch. Nguồn cung được điều chỉnh bởi các thành viên được ủy quyền, những người tạo ra và mua lại các khối lớn, thường bằng cách giao hoặc nhận các rổ chứng khoán thay vì tiền mặt.

Mục 18(f) của Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 cấm một quỹ phát hành một loại cổ phiếu có quyền khác biệt đáng kể đối với tài sản của quỹ. Do đó, mỗi nhà quản lý sử dụng cấu trúc này đều nắm giữ một lệnh miễn trừ, một sự miễn trừ của SEC theo từng trường hợp cụ thể.

Tại sao các nhà quản lý quỹ lại bổ sung thêm các loại cổ phiếu ETF?

Một quỹ ETF độc lập đồng nghĩa với việc có một quỹ tài sản thứ hai, hoạt động riêng biệt, phân phối riêng biệt và lịch sử hoạt động bắt đầu từ con số không. Một loại cổ phiếu thông thường tránh được cả bốn điều này.

Hãy xem xét một nhà quản lý điều hành quỹ tương hỗ trị giá 10 tỷ đô la. Một quỹ ETF riêng biệt sẽ khiến họ có hai danh mục đầu tư riêng biệt để giao dịch, một danh mục trị giá 10 tỷ đô la và một danh mục trị giá 100 triệu đô la. Một loại cổ phiếu riêng biệt sẽ để lại 10,1 tỷ đô la trong một danh mục đầu tư duy nhất, bao gồm đội ngũ hiện có, quy mô và thành tích hiện tại.

Lời kêu gọi này không phải là vấn đề nhỏ. Theo số liệu của ISS Market Intelligence, đến cuối năm 2025, các nhà quản lý đại diện cho khoảng một nửa thị trường quỹ tương hỗ hoạt động tích cực của Mỹ đã đệ đơn xin cứu trợ tương tự.

Mỗi bao bì thực chất có giá bao nhiêu?

Tỷ lệ chi phí khác nhau tùy theo loại hình quỹ, và bản cáo bạch nêu rõ từng tỷ lệ riêng biệt. Giả sử một quỹ giả định tính phí 0,45% cho loại hình quỹ tương hỗ và 0,25% cho loại hình quỹ ETF, tỷ suất lợi nhuận gộp hàng năm là 6%, và số vốn nắm giữ là 50.000 đô la.

• Loại quỹ tương hỗ: $50,000 × 1.0555¹⁰ = $85,803

• Loại ETF: $50,000 × 1.0575¹⁰ = $87,446

• Chênh lệch sau mười năm: 1.643 đô la , tương đương 3,3% số dư ban đầu.

Sự bù trừ: nếu quỹ ETF có mức chênh lệch giá mua-bán là 0,05%, thì một giao dịch khứ hồi 50.000 đô la sẽ tốn khoảng 25 đô la, tương đương khoảng ba tháng tiết kiệm hàng năm 0,20%. Mức chênh lệch được trả cho mỗi giao dịch; phí quản lý được trả hàng năm khi bạn nắm giữ quỹ.

Một loại ETF mới niêm yết cũng là phiên bản có tính thanh khoản thấp nhất. Chênh lệch giá có thể bắt đầu rộng hơn và phí bảo hiểm lớn hơn, vì vậy khoản tiết kiệm nêu trên giả định các điều kiện mà loại ETF đó có thể không có vào ngày đầu tiên. Điều này quan trọng nhất nếu bạn đang tìm hiểu chiến lược đầu tư ETF và lên kế hoạch tái cân bằng danh mục.

Liệu có thể chuyển đổi từ loại quỹ tương hỗ sang loại quỹ ETF không?

Đôi khi, có, nếu quỹ đó cung cấp tùy chọn chuyển đổi.

Việc bán một quỹ để mua một quỹ khác sẽ ghi nhận lợi nhuận vào tài khoản chịu thuế. Việc chuyển đổi giữa các loại cổ phần của cùng một quỹ thường được xử lý khác nhau, và một số nhà tài trợ cung cấp cho các cổ đông quỹ tương hỗ tùy chọn chuyển đổi sang loại cổ phần ETF. Fidelity đã giới thiệu một quỹ như vậy khi niêm yết ba quỹ ETF đầu tiên của mình vào tháng 6 năm 2026.

Trong trường hợp có thể chuyển đổi, ngày mua ban đầu và giá vốn thường được giữ nguyên, do đó thời gian nắm giữ không bị đặt lại. Việc xử lý không tự động cũng không phải là phổ biến, tùy thuộc vào tài liệu của quỹ, chính sách hỗ trợ của nhà môi giới, loại tài khoản và khu vực thuế của bạn. Ngược lại, việc chuyển đổi từ quỹ ETF sang quỹ tương hỗ thường không được cung cấp. Hãy kiểm tra bản cáo bạch trước khi đưa ra bất kỳ giả định nào.

Liệu việc đầu tư vào một loại cổ phiếu ETF có giúp giảm thuế?

Nó có thể làm giảm bớt gánh nặng thuế, nhưng không xóa bỏ thuế hoàn toàn.

