หุ้น Netflix ร่วง หลัง Paramount ปิดดีลยักษ์ 108 พันล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 8 ธันวาคม 2025 หุ้น Netflix ปิดที่ 96.82 ดอลลาร์ ลดลง 3.42 ดอลลาร์ (-3.41%) ซึ่งเป็นการร่วงลงอย่างเห็นได้ชัด สะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนหลังมีการประกาศว่า Paramount Skydance ได้เปิดศึกเข้าซื้อ Warner Bros. Discovery (WBD) ด้วยข้อเสนอเงินสดทั้งหมดแบบไม่เป็นมิตร

ความเคลื่อนไหวครั้งนี้อาจทำให้ดีลล่าสุดระหว่าง Netflix และ Warner Bros ต้องสะดุด และยิ่งเพิ่มความไม่แน่นอนในอุตสาหกรรมสตรีมมิงและสื่อในวงกว้าง

เกิดอะไรขึ้น: จากดีลของ Netflix สู่การตอบโต้เชิงรุกของ Paramoun

• เพียงไม่กี่วันก่อนหน้านี้ Netflix เพิ่งประกาศข้อตกลงเข้าซื้อธุรกิจสตูดิโอและสตรีมมิงของ Warner Bros ด้วยมูลค่าประมาณ 82.7 พันล้านดอลลาร์ โดยเสนอให้ผู้ถือหุ้นของ Warner ราคา 27.75 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งเป็นรูปแบบผสมระหว่างเงินสดและหุ้น Netflix

• แต่จากนั้น Paramount ก็เข้ามาด้วยข้อเสนอที่ดุดันกว่า โดยเสนอซื้อ ทั้งบริษัท Warner Bros. Discovery (WBD) ด้วยราคาหุ้นละ 30 ดอลลาร์แบบเงินสดทั้งหมด ครอบคลุมธุรกิจสตรีมมิง สตูดิโอ และเครือข่ายเคเบิลทั้งหมด ส่งผลให้ WBD มีมูลค่ารวมประมาณ 108.4 พันล้านดอลลาร์ (รวมภาระหนี้)

• Paramount ให้เหตุผลว่าข้อเสนอของตนให้เงินสดมากกว่าและมีความชัดเจนแน่นอนกว่า ลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาหุ้นที่เป็นส่วนหนึ่งของดีลฝั่ง Netflix

• นอกจากนี้ Paramount ยังอ้างว่า ข้อเสนอของตนจะเผชิญอุปสรรคน้อยกว่าในเชิงกฎระเบียบและสามารถปิดดีลได้เร็วกว่า ในขณะที่การควบรวมระหว่าง Netflix และ WBD อาจกระทบประเด็นการผูกขาดอย่างรุนแรง เนื่องจากทั้งสองบริษัทถือส่วนแบ่งตลาดสตรีมมิงในสัดส่วนสูงมาก

ทำไมหุ้น Netflix ร่วง — ปฏิกิริยาจากตลาดและนักวิเคราะห์

นักลงทุนตอบสนองอย่างรวดเร็วและในเชิงลบ การร่วงลงประมาณ 3.4% ของราคาหุ้น Netflix สะท้อนความกังวลหลายประการ ได้แก่:

• ความไม่แน่นอนด้านมูลค่าดีล :
  ดีลของ Netflix ขึ้นอยู่บางส่วนกับราคาหุ้นและผลประกอบการในอนาคตของบริษัท ซึ่งนักลงทุนมองว่าเป็นความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นท่ามกลางศึกแย่งซื้อที่กำลังทวีความรุนแรง

  
  

• ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ :
  การควบรวมระหว่าง Netflix กับ WBD อาจก่อให้เกิด “ยักษ์ใหญ่สตรีมมิง” ที่ถือสัดส่วนสมาชิก SVOD ทั่วโลกจำนวนมาก ซึ่งมีแนวโน้มดึงดูดการตรวจสอบด้านการผูกขาดจากหน่วยงานกำกับดูแล

  
  

• ความเสี่ยงด้านการผสานองค์กรและการดำเนินงาน :
  Netflix ไม่เคยทำการซื้อกิจการขนาดใหญ่ในระดับนี้มาก่อน การรวมบริษัทที่มีสตูดิโอ สตรีมมิง เคเบิล และเครือข่ายจำนวนมากเข้าด้วยกันย่อมมีความซับซ้อน ทั้งด้านวัฒนธรรมองค์กรและการบริหารจัดการ

  
  

• ข้อเสนอเงินสดที่ดีกว่าสำหรับผู้ถือหุ้น WBD :
  ข้อเสนอแบบเงินสดทั้งหมดจาก Paramount ให้ราคาสูงกว่า ทำให้นักลงทุนบางส่วนมองว่า ผู้ถือหุ้น WBD อาจเลือกดีลของ Paramount แทน ซึ่งจะเป็นการคุกคามดีลของ Netflix โดยตรง

