Дата публикации: 2025-12-26
Дата обновления: 2025-12-29
Прибыль на фондовом рынке не выражается одним числом, пока не определены исходные данные. Прибыль может означать простое изменение цены акций или же отражать общую доходность, которая включает дивиденды и учитывает торговые издержки.
Одна и та же инвестиция может показать разную «прибыль» в зависимости от того, учитываются ли доход, комиссионные сборы и денежные потоки.
Точные вычисления начинаются с двух записей:
Что инвестор заплатил и получил, включая издержки, и
Себестоимость привязана к конкретным проданным акциям.
В США Налоговое управление поясняет, что налоговая база, как правило, представляет собой цену покупки плюс расходы на покупку, такие как комиссионные. Оно также описывает, как отслеживается налоговая база при покупке акций в разное время.
Наиболее полная «прибыль» от акций – это их совокупная доходность: изменение цены плюс любой полученный доход, как правило, дивиденды. FINRA описывает совокупную доходность как изменение стоимости плюс полученный доход, и считает это более точным показателем, чем просто изменение цены.
Это важно, потому что дивиденды — это не «дополнительная выплата». Они являются частью того, что получают акционеры, и игнорирование их может существенно занизить долгосрочные результаты для многих акций.
Знаменатель в процентном показателе прироста должен соответствовать фактическим инвестициям. В рекомендациях FINRA для инвесторов по расчету рентабельности инвестиций подчеркивается необходимость начинать с общей стоимости инвестиций, включая инвестиционные сборы, а для акций — также учитывать дивиденды наряду с ростом цены при расчете доходности.
Простое правило таково: если деньги были сняты со счета для создания и поддержания позиции, они относятся к «затратам», а если деньги поступили в результате существования позиции, они относятся к «возврату».
«Как рассчитать прибыль на фондовом рынке» может означать разные цели:
Нереализованная прибыль (активы остаются) : текущая стоимость минус текущая себестоимость.
Реализованная прибыль (после продажи) : чистая выручка от продажи за вычетом скорректированной себестоимости проданных акций.
Общая доходность (эффективность) : изменение цены плюс дивиденды, минус затраты.
Прибыль после уплаты налогов / реальный доход (экономический результат) : общая доходность, скорректированная с учетом налогов и инфляции.
Выбор неправильного определения — наиболее распространенная причина, по которой инвесторы получают противоречивые данные из электронных таблиц, брокерских отчетов и налоговых деклараций.
При простой покупке и последующей продаже без дивидендов, прибыль в долларах составит:
Прибыль в долларах = Выручка от продажи − Стоимость покупки
Если 100 акций куплены по цене 25 долларов, а затем проданы по цене 31 доллар, то прибыль в долларах, полученная только за счет изменения цены, составит:
Стоимость покупки = 100 × 25 долларов = 2500 долларов
Выручка от продажи = 100 × 31 доллар = 3100 долларов
Прибыль в долларах = 3100 долл. − 2500 долл. = 600 долл.
Прибыль в долларах отвечает на вопрос «сколько денег», но не стандартизирует результаты для позиций разного размера.
Процентный прирост преобразует тот же результат в сопоставимую ставку:
Процентная прибыль = (Прибыль в долларах ÷ Стоимость покупки) × 100
Используя приведенный выше пример:
600 долларов ÷ 2500 долларов = 0,24 → 24%
Это базовый расчет прибыли от акций, используемый многими инвесторами, но он неполный, если акции приносили дивиденды или инвестор нес значительные издержки.
Практическая формула расчета общей доходности за один период владения выглядит следующим образом:
Общая доходность (%) = [(Цена на конец периода − Начальная цена) + Дивиденды на акцию − Затраты на акцию] ÷ Начальная цена × 100
В примерах расчета доходности инвестиций, используемых FINRA, к изменению стоимости явно добавляются дивиденды, а для расчета ROI учитываются комиссионные сборы.
