Đăng vào: 2026-02-09
Cổ phiếu FAANG đang được thị trường “định giá lại” khi làn sóng chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) khiến một phần Big Tech dần mang dáng dấp của những doanh nghiệp thâm dụng vốn hơn trước. Trọng tâm đã dịch chuyển khỏi các bất ngờ về lợi nhuận, sang câu hỏi hoàn vốn: kế hoạch chi tiêu vốn (capex), độ bền của dòng tiền tự do (FCF), và cấu trúc tài trợ cho các khoản chi đó. Đây cũng là một trong những nguyên nhân khiến diễn biến giá trong nhóm FAANG ngày càng phân hóa.
Dự báo chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo của các công ty Big Tech trong năm 2026 được ước tính lên tới hàng trăm tỷ đô la Mỹ. Vì vậy, nhà đầu tư đang ưu tiên đánh giá thời gian hoàn vốn và nhu cầu tài trợ, thay vì chỉ tập trung vào năng lực của các mô hình.
FAANG là cách gọi tắt trên thị trường dành cho năm công ty công nghệ và internet dẫn đầu, niêm yết tại Mỹ:
Meta Platforms (META) (ban đầu chữ “F” trong viết tắt là “Facebook”)
Apple (AAPL)
Amazon (AMZN)
Netflix (NFLX)
Alphabet (GOOGL) (công ty mẹ của Google)
Dù nhãn FAANG vẫn xuất hiện dày đặc trên truyền thông, giá trị phân tích của nó đã suy giảm vì các mô hình kinh doanh nền tảng ngày càng khác nhau. Apple chủ yếu là câu chuyện phần cứng kết hợp dịch vụ; Amazon là tổ hợp bán lẻ và điện toán đám mây; Alphabet và Meta là các nền tảng quảng cáo đi kèm các mảng đám mây và AI; còn Netflix kinh doanh nội dung theo thuê bao, bên cạnh một mảng có hỗ trợ quảng cáo. Sự tách biệt này góp phần khiến nhịp điều chỉnh thị trường hiện tại trở nên thiếu đồng đều giữa các cái tên.
Bảng dưới đây phản ánh bức tranh ngắn hạn, đặt trong bối cảnh thị trường rộng lớn hơn vừa ghi nhận những phiên Dow Jones bật tăng hơn 500 điểm đầu tháng 2: 1D là phiên giao dịch gần nhất tại Mỹ, 1W là cửa sổ 5 phiên, và 1M là cửa sổ một tháng.
| Công ty | Mã | 1Ngày | 1Tuần (5D) | 1Tháng |
|---|---|---|---|---|
| Apple | AAPL | +0.78% | +7.18% | +6.01% |
| Amazon | AMZN | -5.58% | -12.11% | -12.70% |
| Alphabet | GOOGL | -2.54% | -4.48% | +2.71% |
| Meta Platforms | META | -1.31% | -7.68% | +0.13% |
| Netflix | NFLX | +1.61% | -1.55% | -9.32% |
Các thước đo hiệu suất này đáng chú ý vì phản ánh cách thị trường đang “bỏ phiếu” ở hiện tại. Nhịp ngắn hạn thường bị chi phối bởi hướng dẫn từ doanh nghiệp và vị thế của nhà đầu tư, còn góc nhìn một tháng cho thấy liệu sự hứng khởi xoay quanh trí tuệ nhân tạo có đủ sức giữ chân dòng tiền hay không.
Tranh luận không nằm ở chỗ AI có cần thiết hay không. Điều thị trường muốn biết là quy mô và thời điểm của capex năm 2026 có làm co hẹp dòng tiền tự do trong ngắn hạn đến mức đủ để biện minh cho một mặt bằng định giá thấp hơn hay không.
Các báo cáo gần đây ước tính chi tiêu vốn cho AI năm 2026 khoảng $660 tỷ USD trên các công ty lớn. Trong bối cảnh Fed quyết định giữ nguyên lãi suất 3,5%–3,75% vào cuối tháng 1, quy mô chi tiêu này vượt quá dòng tiền ngắn hạn và buộc doanh nghiệp phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa mua lại cổ phiếu, đi vay chi phí cao và tái đầu tư.
Nỗi lo của nhà đầu tư hiện tập trung vào yêu cầu tài trợ và sự dịch chuyển từ mô hình “nhẹ tài sản” sang các chu kỳ hạ tầng mang tính công nghiệp.
