Publicado el: 2025-12-26
Las ganancias del mercado no son una cifra única hasta que se definen los parámetros. Una ganancia puede significar un simple cambio en el precio de la acción o referirse a la rentabilidad total, que incluye dividendos y refleja los costes de negociación.
Una misma inversión puede mostrar distintas “ganancias” dependiendo de si se contabilizan ingresos, comisiones y flujos de caja.
Los cálculos precisos comienzan con dos registros:
Lo que el inversor pagó y recibió, incluidos los costos, y
La base del costo está vinculada a las acciones específicas vendidas.
En EE. UU., el Servicio de Impuestos Internos (IRS) explica que la base generalmente es el precio de compra más los costos de compra, como las comisiones. También describe cómo se rastrea la base cuando las acciones se compran en diferentes momentos.
La ganancia más completa de una acción es su rendimiento total: la variación del precio más cualquier ingreso recibido, generalmente dividendos. FINRA describe el rendimiento total como la variación del valor más los ingresos recibidos, y lo considera una medida más precisa que la variación del precio por sí sola.
Esto es importante porque los dividendos no son un extra. Forman parte de lo que reciben los accionistas, e ignorarlos puede subestimar significativamente los resultados a largo plazo de muchas acciones.
El denominador de una ganancia porcentual debe coincidir con la inversión real. La guía para inversores de FINRA sobre el ROI enfatiza que se debe comenzar con el costo total de la inversión, incluidas las comisiones de inversión, y en el caso de las acciones, incluir también los dividendos junto con la apreciación del precio en los cálculos de rentabilidad.
Una regla clara es: si el dinero salió de la cuenta para establecer y mantener la posición, pertenece al “costo”, y si el dinero llegó debido a la posición, pertenece al “retorno”.
“Cómo calcular las ganancias del mercado de valores” puede significar diferentes objetivos:
Ganancia no realizada (aún mantenida) : valor actual menos base de costo actual.
Ganancia realizada (después de la venta) : producto neto de la venta menos el costo base ajustado de las acciones vendidas.
Rendimiento total : variación del precio más dividendos, menos costes.
Ganancia después de impuestos/real (resultado económico) : rendimiento total ajustado por impuestos e inflación.
Elegir una definición incorrecta es la razón más común por la que los inversores obtienen números contradictorios en hojas de cálculo, pantallas de corredores y formularios de impuestos.
Para una compra directa y posterior venta sin dividendos, la ganancia en dólares es:
Ganancia en dólares = Producto de la venta − Costo de la compra
Si se compran 100 acciones a $25 y luego se venden a $31, la ganancia en dólares solo por precio es:
Costo de compra = 100 × $25 = $2,500
Producto de la venta = 100 × $31 = $3,100
Ganancia en dólares = $3,100 − $2,500 = $600
La ganancia en dólares responde a la pregunta “¿cuánto dinero?”, pero no estandariza los resultados en posiciones de diferentes tamaños.
La ganancia porcentual convierte el mismo resultado en una tasa comparable:
Ganancia porcentual = (Ganancia en dólares ÷ Costo de compra) × 100
Usando el ejemplo anterior:
$600 ÷ $2,500 = 0.24 → 24%
Este es el cálculo básico de ganancias por acciones que utilizan muchos inversores, pero es incompleto si las acciones pagaron dividendos o el inversor pagó costos significativos.
Una fórmula práctica de rendimiento total para un período de tenencia es:
Rendimiento total (%) = [(Precio final − Precio inicial) + Dividendos por acción − Costos por acción] ÷ Precio inicial × 100
Los ejemplos de cálculos de retorno de inversión de FINRA agregan explícitamente dividendos al cambio de valor y, para el ROI, incorporan tarifas de inversión.
Esta fórmula única es la base de la mayoría de los flujos de trabajo para calcular la rentabilidad de las acciones. La única diferencia entre los inversores radica en el cuidado con el que se registran los dividendos, las comisiones, los impuestos y otras fricciones.
Cuando se compran las mismas acciones varias veces a diferentes precios, cada compra crea un lote fiscal con su propia base. Un "precio promedio pagado" rápido puede ser útil para comprobaciones informales de rendimiento, pero puede ser erróneo para las ganancias realizadas si las acciones vendidas provienen de un lote específico.
En EE. UU., el IRS señala que si las acciones se compraron en distintos momentos y a distintos precios, el inversor debería poder identificar las acciones específicas vendidas y, de no ser así, el método FIFO puede aplicarse en muchos casos. (IRS)
Para cualquier venta, la ganancia realizada es:
Ganancia realizada = Producto neto de la venta − Base del costo ajustado de las acciones vendidas.
El "ingreso neto por venta" debe reflejar las comisiones y los cargos regulatorios/de transacción que reducen los ingresos. La "base de costo ajustada" debe reflejar los costos de compra y cualquier ajuste de base registrado para el lote.
