Đăng vào: 2025-12-26
Lợi nhuận trên kênh đầu tư chứng khoán không phải là một con số duy nhất cho đến khi các yếu tố đầu vào được xác định rõ. Lợi nhuận có thể chỉ đơn giản là sự thay đổi về giá cổ phiếu, hoặc cũng có thể đề cập đến tổng lợi nhuận, bao gồm cả cổ tức và phản ánh chi phí giao dịch.
Cùng một khoản đầu tư có thể cho thấy các "lợi nhuận" khác nhau tùy thuộc vào việc có tính đến thu nhập, phí và dòng tiền hay không.
Để tính toán chính xác, cần bắt đầu với hai dữ liệu:
Những gì nhà đầu tư đã trả và nhận được trong quá trình mua bán cổ phiếu, bao gồm cả chi phí, và
Giá vốn gắn liền với số cổ phiếu cụ thể được bán.
Tại Mỹ, Cục Thuế vụ (IRS) giải thích rằng giá vốn thường là giá mua cộng với các chi phí mua hàng, chẳng hạn như hoa hồng. Cơ quan này cũng nêu rõ cách theo dõi giá vốn khi cổ phiếu được mua vào những thời điểm khác nhau.
Lợi nhuận toàn diện nhất của một cổ phiếu chính là tổng lợi suất: sự thay đổi giá cộng với bất kỳ khoản lợi tức từ cổ phiếu nào nhận được, thường là cổ tức. FINRA mô tả tổng lợi suất là sự thay đổi giá trị cộng với thu nhập thu được, và họ coi đó là thước đo chính xác hơn so với chỉ riêng sự thay đổi giá.
Điều này rất quan trọng vì cổ tức không phải là "khoản thêm". Chúng là một phần những gì cổ đông nhận được, và việc bỏ qua chúng có thể làm giảm đáng kể kết quả dài hạn của nhiều cổ phiếu.
Mẫu số trong tỷ lệ phần trăm lợi nhuận phải phù hợp với khoản đầu tư thực tế. Hướng dẫn của FINRA về ROI (lợi tức đầu tư) nhấn mạnh việc bắt đầu từ tổng chi phí đầu tư, bao gồm cả phí đầu tư, và đối với cổ phiếu, cũng bao gồm cả cổ tức cùng với sự tăng giá trong tính toán lợi nhuận.
Một nguyên tắc rõ ràng là: nếu tiền được rút ra khỏi tài khoản để thiết lập và duy trì vị thế, nó thuộc về mục “chi phí”, còn nếu tiền được nhận vào do vị thế đó, nó thuộc về mục “lợi nhuận”.
“Cách tính toán lợi nhuận từ thị trường chứng khoán” có thể bao hàm nhiều mục tiêu khác nhau:
Lãi chưa thực hiện (do vẫn đang nắm giữ) : giá trị hiện tại trừ đi giá vốn hiện tại.
Lợi nhuận thực tế (sau khi bán) : số tiền thu được từ việc bán ròng trừ đi giá vốn điều chỉnh của cổ phiếu đã bán, thể hiện qua báo cáo PnL thực tế.
Tổng lợi nhuận (hiệu suất) : thay đổi giá cộng cổ tức, trừ chi phí.
Lợi nhuận thực tế sau thuế (kết quả kinh tế) : tổng lợi nhuận đã điều chỉnh theo thuế và lạm phát.
Việc lựa chọn sai định nghĩa là lý do phổ biến nhất khiến các nhà đầu tư nhận được những con số mâu thuẫn từ bảng tính, màn hình giao dịch của nhà môi giới và các biểu mẫu thuế.
Đối với giao dịch mua và bán đơn giản không chia cổ tức, lợi nhuận tính bằng đô la là:
Lợi nhuận tính bằng đô la = Tiền thu được từ bán hàng − Giá vốn mua hàng
Nếu mua 100 cổ phiếu với giá 25 đô la và sau đó bán với giá 31 đô la, thì lợi nhuận tính bằng đô la (chỉ xét đến chênh lệch thị giá khi bán) là:
Giá mua = 100 × 25 đô la = 2.500 đô la
Tiền thu được từ việc bán hàng = 100 × 31 đô la = 3.100 đô la
Lợi nhuận tính bằng đô la = 3.100 đô la − 2.500 đô la = 600 đô la
Lợi nhuận trên mỗi đô la trả lời câu hỏi "kiếm được bao nhiêu tiền", nhưng nó không chuẩn hóa kết quả giữa các vị thế có quy mô khác nhau.
