Đăng vào: 2025-12-09
96,82 đô la , giảm 3,42 đô la (–3,41%) . Đây là một sự sụt giảm đáng chú ý, phản ánh sự lo lắng của các nhà đầu tư trước thềm quyết định lãi suất Fed và sau thông báo rằng Paramount Skydance đã đưa ra một nỗ lực đấu thầu thù địch bằng tiền mặt đối với Warner Bros. Discovery (WBD).
Động thái này có nguy cơ làm hỏng thỏa thuận gần đây của Netflix với Warner Bros và tạo ra sự bất ổn mới trong lĩnh vực phát trực tuyến và truyền thông.
Chỉ vài ngày trước đó, Netflix đã công bố thỏa thuận mua lại hãng phim Warner Bros và mảng kinh doanh phát trực tuyến. Thỏa thuận này được định giá khoảng 82,7 tỷ đô la , mang lại cho các cổ đông của Warner mức giá 27,75 đô la cho mỗi cổ phiếu (bao gồm tiền mặt và cổ phiếu Netflix).
Ngược lại, Paramount đã đưa ra lời đề nghị mua lại toàn bộ Warner Bros. Discovery bằng tiền mặt với giá 30 đô la một cổ phiếu - bao gồm các tài sản phát trực tuyến, studio và cáp/mạng. Điều này định giá WBD vào khoảng 108,4 tỷ đô la, bao gồm cả nợ.
Paramount lập luận rằng giá thầu của họ mang lại nhiều tiền mặt hơn và sự chắc chắn hơn, giúp các bên liên quan tránh được những rủi ro biến động giá thường thấy trong cấu trúc giao dịch dựa trên cổ phiếu của Netflix.
Hơn nữa, Paramount tuyên bố rằng đề xuất của họ sẽ ít gặp phải rào cản pháp lý hơn và có thể hoàn tất nhanh hơn - trong khi việc kết hợp Netflix và WBD lại gây ra những lo ngại nghiêm trọng về luật chống độc quyền do thị phần phát trực tuyến của họ đang chiếm ưu thế.
Các nhà đầu tư đã phản ứng nhanh chóng và tiêu cực, tương đồng với tâm lý thận trọng bao trùm thị trường khi giá vàng thế giới sát đỉnh trong phiên giao dịch cùng ngày. Việc giá cổ phiếu Netflix giảm ~3,4% phản ánh một số lo ngại cụ thể:
Giá trị không chắc chắn :
Thỏa thuận của Netflix phụ thuộc một phần vào giá trị cổ phiếu và hiệu suất trong tương lai của công ty, một rủi ro mà nhiều nhà đầu tư hiện coi là lớn hơn trong cuộc chiến đấu thầu.
Rủi ro về mặt quy định :
Việc sáp nhập Netflix–WBD có thể tạo ra một gã khổng lồ phát trực tuyến kiểm soát một lượng lớn thuê bao SVOD toàn cầu, có khả năng gây ra sự giám sát chống độc quyền.
Rủi ro tích hợp và thực hiện :
Netflix chưa bao giờ thực hiện một thương vụ mua lại quy mô lớn. Việc thực hiện hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A) giữa hai công ty lớn, với các hãng phim, dịch vụ phát trực tuyến, truyền hình cáp và mạng lưới, sẽ mang lại sự phức tạp, thách thức về hội nhập văn hóa và rủi ro vận hành.
Ưu đãi tiền mặt tốt hơn cho các cổ đông của WBD :
Vì lời đề nghị trả toàn bộ bằng tiền mặt của Paramount đi kèm với mức giá trả trước cho mỗi cổ phiếu cao hơn, một số nhà đầu tư tin rằng các cổ đông của WBD có thể sẽ thay đổi ý định, đe dọa hoàn toàn đến thỏa thuận của Netflix.
Ngoài ra, do rủi ro gia tăng hiện nay, một số nhà phân tích đã phản ứng bằng cách hạ mục tiêu giá của Netflix và đánh giá lại liệu vụ sáp nhập ban đầu có hợp lý hay không.
Đây có khả năng là sự thay đổi lớn trong ngành giải trí và những yếu tố chính bao gồm:
Sự thống trị về nội dung và thư viện IP :
Đối với Netflix, việc mua lại nội dung của Warner Bros (hãng phim, thương hiệu, HBO, v.v.) là một bước đi táo bạo nhằm củng cố nguồn nội dung của mình, giúp họ tiếp cận các thương hiệu, phim và thư viện chương trình lớn.
Thắng toàn bộ công ty so với thắng một phần tài sản :
Giá thầu của Paramount cho toàn bộ WBD, bao gồm các mạng lưới và kênh truyền hình cáp, có thể hấp dẫn các nhà đầu tư ưu tiên tiền mặt ngay lập tức và nhu cầu về tính thanh khoản cao thay vì đối mặt với rủi ro từ cổ phiếu trong tương lai.
Giám sát theo quy định và chống độc quyền :
Dù Netflix hay Paramount thắng, sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý có thể sẽ tiếp diễn. Đối với Netflix, việc kết hợp dịch vụ phát trực tuyến của mình với WBD có khả năng mang lại cho họ thị phần khổng lồ trên thị trường SVOD và phim trường.
