Đăng vào: 2025-11-20
Semrush Holdings, Inc. (NYSE: SEMR) đã chứng kiến giá cổ phiếu của mình tăng vọt sau thông báo mang tính bước ngoặt: Adobe Inc. sẽ thực hiện thương vụ mua lại Semrush trong một thỏa thuận hoàn toàn bằng tiền mặt có giá trị khoảng 1,9 tỷ đô la Mỹ, tương đương 12,00 đô la Mỹ cho mỗi cổ phiếu, theo cả hai công ty.[1]
Khi Adobe xác nhận thỏa thuận, cổ phiếu Semrush đã tăng vọt, phản ánh mức chênh lệch đáng kể trong lời đề nghị. Mức giá 12 đô la Mỹ/cổ phiếu cao hơn 50% so với mức giá giao dịch gần đây. Thị trường phản ứng ngay lập tức, với cổ phiếu tăng vọt trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa.
Mức giá này đóng vai trò là mức sàn thực tế cho các cổ đông Semrush, giả định rằng thỏa thuận được chốt. Với mức chênh lệch lớn như vậy, nhiều nhà đầu tư có thể coi đây là một cơ hội thoái vốn rất hấp dẫn.
Việc Adobe mua lại Semrush không chỉ đơn thuần là một giao dịch tài chính. Thỏa thuận này phù hợp với chiến lược rộng hơn của Adobe nhằm tăng cường năng lực tiếp thị dựa trên AI và mở rộng phạm vi tiếp cận thương hiệu trên cả môi trường tìm kiếm AI truyền thống và AI tạo sinh.
Semrush nổi tiếng với các công cụ SEO (tối ưu hóa công cụ tìm kiếm), nhưng các giải pháp GEO (tối ưu hóa công cụ tạo sinh) của họ ngày càng thu hút khách hàng doanh nghiệp. Những công cụ này giúp các thương hiệu hiểu rõ cách họ xuất hiện không chỉ trong tìm kiếm trên web mà còn trong các phản hồi được tạo ra bởi các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) như ChatGPT và Gemini của Google.
Bằng cách kết hợp với Adobe, khả năng hiển thị dựa trên dữ liệu của Semrush có thể được hợp nhất với Adobe Experience Cloud, có khả năng mang đến cho các nhà tiếp thị sự hiểu biết toàn diện hơn về sự hiện diện của thương hiệu trên các kênh riêng, tìm kiếm dựa trên AI và web rộng hơn.
Để hiểu được định giá của Semrush, điều cần thiết là phải xem xét hiệu suất tài chính gần đây của công ty.
Semrush báo cáo doanh thu đạt 112,1 triệu đô la Mỹ trong quý 3 năm 2025, tăng 15 phần trăm so với cùng kỳ năm trước.
Công ty ghi nhận khoản lỗ hoạt động theo GAAP là 4,5 triệu đô la Mỹ, mang lại biên lợi nhuận hoạt động là -4,0 phần trăm.
Trên cơ sở không theo GAAP, công ty đã tạo ra 14,1 triệu đô la Mỹ thu nhập hoạt động, mang lại biên lợi nhuận không theo GAAP là 12,6 phần trăm.
Semrush mang lại dòng tiền mạnh mẽ, với 21,9 triệu đô la Mỹ tiền mặt từ hoạt động kinh doanh, tương ứng với biên độ dòng tiền là 19,5 phần trăm.
Vào cuối quý, Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) là 455,4 triệu đô la Mỹ, tăng 14 phần trăm so với cùng kỳ năm trước.
Công ty duy trì tỷ lệ giữ lại doanh thu ròng tính theo đô la là 105 phần trăm, cho thấy khách hàng hiện tại đang mở rộng việc sử dụng.
Trong cả năm 2024, Semrush báo cáo doanh thu là 376,8 triệu đô la Mỹ, tăng 22 phần trăm so với cùng kỳ năm trước.
ARR vào cuối năm 2024 đạt 411,6 triệu đô la Mỹ, cũng tăng 22 phần trăm.
Công ty đã tạo ra dòng tiền hoạt động là 47,0 triệu đô la Mỹ trong năm.
Semrush báo cáo mức tăng trưởng mạnh mẽ trong doanh nghiệp: khách hàng trả hơn 50.000 đô la Mỹ mỗi năm đã tăng 86 phần trăm so với cùng kỳ năm trước.