Tỷ lệ phần trăm tăng trưởng chuyển đổi cùng một kết quả thành một tỷ lệ tương đương:
Tỷ lệ phần trăm lợi nhuận = (Lợi nhuận tính bằng đô la ÷ Giá mua) × 100
Dựa trên ví dụ trên:
600 đô la ÷ 2.500 đô la = 0,24 → 24%
Đây là phương pháp tính toán lợi nhuận cổ phiếu cơ bản mà nhiều nhà đầu tư sử dụng, nhưng nó chưa đầy đủ nếu cổ phiếu đó trả cổ tức hoặc nhà đầu tư phải trả những chi phí đáng kể.
Công thức tính tổng lợi nhuận thực tế cho một kỳ nắm giữ là:
Tổng lợi nhuận (%) = [(Giá cuối kỳ − Giá đầu kỳ) + Cổ tức trên mỗi cổ phiếu − Chi phí trên mỗi cổ phiếu] ÷ Giá đầu kỳ × 100
Các ví dụ về tính toán lợi nhuận đầu tư của FINRA đều cộng rõ cổ tức vào sự thay đổi giá trị và, đối với ROI, bao gồm cả phí đầu tư.
Công thức đơn giản này là xương sống của hầu hết các quy trình "tính toán lợi nhuận cổ phiếu". Sự khác biệt duy nhất giữa các nhà đầu tư là mức độ cẩn thận trong việc ghi chép cổ tức, hoa hồng, thuế và các chi phí khác.
Khi cùng một loại cổ phiếu được mua nhiều lần ở các mức giá khác nhau, mỗi lần mua sẽ tạo ra một lô thuế với giá vốn riêng. Phương pháp tính “giá trung bình đã trả” nhanh chóng có thể hữu ích cho việc kiểm tra hiệu suất không chính thức, nhưng có thể không chính xác đối với lợi nhuận thực tế nếu các cổ phiếu đã bán đến từ một lô cụ thể.
Tại Mỹ, Cục Thuế vụ (IRS) lưu ý rằng nếu cổ phiếu được mua vào nhiều thời điểm và với nhiều mức giá khác nhau, nhà đầu tư cần phải xác định được chính xác các cổ phiếu đã bán, và nếu không, phương pháp FIFO (nhập trước xuất trước) có thể được áp dụng trong nhiều trường hợp. (IRS)
Đối với mỗi giao dịch bán hàng, lợi nhuận thực tế là:
Lợi nhuận thực tế = Doanh thu thuần từ bán cổ phần − Giá vốn điều chỉnh của cổ phần đã bán.
“Doanh thu thuần” cần phản ánh hoa hồng và các khoản phí giao dịch/quy định làm giảm doanh thu. “Giá vốn điều chỉnh” cần phản ánh chi phí mua hàng và bất kỳ điều chỉnh giá vốn nào được theo dõi cho lô hàng đó.
Một phương pháp hiệu quả là tính toán lợi nhuận thực tế trên mỗi lô, sau đó cộng tổng lợi nhuận trên tất cả các lô trong vị thế giao dịch. Điều này giúp loại bỏ sự mơ hồ và phù hợp hơn với báo cáo thuế của nhà môi giới.
Nếu nhà môi giới báo cáo thông tin về giá vốn, điều đó có thể đơn giản hóa việc đối chiếu. Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) giải thích rằng một số chứng khoán được coi là chứng khoán thuộc diện điều chỉnh, và các nhà môi giới được yêu cầu cung cấp thông tin về giá vốn trên Mẫu 1099-B đối với các chứng khoán thuộc diện điều chỉnh đó.
Ngay cả khi có báo cáo từ các công ty môi giới, nhà đầu tư vẫn được lợi khi duy trì nhật ký giao dịch cá nhân để kiểm toán, đặc biệt nếu cổ phiếu được chuyển nhượng giữa các công ty môi giới hoặc được nhận thông qua các hoạt động của công ty.
Cổ tức có thể được nhận bằng tiền mặt hoặc tự động tái đầu tư thông qua chương trình tái đầu tư cổ tức (DRIP). Nếu cổ tức được tái đầu tư, nhà đầu tư thực chất đang thực hiện các giao dịch mua thêm, thường bao gồm cả cổ phần lẻ.