Эта единственная формула лежит в основе большинства алгоритмов расчета доходности акций. Единственное различие между инвесторами заключается в том, насколько тщательно учитываются дивиденды, комиссии, налоги и другие издержки.
Когда одни и те же акции покупаются несколько раз по разным ценам, каждая покупка создает налоговую партию со своей собственной базовой стоимостью. Быстрая оценка «средней уплаченной цены» может быть полезна для неформальной проверки эффективности, но она может оказаться неверной для оценки реализованной прибыли, если проданные акции были из конкретной партии.
В США Налоговое управление США отмечает, что если акции были приобретены в разное время и по разным ценам, инвестор должен иметь возможность идентифицировать конкретные проданные акции, а если нет, то во многих случаях может применяться принцип FIFO (первым поступил — первым продан). (Налоговое управление США)
При любой продаже реализованная прибыль составляет:
Реализованная прибыль = Чистая выручка от продажи − Скорректированная себестоимость проданных акций.
«Чистая выручка от продажи» должна отражать комиссионные и регуляторные/транзакционные сборы, которые уменьшают выручку. «Скорректированная себестоимость» должна отражать затраты на приобретение и любые корректировки себестоимости, учтенные для данного лота.
Надежная практика заключается в том, чтобы рассчитать реализованную прибыль по каждому лоту, а затем суммировать ее по всем лотам сделки. Это устраняет двусмысленность и лучше соответствует налоговой отчетности брокера.
Если брокер предоставляет информацию о базовой стоимости, это может упростить сверку. Налоговая служба США поясняет, что определенные ценные бумаги рассматриваются как ценные бумаги, подпадающие под действие налогового законодательства, и брокеры обязаны предоставлять информацию о базовой стоимости в форме 1099-B для таких ценных бумаг.
Даже при наличии брокерской отчетности инвесторам выгодно вести собственный реестр партий акций для обеспечения возможности аудита, особенно если акции перемещались между брокерами или были получены в результате корпоративных операций.
Дивиденды могут быть получены наличными или автоматически реинвестированы в рамках плана реинвестирования дивидендов (DRIP). В случае реинвестирования дивидендов инвестор фактически совершает дополнительные покупки, часто включая приобретение дробных акций.
Налоговая служба США поясняет, что в плане реинвестирования дивидендов дивиденды используются для покупки дополнительных акций, а базисная стоимость акций, полученных в рамках плана, определяется стоимостью этих акций плюс любые корректировки, такие как комиссионные.
Дробление акций изменяет количество акций и балансовую стоимость на акцию, но само по себе не создает прибыли. Налоговая служба США заявляет, что дробление акций, как правило, не является налогооблагаемым событием и что общая балансовая стоимость для инвестора не меняется, но она должна быть перераспределена между новым количеством акций.
Для измерения эффективности ценообразование с учетом разделения позиций или отслеживание стоимости позиции позволяет избежать ложных «прибылей», которые возникают при использовании нескорректированного ряда цен.
Многие сервисы, предоставляющие рыночные данные, публикуют скорректированную цену закрытия, отражающую действия компаний (обычно дробление акций и выплату дивидендов). Это может быть полезно для анализа исторической доходности, поскольку уменьшает искажения, вызванные событиями, которые изменяют цену акции, не меняя при этом экономические условия владения.
Следует помнить, что при расчете скорректированной суммы закрытия часто предполагается использование схемы корректировки дивидендов, которая может не совсем соответствовать операциям с денежными средствами инвестора, налогам или срокам реинвестирования. Лучше рассматривать ее как аналитический инструмент, а не как замену данным на уровне счета.
Оценка прибыли на уровне портфеля становится сложной задачей, когда инвестор добавляет или снимает денежные средства. Методы, основанные на временном взвешивании, предназначены для измерения инвестиционной эффективности при одновременном снижении влияния временных факторов, связанных с внешними денежными потоками.
