اريخ النشر: 2025-12-26
تاريخ التحديث: 2025-12-29
لا تُعتبر مكاسب سوق الأسهم رقماً واحداً إلا بعد تحديد المدخلات. قد تعني المكاسب مجرد تغير في سعر السهم، أو قد تشير إلى العائد الإجمالي، الذي يشمل الأرباح الموزعة ويعكس تكاليف التداول.
يمكن أن يُظهر نفس الاستثمار "مكاسب" مختلفة اعتمادًا على ما إذا تم احتساب الدخل والرسوم والتدفقات النقدية.
تبدأ الحسابات الدقيقة بسجلين:
ما دفعه المستثمر وما حصل عليه، بما في ذلك التكاليف، و
يرتبط أساس التكلفة بالأسهم المحددة المباعة.
في الولايات المتحدة، توضح دائرة الإيرادات الداخلية أن الأساس هو عموماً سعر الشراء مضافاً إليه تكاليف الشراء، مثل العمولات. كما توضح كيفية تتبع الأساس عند شراء الأسهم في أوقات مختلفة.
إنّ "الربح" الأكمل للسهم هو عائده الإجمالي: أي التغير في سعر السهم بالإضافة إلى أي دخل مُستلم، وعادةً ما يكون أرباحًا موزعة. تُعرّف هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) العائد الإجمالي بأنه التغير في القيمة بالإضافة إلى الدخل المُحصّل، وتعتبره مقياسًا أكثر دقة من التغير في السعر وحده.
هذا الأمر مهم لأن الأرباح الموزعة ليست "إضافية". إنها جزء مما يحصل عليه المساهمون، وتجاهلها يمكن أن يقلل بشكل كبير من النتائج طويلة الأجل للعديد من الأسهم.
يجب أن يتوافق المقام في حساب نسبة الربح مع الاستثمار الفعلي. وتؤكد إرشادات هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) للمستثمرين بشأن العائد على الاستثمار على البدء بالتكلفة الإجمالية للاستثمار، بما في ذلك رسوم الاستثمار، وبالنسبة للأسهم، يشمل ذلك أيضًا الأرباح الموزعة إلى جانب ارتفاع سعر السهم في حسابات العائد.
القاعدة الواضحة هي: إذا غادرت الأموال الحساب لإنشاء المركز والحفاظ عليه، فإنها تنتمي إلى "التكلفة"، وإذا وصلت الأموال بسبب المركز، فإنها تنتمي إلى "العائد".
"كيفية حساب مكاسب سوق الأسهم" قد تعني أهدافًا مختلفة:
الربح غير المحقق (مع الاحتفاظ بالملكية) : القيمة الحالية مطروحًا منها أساس التكلفة الحالي.
الربح المحقق (بعد البيع) : صافي عائدات البيع مطروحًا منها أساس التكلفة المعدل للأسهم المباعة.
العائد الإجمالي (الأداء) : تغير السعر بالإضافة إلى الأرباح الموزعة، مطروحًا منه التكاليف.
الربح الحقيقي بعد الضريبة (النتيجة الاقتصادية) : إجمالي العائد المعدل حسب الضرائب والتضخم.
إن اختيار التعريف الخاطئ هو السبب الأكثر شيوعًا لحصول المستثمرين على أرقام متضاربة من جداول البيانات وشاشات الوسطاء والنماذج الضريبية.
بالنسبة لعملية شراء مباشرة وبيع لاحق بدون توزيعات أرباح، فإن الربح بالدولار هو:
الربح بالدولار = عائدات البيع - تكلفة الشراء
إذا تم شراء 100 سهم بسعر 25 دولارًا ثم بيعت لاحقًا بسعر 31 دولارًا، فإن الربح الدولاري الناتج عن تغير السعر فقط هو:
تكلفة الشراء = 100 × 25 دولارًا = 2500 دولارًا
عائدات البيع = 100 × 31 دولارًا = 3100 دولارًا
الربح بالدولار = 3100 دولار - 2500 دولار = 600 دولار
يجيب الربح بالدولار على سؤال "كم من المال؟"، لكنه لا يوحد النتائج عبر المراكز ذات الأحجام المختلفة.
