Đăng vào: 2026-01-07
Việc cắt giảm lãi suất định hình lại dòng vốn toàn cầu, xác định lại lợi thế về lợi suất và nhanh chóng làm thay đổi giá trị tiền tệ. Trên thị trường ngoại hối, ít quyết định chính sách nào mang lại hậu quả lớn hơn hoặc tức thời hơn thế.
Phản ứng của tiền tệ đối với việc cắt giảm lãi suất hiếm khi đơn giản. Mặc dù việc nới lỏng thường làm giảm sự hỗ trợ lợi suất, nhưng diễn biến giá cả sau đó có thể rất khác nhau, từ suy yếu đến ổn định hoặc thậm chí mạnh lên, tùy thuộc vào kỳ vọng của thị trường, độ tin cậy của chính sách và các điều kiện toàn cầu hiện hành.
Sàn giao dịch tiền tệ toàn cầu không chỉ phản ứng với các hành động chính sách một cách riêng lẻ; chúng còn phản ứng với những hàm ý mà các hành động đó mang lại về tăng trưởng, lạm phát và định hướng tương lai.
Thị trường ngoại hối phản ánh sức mạnh kinh tế tương đối giữa các quốc gia. Việc cắt giảm lãi suất sẽ làm thay đổi mối quan hệ đó bằng cách giảm lợi nhuận kỳ vọng, định hình lại khẩu vị rủi ro và chuyển hướng dòng vốn xuyên biên giới.
Tác động của nó không được truyền tải thông qua một cơ chế duy nhất, mà thông qua nhiều lực lượng chồng chéo có thể khuếch đại hoặc triệt tiêu lẫn nhau.
Điều tác động đến biến động tiền tệ không phải là mức lãi suất tuyệt đối, mà là cách một quyết định chính sách làm thay đổi vị thế của một quốc gia so với các quốc gia khác, và liệu các nhà đầu tư có diễn giải động thái đó như một dấu hiệu của sự tự tin vào ổn định kinh tế hay là phản ứng trước áp lực ngày càng tăng.
Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, lợi nhuận thấp hơn làm giảm động lực nắm giữ tài sản bằng loại tiền tệ đó trừ khi các yếu tố khác, chẳng hạn như tăng trưởng mạnh hoặc lạm phát thấp, bù đắp lại. Các khoản lợi nhuận này bao gồm lợi suất trái phiếu kho bạc nhà nước, nợ ngắn hạn, tiền gửi ngân hàng và các công cụ tiền mặt.
Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, lợi nhuận thấp hơn làm giảm động lực nắm giữ tài sản bằng loại tiền tệ đó trừ khi các yếu tố khác, chẳng hạn như tăng trưởng mạnh hoặc lạm phát thấp, bù đắp lại. Theo thời gian, điều này ảnh hưởng đến nhu cầu đối với chính loại tiền tệ đó.
Mối quan hệ này giải thích tại sao lãi suất lại đóng vai trò trung tâm trong việc định giá tiền tệ. Tuy nhiên, tiền tệ không biến động chỉ đơn giản vì lãi suất thay đổi. Chúng biến động vì kỳ vọng và sự so sánh thay đổi.
Việc cắt giảm lãi suất ảnh hưởng đến các loại tiền tệ trong các khung thời gian khác nhau.
Trong những giờ sau khi một quyết định được đưa ra, tỷ giá tiền tệ sẽ phản ứng với:
Kích thước của vết cắt
Mô hình bỏ phiếu hoặc sự bất đồng chính kiến
Giọng điệu trong giao tiếp chính thức
Những động thái này có thể diễn ra nhanh chóng, điển hình như phản ứng của thị trường sau khi Fed quyết định giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm và công bố lộ trình năm 2026 vào ngày 31/12/2025. Tuy nhiên, các biến động này thường nhanh chóng biến mất khi tình hình được đánh giá lại và điều chỉnh dựa trên dữ liệu thực tế.
Theo thời gian, tỷ giá tiền tệ sẽ phản ứng với tác động của việc cắt giảm lãi suất đối với:
Tăng trưởng kinh tế
Kết quả lạm phát
Cán cân thương mại
Dòng vốn
Các xu hướng tiền tệ bền vững hình thành khi dữ liệu xác nhận liệu quyết định chính sách có đạt được mục tiêu đề ra hay không.