В профессиональных стандартах оценки эффективности обычно различают доходность, взвешенную по времени, и доходность, взвешенную по капиталу, и в материалах Института CFA прямо рассматривается сравнение этих подходов и оценка портфелей, использующих их.
Распространенный подход заключается в разбиении временного периода на подпериоды между денежными потоками, вычислении доходности для каждого подпериода и их начислении сложных процентов.
Доходность, взвешенная по вложенным средствам (часто выражаемая как IRR), отражает время и размер вложений и изъятий. Если большая часть капитала вкладывается до начала спада, результат, взвешенный по вложенным средствам, будет выглядеть хуже, чем результат, взвешенный по времени, даже если базовые активы показали одинаковые результаты.
Доходность, взвешенная по денежным средствам, отвечает на вопрос «каковы были вложения инвестора», в то время как доходность, взвешенная по времени, отвечает на вопрос «как показал себя портфель независимо от времени поступления денежных средств».
Для многолетних инвестиций с четким началом и концом периода стандартным способом расчета годовой доходности является среднегодовой темп роста (CAGR):
CAGR = (Конечная стоимость ÷ Начальная стоимость)^(1 ÷ Годы) − 1
FINRA предлагает формулу расчета годовой доходности, концептуально соответствующую сложному проценту от дохода за период владения активом в течение нескольких лет.
Показатель CAGR идеально подходит для сравнения инвестиций за разные периоды времени, поскольку он преобразует доходность «с момента покупки» в годовой темп роста.
Показатель CAGR предполагает одно начальное и одно конечное значение. Если инвестор вносил регулярные взносы, реинвестировал средства неравномерно или выводил средства, показатель CAGR может вводить в заблуждение. В таких случаях лучше подходят методы, основанные на временном или денежном факторе, поскольку они явно учитывают структуру денежных потоков.
Два инвестора могут владеть одними и теми же акциями и при этом получить разную чистую прибыль из-за издержек. В информационном бюллетене для инвесторов Комиссии по ценным бумагам и биржам США, посвященном комиссиям, поясняется, что комиссии и расходы могут казаться незначительными, но со временем могут оказать существенное влияние.
К факторам, влияющим на рост стоимости акций на фондовом рынке, относятся комиссионные сборы, спреды между ценой покупки и ценой продажи, плата за обслуживание счета, консультационные сборы и (при наличии) проценты по маржинальному кредиту.
Налоговые правила различаются в зависимости от страны, и инвесторам следует рассматривать налоговые расчеты как зависящие от юрисдикции. В США концепция «фиктивной продажи» также может изменять эффективную прибыль и убытки при продаже с убытком и последующем выкупе практически идентичных ценных бумаг в течение установленного периода.
В учебных материалах IRS фиктивная продажа определяется как продажа ценных бумаг с убытком и приобретение практически идентичных ценных бумаг в течение 30 дней до или после продажи, при этом не подлежащий вычету убыток, как правило, добавляется к балансовой стоимости заменяющих акций.
Портфель может демонстрировать значительный номинальный рост, но при этом терять покупательную способность, если инфляция высока или если налоги и сборы высоки. В некоторых глоссариях реальная доходность определяется как доход после учета налогов и инфляции, и отмечается, что реальная доходность ниже номинальной.
При длительных периодах владения акциями, отчетность как о номинальной, так и о реальной доходности дает более честное представление о том, что на эти деньги можно реально купить.
Простая электронная таблица может превзойти многие «быстрые калькуляторы», потому что она явно указывает на исходные данные. Перед построением формул полезно написать короткий вводный абзац: таблица должна воспроизводить отчеты брокера и разделять показатели доходности и денежные потоки.