نسبة الربح تحول نفس النتيجة إلى معدل قابل للمقارنة:
نسبة الربح = (الربح بالدولار ÷ تكلفة الشراء) × 100
باستخدام المثال أعلاه:
600 دولار ÷ 2500 دولار = 0.24 ← 24%
هذا هو الحساب الأساسي لربح الأسهم الذي يستخدمه العديد من المستثمرين، ولكنه غير مكتمل إذا دفعت الأسهم أرباحًا أو إذا دفع المستثمر تكاليف ذات مغزى.
صيغة العائد الإجمالي العملي لفترة احتفاظ واحدة هي:
العائد الإجمالي (%) = [(سعر الإغلاق - سعر الافتتاح) + توزيعات الأرباح للسهم - تكاليف السهم] ÷ سعر الافتتاح × 100
تتضمن أمثلة FINRA لحسابات العائد على الاستثمار بشكل صريح إضافة الأرباح إلى التغير في القيمة، وبالنسبة للعائد على الاستثمار، يتم تضمين رسوم الاستثمار.
تُشكّل هذه الصيغة الأساسية حجر الزاوية في معظم عمليات حساب عوائد الأسهم. ويكمن الاختلاف الوحيد بين المستثمرين في مدى دقة تسجيل الأرباح الموزعة والعمولات والضرائب وغيرها من المصاريف الإضافية.
عند شراء نفس السهم عدة مرات بأسعار مختلفة، تُنشئ كل عملية شراء حصة ضريبية ذات أساس ضريبي خاص بها. قد يكون حساب "متوسط السعر المدفوع" مفيدًا لإجراء فحوصات أداء غير رسمية، ولكنه قد يكون غير دقيق لحساب الأرباح المحققة إذا كانت الأسهم المباعة من حصة محددة.
في الولايات المتحدة، تشير مصلحة الضرائب الأمريكية إلى أنه إذا تم شراء الأسهم في أوقات وأسعار مختلفة، فينبغي أن يكون المستثمر قادراً على تحديد الأسهم المباعة تحديداً، وإذا لم يكن ذلك ممكناً، فقد يتم تطبيق قاعدة "الوارد أولاً يُصرف أولاً" في كثير من الحالات. (مصلحة الضرائب الأمريكية)
في أي عملية بيع، يكون الربح المحقق هو:
الربح المحقق = صافي عائدات البيع - أساس التكلفة المعدل للأسهم المباعة.
ينبغي أن يعكس "صافي عائدات البيع" العمولات والرسوم التنظيمية/رسوم المعاملات التي تُخفّض العائدات. وينبغي أن يعكس "أساس التكلفة المعدّل" تكاليف الشراء وأي تعديلات على الأساس تم تتبعها للقطعة.
من الممارسات الجيدة حساب الربح المحقق لكل عقد، ثم جمع الأرباح عبر العقود في الصفقة. هذا يزيل الغموض ويتوافق بشكل أفضل مع التقارير الضريبية للوسطاء.
إذا قام الوسيط بالإبلاغ عن معلومات الأساس، فسيسهل ذلك عملية المطابقة. وتوضح مصلحة الضرائب الأمريكية أن بعض الأوراق المالية تُعامل كأوراق مالية مشمولة، ويُطلب من الوسطاء تقديم معلومات الأساس في النموذج 1099-ب لتلك الأوراق المالية المشمولة.
حتى مع وجود تقارير الوسطاء، يستفيد المستثمرون من الاحتفاظ بسجل خاص بهم لأغراض التدقيق، خاصة إذا تم نقل الأسهم بين الوسطاء أو تم الحصول عليها من خلال إجراءات الشركات.
يمكن استلام الأرباح نقدًا أو إعادة استثمارها تلقائيًا من خلال خطة إعادة استثمار الأرباح (DRIP). في حال إعادة استثمار الأرباح، يقوم المستثمر فعليًا بعمليات شراء إضافية، غالبًا ما تشمل أسهمًا جزئية.