Trong ngắn hạn, việc cắt giảm lãi suất thường dẫn đến những điều chỉnh nhanh chóng về giá trị tiền tệ. Những động thái này diễn ra thông qua một loạt các kênh liên kết chặt chẽ và hoạt động đồng thời.
Lãi suất thấp hơn làm giảm khoản bồi thường mà các nhà đầu tư nhận được khi nắm giữ tài sản bằng loại tiền tệ đó. Dòng lưu chuyển tiền tệ toàn cầu, đặc biệt là các nguồn vốn ngắn hạn và nhạy cảm với lợi suất, có xu hướng dịch chuyển sang các lựa chọn thay thế có lợi suất cao hơn.
Khi dòng vốn chảy ra khỏi nền kinh tế, nhu cầu đối với đồng nội tệ suy yếu, tạo áp lực giảm giá lên tỷ giá hối đoái của nó so với các đồng tiền có lợi suất kỳ vọng cao hơn.
Thị trường ngoại hối vốn dĩ mang tính dự báo. Trong nhiều trường hợp, biến động tiền tệ đáng kể nhất xảy ra trước khi có đợt cắt giảm lãi suất, khi thị trường đã phản ánh sự thay đổi chính sách dự kiến.
Khi việc cắt giảm lãi suất được dự đoán trước, bản thân thông báo đó có thể chỉ tạo ra biến động hạn chế, hoặc thậm chí là một đợt tăng giá tạm thời, nếu những kỳ vọng trước đó về tác động của nó đối với giá trị tiền tệ tỏ ra quá bi quan.
Việc truyền đạt thông tin xung quanh quyết định về lãi suất có thể có sức ảnh hưởng lớn như chính việc cắt giảm lãi suất. Những căng thẳng chính trị, chẳng hạn như việc Trump dọa kiện Chủ tịch Fed trước thềm biên bản FOMC cuối năm 2025, cũng là yếu tố then chốt định hình tâm lý thị trường và kỳ vọng về chính sách tiền tệ tương lai.
Thị trường ngoại hối hiện đại phản ứng chỉ trong vài mili giây. Việc cắt giảm lãi suất kích hoạt các hệ thống giao dịch tự động, ngay lập tức điều chỉnh vị thế dựa trên chênh lệch lợi suất, ngưỡng biến động và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Điều này giải thích cho những biến động mạnh thường thấy ở các cặp tiền tệ ngay sau khi có thông báo chính sách.
Mặc dù quan niệm thông thường cho rằng việc cắt giảm lãi suất làm suy yếu tiền tệ, nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều. Một số điều kiện có thể làm thay đổi hoặc thậm chí đảo ngược mối quan hệ này.
Nếu việc cắt giảm lãi suất được coi là hành động chủ động, nhằm duy trì tăng trưởng chứ không phải để đối phó với khủng hoảng, nó có thể cải thiện niềm tin vào nền kinh tế. Trong những trường hợp như vậy, đồng tiền có thể ổn định hoặc thậm chí mạnh lên sau đợt giảm giá ban đầu.
Thị trường liên tục cân nhắc xem việc cắt giảm lãi suất báo hiệu sức mạnh hay sự yếu kém.
Khi nhiều ngân hàng trung ương đồng thời cắt giảm lãi suất, chênh lệch lãi suất tương đối có thể không thay đổi. Trong những trường hợp này, biến động tiền tệ có thể không đáng kể, với tâm lý rủi ro chung đóng vai trò lớn hơn so với chỉ riêng chính sách tiền tệ.
Các đồng tiền được coi là ổn định về mặt tài chính có thể tăng giá ngay cả sau khi giảm lãi suất khi tâm lý ngại rủi ro toàn cầu gia tăng. Điều này tương đồng với xu hướng dòng tiền chảy vào kim loại quý, khi dự báo giá vàng thế giới năm 2026 đang hướng tới các kịch bản kỷ lục, cho thấy nhà đầu tư thường ưu tiên bảo toàn vốn hơn là lợi suất trong giai đoạn biến động.
Đô la Mỹ (USD) : Nhạy cảm với sự thay đổi chênh lệch lợi suất và tâm lý rủi ro toàn cầu. Thực tế tỷ giá USD ngày 05/01/2026 cho thấy, dù ngân hàng giữ mức trần, thị trường tự do vẫn ghi nhận những biến động mạnh, phản ánh nhu cầu thanh khoản và kỳ vọng thay đổi ngay cả khi lãi suất được điều chỉnh.