Biên lợi nhuận hoạt động không theo GAAP trong quý 1 là 11,6 phần trăm và dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là 22,1 triệu đô la Mỹ.
Công ty đã tái khẳng định hướng dẫn cho cả năm 2025 với kỳ vọng lợi nhuận lành mạnh và dòng tiền tự do. [2]
Khi kết hợp lại, các số liệu hiệu suất này minh họa rằng Semrush không chỉ tăng trưởng về ARR hàng đầu mà còn chuyển đổi thành dòng tiền ổn định, tạo cơ sở vững chắc cho việc định giá trong quá trình mua lại.
Các nhà phân tích coi lời đề nghị của Adobe dành cho Semrush là một minh chứng mạnh mẽ cho tầm quan trọng chiến lược của Semrush. Thỏa thuận hoàn toàn bằng tiền mặt với mức giá 12 đô la Mỹ/cổ phiếu cho thấy mức định giá cao so với các chuẩn mực SaaS hiện tại, nhưng mức chênh lệch này cho thấy Adobe kỳ vọng vào những hiệu ứng cộng hưởng đáng kể, đặc biệt là trong lĩnh vực AI và ứng dụng doanh nghiệp.
Nhiều nhà bình luận thị trường tin rằng thương vụ mua lại này mang lại một con đường rõ ràng để tăng tính thanh khoản cho các nhà đầu tư Semrush dài hạn. Mặt khác, vì thỏa thuận này đặt ra mức giá cố định, nên khả năng tăng giá cổ phiếu tiếp theo có thể bị hạn chế trừ khi có nhà đầu tư khác tham gia đấu thầu.
Mức giá chào bán 12 đô la Mỹ giúp neo giữ định giá cổ phiếu Semrush, nhưng khả năng tăng giá trong tương lai dường như phụ thuộc vào việc thực hiện giao dịch hoặc các đề nghị cạnh tranh.
Mặc dù giao dịch này mang lại giá trị đáng kể, nhưng có một số rủi ro và cân nhắc mà nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ:
Thỏa thuận này phải tuân theo quy định và cần sự chấp thuận của cổ đông Semrush. Bất kỳ sự chậm trễ hoặc từ chối nào cũng có thể gây nguy hiểm cho việc mua lại, khiến cổ phiếu có khả năng giảm giá.
Việc sáp nhập công nghệ và hoạt động của Semrush vào hệ sinh thái tiếp thị rộng lớn hơn của Adobe rất phức tạp. Việc tích hợp kém có thể hạn chế việc hiện thực hóa các hiệu ứng cộng hưởng mong đợi, làm giảm giá trị lâu dài của thỏa thuận.
Việc Semrush chuyển hướng sang khách hàng doanh nghiệp và các sản phẩm ứng dụng AI đầy hứa hẹn, nhưng lại đi ngược lại với nền tảng SEO truyền thống. Những sai lầm trong quá trình thực hiện chuyển đổi này có thể dẫn đến áp lực biên lợi nhuận hoặc làm chậm tăng trưởng.
Thị trường tiếp thị kỹ thuật số và các công cụ tăng cường khả năng hiển thị dựa trên AI đang rất cạnh tranh. Semrush đang cạnh tranh với các nền tảng SEO, công cụ tổng hợp dữ liệu và các nhà cung cấp dịch vụ phân tích AI mới nổi khác.
Mặc dù thương vụ mua lại dự kiến sẽ hoàn tất vào nửa đầu năm 2026, bất kỳ sự chậm trễ nào cũng có thể khiến cổ phiếu Semrush biến động và có nguy cơ bị mua lại.
Một số chất xúc tác có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Semrush trước và sau khi giao dịch kết thúc:
Việc nộp báo cáo ủy quyền cho SEC và cuộc bỏ phiếu cuối cùng của cổ đông sẽ là những cột mốc quan trọng cần theo dõi.
Sự chấp thuận từ các cơ quan quản lý có liên quan (ví dụ: cơ quan quản lý cạnh tranh) là rất quan trọng. Bất kỳ dấu hiệu cảnh báo nào cũng có thể làm chậm trễ hoặc ngăn chặn thỏa thuận.
Sự đổi mới liên tục của Semrush, đặc biệt là trong danh mục AI (công cụ GEO, AI doanh nghiệp), có thể biện minh cho mức giá cao và thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn. Kết quả kinh doanh quý 3 của họ đã cho thấy sự tăng trưởng ARR trong lĩnh vực AI.