Рекомендуемые столбцы для учета товарных позиций:
Дата
Действия (Покупка, Продажа, Дивиденды, Комиссия, Дробление)
Акции (+/-)
Цена ($)
Торговые издержки ($)
Сумма наличными ($)
Идентификатор лота (для покупки)
Остаток по лоту ($)
Примечания (подробности корпоративного действия)
Полезные формулы (в простой форме):
Доходность от изменения цены (%) = (Цена на конец периода - Начальная цена) ÷ Начальная цена
Общая доходность (%) = (Конечная стоимость + Дивиденды - Комиссии - Начальная стоимость) ÷ Начальная стоимость
Реализованная прибыль ($) = Чистая выручка − Базовая стоимость проданных акций
Среднегодовой темп роста (%) = (Конечная стоимость ÷ Начальная стоимость)^(1 ÷ Годы) - 1
Инвестор, способный сопоставить итоговые данные в электронных таблицах с денежными потоками брокера, позициями и заявленной базовой стоимостью, — это инвестор, которому можно доверять показателю «прибыль».
Краткий контрольный список позволяет избежать большинства ошибок в вычислениях:
Рассматривать доходность от изменения цены как общую доходность и упускать из виду дивиденды.
Использование неправильного метода расчета по партиям после нескольких покупок.
Забыть, что дробление акций меняет стоимость одной акции, но не общую стоимость.
Игнорирование затрат, которые снижают отдачу с течением времени.
Применение среднегодового темпа роста (CAGR) к портфелю с крупными денежными потоками в среднесрочной перспективе.
Используйте показатель общей доходности. Вычтите начальную стоимость из конечной стоимости, затем добавьте полученные дивиденды и вычтите расходы, такие как комиссионные. Разделите полученную чистую прибыль на сумму первоначальных инвестиций, чтобы выразить ее в процентах.
Доходность от изменения цены измеряет только изменение цены акции. Общая доходность включает в себя изменение цены акции плюс дивиденды или другой полученный доход. Общая доходность является более точным показателем того, что инвестор фактически заработал, владея акциями.
Каждую покупку следует регистрировать как отдельную партию со своей себестоимостью. При продаже сопоставьте проданные акции с конкретными партиями (или используйте требуемый метод по умолчанию) и рассчитайте реализованную прибыль как чистую выручку за вычетом себестоимости проданных акций.
Нет. Дробление акций увеличивает количество акций и снижает цену за акцию, но само по себе не меняет общую балансовую стоимость для инвестора и не создает прибыли. Балансовая стоимость на акцию должна быть скорректирована с учетом нового количества акций.
Используйте средневзвешенную по времени доходность для оценки стратегии независимо от времени поступления денежных средств. Используйте средневзвешенную по деньгам доходность (IRR) для отражения личного опыта инвестора в зависимости от времени внесения и изъятия средств.
Различия обычно возникают из-за отсутствия дивидендов, комиссий, корректировок в связи с корпоративными действиями или сопоставления лотов. Указанная брокером базисная стоимость может отражать конкретные правила и корректировки, в то время как в электронных таблицах могут использоваться упрощенные средние значения или игнорироваться такие события, как реинвестированные дивиденды.
Освоение методов расчета прибыли на фондовом рынке начинается с одного решения: измеряйте общую доходность, а не изменение цены. Общая доходность предполагает учет дивидендов и издержек, именно отсюда и берутся большинство «слишком хороших, чтобы быть правдой» показателей прибыли.
Второе решение носит структурный характер: для расчета прибыли на уровне отдельных сделок требуется расчет себестоимости по лотам, тогда как для расчета прибыли на уровне портфеля необходим метод, учитывающий денежные потоки. При наличии четкой бухгалтерской отчетности заявленная прибыль становится объяснимой, сопоставимой во времени и соответствует отчетности брокера.
Чистая прибыль — это то, что инвесторы сохраняют. Комиссии, налоги и инфляция могут изменить реальный результат, даже если рыночные показатели выглядят высокими, поэтому наиболее полезная отчетность показывает как номинальную доходность, так и реальную покупательную способность.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