Euro (EUR) : Thường chịu áp lực từ việc cắt giảm lãi suất do lợi suất vốn đã thấp và sức hấp dẫn của việc nắm giữ lãi suất hạn chế, đặc biệt là so với các loại tiền tệ có lợi suất cao hơn.
Đồng Yên Nhật (JPY) : Ít nhạy cảm hơn với việc cắt giảm lãi suất trong nước và chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi tâm lý chấp nhận rủi ro toàn cầu, thường mạnh lên khi các giao dịch chênh lệch lãi suất kết thúc.
Đồng bảng Anh (GBP) : Phản ứng mạnh mẽ trước việc cắt giảm lãi suất khi độ tin cậy của chính sách hoặc rủi ro lạm phát bị đặt dấu hỏi, dẫn đến sự biến động cao.
Đô la Úc (AUD) : Thường suy yếu sau khi lãi suất trong nước giảm do lực hỗ trợ lợi suất bị xói mòn, đặc biệt là so với các đồng tiền tài trợ như JPY hoặc CHF.
Đô la New Zealand (NZD) : Rất nhạy cảm với chênh lệch lãi suất; việc cắt giảm lãi suất thường xuyên dẫn đến việc định giá lại mạnh.
Đô la Canada (CAD) : Biến động theo cả chính sách lãi suất và diễn biến giá cả hàng hóa. Đặc biệt trong bối cảnh tâm điểm thị trường dầu mỏ xoay quanh Venezuela và quyết định của OPEC+ đầu năm 2026, việc nới lỏng chính sách tiền tệ có thể gây áp lực kép lên đồng tiền này nếu giá dầu không giữ được đà tăng.
Đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) : Có thể tăng giá ngay cả sau khi cắt giảm lãi suất trong thời kỳ tâm lý ngại rủi ro toàn cầu gia tăng, phản ánh vai trò là đồng tiền trú ẩn an toàn tập trung vào bảo toàn vốn hơn là lợi suất.
Đồng Yên Nhật (JPY) : Đồng tiền của xứ sở hoa anh đào là đồng tiền tài trợ phổ biến; có xu hướng tăng giá khi lãi suất toàn cầu giảm và các giao dịch chênh lệch lãi suất kết thúc.
Đồng Peso Mexico (MXN) : Thường dễ bị ảnh hưởng bởi việc cắt giảm lãi suất trong nước do phụ thuộc vào dòng vốn chảy vào từ lợi suất trái phiếu.
Đồng Real Brazil (BRL) : Nhạy cảm với các chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ, đặc biệt khi rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao.
Đồng Lira Thổ Nhĩ Kỳ (TRY) : Dễ bị mất giá mạnh sau khi cắt giảm lãi suất nếu uy tín của chính sách bị nghi ngờ.
Điều này cho thấy việc cắt giảm lãi suất tác động đến thị trường ngoại hối và giá cả tiền tệ không chỉ phụ thuộc vào chính sách hành động mà còn vào chênh lệch lợi suất, tính di động của vốn, niềm tin của nhà đầu tư và môi trường kinh tế vĩ mô toàn cầu.
Một trong những kênh liên kết mạnh mẽ nhất giữa việc cắt giảm lãi suất và giá trị tiền tệ là giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade).
Trong giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade), nhà đầu tư vay bằng các loại tiền tệ có lợi suất thấp và đầu tư vào các loại tiền tệ có lợi suất cao hơn, thu lợi từ sự chênh lệch lãi suất miễn là tỷ giá hối đoái ổn định.
Trong lĩnh vực tài trợ vốn bằng các loại tiền tệ, việc cắt giảm lãi suất có thể thúc đẩy hoạt động chênh lệch lãi suất bằng cách làm cho việc vay mượn trở nên rẻ hơn.
Đối với các loại tiền tệ mục tiêu, việc cắt giảm lãi suất làm giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ các vị thế, thường dẫn đến việc thoái vốn nhanh chóng.
Khi các giao dịch chênh lệch lãi suất kết thúc, biến động tiền tệ có thể rất mạnh. Các đồng tiền có lợi suất cao có thể giảm mạnh khi các nhà đầu tư đổ xô bán tháo vị thế, trong khi các đồng tiền dùng để tài trợ có thể tăng vọt khi dòng vốn đảo chiều.