Theo các phân tích về báo cáo thu nhập Amazon công bố ngày 05/02, kế hoạch capex của hãng đã bị gắn trực tiếp với một đợt bán tháo mạnh, khi nhà đầu tư “tiêu hóa” quy mô xây dựng cơ sở hạ tầng và hướng dẫn lợi nhuận trong ngắn hạn.
Alphabet cũng gặp phản ứng tương tự, khi thị trường đem sức mạnh vận hành ra cân đo với kế hoạch chi tiêu cao hơn đáng kể – một nguyên nhân chính làm giá cổ phiếu GOOG biến động sau báo cáo lợi nhuận đầu tháng 2.
Trước đây, cổ phiếu FAANG thường được xác định giá trị thực như những tài sản tăng trưởng dài hạn. Hiện nay, một số mảng trong nhóm lại được nhìn gần hơn như các “tiện ích AI”, nơi lợi suất được đánh giá dựa trên mức độ sử dụng, sức mạnh định giá và lịch khấu hao.
Khi capex tăng vọt, nhà đầu tư bắt đầu săn tìm các tín hiệu sớm về thời gian hoàn vốn:
Đà tăng tốc của mảng điện toán đám mây duy trì qua nhiều quý (không chỉ bùng lên trong một báo cáo đơn lẻ)
Tỷ lệ AI được tích hợp vào các hợp đồng doanh nghiệp
Giữ được biên lợi nhuận hoạt động dù chi phí khấu hao và năng lượng tăng
Diễn biến gần đây của Amazon cho thấy rõ cơ chế này. Dù có các tín hiệu tích cực về nhu cầu đám mây, cổ phiếu vẫn bị thị trường “phạt” vì lộ trình chi tiêu được điều chỉnh làm xấu đi triển vọng dòng tiền tự do trong ngắn hạn.
Netflix cũng phản ánh một hiện tượng tương tự nhưng ngoài mảng đám mây. Phân tích thị trường cho thấy kết quả vận hành mạnh vẫn có thể bị che khuất bởi kế hoạch chi tiêu cao hơn và mức nhạy cảm tăng lên của thị trường với biên lợi nhuận ngắn hạn, nhất là khi doanh thu quảng cáo tăng chậm hơn kỳ vọng.
Rủi ro pháp lý với các công ty FAANG vốn đã tồn tại từ lâu, nhưng tác động của nó lên định giá trở nên rõ rệt hơn khi hệ số thị trường đang chịu áp lực co lại.
Google/Alphabet: Bộ Tư pháp Mỹ đã theo đuổi các biện pháp khắc phục đáng kể trong vụ độc quyền tìm kiếm, bao gồm những hạn chế đối với một số thỏa thuận độc quyền. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư khi nắm giữ mã cổ phiếu Alphabet, trong khi các vụ kiện vẫn tiếp diễn. Riêng tại châu Âu, EU đã khởi xướng một vụ kiện chống độc quyền lớn trong mảng công nghệ quảng cáo, khiến nguồn lợi nhuận dùng để tài trợ cho đầu tư AI thêm phần chịu sức ép.
Apple: Việc tuân thủ EU Digital Markets Act tiếp tục buộc App Store phải điều chỉnh quy tắc và phí, kéo theo bất định về tỷ lệ thu của nền tảng cũng như khả năng kiếm tiền từ dịch vụ tại châu Âu.
Amazon: Bên cạnh chi tiêu vốn, công ty vẫn nằm trong vùng quan sát của cơ quan quản lý Mỹ, với các động thái và tiến trình kiện tụng liên quan đến FTC có thể ảnh hưởng tới tâm lý thị trường.
Lộ trình AI của FAANG phụ thuộc vào chip tiên tiến, thiết bị mạng và việc triển khai trung tâm dữ liệu. Chính sách kiểm soát xuất khẩu chất bán dẫn của Mỹ sang Trung Quốc vẫn đang thay đổi, với khung cấp phép theo từng trường hợp và các quy trình rà soát liên tục.
Điều này quan trọng với FAANG vì yêu cầu xuất khẩu và tuân thủ nghiêm ngặt hơn có thể làm tăng chi phí vận hành, kéo chậm lịch triển khai và khiến nhu cầu bị phân mảnh. Ngay cả khi doanh thu trực tiếp từ thị trường liên quan không lớn, tác động lan tỏa lên tiến độ xây dựng hạ tầng AI vẫn có thể làm thay đổi kỳ vọng của thị trường.
