Diterbitkan pada: 2025-12-26
Keuntungan pasar saham bukanlah angka tunggal sampai inputnya didefinisikan. Keuntungan dapat berarti perubahan sederhana pada harga saham, atau dapat merujuk pada total pengembalian, yang mencakup dividen dan mencerminkan biaya perdagangan.
Investasi yang sama dapat menunjukkan "keuntungan" yang berbeda tergantung pada apakah pendapatan, biaya, dan arus kas dihitung.
Perhitungan akurat dimulai dengan dua catatan:
Apa yang dibayarkan dan diterima investor, termasuk biaya, dan
Harga pokok pembelian terkait dengan saham spesifik yang dijual.
Di AS, Internal Revenue Service (IRS) menjelaskan bahwa basis umumnya adalah harga pembelian ditambah biaya pembelian, seperti komisi. IRS juga menguraikan bagaimana basis dilacak ketika saham dibeli pada waktu yang berbeda.
Keuntungan terlengkap suatu saham adalah total pengembaliannya: perubahan harga ditambah pendapatan yang diterima, biasanya dividen. FINRA mendefinisikan total pengembalian sebagai perubahan nilai ditambah pendapatan yang dikumpulkan, dan menganggapnya sebagai ukuran yang lebih akurat daripada hanya perubahan harga saja.
Hal ini penting karena dividen bukanlah "tambahan." Dividen adalah bagian dari apa yang diterima pemegang saham, dan mengabaikannya dapat secara signifikan meremehkan hasil jangka panjang untuk banyak saham.
Penyebut dalam persentase keuntungan harus sesuai dengan investasi sebenarnya. Panduan investor FINRA tentang ROI menekankan untuk memulai dengan total biaya investasi, termasuk biaya investasi, dan untuk saham, juga termasuk dividen bersamaan dengan apresiasi harga dalam perhitungan pengembalian.
Aturan sederhananya adalah: jika uang keluar dari rekening untuk membangun dan mempertahankan posisi tersebut, maka uang itu termasuk dalam kategori "biaya," dan jika uang masuk karena posisi tersebut, maka uang itu termasuk dalam kategori "pengembalian."
“Cara menghitung keuntungan pasar saham” dapat berarti target yang berbeda:
Keuntungan yang belum terealisasi (masih memegang saham) : nilai saat ini dikurangi harga pokok saat ini.
Keuntungan yang direalisasikan (setelah penjualan) : hasil penjualan bersih dikurangi harga pokok yang disesuaikan dari saham yang dijual.
Total return (kinerja) : perubahan harga ditambah dividen, dikurangi biaya.
Keuntungan setelah pajak / riil (hasil ekonomi) : total pengembalian yang disesuaikan dengan pajak dan inflasi.
Memilih definisi yang salah adalah alasan paling umum mengapa investor mendapatkan angka yang saling bertentangan dari spreadsheet, tampilan broker, dan formulir pajak.
Untuk pembelian langsung dan penjualan selanjutnya tanpa dividen, keuntungan dalam dolar adalah:
Keuntungan dalam Dolar = Hasil Penjualan − Biaya Pembelian
Jika 100 lembar saham dibeli dengan harga $25 dan kemudian dijual dengan harga $31, maka keuntungan harga jual saja adalah:
Biaya pembelian = 100 × $25 = $2.500
Hasil penjualan = 100 × $31 = $3.100
Keuntungan dalam dolar = $3.100 − $2.500 = $600
Dollar gain menjawab pertanyaan “berapa banyak uang yang bisa didapatkan,” tetapi tidak menstandarkan hasil di berbagai posisi dengan ukuran yang berbeda.
Persentase keuntungan mengubah hasil yang sama menjadi tingkat yang sebanding:
Persentase Keuntungan = (Keuntungan dalam Dolar ÷ Biaya Pembelian) × 100
Menggunakan contoh di atas:
$600 ÷ $2.500 = 0,24 → 24%
Ini adalah perhitungan laba saham dasar yang digunakan banyak investor, tetapi perhitungan ini tidak lengkap jika saham tersebut membayar dividen atau investor membayar biaya yang signifikan.
Rumus pengembalian total praktis untuk satu periode kepemilikan adalah:
Total Return (%) = [(Harga Akhir − Harga Awal) + Dividen Per Saham − Biaya Per Saham] ÷ Harga Awal × 100
Contoh perhitungan imbal hasil investasi dari FINRA secara eksplisit menambahkan dividen pada perubahan nilai dan, untuk ROI (Return on Investment), memasukkan biaya investasi.
