게시일: 2025-12-26
주식 시장 수익은 입력값을 어떻게 정의하느냐에 따라 “하나의 숫자”로 고정되지 않습니다. 수익은 단순한 주가 변화일 수도 있고, 배당을 포함하고 거래 비용까지 반영하는 총수익률(total return)일 수도 있습니다.
같은 투자라도 소득(배당), 수수료, 현금흐름을 포함하느냐에 따라 서로 다른 “수익”으로 표시될 수 있습니다.
정확한 계산은 다음 두 가지 기록에서 시작합니다.
투자자가 실제로 지불하고 받은 금액(비용 포함)
원가 기준(cost basis)이 “어떤 주식(어떤 로트)을 팔았는지”에 연결되어 있다는 점
미국에서는 국세청(IRS)이 원가 기준(basis)은 일반적으로 매수 가격에 매수 관련 비용(예: 커미션)을 더한 것이라고 설명합니다. 또한 서로 다른 시점에 여러 번 매수한 경우 원가 기준을 어떻게 추적하는지도 안내합니다.
총수익률과 원가 기준이 먼저다
총수익률을 사용해야 ‘소득(배당)’을 놓치지 않는다
주식의 가장 완전한 “수익”은 총수익률입니다. 즉, 가격 변화에 더해 투자자가 받은 소득(보통 배당)을 포함한 것입니다. FINRA는 총수익률을 “가치의 변화 + 수령한 소득”으로 설명하며, 단순한 가격 변화만 보는 것보다 더 정확한 지표로 봅니다.
이 점이 중요한 이유는, 배당은 “덤”이 아니라 주주가 실제로 받는 수익의 일부이기 때문입니다. 배당을 무시하면 많은 종목에서 장기 성과가 의미 있게 과소평가될 수 있습니다.
투자금(분모)을 정확히 정의하라
수익률(%)을 계산할 때 분모는 실제 투자액과 정확히 일치해야 합니다. FINRA의 ROI(투자수익률) 가이드는 투자 비용(투자 관련 수수료 포함)에서 시작해야 한다고 강조하며, 주식의 경우 수익 계산에 배당도 주가 상승분과 함께 포함해야 한다고 설명합니다.
가장 깔끔한 규칙은 다음과 같습니다.
계좌에서 돈이 나가서 포지션을 만들고 유지했다면 그것은 “비용(cost)”에 포함하고, 그 포지션 때문에 돈이 들어왔다면 그것은 “수익(return)”에 포함합니다.
질문에 맞는 ‘수익’ 정의를 선택하라
“주식 시장 수익을 어떻게 계산하나”는 서로 다른 계산 목표를 뜻할 수 있습니다.
미실현 수익(보유 중): 현재 가치 − 현재 원가 기준
실현 수익(매도 후): 순매도대금 − 매도한 주식의 조정 원가 기준
총수익률(성과): 주가 변화 + 배당 − 비용
세후/실질 수익(경제적 결과): 총수익률을 세금과 인플레이션으로 조정
정의를 잘못 선택하는 것이, 스프레드시트·증권사 화면·세금 서류에서 서로 다른 숫자가 나오는 가장 흔한 이유입니다.
배당금 없이 단순 매수 후 매도할 경우, 달러 기준 이익은 다음과 같습니다.
달러 이익 = 판매 수익 - 구매 비용
만약 100주를 주당 25달러에 사서 나중에 31달러에 팔았다면, 가격 변동으로 인한 달러 이익은 얼마일까요?
구매 비용 = 100 × 25달러 = 2,500달러
판매 수익 = 100 × $31 = $3,100
달러 이득 = 3,100달러 − 2,500달러 = 600달러
달러 수익은 "얼마나 많은 돈인가"라는 질문에 대한 답을 제공하지만, 규모가 다른 포지션 간의 결과를 표준화하지는 않습니다.
백분율 증가는 동일한 결과를 비교 가능한 비율로 변환합니다.
수익률 = (달러 수익 ÷ 구매 비용) × 100
위의 예시를 사용하면 다음과 같습니다.
600달러 ÷ 2,500달러 = 0.24 → 24%
이는 많은 투자자들이 사용하는 기본적인 주식 수익 계산법이지만, 주식이 배당금을 지급했거나 투자자가 상당한 비용을 지불한 경우에는 불완전합니다.
한 보유 기간에 대한 실용적인 총 수익률 공식은 다음과 같습니다.
총 수익률(%) = [(종가 − 시작가) + 주당 배당금 − 주당 비용] ÷ 시작가 × 100
FINRA의 투자 수익률 계산 예시에서는 배당금을 가치 변동에 명시적으로 포함시키고, ROI 계산 시에는 투자 수수료를 포함합니다.