Khả năng phục hồi của cổ phiếu FAANG vẫn hiện hữu, nhưng có lẽ thị trường sẽ cần bằng chứng cụ thể hơn là những dự báo lạc quan. Hiện tại, vị thế dẫn đầu AI chỉ được thưởng khi có một lộ trình đáng tin cậy, có thể quan sát rõ, từ chi tiêu vốn đến dòng tiền dương.
| Yếu tố biến động | Điều hỗ trợ sự hồi phục | Điều kéo dài đợt lao dốc |
|---|---|---|
| Chi tiêu vốn AI | Chi tiêu đi kèm với mức sử dụng và chiến lược giá rõ ràng | Chi tiêu vốn tăng nhanh hơn doanh thu và biên lợi nhuận bị thu hẹp |
| Đám mây | Tăng tốc qua nhiều quý và khả năng nhìn thấy hợp đồng AI | Cạnh tranh về giá và suy giảm biên lợi nhuận |
| Quảng cáo | Tăng trưởng có thể đo lường từ mục tiêu hóa và công cụ tự động hóa AI | Hạn chế pháp lý và chu kỳ quảng cáo yếu hơn |
| Quy định | Các khoản dàn xếp hoặc sự rõ ràng về biện pháp khắc phục | Tăng cường các biện pháp khắc phục cấu trúc và các khoản phạt |
| Địa chính trị | Quy tắc xuất khẩu ổn định và nguồn cung dự đoán được | Sốc chính sách, kiểm soát chặt hơn, gián đoạn nguồn cung |
Amazon: Con đường phục hồi thuyết phục nhất là chứng minh chi tiêu vốn thực sự thúc đẩy tăng trưởng cho Amazon Web Services và cải thiện đòn bẩy hoạt động trong một khung thời gian rõ ràng. Đợt giảm gần đây gắn trực tiếp với cú “bất ngờ” về chi tiêu; vì vậy, sự bật lại sẽ phụ thuộc vào bằng chứng lợi nhuận cụ thể.
Alphabet: Tâm điểm phản ứng của thị trường nằm ở quy mô kế hoạch chi tiêu vốn năm 2026. Một nhịp hồi phục bền vững nhiều khả năng cần cả tăng trưởng đám mây do AI dẫn dắt, lẫn sự đảm bảo rằng doanh thu liên quan đến tìm kiếm vẫn vững dù chịu sức ép từ quy định.
Meta: Điểm then chốt là liệu AI có thể cải thiện hiệu quả quảng cáo và khả năng đo lường đủ để bù cho việc tăng chi tiêu hạ tầng hay không, đồng thời các điều chỉnh tuân thủ tại Liên minh châu Âu có không làm suy giảm khả năng kiếm tiền vượt mức kỳ vọng.
Netflix: Áp lực hiện tại xuất phát từ việc định giá nhạy hơn với chi tiêu và nhịp tăng trưởng chậm lại. Các lần tái định giá tăng thường đến sau khi chứng minh được thành công trong mở rộng mảng quảng cáo và giữ ổn định biên lợi nhuận, thay vì chỉ dựa trên số lượng thuê bao tăng thêm.
Apple: Sức mạnh tương đối của đại diện Apple cho thấy nhà đầu tư xem đây là “mỏ neo chất lượng” trong nhóm FAANG. Tuy vậy, các quy định nền tảng tại châu Âu vẫn đang diễn tiến và tiếp tục thách thức khả năng sinh lời của mảng dịch vụ.
| Cổ phiếu | Giá gần nhất | RSI (14) | Mức hỗ trợ gần nhất (Classic S1) | Mức kháng cự gần nhất (Classic R1) | Xu hướng | Động lượng |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Apple (AAPL) | $278.12 | 61.515 | 277.52 | 279.14 | Ưu thế tăng | Tích cực (RSI > 50) |
| Amazon (AMZN) | $210.32 | 35.374 | 204.89 | 207.02 | Ưu thế giảm | Yếu / thiên về quá bán (RSI |
| Alphabet (GOOGL) | $322.86 | 41.517 | 320.50 | 324.06 | Giảm/yếu | Tiêu cực (RSI |
| Meta (META) | $661.46 | 40.189 | 653.10 | 659.78 | Giảm/yếu | Tiêu cực (RSI |
| Netflix (NFLX) | $82.20 | 56.44 | 80.95 | 81.79 | Hỗn hợp (ưu thế đi ngang trong biên độ) | Tương đối tích cực (RSI > 50) |
Tổng quan chính: Về mặt kỹ thuật, Apple (AAPL) đang là cái tên nổi bật nhất, với chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) trên 60 và giá áp sát vùng kháng cự. Amazon (AMZN) yếu nhất, RSI quá bán quanh vùng giữa 30 và thị trường đang theo dõi sát các mốc hỗ trợ. Alphabet (GOOGL) và Meta (META) vẫn trong trạng thái yếu khi RSI dưới 50, còn Netflix (NFLX) tương đối ổn định hơn, RSI trên 50 nhưng chưa có tín hiệu xu hướng đủ dứt khoát.