Cơ quan Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) giải thích rằng trong kế hoạch tái đầu tư cổ tức, cổ tức được sử dụng để mua thêm cổ phiếu, và giá vốn của cổ phiếu nhận được thông qua kế hoạch này là chi phí của những cổ phiếu đó cộng với bất kỳ khoản điều chỉnh nào, chẳng hạn như hoa hồng.
Việc thực hiện hoạt động chia tách cổ phiếu làm thay đổi số lượng cổ phiếu và giá vốn trên mỗi cổ phiếu, nhưng bản thân việc này không tạo ra lợi nhuận. Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) cho biết việc chia tách cổ phiếu nói chung không tạo ra sự kiện chịu thuế và tổng giá vốn của nhà đầu tư không thay đổi, nhưng giá vốn phải được phân bổ lại cho số lượng cổ phiếu mới.
Để đo lường hiệu suất, việc điều chỉnh giá theo tỷ lệ chia tách hoặc theo dõi giá trị vị thế sẽ tránh được những “lợi nhuận” giả tạo xuất hiện khi sử dụng chuỗi giá chưa được điều chỉnh.
Nhiều dịch vụ dữ liệu thị trường công bố giá đóng cửa điều chỉnh phản ánh các hành động của công ty (thường là chia tách cổ phiếu và chia cổ tức). Điều này có thể hữu ích cho việc phân tích lợi nhuận trong quá khứ vì nó giảm thiểu sự sai lệch do các sự kiện làm thay đổi giá mỗi cổ phiếu mà không làm thay đổi cơ cấu sở hữu.
Một lưu ý thực tế là giá đóng cửa điều chỉnh thường giả định một quy ước điều chỉnh cổ tức có thể không hoàn toàn phù hợp với cách quản lý tiền mặt, thuế hoặc thời điểm tái đầu tư của nhà đầu tư. Tốt nhất nên coi nó như một công cụ phân tích, chứ không phải là sự thay thế cho hồ sơ cấp độ tài khoản.
Lợi nhuận trên toàn danh mục đầu tư trở nên phức tạp hơn khi nhà đầu tư thêm hoặc rút tiền mặt, đòi hỏi kỹ năng quản lý hiệu suất danh mục đầu tư cẩn thận. Các phương pháp tính theo thời gian được thiết kế để đo lường hiệu suất đầu tư đồng thời giảm thiểu tác động của thời điểm dòng tiền bên ngoài.
Các tiêu chuẩn đánh giá hiệu suất chuyên nghiệp thường phân biệt giữa lợi nhuận tính theo thời gian và lợi nhuận tính theo giá trị tiền tệ, và tài liệu của Viện CFA đề cập rõ ràng đến việc so sánh các phương pháp này và đánh giá danh mục đầu tư sử dụng chúng.
Một cách thực hiện phổ biến là chia dòng thời gian thành các giai đoạn nhỏ giữa các dòng tiền, tính toán lợi nhuận của mỗi giai đoạn nhỏ và tính lãi kép.
Lợi suất tính theo trọng số tiền (thường được biểu thị bằng IRR) phản ánh thời điểm và quy mô của các khoản đóng góp và rút vốn. Nếu phần lớn vốn được thêm vào trước khi giá trị giảm, kết quả tính theo trọng số tiền sẽ kém hơn so với hiệu suất tính theo trọng số thời gian, ngay cả khi các khoản đầu tư cơ bản có hiệu suất giống hệt nhau.
Lợi nhuận tính theo trọng số tiền trả lời câu hỏi “tiền của nhà đầu tư đã trải qua những gì”, trong khi lợi nhuận tính theo trọng số thời gian trả lời câu hỏi “danh mục đầu tư đã hoạt động như thế nào, độc lập với thời điểm dòng tiền”.
Đối với các khoản đầu tư dài hạn có giá trị ban đầu và cuối kỳ rõ ràng, CAGR (tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm) là một cách tiêu chuẩn để quy đổi thành giá trị hàng năm:
CAGR = (Giá trị cuối kỳ ÷ Giá trị đầu kỳ)^(1 ÷ Số năm) − 1
FINRA cung cấp công thức tính lợi nhuận hàng năm, về mặt khái niệm phù hợp với việc tính sức mạnh của lãi kép từ lợi nhuận nắm giữ trong nhiều năm.