Đối với Paramount, việc hợp nhất các mạng lưới cáp, kênh tin tức, dịch vụ phát trực tuyến và hãng phim dưới một mái nhà có thể dẫn đến việc thoái vốn hoặc trì hoãn.
Tác động đến sự cạnh tranh, người sáng tạo và người tiêu dùng :
Paramount cho rằng đề xuất của họ là "có lợi cho người tiêu dùng", bảo vệ sự cạnh tranh, hỗ trợ các rạp chiếu phim, người sáng tạo nội dung và tài năng, đồng thời cảnh báo rằng việc sáp nhập Netflix-WBD có thể gây tổn hại đến giá cả, giảm sản lượng chiếu rạp và tập trung quyền lực.
Quyết định của các cổ đông tại Warner Bros. Discovery :
Hội đồng quản trị WBD phải xem xét đề nghị chào mua của Paramount và họ có khoảng 10 ngày làm việc để phản hồi. Sự lựa chọn này sẽ phụ thuộc lớn vào lợi ích của các cổ đông, quyết định liệu thỏa thuận của Netflix có được chấp thuận hay không, hay cuộc chiến đấu thầu sẽ tiếp tục nóng lên.
Giám sát theo quy định :
Ngay cả khi các cổ đông chấp nhận một lời đề nghị, các cơ quan chống độc quyền ở Hoa Kỳ và nước ngoài có thể sẽ xem xét những tác động của việc hợp nhất lớn về nội dung, sản xuất, phân phối và mạng cáp.
Phí phá vỡ hợp đồng và hậu quả pháp lý :
Nếu WBD chấp nhận đề nghị của Paramount thay vì Netflix, có thể sẽ có những khoản phí phá sản hoặc kiện tụng đáng kể. Tương tự, Netflix và Paramount phải chuẩn bị cho những thách thức pháp lý và quy định.
Hiệu ứng lan tỏa trên toàn ngành :
Kết quả có thể định hình lại các công ty thống trị lĩnh vực phát trực tuyến, sản xuất nội dung, phát hành tại rạp và phân phối toàn cầu — tác động đến các đối thủ cạnh tranh, nhà sáng tạo, rạp chiếu phim và người tiêu dùng.
Đ: Các nhà đầu tư đã phản ứng tiêu cực với lời đề nghị mua lại trị giá 108 tỷ đô la hoàn toàn bằng tiền mặt từ Paramount. Lời đề nghị này đe dọa thỏa thuận đang chờ xử lý của Netflix với Warner Bros và làm gia tăng sự bất ổn về định giá, thách thức tích hợp và phê duyệt của cơ quan quản lý.
Đ: Đề nghị của Paramount hoàn toàn bằng tiền mặt với giá ba mươi đô la một cổ phiếu cho toàn bộ nhóm Warner Bros Discovery, bao gồm các hãng phim, dịch vụ phát trực tuyến và kênh truyền hình cáp. Điều này mang lại tính thanh khoản tức thời cao hơn so với việc kết hợp tiền mặt và cổ phiếu của Netflix.
Đ: Paramount lập luận rằng việc chào mua toàn bộ bằng tiền mặt sẽ giảm thiểu rủi ro biến động giá cổ phiếu, rút ngắn thời gian chốt giao dịch tiềm năng và tránh được các cấu trúc giao dịch phức tạp. Điều này có thể giúp các cổ đông dễ dự đoán hơn về việc phê duyệt theo quy định và khoản chi trả cuối cùng.
Đ: Việc sáp nhập này làm tăng sự thống trị trong cả lĩnh vực phát trực tuyến và sản xuất nội dung, điều này có thể thu hút sự giám sát của cơ quan quản lý và lo ngại về luật chống độc quyền. Việc sáp nhập hai tổ chức truyền thông rất lớn cũng mang lại những thách thức về văn hóa, áp lực tài chính và rủi ro vận hành đáng kể.
Đ: Một thực thể kết hợp giữa Paramount và Warner Bros có thể định hình lại ngành bằng cách kiểm soát các hãng phim lớn, nền tảng phát trực tuyến, kênh truyền hình cáp và mạng lưới. Sự hợp nhất này có thể làm giảm tính đa dạng cạnh tranh nhưng cũng có thể tạo ra năng lực đầu tư mạnh mẽ hơn cho việc sáng tạo nội dung.
Việc cổ phiếu Netflix trượt dốc xuống còn 96,82 đô la cho thấy nỗ lực thâu tóm bằng tiền mặt trị giá 108 tỷ đô la của Paramount đã định hình lại cuộc chiến giành Warner Bros. Discovery một cách mạnh mẽ như thế nào. Cuộc chiến đấu thầu này hiện đang đe dọa tham vọng chiến lược của Netflix, gia tăng áp lực quản lý và làm gia tăng rủi ro thực thi. Với việc các cổ đông và cơ quan quản lý đang chuẩn bị vào cuộc, cuộc chiến giành Warner Bros. đã trở thành một thời điểm quyết định cho tương lai của ngành phát trực tuyến toàn cầu, và kết quả có thể định hình lại toàn bộ bối cảnh giải trí.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