Khi các nhà đầu tư quỹ tương hỗ rút tiền mặt, quỹ có thể phải bán tài sản để trả cho họ. Việc bán tài sản có thể tạo ra lợi nhuận vốn được phân bổ cho tất cả những người vẫn còn trong quỹ, bao gồm cả những người không làm gì cả. Cơ chế ETF tránh được một phần rủi ro này bằng cách phát hành chứng khoán bằng hiện vật thay vì bằng tiền mặt.

Danh mục đầu tư chung có thêm một van rút vốn thứ hai, hiệu quả hơn về thuế. Tuy nhiên, nó không được miễn trừ hoàn toàn. Việc luân chuyển, tái cân bằng, các hoạt động của công ty và việc rút tiền mặt từ loại quỹ tương hỗ vẫn tạo ra lợi nhuận, và các lệnh của SEC yêu cầu hội đồng quản trị phải giám sát cách phân chia lợi nhuận đó giữa các loại quỹ. Kết quả của bạn cũng phụ thuộc vào nơi cư trú của bạn và nơi đặt trụ sở của quỹ.

Liệu sự phân loại quỹ tương hỗ có thể ảnh hưởng đến các nhà đầu tư ETF?

Đúng vậy, vì cả hai lớp có thể dùng chung một hồ sơ.

Nếu nhiều nhà đầu tư quỹ tương hỗ rút tiền cùng một lúc, quỹ có thể cần phải bán chứng khoán để huy động tiền mặt. Điều đó có thể dẫn đến:

• Chi phí giao dịch ảnh hưởng đến danh mục đầu tư chung.

• Lợi nhuận từ việc bán vốn có thể ảnh hưởng đến cổ đông.

• Những thay đổi trong danh mục đầu tư mà nhà đầu tư ETF không trực tiếp yêu cầu.

Hiệu ứng này cũng có thể diễn ra theo chiều ngược lại. Các giao dịch hiện vật của ETF có thể làm giảm nhu cầu bán chứng khoán của danh mục đầu tư, từ đó có khả năng giảm chi phí giao dịch cho quỹ chung.

Đó là lý do tại sao các cơ quan quản lý đặt ra các điều kiện đối với các quỹ vận hành cả quỹ tương hỗ và quỹ ETF từ cùng một danh mục đầu tư. Hội đồng quản trị quỹ phải giám sát xem liệu sự sắp xếp này có đối xử công bằng với cả hai loại hình quỹ hay không, bao gồm cả cách phân bổ chi phí, hoạt động giao dịch và lợi nhuận vốn.

Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi thực tế rất đơn giản: danh mục đầu tư chung có thể làm cho loại quỹ ETF hiệu quả hơn, nhưng việc hiểu rõ sự khác biệt giữa ETF và mutual fund sẽ giúp bạn nhận diện bức tranh tổng thể hơn.

Câu hỏi thường gặp

Cả hai loại lớp học dùng chung có mang lại hiệu suất như nhau không?

Lợi nhuận gộp đến từ một danh mục đầu tư duy nhất, do đó chúng biến động cùng chiều. Lợi nhuận ròng có sự khác biệt vì tỷ lệ chi phí khác nhau giữa các loại cổ phiếu, và kết quả thực tế của bạn còn khác biệt hơn nữa vì cổ phiếu ETF có thể được giao dịch ở mức giá cao hơn hoặc thấp hơn giá trị tài sản ròng. Hãy so sánh lợi nhuận được công bố ở cấp độ từng loại cổ phiếu.

Liệu loại cổ phiếu ETF có mã giao dịch riêng không?

Đúng vậy. Lớp cổ phiếu niêm yết giao dịch dưới mã chứng khoán riêng của sàn giao dịch, trong khi lớp quỹ tương hỗ vẫn giữ mã định danh riêng. Cả hai đều dựa trên lịch sử hiệu suất hiện có của quỹ, nhưng mỗi lớp báo cáo lợi nhuận ròng và tỷ lệ chi phí riêng, vì vậy hãy kiểm tra xem con số được trích dẫn mô tả lớp nào.

Các loại cổ phiếu ETF có sẵn bên ngoài Hoa Kỳ không?

Cấu trúc này dựa trên sự miễn trừ của SEC, vì vậy đây là hình thức của Mỹ. Các chế độ pháp lý khác quản lý các quỹ đa loại theo quy tắc riêng của họ, và một số cho phép cả các loại cổ phiếu niêm yết và chưa niêm yết trong cùng một quỹ. Tính khả dụng và cách tính thuế khác nhau tùy thuộc vào từng khu vực pháp lý, vì vậy bạn nên kiểm tra kỹ hướng dẫn đầu tư vào các quỹ ETF quốc tế trước khi đưa ra quyết định.

Phần kết luận

Một loại cổ phiếu ETF đặt danh mục đầu tư của bạn sau hai cánh cửa, và cánh cửa bạn chọn sẽ quyết định giá cả, chi phí nắm giữ và thời điểm thoái vốn. Sự đánh đổi là hệ thống dùng chung: dòng tiền từ loại cổ phiếu kia sẽ chảy vào danh mục đầu tư của bạn bất kể bạn có yêu cầu hay không. Hãy đọc kỹ bản cáo bạch của cả hai loại cổ phiếu trước khi lựa chọn.