CAGR là chỉ số lý tưởng để so sánh các khoản đầu tư trong các khoảng thời gian khác nhau vì nó chuyển đổi hiệu suất "kể từ khi mua" thành tỷ lệ hàng năm.
CAGR giả định một giá trị ban đầu và một giá trị cuối cùng. Nếu nhà đầu tư đóng góp đều đặn, tái đầu tư không đồng đều hoặc rút vốn, CAGR có thể gây hiểu nhầm. Trong những trường hợp đó, các phương pháp tính theo thời gian hoặc theo giá trị tiền tệ sẽ phù hợp hơn vì chúng thể hiện rõ cấu trúc dòng tiền.
Hai nhà đầu tư có thể cùng nắm giữ một loại cổ phiếu nhưng vẫn có lợi nhuận ròng khác nhau do các khoản phí. Bản thông báo dành cho nhà đầu tư của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ về phí giải thích rằng các khoản phí và chi phí có vẻ nhỏ nhưng có thể tác động lớn theo thời gian.
Đối với lợi nhuận trên thị trường chứng khoán, các khoản phí thường gặp bao gồm hoa hồng, chênh lệch giá mua bán, phí tài khoản, phí tư vấn và (nếu có) lãi suất ký quỹ.
Các quy định về thuế khác nhau tùy theo từng quốc gia, và nhà đầu tư nên xem xét việc tính toán thuế theo từng khu vực pháp lý cụ thể. Tại Mỹ, khái niệm giao dịch bán lỗ (wash sale) cũng có thể làm thay đổi lãi và lỗ thực tế khi bán lỗ và mua lại các chứng khoán tương tự trong khoảng thời gian quy định.
Tài liệu đào tạo của IRS định nghĩa giao dịch bán lỗ (wash sale) là việc bán chứng khoán với giá lỗ và mua lại chứng khoán có nội dung tương tự trong vòng 30 ngày trước hoặc sau khi bán, trong đó khoản lỗ không được khấu trừ thường được cộng vào giá vốn của cổ phiếu thay thế.
Danh mục đầu tư có thể cho thấy lợi nhuận danh nghĩa cao nhưng vẫn mất sức mua nếu ảnh hưởng của lạm phát cao hoặc thuế và phí nặng. Một số thuật ngữ định nghĩa lợi nhuận thực là lợi nhuận thu được sau khi đã trừ đi thuế và lạm phát, và lưu ý rằng lợi nhuận thực thấp hơn lợi nhuận danh nghĩa.
Đối với thời gian nắm giữ dài hạn, việc báo cáo cả lợi nhuận danh nghĩa và lợi nhuận thực tế sẽ cho thấy bức tranh trung thực hơn về những gì khoản lợi nhuận đó thực sự có thể mua được.
Một bảng tính đơn giản có thể hoạt động hiệu quả hơn nhiều "máy tính nhanh" vì nó nêu rõ các giả định. Trước khi xây dựng công thức, một đoạn văn ngắn thiết lập sẽ rất hữu ích: bảng tính cần có khả năng tái tạo báo cáo của nhà môi giới và phân tách hiệu suất khỏi dòng tiền.
Các cột được đề xuất cho sổ cái vị trí hàng tồn kho:
Ngày
Hành động (Mua, Bán, Cổ tức, Phí, Chia tách)
Cổ phiếu (+/-)
Giá ($)
Chi phí giao dịch ($)
Số tiền mặt ($)
Mã số lô hàng (dành cho các giao dịch mua)
Giá trị lô đất còn lại ($)
Ghi chú (chi tiết về hoạt động của công ty)
Các công thức hữu ích (được trình bày dưới dạng đơn giản):
Tỷ lệ hoàn vốn (%) = (Giá cuối kỳ - Giá đầu kỳ) ÷ Giá đầu kỳ
Tổng lợi nhuận (%) = (Giá trị cuối kỳ + Cổ tức - Phí - Giá trị đầu kỳ) ÷ Giá trị đầu kỳ
Lợi nhuận thực tế ($) = Doanh thu thuần − Giá vốn cổ phần đã bán
Tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) (%) = (Giá trị cuối kỳ ÷ Giá trị đầu kỳ)^(1 ÷ Số năm) - 1
Nhà đầu tư nào có thể đối chiếu tổng số liệu trên bảng tính với dòng tiền, vị thế và cơ sở báo cáo của nhà môi giới thì đó chính là nhà đầu tư có thể tin tưởng vào con số "lợi nhuận".
