เผยแพร่เมื่อ: 2026-08-11
อัปเดตเมื่อ: 2026-08-11
หุ้น RKLB ของ Rocket Lab ปรับตัวลง 3.4% ในช่วงการซื้อขายตามปกติเมื่อวันจันทร์ และร่วงลงต่อเนื่องหลังประกาศผลประกอบการ ทำให้ราคาหุ้นลดลงจากระดับปิดตลาดวันศุกร์ราว 10% ในบางช่วงของการซื้อขายนอกเวลาทำการ ความอ่อนแอดังกล่าวมาจากอัตรากำไรที่ลดลง การขาดทุนที่คาดว่าจะขยายตัวมากขึ้น และกรอบเวลาการบินทดสอบครั้งแรกของ Neutron ที่แคบลง
Rocket Lab พิสูจน์แล้วว่าสามารถเติบโตได้ ตอนนี้ Neutron ต้องพิสูจน์ว่าการเติบโตดังกล่าวสามารถรองรับมูลค่าหุ้น RKLB ได้หรือไม่
รายได้ไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 62% เป็น 234.1 ล้านดอลลาร์ โดยธุรกิจ Space Systems สร้างรายได้ราว 81% ของยอดขายทั้งหมด ขณะที่รายได้จากธุรกิจ Launch ลดลง
มูลค่างานในมือ (backlog) แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2,360 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 137% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ทำให้ Rocket Lab มองเห็นแนวโน้มความต้องการในอนาคตได้ชัดเจนขึ้นมาก
บริษัทคาดการณ์รายได้ไตรมาส 3 ไว้ที่ 250 ล้านดอลลาร์ ถึง 265 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงสู่ 29% ถึง 31% และการขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะขยายตัวมากขึ้น
Neutron ยังคงมีเป้าหมายส่งมอบขึ้นแท่นปล่อยในไตรมาส 4 ปี 2026 ขณะที่กรอบเวลาสำหรับการบินทดสอบครั้งแรกก่อนสิ้นปีแคบลงต่อเนื่อง
ความสำเร็จของการบินทดสอบครั้งแรกของ Neutron เชื่อมโยงโดยตรงกับแนวทางผลประกอบการของบริษัท โดยฝ่ายบริหารระบุว่าเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสู่การพลิกมี EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นบวก
หุ้น RKLB ปรับตัวลง 3.4% ในช่วงการซื้อขายตามปกติเมื่อวันจันทร์ ก่อนร่วงลงต่อเนื่องหลังประกาศผลประกอบการ ทำให้ราคาหุ้นลดลงจากระดับปิดตลาดวันศุกร์ราว 10% ในบางช่วงของการซื้อขายนอกเวลาทำการ ทั้งนี้ผลประกอบการดังกล่าวเป็นตัวเร่งให้แรงเทขายที่มีอยู่ก่อนแล้วรุนแรงขึ้น มากกว่าจะเป็นสาเหตุทั้งหมดของการปรับตัวลงครั้งนี้
จากระดับปิดตลาดวันจันทร์ที่ 80.04 ดอลลาร์ Rocket Lab มีมูลค่าตลาดราว 48,000 ล้านดอลลาร์ เทียบกับรายได้ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาที่ประมาณ 769 ล้านดอลลาร์ ทำให้ RKLB ซื้อขายอยู่ที่ระดับใกล้เคียง 63 เท่าของรายได้ย้อนหลัง
ผลประกอบการที่แข็งแกร่งอีกไตรมาสยังไม่เพียงพอสำหรับมูลค่าหุ้นระดับนี้ อัตรากำไรไตรมาส 3 ที่อ่อนแอลง การขาดทุน EBITDA ที่คาดว่าจะขยายตัวมากขึ้น และความเสี่ยงด้านกำหนดเวลาของ Neutron ที่เพิ่มขึ้น ล้วนกดดันแนวโน้มการเติบโตและความสามารถในการทำกำไรในอนาคตที่ราคาหุ้น RKLB ได้สะท้อนไว้แล้ว
รายได้จากธุรกิจ Space Systems พุ่งขึ้น 94% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็น 189.5 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นราว 81% ของยอดขายไตรมาส 2 ของ Rocket Lab ขณะที่รายได้จากธุรกิจ Launch Services กลับสวนทาง ลดลง 4% เป็น 44.6 ล้านดอลลาร์ แม้จะมีภารกิจ Electron รวมทั้งหมด 6 ครั้งในไตรมาสนี้
การลดลงของรายได้จากธุรกิจ Launch ส่วนใหญ่มาจากช่วงเวลาการรับรู้รายได้ ไม่ใช่จำนวนภารกิจที่ลดลง ส่วนธุรกิจ Space Systems ขยายตัวจากการผลิตยานอวกาศและการเข้าซื้อกิจการ ทำให้เป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโต 62% ของบริษัทโดยรวม