توضح مصلحة الضرائب الأمريكية أنه في خطة إعادة استثمار الأرباح، يتم استخدام الأرباح لشراء أسهم إضافية، وأساس الأسهم المستلمة من خلال الخطة هو تكلفة تلك الأسهم بالإضافة إلى أي تعديلات، مثل العمولات.
تؤدي عمليات تجزئة الأسهم إلى تغيير عدد الأسهم وقيمة السهم الواحد، لكنها لا تُنشئ ربحًا بحد ذاتها. وتوضح مصلحة الضرائب الأمريكية أن تجزئة الأسهم لا تُنشئ عمومًا حدثًا خاضعًا للضريبة، وأن إجمالي قيمة السهم للمستثمر لا يتغير، ولكن يجب إعادة توزيع هذه القيمة على عدد الأسهم الجديد.
ولأغراض قياس الأداء، فإن التسعير المعدل حسب التقسيم أو تتبع قيمة المركز يتجنب "المكاسب" الزائفة التي تظهر عند استخدام سلسلة أسعار غير معدلة.
تنشر العديد من خدمات بيانات السوق سعر إغلاق معدل يعكس إجراءات الشركات (عادةً تجزئة الأسهم وتوزيعات الأرباح). وهذا مفيد لتحليل العوائد التاريخية لأنه يقلل من التشوهات الناتجة عن الأحداث التي تغير سعر السهم دون تغيير اقتصاديات الملكية.
من المهم التنبيه إلى أن سعر الإغلاق المعدل غالباً ما يفترض وجود آلية لتعديل توزيعات الأرباح قد لا تتطابق تماماً مع طريقة تعامل المستثمر مع السيولة النقدية، أو ضرائبه، أو توقيت إعادة استثماره. لذا، يُنصح بالتعامل معه كأداة تحليلية، وليس كبديل لسجلات الحسابات.
تصبح مكاسب المحفظة الاستثمارية معقدة عندما يقوم المستثمر بإضافة أو سحب الأموال. صُممت الطرق المرجحة زمنيًا لقياس أداء الاستثمار مع تقليل تأثير توقيت التدفقات النقدية الخارجية.
تُفرّق معايير الأداء المهني عادةً بين العوائد المرجحة زمنيًا والعوائد المرجحة نقديًا، وتغطي مواد معهد المحللين الماليين المعتمدين بشكل صريح مقارنة هذه الأساليب وتقييم المحافظ الاستثمارية باستخدامها.
تتمثل إحدى الطرق الشائعة في تقسيم الجدول الزمني إلى فترات فرعية بين التدفقات النقدية، وحساب عائد كل فترة فرعية، ثم تجميعها.
يعكس العائد المرجح بالقيمة النقدية (والذي يُعبر عنه غالبًا بمعدل العائد الداخلي) توقيت وحجم المساهمات والسحوبات. إذا تمت إضافة معظم رأس المال قبل حدوث انخفاض، فإن النتيجة المرجحة بالقيمة النقدية ستبدو أسوأ من الأداء المرجح بالزمن، حتى لو كان أداء الأصول الأساسية متطابقًا.
يجيب العائد المرجح بالمال على سؤال "ماذا شهدت دولارات المستثمر؟"، بينما يجيب العائد المرجح بالوقت على سؤال "كيف كان أداء المحفظة بغض النظر عن توقيت التدفق النقدي؟".
بالنسبة للاستثمارات متعددة السنوات ذات قيمة بداية ونهاية جديدتين، فإن معدل النمو السنوي المركب (CAGR) هو طريقة قياسية لحساب القيمة السنوية:
معدل النمو السنوي المركب = (القيمة النهائية ÷ القيمة الابتدائية)^(1 ÷ السنوات) - 1
توفر هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) صيغة عائد سنوي تتوافق من حيث المفهوم مع تراكم عائد فترة الاحتفاظ على مدى سنوات.
يُعد معدل النمو السنوي المركب (CAGR) مثاليًا لمقارنة الاستثمارات على مدى فترات زمنية مختلفة لأنه يحول الأداء "منذ الشراء" إلى معدل سنوي.