Una práctica recomendable es calcular la ganancia realizada por lote y luego sumar los lotes para la operación. Esto elimina la ambigüedad y se ajusta mejor a los informes fiscales del corredor.
Si un corredor de bolsa proporciona la información de base, puede simplificar la conciliación. El IRS explica que ciertos valores se consideran valores cubiertos, y los corredores de bolsa deben proporcionar la información de base en el Formulario 1099-B para dichos valores.
Incluso con los informes de los corredores, los inversores se benefician de mantener su propio libro de contabilidad de lotes para fines de auditoría, especialmente si las acciones se movieron entre corredores o se recibieron a través de acciones corporativas.
Los dividendos pueden recibirse en efectivo o reinvertirse automáticamente mediante un plan de reinversión de dividendos (DRIP). Si se reinvierten, el inversor realiza compras adicionales, que a menudo incluyen acciones fraccionadas.
El IRS explica que en un plan de reinversión de dividendos, el dividendo se utiliza para comprar acciones adicionales y la base de las acciones recibidas a través del plan es el costo de esas acciones más cualquier ajuste, como las comisiones.
Las divisiones de acciones modifican el número de acciones y la base imponible por acción, pero no generan una ganancia por sí mismas. El IRS afirma que las divisiones de acciones generalmente no generan un hecho imponible y que la base imponible total del inversor no cambia, pero esta debe reasignarse entre el nuevo número de acciones.
Para medir el rendimiento, los precios ajustados por división o el seguimiento del valor de la posición evitan “ganancias” falsas que aparecen cuando se utiliza una serie de precios no ajustados.
Muchos servicios de datos de mercado publican un cierre ajustado que refleja las acciones corporativas (comúnmente, divisiones y dividendos). Esto puede ser útil para analizar la rentabilidad histórica, ya que reduce las distorsiones derivadas de eventos que modifican el precio por acción sin modificar la economía de la propiedad.
Una precaución práctica es que el cierre ajustado a menudo asume una convención de ajuste de dividendos que podría no coincidir exactamente con la gestión de efectivo, los impuestos o el calendario de reinversión del inversor. Se recomienda considerarlo una herramienta analítica, no un sustituto de los registros a nivel de cuenta.
Las ganancias a nivel de cartera se vuelven complejas cuando el inversor añade o retira efectivo. Los métodos ponderados en el tiempo están diseñados para medir el rendimiento de la inversión y, al mismo tiempo, reducir el impacto de la sincronización del flujo de caja externo.
Los estándares de desempeño profesional comúnmente distinguen los retornos ponderados en el tiempo de los ponderados en el dinero, y los materiales del CFA Institute cubren explícitamente la comparación de estos enfoques y la evaluación de carteras que los utilizan.
Una implementación común es dividir la línea de tiempo en subperíodos entre flujos de efectivo, calcular el rendimiento de cada subperíodo y capitalizarlos.
La rentabilidad ponderada monetariamente (a menudo expresada como TIR) refleja el momento y la magnitud de las aportaciones y retiradas. Si la mayor parte del capital se añade antes de una caída, el resultado ponderado monetariamente será peor que el rendimiento ponderado por el tiempo, incluso si las inversiones subyacentes tuvieran un rendimiento idéntico.
La respuesta al rendimiento ponderado por el dinero es “¿cuál fue la experiencia del dinero del inversor?”, mientras que la respuesta al rendimiento ponderado por el tiempo es “¿cómo se comportó la cartera independientemente del momento del flujo de caja?”.
Para tenencias de varios años con un valor inicial y final limpios, la CAGR (tasa de crecimiento anual compuesta) es una forma estándar de anualizar:
CAGR = (Valor final ÷ Valor inicial)^(1 ÷ Años) − 1
FINRA proporciona una fórmula de retorno anualizado conceptualmente consistente con la capitalización del retorno del período de tenencia a lo largo de los años.
La CAGR es ideal para comparar inversiones en diferentes períodos de tiempo porque convierte el rendimiento “desde la compra” en una tasa anual.
La CAGR asume un valor inicial y un valor final. Si el inversor realizó aportaciones regulares, reinvirtió de forma irregular o retiró fondos, la CAGR puede ser engañosa. En esos casos, los métodos ponderados por el tiempo o por el dinero son más adecuados, ya que incorporan explícitamente la estructura del flujo de caja.
Dos inversores pueden poseer las mismas acciones y aun así obtener diferentes ganancias netas debido a los costos. El boletín para inversores sobre comisiones de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) explica que las comisiones y los gastos pueden parecer pequeños, pero pueden tener un impacto significativo con el tiempo.
En el caso de las ganancias en el mercado de valores, las fricciones más comunes incluyen comisiones, diferenciales entre oferta y demanda, tarifas de cuenta, tarifas de asesoramiento y (si corresponde) intereses de margen.
Las normas fiscales varían según el país, y los inversores deben considerar los cálculos fiscales según la jurisdicción. En EE. UU., el concepto de venta ficticia también puede modificar las ganancias y pérdidas efectivas al vender con pérdidas y recomprar valores sustancialmente idénticos dentro del plazo definido.