Rumus tunggal ini adalah tulang punggung sebagian besar alur kerja "menghitung pengembalian saham". Satu-satunya perbedaan di antara para investor adalah seberapa cermat dividen, komisi, pajak, dan biaya lainnya dicatat.
Ketika saham yang sama dibeli beberapa kali dengan harga berbeda, setiap pembelian menciptakan lot pajak dengan basisnya sendiri. "Harga rata-rata yang dibayarkan" secara cepat dapat berguna untuk pengecekan kinerja informal, tetapi bisa salah untuk keuntungan yang direalisasikan jika saham yang dijual berasal dari lot tertentu.
Di AS, IRS mencatat bahwa jika saham dibeli pada waktu dan harga yang berbeda, investor seharusnya dapat mengidentifikasi saham spesifik yang dijual, dan jika tidak, prinsip FIFO (First In, First Out) mungkin berlaku dalam banyak kasus. (IRS)
Untuk setiap penjualan, keuntungan yang direalisasikan adalah:
Keuntungan yang Direalisasikan = Hasil Penjualan Bersih − Harga Pokok Saham yang Dijual Setelah Disesuaikan.
“Hasil penjualan bersih” harus mencerminkan komisi dan biaya regulasi/transaksi yang mengurangi hasil penjualan. “Basis biaya yang disesuaikan” harus mencerminkan biaya pembelian dan penyesuaian basis apa pun yang dilacak untuk lot tersebut.
Praktik yang baik adalah menghitung keuntungan yang terealisasi per lot, kemudian menjumlahkannya di seluruh lot untuk transaksi tersebut. Hal ini menghilangkan ambiguitas dan lebih sesuai dengan pelaporan pajak broker.
Jika pialang melaporkan informasi basis, hal itu dapat menyederhanakan rekonsiliasi. IRS menjelaskan bahwa sekuritas tertentu diperlakukan sebagai sekuritas yang tercakup, dan pialang diharuskan untuk memberikan informasi basis pada Formulir 1099-B untuk sekuritas yang tercakup tersebut.
Meskipun ada pelaporan melalui broker, investor tetap mendapat manfaat dari pencatatan lot saham mereka sendiri untuk keperluan audit, terutama jika saham berpindah antar broker atau diterima melalui tindakan korporasi.
Dividen dapat diterima secara tunai atau diinvestasikan kembali secara otomatis melalui program reinvestasi dividen (DRIP). Jika dividen diinvestasikan kembali, investor secara efektif melakukan pembelian tambahan, seringkali termasuk saham pecahan.
IRS menjelaskan bahwa dalam rencana reinvestasi dividen, dividen digunakan untuk membeli saham tambahan, dan dasar perhitungan saham yang diterima melalui rencana tersebut adalah biaya saham tersebut ditambah penyesuaian apa pun, seperti komisi.
Pemecahan saham mengubah jumlah saham dan harga pokok per saham, tetapi hal itu sendiri tidak menciptakan keuntungan. IRS menyatakan bahwa pemecahan saham umumnya tidak menciptakan peristiwa yang dikenakan pajak dan bahwa total harga pokok investor tidak berubah, tetapi harga pokok tersebut harus dialokasikan kembali ke jumlah saham yang baru.
Untuk pengukuran kinerja, penetapan harga yang disesuaikan berdasarkan pembagian atau pelacakan nilai posisi menghindari "keuntungan" palsu yang muncul ketika rangkaian harga yang tidak disesuaikan digunakan.
Banyak layanan data pasar menerbitkan harga penutupan yang disesuaikan yang mencerminkan tindakan korporasi (umumnya pemecahan saham dan dividen). Hal ini dapat membantu dalam menganalisis pengembalian historis karena mengurangi distorsi dari peristiwa yang mengubah harga per saham tanpa mengubah ekonomi kepemilikan.
Peringatan praktisnya adalah bahwa harga penutupan yang disesuaikan sering kali mengasumsikan konvensi penyesuaian dividen yang mungkin tidak sepenuhnya sesuai dengan penanganan kas, pajak, atau waktu reinvestasi investor. Sebaiknya harga tersebut diperlakukan sebagai alat analisis, bukan sebagai pengganti catatan tingkat akun.
Keuntungan di tingkat portofolio menjadi rumit ketika investor menambah atau menarik uang tunai. Metode berbasis waktu dirancang untuk mengukur kinerja investasi sekaligus mengurangi dampak waktu arus kas eksternal.