يفترض معدل النمو السنوي المركب قيمة ابتدائية وقيمة نهائية. إذا قام المستثمر بمساهمات منتظمة، أو أعاد استثمارها بشكل غير منتظم، أو سحب أموالاً، فقد يكون معدل النمو السنوي المركب مضللاً. في هذه الحالات، تكون الطرق المرجحة زمنيًا أو النقدية أنسب لأنها تتضمن هيكل التدفق النقدي بشكل صريح.
قد يمتلك مستثمران نفس السهم، ومع ذلك يحققان أرباحًا صافية مختلفة بسبب التكاليف. توضح نشرة المستثمرين الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن الرسوم أن الرسوم والمصاريف قد تبدو ضئيلة، لكنها قد يكون لها تأثير كبير على المدى الطويل.
بالنسبة لمكاسب سوق الأسهم، تشمل الاحتكاكات الشائعة العمولات، وفروق أسعار العرض والطلب، ورسوم الحساب، ورسوم الاستشارات، وفائدة الهامش (إن وجدت).
تختلف القوانين الضريبية من بلد لآخر، وينبغي على المستثمرين التعامل مع حسابات الضرائب وفقًا لخصوصية كل دولة. في الولايات المتحدة، قد يؤدي مفهوم البيع الوهمي إلى تغيير الأرباح والخسائر الفعلية عند بيع أوراق مالية بخسارة وإعادة شرائها بشكل مطابق تقريبًا خلال فترة زمنية محددة.
تُعرّف مواد التدريب الخاصة بمصلحة الضرائب الأمريكية عملية البيع الوهمي بأنها بيع الأوراق المالية بخسارة والحصول على أوراق مالية متطابقة إلى حد كبير في غضون 30 يومًا قبل أو بعد البيع، مع إضافة الخسارة غير المسموح بها بشكل عام إلى أساس أسهم الاستبدال.
قد تُظهر المحفظة الاستثمارية مكاسب اسمية قوية، ومع ذلك تفقد قوتها الشرائية في حال ارتفاع التضخم أو زيادة الضرائب والرسوم. يُعرّف بعض المعاجم العائد الحقيقي بأنه العائد بعد احتساب الضرائب والتضخم، ويشير إلى أن العوائد الحقيقية أقل من العوائد الاسمية.
بالنسبة لفترات الاحتفاظ الطويلة، فإن الإبلاغ عن كل من العوائد الاسمية والحقيقية يعطي صورة أكثر صدقاً لما يمكن شراؤه فعلياً من المكاسب.
يمكن لجدول بيانات بسيط أن يتفوق على العديد من "الآلات الحاسبة السريعة" لأنه يوضح الافتراضات بشكل صريح. قبل إنشاء الصيغ، من المفيد كتابة فقرة تمهيدية قصيرة: يجب أن يكون الجدول قادراً على إعادة إنتاج بيانات الوسيط وفصل الأداء عن التدفقات النقدية.
الأعمدة الموصى بها لسجل مراكز المخزون:
تاريخ
الإجراء (شراء، بيع، توزيع أرباح، رسوم، تقسيم)
الأسهم (+/-)
السعر ($)
تكاليف التداول (بالدولار الأمريكي)
المبلغ النقدي ($)
رقم القطعة (للمشتريات)
الأساس المتبقي للوحدة ($)
ملاحظات (تفاصيل الإجراءات المؤسسية)
صيغ مفيدة (معبر عنها بصيغة بسيطة):
نسبة العائد السعري (%) = (سعر البيع - سعر الشراء) ÷ سعر الشراء
إجمالي العائد (%) = (القيمة النهائية + الأرباح الموزعة - الرسوم - القيمة الابتدائية) ÷ القيمة الابتدائية
الربح المحقق (بالدولار) = صافي العائدات - أساس الأسهم المباعة
معدل النمو السنوي المركب (%) = (القيمة النهائية ÷ القيمة الابتدائية)^(1 ÷ عدد السنوات) - 1
المستثمر الذي يستطيع التوفيق بين إجمالي جداول البيانات وتدفقات النقد لدى الوسيط، والمراكز، والأساس المُبلغ عنه هو المستثمر الذي يمكنه الوثوق برقم "الأرباح".