Việc lập danh sách kiểm tra nhanh giúp ngăn ngừa hầu hết các lỗi tính toán:
Coi lợi nhuận từ giá cả như tổng lợi nhuận và bỏ sót cổ tức.
Sử dụng sai giá vốn lô hàng sau nhiều lần mua.
Quên mất rằng việc chia tách cổ phiếu làm thay đổi giá trị trên mỗi cổ phiếu nhưng không làm thay đổi tổng giá trị.
Bỏ qua các chi phí làm giảm lợi nhuận theo thời gian.
Áp dụng CAGR cho danh mục đầu tư có dòng tiền lớn trong giai đoạn giữa kỳ.
Sử dụng tổng lợi nhuận. Lấy giá trị ban đầu trừ giá trị cuối kỳ, sau đó cộng cổ tức nhận được và trừ đi các chi phí như hoa hồng. Chia lợi nhuận ròng đó cho số tiền đầu tư ban đầu để biểu thị tỷ lệ lợi nhuận phần trăm.
Lợi suất giá chỉ đo lường sự thay đổi giá cổ phiếu. Tổng lợi suất bao gồm sự thay đổi giá cổ phiếu cộng với cổ tức hoặc các khoản thu nhập khác nhận được. Tổng lợi suất là thước đo tốt hơn về những gì nhà đầu tư thực sự kiếm được từ việc nắm giữ cổ phiếu.
Theo dõi mỗi lần mua như một lô riêng biệt với giá vốn riêng. Khi bán, đối chiếu số cổ phiếu đã bán với các lô cụ thể (hoặc phương pháp mặc định bắt buộc) và tính lãi thực hiện bằng số tiền thu được ròng trừ đi giá vốn của các cổ phiếu đã bán.
Không. Việc chia tách cổ phiếu làm tăng số lượng cổ phiếu và giảm giá mỗi cổ phiếu, nhưng nó không làm thay đổi tổng vốn đầu tư của nhà đầu tư hoặc tạo ra lợi nhuận riêng. Vốn đầu tư trên mỗi cổ phiếu phải được điều chỉnh để phản ánh số lượng cổ phiếu mới.
Sử dụng tỷ suất lợi nhuận tính theo thời gian để đánh giá chiến lược độc lập với thời điểm dòng tiền. Sử dụng tỷ suất lợi nhuận nội bộ (IRR) để phản ánh kinh nghiệm cá nhân của nhà đầu tư dựa trên thời điểm đóng góp và rút tiền.
Sự khác biệt thường đến từ việc thiếu cổ tức, phí, điều chỉnh do hoạt động doanh nghiệp hoặc khớp lô. Giá vốn do nhà môi giới báo cáo có thể phản ánh các quy định và điều chỉnh cụ thể, trong khi bảng tính có thể sử dụng mức trung bình đơn giản hoặc bỏ qua các sự kiện như cổ tức được tái đầu tư.
Việc học cách tính toán lợi nhuận trên thị trường chứng khoán bắt đầu bằng một quyết định: đo lường tổng lợi nhuận thay vì thay đổi giá. Tổng lợi nhuận buộc phải tính đến cổ tức và chi phí, đây là nguồn gốc của hầu hết các con số lợi nhuận "quá tốt để có thể là sự thật".
Quyết định thứ hai mang tính cấu trúc: lợi nhuận ở cấp độ giao dịch đòi hỏi cơ sở giá vốn ở cấp độ lô, trong khi lợi nhuận ở cấp độ danh mục đầu tư đòi hỏi phương pháp xử lý dòng tiền. Với sổ cái minh bạch, lợi nhuận được báo cáo trở nên dễ giải thích, có thể so sánh theo thời gian và nhất quán với báo cáo của công ty môi giới.
Lợi nhuận ròng là số tiền nhà đầu tư giữ lại. Phí, thuế và lạm phát có thể làm thay đổi kết quả thực tế ngay cả khi thị trường có vẻ khả quan, vì vậy báo cáo hữu ích nhất cần thể hiện cả hiệu suất danh nghĩa và sức mua thực tế.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