Việc tăng cường sử dụng từ các khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt là những khách hàng trả hơn 50.000 đô la Mỹ mỗi năm, có thể củng cố cơ sở chiến lược.
Xu hướng rộng hơn về quảng cáo kỹ thuật số, nhu cầu SEO và sự phát triển của AI tạo ra như một giao diện tìm kiếm có thể hỗ trợ thêm cho giá trị của Semrush.
Với thương vụ mua lại này, định giá của Semrush hiện phụ thuộc rất nhiều vào việc hoàn tất giao dịch và thực hiện tích hợp, thay vì chỉ dựa vào tăng trưởng hữu cơ. Mức giá chào mua 12 đô la Mỹ/cổ phiếu mang lại giá trị đáng kể trong ngắn hạn cho các cổ đông, nhưng triển vọng đầu tư dài hạn sẽ phụ thuộc vào việc Adobe có thể hợp nhất thành công các công cụ của Semrush, hiện thực hóa sức mạnh tổng hợp và mở rộng quy mô các sản phẩm hiển thị dựa trên AI hay không.
Thỏa thuận được hoàn tất theo đúng thỏa thuận, công nghệ của Semrush tích hợp tốt và cổ phiếu giao dịch ở mức gần 12 đô la Mỹ cho đến khi hoàn tất.
Một giá thầu cạnh tranh xuất hiện khiến giá chào hàng tăng lên; hoặc Adobe vượt quá dự đoán về hiệu quả hợp tác, đánh giá lại giá trị của Semrush.
Những rào cản về quy định hoặc sự từ chối của cổ đông làm trì hoãn hoặc hủy bỏ thỏa thuận, khiến cổ phiếu của Semrush giảm đáng kể so với mức hiện tại.
Quyết định mua lại Semrush của Adobe với giá 12 đô la Mỹ/cổ phiếu, tổng giá trị khoảng 1,9 tỷ đô la Mỹ, cho thấy họ đánh giá cao các công cụ SEO, tối ưu hóa công cụ tạo mới và khả năng hiển thị dựa trên AI của Semrush. Đối với các nhà đầu tư Semrush, thương vụ này mang đến một sự kiện thanh khoản hấp dẫn với mức phí bảo hiểm cao.
Tuy nhiên, vẫn còn nhiều rủi ro, đặc biệt là liên quan đến việc phê duyệt quy định, tích hợp và thực hiện chiến lược tăng trưởng của Semrush dưới sự bảo trợ của Adobe. Khi đà tăng trưởng chuyển từ tăng trưởng tự nhiên sang hiện thực hóa giá trị M&A, các nhà đầu tư sẽ cần theo dõi các mốc quan trọng về kết quả kinh doanh, việc áp dụng sản phẩm và bất kỳ giá thầu cạnh tranh nào.
Về bản chất, câu chuyện giá cổ phiếu Semrush đã phát triển từ "chiến lược tăng trưởng" sang "chiến lược thỏa thuận", và liệu nó có còn hấp dẫn hay không sẽ phụ thuộc vào việc liệu giao dịch đó có thể được thực hiện suôn sẻ và mang lại hiệu quả như Adobe mong đợi hay không.
Adobe đang trả giá 12,00 đô la Mỹ cho mỗi cổ phiếu bằng tiền mặt để mua lại Semrush.
Giao dịch dự kiến sẽ hoàn tất vào nửa đầu năm 2026, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý và cổ đông.
Tính đến cuối quý 3 năm 2025, Semrush báo cáo ARR là 455,4 triệu đô la Mỹ, tăng 14 phần trăm so với cùng kỳ năm trước.
Trong quý 3 năm 2025, Semrush ghi nhận khoản lỗ hoạt động theo GAAP là 4,5 triệu đô la Mỹ, nhưng trên cơ sở không theo GAAP, công ty có thu nhập hoạt động là 14,1 triệu đô la Mỹ với biên lợi nhuận 12,6 phần trăm.
Những rủi ro chính bao gồm sự chấp thuận của cơ quan quản lý, thách thức về hội nhập, thay đổi trọng tâm kinh doanh và khả năng cạnh tranh ảnh hưởng đến giá trị lâu dài.
[1] https://news.adobe.com/news/2025/11/adobe-to-acquire-semrush
[2] https://investors.semrush.com/financials/quarterly-results/default.aspx
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