Standar kinerja profesional umumnya membedakan imbal hasil yang dihitung berdasarkan waktu dari imbal hasil yang dihitung berdasarkan uang, dan materi dari CFA Institute secara eksplisit membahas perbandingan pendekatan ini dan evaluasi portofolio menggunakan pendekatan tersebut.
Salah satu implementasi umum adalah membagi garis waktu menjadi sub-periode di antara arus kas, menghitung imbal hasil setiap sub-periode, dan menggabungkannya.
Pengembalian yang dihitung berdasarkan bobot uang (sering dinyatakan sebagai IRR) mencerminkan waktu dan besarnya kontribusi dan penarikan. Jika sebagian besar modal ditambahkan sebelum terjadi penurunan, hasil yang dihitung berdasarkan bobot uang akan terlihat lebih buruk daripada kinerja yang dihitung berdasarkan bobot waktu, meskipun aset yang mendasarinya berkinerja identik.
Pengembalian yang dihitung berdasarkan bobot uang menjawab pertanyaan “apa yang dialami oleh uang investor,” sedangkan pengembalian yang dihitung berdasarkan bobot waktu menjawab pertanyaan “bagaimana kinerja portofolio terlepas dari waktu arus kas.”
Untuk kepemilikan multi-tahun dengan nilai awal dan akhir yang tetap, CAGR (tingkat pertumbuhan tahunan majemuk) adalah cara standar untuk menghitung nilai tahunan:
CAGR = (Nilai Akhir ÷ Nilai Awal)^(1 ÷ Tahun) − 1
FINRA menyediakan rumus pengembalian tahunan yang secara konseptual konsisten dengan penggabungan pengembalian periode kepemilikan selama beberapa tahun.
CAGR sangat ideal untuk membandingkan investasi dalam jangka waktu yang berbeda karena mengubah kinerja "sejak pembelian" menjadi tingkat tahunan.
CAGR mengasumsikan satu nilai awal dan satu nilai akhir. Jika investor melakukan kontribusi reguler, menginvestasikan kembali secara tidak merata, atau menarik dana, CAGR dapat menyesatkan. Dalam kasus tersebut, metode berbasis waktu atau berbasis uang lebih sesuai karena secara eksplisit memasukkan struktur arus kas.
Dua investor dapat memegang saham yang sama dan tetap memperoleh keuntungan bersih yang berbeda karena biaya. Buletin investor Komisi Sekuritas dan Bursa AS tentang biaya menjelaskan bahwa biaya dan pengeluaran mungkin tampak kecil tetapi dapat berdampak besar dari waktu ke waktu.
Untuk memperoleh keuntungan di pasar saham, hambatan umum meliputi komisi, selisih harga beli dan jual, biaya rekening, biaya penasihat, dan (jika berlaku) bunga margin.
Aturan pajak berbeda-beda di setiap negara, dan investor harus memperlakukan perhitungan pajak sebagai hal yang spesifik untuk yurisdiksi tersebut. Di AS, konsep wash sale juga dapat mengubah keuntungan dan kerugian efektif ketika menjual dengan kerugian dan membeli kembali sekuritas yang pada dasarnya identik dalam jangka waktu yang ditentukan.
Materi pelatihan IRS mendefinisikan wash sale sebagai penjualan sekuritas dengan kerugian dan perolehan sekuritas yang pada dasarnya identik dalam waktu 30 hari sebelum atau setelah penjualan, dengan kerugian yang tidak diizinkan umumnya ditambahkan ke basis saham pengganti.
Sebuah portofolio dapat menunjukkan keuntungan nominal yang kuat namun tetap kehilangan daya beli jika inflasi tinggi atau jika pajak dan biaya tinggi. Beberapa glosarium mendefinisikan pengembalian riil sebagai apa yang diperoleh setelah memperhitungkan pajak dan inflasi, dan mencatat bahwa pengembalian riil lebih rendah daripada pengembalian nominal.
Untuk periode kepemilikan yang panjang, pelaporan imbal hasil nominal dan riil menghasilkan gambaran yang lebih jujur tentang apa yang sebenarnya dapat dibeli dengan keuntungan tersebut.
Spreadsheet sederhana dapat mengungguli banyak "kalkulator cepat" karena membuat asumsi menjadi eksplisit. Sebelum membuat rumus, paragraf pengaturan singkat akan membantu: spreadsheet harus mampu mereproduksi laporan broker dan memisahkan kinerja dari arus kas.