قائمة التحقق السريعة تمنع معظم أخطاء الحساب:
اعتبار عائد السعر بمثابة عائد إجمالي مع إغفال توزيعات الأرباح.
استخدام أساس خاطئ للكمية بعد عمليات شراء متعددة.
مع تجاهل أن عمليات تقسيم الأسهم تغير أساس السهم الواحد ولكن ليس الأساس الإجمالي.
مع تجاهل التكاليف التي تقلل العائدات بمرور الوقت.
تطبيق معدل النمو السنوي المركب على محفظة ذات تدفقات نقدية كبيرة في منتصف الفترة.
استخدم العائد الإجمالي. اطرح القيمة الابتدائية من القيمة النهائية، ثم أضف الأرباح الموزعة واطرح التكاليف مثل العمولات. اقسم صافي الربح على مبلغ الاستثمار الأولي للتعبير عنه كنسبة مئوية للعائد.
يقيس العائد السعري تغير سعر السهم فقط. أما العائد الإجمالي فيشمل تغير سعر السهم بالإضافة إلى الأرباح الموزعة أو أي دخل آخر مستلم. ويُعد العائد الإجمالي المقياس الأفضل لما حققه المستثمر فعلياً من امتلاك السهم.
سجّل كل عملية شراء كوحدة منفصلة بتكلفة أساسية خاصة بها. عند البيع، قم بمطابقة الأسهم المباعة مع الوحدات المحددة (أو الطريقة الافتراضية المطلوبة) واحسب الربح المحقق كصافي العائدات مطروحًا منه تكلفة الأسهم المباعة.
لا. يؤدي تقسيم الأسهم إلى زيادة عدد الأسهم وانخفاض سعر السهم، ولكنه لا يغير أساس التكلفة الإجمالي للمستثمر ولا يحقق ربحًا بحد ذاته. يجب تعديل أساس التكلفة للسهم الواحد ليعكس عدد الأسهم الجديد.
استخدم العائد المرجح زمنيًا لتقييم الاستراتيجية بمعزل عن توقيت التدفقات النقدية. استخدم العائد المرجح نقديًا (معدل العائد الداخلي) ليعكس تجربة المستثمر الشخصية بناءً على توقيت عمليات الإيداع والسحب.
تنشأ الاختلافات عادةً من عدم احتساب الأرباح الموزعة، أو الرسوم، أو تعديلات إجراءات الشركات، أو مطابقة الحصص. قد تعكس البيانات الأساسية المُبلغ عنها من قِبل الوسيط لوائح وتعديلات محددة، بينما قد تستخدم جداول البيانات متوسطات مبسطة أو تتجاهل أحداثًا مثل إعادة استثمار الأرباح الموزعة.
يبدأ تعلم كيفية حساب مكاسب سوق الأسهم بقرار واحد: قياس العائد الإجمالي بدلاً من تغير السعر. فالعائد الإجمالي يُدخل الأرباح الموزعة والتكاليف في الحساب، وهو مصدر معظم أرقام المكاسب التي تبدو "أفضل من أن تُصدق".
أما القرار الثاني فهو هيكلي: تتطلب مكاسب مستوى الصفقة أساس تكلفة على مستوى العقد، بينما تتطلب مكاسب مستوى المحفظة طريقةً تعالج التدفقات النقدية. ومع وجود سجل نظيف، يصبح الربح المُبلغ عنه قابلاً للتفسير، وقابلاً للمقارنة عبر الزمن، ومتسقاً مع تقارير الوساطة.
الأرباح الصافية هي ما يحتفظ به المستثمرون. يمكن للرسوم والضرائب والتضخم أن تغير النتيجة الحقيقية حتى عندما تبدو نتيجة السوق قوية، لذا فإن التقارير الأكثر فائدة تُظهر كلاً من الأداء الاسمي ونتيجة القوة الشرائية الحقيقية.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