이 단일 공식은 대부분의 "주식 수익률 계산" 워크플로의 핵심입니다. 투자자 간의 유일한 차이점은 배당금, 수수료, 세금 및 기타 변수를 얼마나 꼼꼼하게 기록하는지에 있습니다.
여러 번 매수했을 때 원가 기준(cost basis) 추적
‘평균 매수가’가 오해를 부를 수 있는 이유
같은 주식을 여러 번, 서로 다른 가격에 매수하면, 각 매수는 고유한 원가 기준을 가진 “세금 로트(tax lot)”를 만듭니다. 단순히 “평균 매수가”를 구하는 것은 대략적인 성과 확인에는 쓸 수 있지만, 실제로 매도한 주식이 특정 로트에 해당한다면 실현 수익 계산에서 틀릴 수 있습니다.
미국 IRS는 서로 다른 시점과 가격으로 매수했다면 매도한 주식을 특정할 수 있어야 하며, 특정하지 못하면 많은 경우 FIFO(선입선출)가 적용될 수 있다고 설명합니다. (IRS)
로트 기준 실현 수익(매도 계산에서 가장 중요한 부분)
어떤 매도든 실현 수익은 다음과 같습니다.
실현 수익 = 순매도대금 − 매도한 주식(로트)의 조정 원가 기준
“순매도대금”은 커미션 및 각종 규제/거래 비용 등으로 인해 실제 수령액이 줄어드는 요소를 반영해야 합니다.
“조정 원가 기준”은 매수 비용과 해당 로트에 대해 추적되는 원가 기준 조정(있다면)을 반영해야 합니다.
가장 좋은 실무 습관은 로트별 실현 수익을 먼저 계산한 뒤, 거래 전체에서 로트별 값을 합산하는 것입니다. 이렇게 하면 모호성이 사라지고, 증권사의 세금 보고와도 더 잘 맞습니다.
커버드 증권(covered securities)과 증권사 보고
증권사가 원가 기준 정보를 보고해 준다면 대조·정리가 쉬워집니다. IRS는 일부 증권을 커버드 증권으로 분류하며, 해당 커버드 증권에 대해 증권사는 1099-B 양식에서 원가 기준 정보를 제공해야 한다고 설명합니다.
다만 증권사가 보고하더라도, 투자자 본인이 로트 원장(ledger)을 유지하면 감사 가능성(auditability)이 좋아집니다. 특히 증권사 간 주식 이동이 있었거나 기업행사로 주식을 받은 경우에는 더 그렇습니다.
배당금은 현금으로 받거나 배당금 재투자 계획(DRIP)을 통해 자동으로 재투자될 수 있습니다. 배당금을 재투자하는 경우, 투자자는 사실상 추가 매수를 하는 것이며, 종종 소수점 단위의 주식도 매수하게 됩니다.
국세청(IRS)은 배당금 재투자 계획에서 배당금은 추가 주식을 매입하는 데 사용되며, 해당 계획을 통해 받은 주식의 기준 가격은 해당 주식의 매입 가격에 수수료 등의 조정 사항을 더한 금액이라고 설명합니다.
주식 분할은 주식 수와 주당 취득원가를 변경하지만, 그 자체로 양도소득세를 발생시키지는 않습니다. 미국 국세청(IRS)은 주식 분할이 일반적으로 과세 대상이 아니며 투자자의 총 취득원가는 변하지 않지만, 새로운 주식 수에 따라 취득원가를 재분배해야 한다고 명시하고 있습니다.
성과 측정을 위해 분할 조정 가격 책정 또는 포지션 가치 추적을 사용하면 조정되지 않은 가격 시리즈를 사용할 때 나타나는 잘못된 "이익"을 방지할 수 있습니다.
많은 시장 데이터 서비스에서 기업 활동(일반적으로 주식 분할 및 배당금 지급)을 반영한 조정 종가를 발표합니다. 이는 주당 가격은 변동하지만 소유권 구조는 변하지 않는 사건으로 인한 왜곡을 줄여주기 때문에 과거 수익률 분석에 유용할 수 있습니다.
실질적인 주의 사항은 조정 마감이 투자자의 현금 관리, 세금 또는 재투자 시점과 정확히 일치하지 않을 수 있는 배당 조정 관행을 가정하는 경우가 많다는 점입니다. 따라서 조정 마감은 분석 도구로 활용하는 것이 가장 좋으며, 계좌 수준의 기록을 대체하는 용도로 사용해서는 안 됩니다.