Kolom yang direkomendasikan untuk buku besar posisi persediaan:
Tanggal
Aksi (Beli, Jual, Dividen, Biaya, Pemecahan Saham)
Saham (+/-)
Harga ($)
Biaya Perdagangan ($)
Jumlah Uang Tunai ($)
ID Lot (untuk pembelian)
Sisa Nilai Lot ($)
Catatan (rincian tindakan korporasi)
Rumus-rumus bermanfaat (dinyatakan dalam bentuk sederhana):
Pengembalian Harga (%) = (Harga Akhir - Harga Awal) ÷ Harga Awal
Total Pengembalian (%) = (Nilai Akhir + Dividen - Biaya - Nilai Awal) ÷ Nilai Awal
Keuntungan yang Direalisasikan ($) = Hasil Bersih − Harga Pokok Saham yang Dijual
CAGR (%) = (Nilai Akhir ÷ Nilai Awal)^(1 ÷ Tahun) - 1
Investor yang mampu mencocokkan total spreadsheet dengan arus kas broker, posisi, dan basis yang dilaporkan adalah investor yang dapat mempercayai angka "keuntungan" tersebut.
Daftar periksa singkat dapat mencegah sebagian besar kesalahan perhitungan:
Memperlakukan pengembalian harga sebagai pengembalian total dan mengabaikan dividen.
Menggunakan basis lot yang salah setelah beberapa kali pembelian.
Melupakan bahwa pemecahan saham mengubah harga per saham tetapi tidak mengubah harga total.
Mengabaikan biaya yang mengurangi keuntungan dari waktu ke waktu.
Menerapkan CAGR pada portofolio dengan arus kas pertengahan periode yang besar.
Gunakan total pengembalian. Kurangi nilai awal dari nilai akhir, kemudian tambahkan dividen yang diterima dan kurangi biaya seperti komisi. Bagi keuntungan bersih tersebut dengan jumlah investasi awal untuk menyatakannya sebagai persentase pengembalian.
Pengembalian harga hanya mengukur perubahan harga saham. Pengembalian total mencakup perubahan harga saham ditambah dividen atau pendapatan lain yang diterima. Pengembalian total adalah ukuran yang lebih baik tentang apa yang sebenarnya diperoleh investor dari memegang saham tersebut.
Catat setiap pembelian sebagai lot terpisah dengan harga pokoknya sendiri. Saat menjual, cocokkan saham yang terjual dengan lot tertentu (atau metode standar yang dipersyaratkan) dan hitung keuntungan yang direalisasikan sebagai hasil bersih dikurangi harga pokok saham yang terjual.
Tidak. Pemecahan saham meningkatkan jumlah saham dan menurunkan harga per saham, tetapi tidak mengubah total basis investor atau menciptakan keuntungan dengan sendirinya. Basis per saham harus disesuaikan untuk mencerminkan jumlah saham yang baru.
Gunakan imbal hasil tertimbang waktu untuk mengevaluasi strategi secara independen dari waktu arus kas. Gunakan imbal hasil tertimbang uang (IRR) untuk mencerminkan pengalaman pribadi investor berdasarkan kapan kontribusi dan penarikan terjadi.
Perbedaan biasanya berasal dari dividen yang hilang, biaya, penyesuaian tindakan korporasi, atau pencocokan lot. Basis yang dilaporkan oleh broker mungkin mencerminkan peraturan dan penyesuaian khusus, sementara spreadsheet mungkin menggunakan rata-rata yang disederhanakan atau mengabaikan peristiwa seperti dividen yang diinvestasikan kembali.
Mempelajari cara menghitung keuntungan pasar saham dimulai dengan satu keputusan: ukur total pengembalian (total return) daripada perubahan harga. Total pengembalian memaksa dividen dan biaya masuk ke dalam perhitungan, yang merupakan sumber sebagian besar angka keuntungan yang "terlalu bagus untuk menjadi kenyataan".
Keputusan kedua bersifat struktural: keuntungan di tingkat transaksi memerlukan basis biaya di tingkat lot, sedangkan keuntungan di tingkat portofolio memerlukan metode yang menangani arus kas. Dengan pembukuan yang bersih, keuntungan yang dilaporkan menjadi dapat dijelaskan, dapat dibandingkan dari waktu ke waktu, dan konsisten dengan pelaporan pialang.
Keuntungan bersih adalah apa yang disimpan investor. Biaya, pajak, dan inflasi dapat mengubah hasil riil bahkan ketika hasil pasar terlihat kuat, sehingga pelaporan yang paling bermanfaat menunjukkan kinerja nominal dan hasil daya beli riil.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