ความแตกต่างนี้เปลี่ยนมุมมองในการอ่านผลประกอบการไตรมาสนี้ เพราะเครื่องยนต์ทางการเงินหลักของ Rocket Lab ในปัจจุบันคือยานอวกาศและชิ้นส่วนต่าง ๆ มากกว่าจำนวนจรวดที่ปล่อยออกจากแท่น
มูลค่างานในมือของ Rocket Lab เพิ่มขึ้น 137% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็น 2,360 ล้านดอลลาร์ แบ่งเป็นราว 1,420 ล้านดอลลาร์จากธุรกิจ Space Systems และ 940 ล้านดอลลาร์จากธุรกิจ Launch Services โดยคาดว่าราว 45% จะแปลงเป็นรายได้ภายใน 12 เดือนข้างหน้า
นอกจากนี้ Rocket Lab ยังรายงานสัญญาปล่อยจรวดใหม่ของ Electron, HASTE และ Neutron มูลค่ารวมกว่า 437 ล้านดอลลาร์ รวมถึงสิทธิเลือกซื้อเพิ่ม (options) ทั้งที่ลงนามในไตรมาส 2 และหลังสิ้นไตรมาส สะท้อนว่าความต้องการไม่ใช่จุดอ่อนของเรื่องนี้ในระยะสั้น
ทว่าความสามารถในการทำกำไรเป็นอีกเรื่องหนึ่ง โครงการแพลตฟอร์มดาวเทียมขนาดใหญ่อยู่ในช่วงล่างของกรอบอัตรากำไรของธุรกิจ Space Systems ขณะที่สัญญาปล่อยจรวดจะกลายเป็นรายได้ก็ต่อเมื่อภารกิจดำเนินไปตามกำหนดการเท่านั้น มูลค่างานในมือที่มากขึ้นช่วยยืนยันงานในอนาคต แต่ไม่ได้ยืนยันอัตรากำไรที่จะได้จากงานเหล่านั้น
Rocket Lab คาดการณ์รายได้ไตรมาส 3 ไว้ที่ 250 ล้านดอลลาร์ ถึง 265 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของนักวิเคราะห์วอลล์สตรีทที่ 238.5 ล้านดอลลาร์ ตามรายงานของสำนักข่าว Reuters ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นในคาดการณ์ลดลงสู่ 29% ถึง 31% และคาดว่าการขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะขยายตัวสู่ 17 ล้านดอลลาร์ ถึง 23 ล้านดอลลาร์
| ตัวชี้วัด | ไตรมาส 2 (ตัวเลขจริง) | ไตรมาส 3 (คาดการณ์) |
|---|---|---|
| รายได้ | 234.1 ล้านดอลลาร์ | 250 ล้านดอลลาร์ ถึง 265 ล้านดอลลาร์ |
| อัตรากำไรขั้นต้น | 36.1% | 29% ถึง 31% |
| การขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว | 8.8 ล้านดอลลาร์ | 17 ล้านดอลลาร์ ถึง 23 ล้านดอลลาร์ |
Rocket Lab อาจทำรายได้สูงสุดใหม่ในรอบไตรมาสได้อีกครั้ง ขณะที่การขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็นประมาณสองเท่า โครงการดาวเทียมที่มีอัตรากำไรต่ำกดดันอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวม ขณะที่การพัฒนา Neutron และค่าใช้จ่ายสำหรับการบินทดสอบครั้งแรกยังผลักดันต้นทุนให้สูงขึ้นต่อเนื่อง
กล่าวได้ว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นมาพร้อมกับสถานะทางเศรษฐกิจในระยะสั้นที่แย่ลง
Neutron มีลูกค้าอยู่แล้วก่อนการบินครั้งแรกด้วยซ้ำ Rocket Lab ขายภารกิจเฉพาะของ Neutron ไปแล้ว 5 ภารกิจให้กับลูกค้ารายหนึ่งที่ไม่เปิดเผยชื่อ และมีที่นั่งอยู่ในโครงการ National Security Space Launch (NSSL) เฟส 3 Lane 1 ของกองทัพอวกาศสหรัฐฯ
การบินทดสอบครั้งแรกที่สำเร็จจะเปิดทางให้ Rocket Lab เข้าแข่งขันชิงคำสั่งงานภายใต้ Lane 1 ของกองทัพอวกาศสหรัฐฯ ได้ด้วย โดยหน่วยบัญชาการระบบอวกาศสหรัฐฯ (Space Systems Command) ระบุว่าผู้ให้บริการสามารถเข้าแข่งขันชิงภารกิจในอนาคตได้ หลังจากปล่อยจรวดสำเร็จอย่างน้อย 1 ครั้ง ทำให้การบินครั้งแรกของ Neutron เป็นเส้นทางตรงสู่ตลาดปล่อยจรวดด้านความมั่นคงแห่งชาติที่มีขนาดใหญ่ขึ้น
อย่างไรก็ตาม การดำเนินงานให้เป็นไปตามแผนยังเป็นอุปสรรคสำคัญ Rocket Lab มีเป้าหมายส่งมอบ Neutron ขึ้นแท่นปล่อยในไตรมาส 4 ปี 2026 โดยการผลิตถังเชื้อเพลิงของจรวดขั้นที่ 1 (Stage 1) สอดคล้องกับกำหนดการดังกล่าว ทั้งนี้กรอบเวลาการปล่อยจรวดก่อนสิ้นปีกำลังแคบลง และกำหนดเวลาที่แท้จริงยังขึ้นอยู่กับการรับรองคุณสมบัติของจรวดขั้นที่ 1 และการทดสอบสำคัญอื่น ๆ