Việc cắt giảm lãi suất hiếm khi xảy ra một cách riêng lẻ và có liên hệ chặt chẽ với động thái lạm phát. Thị trường ngoại hối liên tục đánh giá xem liệu việc nới lỏng tiền tệ có khả năng ổn định áp lực giá cả hay làm gia tăng rủi ro lạm phát.
Việc cắt giảm lãi suất được thực hiện cùng với xu hướng lạm phát giảm dần thường chỉ gây áp lực giảm giá vừa phải lên các loại tiền tệ.
Việc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh áp lực giá cả leo thang vẫn ở mức cao có thể dẫn đến sự mất giá mạnh hơn, khi những lo ngại về sức mua trong tương lai ngày càng gia tăng.
Do đó, kỳ vọng về lãi suất thực, vốn là lãi suất danh nghĩa được điều chỉnh theo lạm phát, là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến định giá tiền tệ trên thị trường ngoại hối.
Những người tham gia thị trường chuyên nghiệp tiếp cận việc cắt giảm lãi suất một cách chiến lược chứ không phải phản ứng thụ động.
Các nhà giao dịch ngoại hối tập trung vào diễn biến tỷ giá tương đối, chứ không phải một quyết định đơn lẻ.
Các nhà đầu tư tổ chức phòng ngừa rủi ro tỷ giá trong các chu kỳ nới lỏng tiền tệ.
Các tập đoàn điều chỉnh chiến lược định giá, tìm nguồn cung ứng và phòng ngừa rủi ro tỷ giá để chuẩn bị cho những biến động tiền tệ.
Dữ liệu định vị thường cho thấy những biến động đáng kể nhất xảy ra khi việc cắt giảm lãi suất buộc các giao dịch tập trung phải thanh lý.
Không. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất thường làm giảm sự hỗ trợ lợi suất và gây áp lực giảm giá đối với các loại tiền tệ, nhưng kết quả thực tế phụ thuộc vào kỳ vọng của thị trường, chính sách tiền tệ tương đối giữa các quốc gia và các điều kiện rủi ro toàn cầu hiện hành.
Tỷ giá hối đoái có thể tăng nếu việc cắt giảm lãi suất được coi là hỗ trợ tăng trưởng, ít mạnh tay hơn dự kiến, hoặc có hiệu quả trong việc ổn định điều kiện kinh tế. Trong những trường hợp như vậy, niềm tin được cải thiện có thể vượt trội hơn tác động tiêu cực của lợi suất thấp hơn.
Các đồng tiền có lợi suất cao hơn và nhiều đồng tiền của các thị trường mới nổi thường được hưởng lợi khi việc cắt giảm lãi suất ở các nền kinh tế phát triển đẩy các nhà đầu tư hướng đến các tài sản mang lại lợi nhuận cao hơn.
Thị trường ngoại hối thường phản ứng ngay lập tức, thường chỉ trong vài giây, khi các quyết định chính sách được công bố. Tuy nhiên, xu hướng chung có thể diễn ra trong nhiều tuần hoặc nhiều tháng khi kỳ vọng và dòng vốn điều chỉnh.
Trong ngắn hạn, các quyết định và hướng dẫn về lãi suất thường chi phối biến động tiền tệ. Về lâu dài, dữ liệu kinh tế đóng vai trò quan trọng trong việc định hình kỳ vọng về chính sách và quỹ đạo tăng trưởng trong tương lai.
Việc cắt giảm lãi suất là một trong những tác nhân mạnh mẽ nhất trên thị trường ngoại hối vì chúng trực tiếp thay đổi các động lực chi phối dòng vốn toàn cầu. Bằng cách thay đổi chênh lệch lợi suất, định hình kỳ vọng và báo hiệu các ưu tiên kinh tế, các ngân hàng trung ương tác động đến giá trị tiền tệ với tốc độ và quy mô đáng kể.
Để hiểu được tác động của việc cắt giảm lãi suất lên thị trường ngoại hối và giá cả tiền tệ, không chỉ cần phản ứng với các tin tức chính sách. Điều đó đòi hỏi một cái nhìn toàn diện về động thái lãi suất, uy tín của ngân hàng trung ương và hành vi của nhà đầu tư trong cả ngắn hạn và dài hạn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