투자자가 현금을 추가하거나 인출할 때 포트폴리오 수준의 수익률을 분석하는 것은 복잡해집니다. 시간 가중 방식은 외부 현금 흐름 시점의 영향을 줄이면서 투자 성과를 측정하도록 설계되었습니다.
전문적인 성과 기준에서는 일반적으로 시간 가중 수익률과 금액 가중 수익률을 구분하며, CFA 협회 자료에서는 이러한 접근 방식을 비교하고 이를 사용하여 포트폴리오를 평가하는 방법을 명시적으로 다룹니다.
일반적인 구현 방법은 현금 흐름 사이의 기간을 하위 기간으로 나누고, 각 하위 기간의 수익률을 계산한 다음 이를 복리로 계산하는 것입니다.
자금 가중 수익률(종종 내부 수익률(IRR)로 표시됨)은 자금 투입과 인출의 시점 및 규모를 반영합니다. 대부분의 자본이 하락세 이전에 투입될 경우, 기초 자산의 성과가 동일하더라도 자금 가중 수익률은 시간 가중 수익률보다 더 나쁘게 보일 수 있습니다.
투자금액 가중 수익률은 "투자자의 자금이 어떤 성과를 냈는가"를 보여주는 반면, 시간 가중 수익률은 "현금 흐름 시점과 관계없이 포트폴리오가 어떤 성과를 냈는가"를 보여줍니다.
초기값과 최종값이 명확한 다년간 보유 자산의 경우, CAGR(연평균 복합 성장률)은 연간 가치로 환산하는 표준적인 방법입니다.
연평균 성장률(CAGR) = (최종값 ÷ 기초값)^(1 ÷ 연수) − 1
FINRA는 보유 기간 수익률을 여러 해에 걸쳐 복리로 계산하는 것과 개념적으로 일관된 연간 수익률 공식을 제공합니다.
CAGR은 '매입 시점부터'의 성과를 연간 성장률로 환산하기 때문에 서로 다른 기간에 걸친 투자를 비교하는 데 이상적입니다.
연평균 성장률(CAGR)은 시작 값과 종료 값이 같다고 가정합니다. 투자자가 정기적으로 자금을 납입했거나, 불규칙적으로 재투자했거나, 자금을 인출한 경우에는 CAGR이 오해를 불러일으킬 수 있습니다. 이러한 경우에는 현금 흐름 구조를 명시적으로 반영하는 시간 가중법이나 금액 가중법이 더 적합합니다.
두 투자자가 동일한 주식을 보유하더라도 비용 때문에 최종 순수익이 다를 수 있습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 수수료 관련 투자자 안내문은 수수료와 비용이 적어 보일 수 있지만 장기적으로는 큰 영향을 미칠 수 있다고 설명합니다.
주식 시장 투자 수익에 있어 흔히 발생하는 마찰 요인으로는 수수료, 매수-매도 스프레드, 계좌 유지 수수료, 자문 수수료, 그리고 (해당되는 경우) 증거금 이자 등이 있습니다.
세금 규정은 국가마다 다르므로 투자자는 세금 계산을 관할 지역별로 고려해야 합니다. 미국에서는 손실을 보고 매도한 후 정해진 기간 내에 실질적으로 동일한 증권을 재매입하는 경우, 워시 세일(Wash Sale) 개념으로 인해 실질적인 손익이 달라질 수 있습니다.
IRS 교육 자료에서는 워시 세일(wash sale)을 손실을 보고 증권을 매도한 후 매도 전후 30일 이내에 실질적으로 동일한 증권을 취득하는 행위로 정의하며, 이때 인정되지 않는 손실은 일반적으로 대체 주식의 취득원가에 더해집니다.
포트폴리오는 명목상 높은 수익을 올릴 수 있지만, 인플레이션이 높거나 세금 및 수수료가 높으면 구매력이 떨어질 수 있습니다. 일부 용어집에서는 실질 수익률을 세금과 인플레이션을 고려한 후의 수익으로 정의하며, 실질 수익률은 명목 수익률보다 낮다고 설명합니다.
장기 보유의 경우, 명목 수익률과 실질 수익률을 모두 보고하면 해당 수익으로 실제로 무엇을 살 수 있는지에 대한 더 정확한 그림을 얻을 수 있습니다.
간단한 스프레드시트는 가정을 명시적으로 드러내기 때문에 많은 "빠른 계산기"보다 뛰어난 성능을 발휘할 수 있습니다. 수식을 만들기 전에 간단한 설정 문구를 작성하는 것이 좋습니다. 스프레드시트는 증권사 거래 내역을 재현하고 성과와 현금 흐름을 구분할 수 있어야 합니다.