การปล่อยจรวดสำเร็จเพียงครั้งเดียวจะยังไม่สามารถยืนยันความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจได้ Neutron ยังต้องพิสูจน์ความสามารถในการปล่อยจรวดซ้ำได้อย่างสม่ำเสมอ การดำเนินงานที่เชื่อถือได้ และต้นทุนการปล่อยจรวดที่รองรับธุรกิจขนาดใหญ่กว่าเดิมได้จริง ขณะที่ราคาหุ้น RKLB ได้สะท้อนอนาคตดังกล่าวไว้ล่วงหน้าแล้ว
ยังไม่ทำกำไร Rocket Lab รายงานขาดทุนสุทธิในไตรมาส 2 ที่ 49.3 ล้านดอลลาร์ และขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว 8.8 ล้านดอลลาร์ คาดการณ์ไตรมาส 3 ชี้ว่าการขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วจะขยายตัวสู่ 17 ล้านดอลลาร์ ถึง 23 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากงานในธุรกิจ Space Systems ที่มีอัตรากำไรต่ำและค่าใช้จ่ายด้าน Neutron ยังกดดันความสามารถในการทำกำไรต่อเนื่อง
ธุรกิจ Space Systems คือแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของ Rocket Lab โดยสร้างรายได้ 189.5 ล้านดอลลาร์ หรือราว 81% ของรายได้ไตรมาส 2 ขณะที่รายได้จากธุรกิจ Launch Services ลดลง 4% ดังนั้นการเติบโต 62% ของบริษัทโดยรวมจึงมาจากยานอวกาศและชิ้นส่วนต่าง ๆ เป็นหลัก มากกว่ารายได้จากการปล่อยจรวดที่เพิ่มขึ้น
Rocket Lab คาดว่าไตรมาสถัดจากการบินทดสอบ Neutron ที่ประสบความสำเร็จจะเป็นจุดเปลี่ยนสู่การมี EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นบวก ส่วนกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) อาจพลิกเป็นบวกได้ในอีกประมาณ 18 ถึง 24 เดือนต่อจากนั้น เนื่องจากบริษัทยังต้องใช้เงินทุนสำหรับการผลิตยาน Neutron เพิ่มเติมและโครงสร้างพื้นฐานด้านการปล่อยจรวดต่อไป ทั้งนี้แนวโน้มดังกล่าวใช้กับ Rocket Lab ในฐานะบริษัทเดี่ยว และอาจเปลี่ยนแปลงได้หากการเข้าซื้อกิจการ Iridium ที่เสนอไว้เสร็จสมบูรณ์
ณ สิ้นเดือนมิถุนายน Rocket Lab มีเงินสดและหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดรวมประมาณ 2,390 ล้านดอลลาร์ โดยราว 1,530 ล้านดอลลาร์เป็นเงินที่ได้จากการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนรูปแบบ at-the-market ในช่วงครึ่งปีแรก ทำให้ Rocket Lab มีสภาพคล่องสูง แม้จะทำให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้นเพื่อใช้เป็นทุนขยายธุรกิจ
ความล่าช้าของ Neutron หรือการบินทดสอบครั้งแรกที่ล้มเหลว ถือเป็นความเสี่ยงด้านการดำเนินงานในระยะสั้นที่ชัดเจนที่สุด นอกจากนี้อัตราการปล่อยจรวดที่ช้าลง อัตรากำไรของธุรกิจ Space Systems ที่อ่อนแอลง และการลดสัดส่วนความเป็นเจ้าของของผู้ถือหุ้นเดิม (dilution) เพิ่มเติม ก็อาจกดดันความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจได้ แม้รายได้จะยังเติบโตต่อเนื่อง ทั้งนี้ Rocket Lab เองระบุว่าความสำเร็จในการพัฒนา Neutron และประสิทธิภาพการดำเนินงานเป็นหัวใจสำคัญของการเติบโตและความสามารถในการทำกำไรในอนาคต
เป้าหมายส่งมอบ Neutron ขึ้นแท่นปล่อยในไตรมาส 4 คือจุดเปลี่ยนสำคัญถัดไปที่ต้องจับตา การรับรองคุณสมบัติของจรวดทุกขั้นตอนและการบินทดสอบครั้งแรกจะเป็นตัวชี้ว่า Rocket Lab สามารถเปลี่ยนจากความต้องการที่จองไว้แล้วไปสู่การปล่อยจรวดขนาดกลางที่ทำได้ซ้ำอย่างสม่ำเสมอได้หรือไม่ ขณะนี้มูลค่าหุ้นเรียกร้องให้ Rocket Lab พิสูจน์ให้ได้ว่า Neutron สามารถบินได้จริง ขยายสเกลได้ และสร้างรายได้ได้ในที่สุด