นอกจากนี้ ด้วยความเสี่ยงที่เพิ่มสูงขึ้น นักวิเคราะห์บางรายได้ปรับลดราคาเป้าหมายของหุ้น Netflix และเริ่มทบทวนอีกครั้งว่าการควบรวมเดิมนั้นยังมีความเหมาะสมหรือไม่

ประเด็นเดิมพัน: มิติทางกลยุทธ์ กฎระเบียบ และผลกระทบต่ออุตสาหกรรม

การแย่งซื้อครั้งนี้อาจนำไปสู่การจัดระเบียบใหม่ครั้งใหญ่ของวงการบันเทิง โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้:

• การครองคอนเทนต์และคลังทรัพย์สินทางปัญญา (IP Libraries) :
  สำหรับ Netflix การเข้าซื้อเนื้อหาของ Warner Bros ไม่ว่าจะเป็นสตูดิโอ แฟรนไชส์ใหญ่ ๆ รวมถึง HBO ถือเป็นเกมรุกสำคัญที่ช่วยเสริมท่อคอนเทนต์ให้แข็งแกร่งขึ้น พร้อมเปิดทางเข้าถึงแฟรนไชส์ ภาพยนตร์ และซีรีส์ระดับเรือธงจำนวนมาก

• ซื้อเฉพาะสินทรัพย์ vs. ซื้อทั้งบริษัท :
  ข้อเสนอของ Paramount ที่เข้าซื้อทั้งบริษัท WBD รวมเครือข่าย โทรทัศน์เคเบิล และธุรกิจทั้งหมด อาจดึงดูดผู้ถือหุ้นที่ต้องการ “เงินสดทันที” และความแน่นอน มากกว่าดีลของ Netflix ที่เป็นเงินสดผสมหุ้นและมีความเสี่ยงในอนาคต

  
  

• การตรวจสอบด้านกฎระเบียบและการผูกขาด :
  ไม่ว่า Netflix หรือ Paramount จะเป็นฝ่ายชนะ ก็มีแนวโน้มจะถูกตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล ในกรณีของ Netflix การควบรวมกับ WBD จะทำให้บริษัทมีส่วนแบ่งตลาดสตรีมมิงและสตูดิโอภาพยนตร์เพิ่มขึ้นอย่างมาก อาจก่อให้เกิดข้อกังวลเรื่องการผูกขาด

  
  ในกรณีของ Paramount การรวบรวมเครือข่ายข่าว เคเบิล สตูดิโอ และแพลตฟอร์มสตรีมมิงไว้ด้วยกัน อาจทำให้ต้องมีการขายทรัพย์สินบางส่วนหรือเผชิญความล่าช้าในการอนุมัติ

  
  

• ผลกระทบต่อการแข่งขัน ผู้สร้างคอนเทนต์ และผู้บริโภค :
  Paramount ระบุว่าข้อเสนอของตนเป็นมิตรกับผู้บริโภคมากกว่า เพราะช่วยรักษาการแข่งขัน สนับสนุนโรงภาพยนตร์ ผู้สร้างคอนเทนต์ และศิลปิน พร้อมเตือนว่าการควบรวมระหว่าง Netflix–WBD อาจทำให้ราคาสูงขึ้น ผลิตภาพยนตร์เข้าฉายน้อยลง และเกิดการกระจุกตัวของอำนาจในตลาด

สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป: ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตา

• การตัดสินใจของผู้ถือหุ้น Warner Bros. Discovery :
  คณะกรรมการของ WBD ต้องพิจารณาข้อเสนอเทนเดอร์จาก Paramount และมีเวลาโดยประมาณ 10 วันทำการในการตอบกลับ การตัดสินใจครั้งนี้จะเป็นตัวกำหนดว่าดีลของ Netflix จะยังเดินหน้าต่อไป หรือศึกแย่งซื้อจะทวีความดุเดือดยิ่งขึ้น

• การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล :
  แม้ผู้ถือหุ้นจะตอบรับข้อเสนอใดข้อเสนอหนึ่ง หน่วยงานต่อต้านการผูกขาดในสหรัฐฯ และต่างประเทศก็ยังมีแนวโน้มตรวจสอบผลกระทบจากการรวมกิจการครั้งใหญ่ ทั้งในด้านคอนเทนต์ การผลิต การจัดจำหน่าย และเครือข่ายเคเบิล

  
  