Có. FAANG gồm Meta, Apple, Amazon, Netflix và Alphabet. Tuy nhiên, nhiều chiến lược gia thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay thường nhắc tới các nhóm thay thế như “Magnificent Seven” hoặc các chỉ số mega-cap rộng hơn, phản ánh việc vai trò dẫn dắt thị trường đã mở rộng ra ngoài năm công ty ban đầu.
Bởi thị trường tài chính ưu tiên dòng tiền chiết khấu hơn là sự lạc quan dựa trên câu chuyện. Khi các sáng kiến trí tuệ nhân tạo đòi hỏi chi tiêu vốn đáng kể trong năm 2026, dòng tiền tự do ngắn hạn có thể xấu đi dù triển vọng dài hạn vẫn tích cực. Vì thế, hệ số định giá thường giảm cho tới khi xuất hiện bằng chứng hoàn vốn rõ ràng.
Amazon và Alphabet là hai cái tên được nhắc tới nhiều nhất gần đây khi diễn biến thị trường phản ứng mạnh với kế hoạch chi tiêu năm 2026. Vấn đề cốt lõi không phải năng lực công nghệ, mà là liệu lợi nhuận có kịp hiện thực hóa để nâng đỡ mặt bằng định giá hiện tại hay không.
Các động thái quản lý có thể làm suy giảm quyền định giá của nền tảng hoặc buộc doanh nghiệp áp dụng những biện pháp khắc phục tốn kém, còn rủi ro địa chính trị có thể gây gián đoạn nguồn cung chất bán dẫn và cản trở việc mở rộng trung tâm dữ liệu. Cả hai đều làm tăng bất định, khiến nhà đầu tư đòi hỏi mức bù đắp cho mức độ chấp nhận rủi ro cao hơn.
Một nhịp hồi phục bền vững nhiều khả năng xuất hiện nếu đồng thời thỏa hai điều kiện: đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) tạo ra doanh thu có thể định lượng và cải thiện biên lợi nhuận, đồng thời rủi ro chính sách trở nên dễ dự đoán hơn. Nếu thiếu các yếu tố đó, các nhịp tăng thường chỉ mang tính tạm thời, khi dòng tiền dẫn dắt sẽ ưu tiên những doanh nghiệp có dòng tiền trả về rõ ràng nhất.
Cổ phiếu FAANG đi xuống không phải vì thất bại trong AI, mà vì thị trường đang định giá lại cái giá phải trả để giành vị thế dẫn đầu về trí tuệ nhân tạo. Bước sang năm 2026, vai trò dẫn dắt ở mảng đám mây và các mô hình nền tảng ngày càng giống một cuộc đua hạ tầng, tạm thời làm giảm mức độ chắc chắn của câu chuyện cổ phiếu. Kế hoạch Amazon đầu tư khoảng $200 billion capex năm 2026, phạm vi $175-$185 billion của Alphabet, và hướng dẫn $115-$135 billion của Meta đã cùng nhau đẩy trọng tâm từ chiến lược đầu tư cổ phiếu tăng trưởng sang bài toán hoàn vốn. .
Khả năng hồi phục thuyết phục nhất sẽ xuất hiện khi thị trường có thể đồng thời “bảo chứng” ba điều kiện: chi tiêu bổ sung cho AI chuyển hóa thành chuỗi hợp đồng thắng ổn định và mức sử dụng bền vững, biên lợi nhuận và dòng tiền tự do vẫn đứng vững dù khấu hao tăng, và nguồn vốn tài trợ chủ yếu đến từ nội lực thay vì phụ thuộc mang tính cấu trúc vào nợ.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hay tư vấn khác để dựa vào. Không quan điểm nào được nêu trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ người nào.