주식 포지션 장부에 권장되는 열:
날짜
거래(매수, 매도, 배당금, 수수료, 주식 분할)
주식 수 (+/-)
가격($)
거래 비용($)
현금 금액($)
로트 ID (구매용)
남은 부지 기준 가격($)
참고 (기업 활동 세부 정보)
유용한 공식 (쉬운 형태로 표현):
가격 수익률(%) = (최종 가격 - 시작 가격) ÷ 시작 가격
총 수익률(%) = (최종 가치 + 배당금 - 수수료 - 초기 가치) ÷ 초기 가치
실현 이익($) = 순매각 대금 - 매도한 주식의 취득원가
연평균 성장률(%) = (최종값 ÷ 기초값)^(1 ÷ 연수) - 1
스프레드시트 합계와 증권사 현금 흐름, 보유 포지션, 보고된 기준 가격을 일치시킬 수 있는 투자자가 바로 "수익" 수치를 신뢰할 수 있는 투자자입니다.
간단한 체크리스트를 사용하면 대부분의 계산 오류를 방지할 수 있습니다.
주가 수익률을 총 수익률로 간주하고 배당금을 누락합니다.
여러 번 매입한 후 잘못된 매입 단가를 적용했습니다.
주식 분할이 주당 기준가는 변하지만 총 기준가는 변하지 않는다는 사실을 간과하고 있습니다.
장기적으로 수익을 감소시키는 비용을 무시하는 것.
중기 현금흐름이 큰 포트폴리오에 CAGR을 적용하기.
총수익률을 사용하세요. 최종 가치에서 시작 가치를 뺀 다음, 받은 배당금을 더하고 수수료 등의 비용을 뺍니다. 그 순이익을 초기 투자 금액으로 나누면 백분율 수익률로 나타낼 수 있습니다.
가격 수익률은 주가 변동만을 측정합니다. 총 수익률은 주가 변동에 배당금이나 기타 소득을 더한 금액입니다. 총 수익률은 투자자가 주식 보유를 통해 실제로 얻은 수익을 더 정확하게 나타내는 지표입니다.
각 구매 건을 별도의 로트로 관리하고 각각의 취득원가를 설정하십시오. 매도 시에는 매도한 주식을 특정 로트(또는 필수 기본 방식)와 연결하고, 실현 이익은 매도한 주식의 취득원가를 차감한 순매각 대금으로 계산하십시오.
아니요. 주식 분할은 주식 수를 늘리고 주당 가격을 낮추지만, 투자자의 총 취득원가를 변경하거나 그 자체로 이익을 발생시키지는 않습니다. 새로운 주식 수를 반영하여 주당 취득원가를 조정해야 합니다.
현금흐름 시점과 무관하게 전략을 평가하려면 시간 가중 수익률을 사용하십시오. 투자금 투입 및 인출 시점을 기준으로 투자자의 개인적인 경험을 반영하려면 자금 가중 수익률(IRR)을 사용하십시오.
차이는 일반적으로 배당금 누락, 수수료, 기업 활동 조정 또는 거래 단위 일치 오류에서 발생합니다. 증권사에서 보고하는 기준 가격은 특정 규정 및 조정 사항을 반영할 수 있는 반면, 스프레드시트는 단순화된 평균을 사용하거나 배당금 재투자 등의 이벤트를 무시할 수 있습니다.
주식 시장 수익률 계산법을 배우는 첫걸음은 바로 가격 변동률이 아닌 총 수익률을 측정하는 것입니다. 총 수익률은 배당금과 비용을 모두 계산에 포함시키기 때문에, 흔히 "너무 좋아서 믿기 힘든" 수익률 수치가 나오는 것입니다.
두 번째 결정은 구조적인 문제입니다. 개별 거래 수준의 이익은 단위별 매입 단가를 기준으로 계산해야 하는 반면, 포트폴리오 수준의 이익은 현금 흐름을 처리하는 방식을 필요로 합니다. 장부가 깔끔하게 정리되면 보고된 이익은 설명이 가능해지고, 시간 경과에 따른 비교가 용이해지며, 증권사 보고 방식과 일관성을 유지하게 됩니다.
순이익은 투자자가 실제로 보유하는 금액입니다. 수수료, 세금, 인플레이션은 시장 결과가 좋아 보이더라도 실질적인 결과를 바꿀 수 있으므로, 가장 유용한 보고서는 명목 수익률과 실질 구매력 결과를 모두 보여줍니다.
면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공만을 목적으로 하며, 재정, 투자 또는 기타 자문으로 간주되어서는 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 작성자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다는 추천을 의미하지 않습니다.