Los materiales de capacitación del IRS definen una venta con pérdida como la venta de valores con pérdida y la adquisición de valores sustancialmente idénticos dentro de los 30 días anteriores o posteriores a la venta; la pérdida no permitida generalmente se agrega a la base de las acciones de reemplazo.
Una cartera puede mostrar fuertes ganancias nominales y aun así perder poder adquisitivo si la inflación es alta o si los impuestos y las tasas son elevados. Algunos glosarios definen la rentabilidad real como la obtenida después de considerar los impuestos y la inflación, y señalan que la rentabilidad real es inferior a la nominal.
Para períodos de tenencia prolongados, informar los retornos tanto nominales como reales produce una imagen más honesta de lo que las ganancias realmente pueden comprar.
Una simple hoja de cálculo puede superar a muchas calculadoras rápidas porque explicita las suposiciones. Antes de crear fórmulas, es útil un breve párrafo de configuración: la hoja debe poder reproducir los extractos de los corredores y separar el rendimiento de los flujos de caja.
Columnas recomendadas para un libro mayor de posiciones de stock:
Fecha
Acción (Compra, Venta, Dividendo, Comisión, División)
Acciones (+/-)
Precio ($)
Costos de negociación ($)
Monto en efectivo ($)
ID de lote (para compras)
Base del lote restante ($)
Notas (detalles de acciones corporativas)
Fórmulas útiles (expresadas en forma simple):
Retorno del precio (%) = (Precio final - Precio inicial) ÷ Precio inicial
Rendimiento total (%) = (Valor final + Dividendos - Comisiones - Valor inicial) ÷ Valor inicial
Ganancia realizada ($) = Ingresos netos − Base de las acciones vendidas
CAGR (%) = (Valor final ÷ Valor inicial)^(1 ÷ Años) - 1
El inversor que puede conciliar los totales de una hoja de cálculo con los flujos de caja, las posiciones y la base informada del corredor es el inversor que puede confiar en la cifra de “ganancias”.
Una lista de verificación rápida evita la mayoría de los errores de cálculo:
Tratar el retorno del precio como retorno total y omitir los dividendos.
Utilizando la base de lote incorrecta después de múltiples compras.
Olvidando que los splits cambian por acción pero no por total.
Ignorar los costos que reducen la rentabilidad a lo largo del tiempo.
Aplicación de CAGR a una cartera con grandes flujos de efectivo a medio período.
Utilice la rentabilidad total. Reste el valor inicial del valor final, luego sume los dividendos recibidos y reste costos como las comisiones. Divida esa ganancia neta entre el monto de la inversión inicial para expresarla como rentabilidad porcentual.
La rentabilidad del precio mide únicamente la variación del precio de la acción. La rentabilidad total incluye la variación del precio de la acción más los dividendos u otros ingresos recibidos. La rentabilidad total es la mejor medida de lo que el inversor realmente ganó por mantener la acción.
Registre cada compra como un lote independiente con su propia base de costo. Al vender, asigne las acciones vendidas a lotes específicos (o utilice el método predeterminado requerido) y calcule la ganancia realizada como el producto neto menos la base de las acciones vendidas.
No. Una división aumenta el número de acciones y reduce el precio por acción, pero no modifica la base total del inversor ni genera una ganancia por sí misma. La base por acción debe ajustarse para reflejar el nuevo número de acciones.
Utilice la rentabilidad ponderada por el tiempo para evaluar la estrategia independientemente del momento del flujo de caja. Utilice la rentabilidad ponderada por el dinero (TIR) para reflejar la experiencia personal del inversor en función del momento en que se realizaron las aportaciones y los retiros.
Las diferencias suelen deberse a la falta de dividendos, comisiones, ajustes por operaciones corporativas o la conciliación de lotes. La base informada por el corredor puede reflejar regulaciones y ajustes específicos, mientras que una hoja de cálculo puede utilizar promedios simplificados o ignorar eventos como la reinversión de dividendos.
Aprender a calcular las ganancias del mercado bursátil empieza con una decisión: medir la rentabilidad total en lugar de la variación de precios. La rentabilidad total obliga a considerar dividendos y costes en el cálculo, de ahí provienen la mayoría de las cifras de ganancias "demasiado buenas para ser verdad".
La segunda decisión es estructural: las ganancias a nivel de operación requieren una base de costos a nivel de lote, mientras que las ganancias a nivel de cartera requieren un método que gestione los flujos de efectivo. Con un registro limpio, la ganancia reportada se vuelve explicable, comparable a lo largo del tiempo y coherente con los informes de corretaje.
Las ganancias netas son lo que los inversores se quedan. Las comisiones, los impuestos y la inflación pueden alterar el resultado real incluso cuando el mercado parece sólido, por lo que los informes más útiles muestran tanto el rendimiento nominal como el resultado real del poder adquisitivo.
Aviso legal: Este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