• ค่าปรับยกเลิกดีลและผลกระทบทางกฎหมาย :
  หาก WBD เลือกรับข้อเสนอของ Paramount แทน Netflix อาจมีค่าปรับการยกเลิกสัญญา (break-fee) หรือคดีความตามมา เช่นเดียวกับที่ทั้ง Netflix และ Paramount ต้องเตรียมพร้อมต่อความท้าทายด้านกฎหมายและกฎระเบียบ

  
  

• ผลกระทบเป็นลูกโซ่ต่อทั้งอุตสาหกรรม :
  ผลลัพธ์สุดท้ายอาจเปลี่ยนโฉมผู้นำในตลาดสตรีมมิง การผลิตคอนเทนต์ การฉายภาพยนตร์ และการกระจายคอนเทนต์ทั่วโลก ซึ่งจะส่งผลต่อคู่แข่ง ผู้สร้างคอนเทนต์ โรงภาพยนตร์ และผู้บริโภคโดยตรง

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: ทำไมหุ้น Netflix ตกวันนี้?

นักลงทุนตอบสนองในเชิงลบต่อข้อเสนอเงินสดทั้งหมดมูลค่า 108 พันล้านดอลลาร์ จาก Paramount ซึ่งดีลนี้คุกคามข้อตกลงที่ Netflix กำลังจะปิดกับ Warner Bros และเพิ่มความไม่แน่นอนในด้านมูลค่ากิจการ ความท้าทายในการผสานองค์กร และการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

ถาม: ข้อเสนอของ Paramount มีอะไรแตกต่างจาก Netflix?

ข้อเสนอของ Paramount เป็นเงินสดทั้งหมดในราคา 30 ดอลลาร์ต่อหุ้น สำหรับทั้งกลุ่ม Warner Bros. Discovery รวมถึงสตูดิโอ บริการสตรีมมิง และช่องเคเบิล ให้สภาพคล่องทันทีมากกว่าดีลของ Netflix ที่เป็นการผสมระหว่างเงินสดและหุ้น

ถาม: ทำไมบางคนมองว่าข้อเสนอของ Paramount ปลอดภัยกว่า?

Paramount ระบุว่าข้อเสนอเงินสดเต็มจำนวนช่วยลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาหุ้น กระชับกรอบเวลาการปิดดีล และหลีกเลี่ยงโครงสร้างดีลที่ซับซ้อน ทำให้การอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นมีความแน่นอนมากขึ้น

ถาม: ความเสี่ยงหลักของการควบรวม Netflix กับ Warner Bros คืออะไร?

การควบรวมจะเพิ่มอำนาจในตลาดสตรีมมิงและการผลิตคอนเทนต์อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจดึงดูดการตรวจสอบด้านการผูกขาด ขณะเดียวกัน การรวมองค์กรสื่อขนาดใหญ่มากสองแห่งเข้าด้วยกันยังนำมาซึ่งความท้าทายในด้านวัฒนธรรมองค์กร ค่าใช้จ่ายทางการเงิน และความเสี่ยงในการดำเนินงาน

ถาม: อุตสาหกรรมบันเทิงอาจเปลี่ยนไปอย่างไรหาก Paramount ชนะดีลนี้?

หาก Paramount ควบรวม Warner Bros ได้สำเร็จ บริษัทใหม่อาจกลายเป็นผู้เล่นยักษ์ใหญ่ที่ควบคุมสตูดิโอหลัก แพลตฟอร์มสตรีมมิง ช่องเคเบิล และเครือข่ายทีวีจำนวนมาก การรวมศูนย์เช่นนี้อาจลดการแข่งขันในตลาด แต่ก็อาจเพิ่มศักยภาพด้านเงินลงทุนเพื่อผลิตคอนเทนต์ขนาดใหญ่ขึ้น

บทสรุป

การร่วงลงของหุ้น Netflix สู่ระดับ 96.82 ดอลลาร์ สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนว่าข้อเสนอเงินสดมูลค่า 108 พันล้านดอลลาร์ ของ Paramount ได้เปลี่ยนเกมแย่งซื้อ Warner Bros. Discovery ไปอย่างสิ้นเชิง ศึกชิงดีลครั้งนี้กำลังคุกคามกลยุทธ์ระยะยาวของ Netflix เพิ่มแรงกดดันด้านกฎระเบียบ และขยายความเสี่ยงด้านการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ผู้ถือหุ้นและหน่วยงานกำกับดูแลเตรียมพิจารณาอย่างเข้มข้น การแย่งซื้อ Warner Bros. ครั้งนี้ได้กลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของอนาคตวงการสตรีมมิงระดับโลก  และผลลัพธ์สุดท้ายอาจเขียนแผนที่ใหม่ให้กับอุตสาหกรรมบันเทิงทั้งหมด

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