Đăng vào: 2025-11-19 Cập nhật vào: 2025-11-20
Tại Anh, hiện tượng lạm phát đã ghi nhận mức giảm xuống còn 3,6% trong tháng 10 so với cùng kỳ năm trước, từ mức 3,8% của tháng 9, đây là tháng giảm đầu tiên kể từ tháng 5. Diễn biến này đã làm gia tăng dự đoán trên thị trường về việc Ngân hàng Anh có thể bắt đầu hạ lãi suất ngay tại cuộc họp tháng 12.
| Chỉ số | Tháng 10 năm 2025 | Tháng 9 năm 2025 | Ghi chú |
|---|---|---|---|
| CPI tiêu đề (YoY) | 3,6% | 3,8% | Tỷ lệ lạm phát hàng năm giảm 0,2pp |
| CPI cốt lõi (ví dụ: thực phẩm và năng lượng) | ~3,4% | 3,5% | Lạm phát dịch vụ vẫn còn dai dẳng |
| Lạm phát thực phẩm và đồ uống | 4,9% | 4,7% | Tiếp tục gây áp lực lên các hộ gia đình |
| Lãi suất Ngân hàng Anh | 4,0% | 4,0% | Phiếu bầu của MPC: 5–4 giữ nguyên |
| Cắt giảm ngụ ý thị trường tháng 12 | ~60% | 50% | Xác suất cắt 25bp |
Theo số liệu mới nhất từ Văn phòng Thống kê Quốc gia, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể đã giảm 0,2 điểm phần trăm trong tháng 10. Sự điều chỉnh này chủ yếu xuất phát từ việc giá các mặt hàng năng lượng tăng nhẹ hơn, đặc biệt là sau khi Ofgem điều chỉnh giá trần, cùng với sự sụt giảm của giá vận tải và dịch vụ khách sạn. Tuy nhiên, bức tranh về áp lực giá cả cơ bản vẫn còn phức tạp.
Lạm phát cơ bản, loại trừ chi phí thực phẩm và năng lượng biến động và được Ngân hàng Anh theo dõi chặt chẽ, chỉ giảm nhẹ xuống khoảng 3,4%, cho thấy áp lực giá cả trong nước vẫn còn dai dẳng. Trong khi đó, lạm phát thực phẩm và đồ uống tiếp tục tăng lên khoảng 4,9%, tiếp tục gây áp lực lên ngân sách hộ gia đình.
Khi phân tích các biến động theo tháng, những đóng góp giảm chính đến từ năng lượng và một số loại hình du lịch và giải trí bao gồm giá vé máy bay, đặt phòng khách sạn và một số dịch vụ tùy ý, vốn đã chậm lại sau các đợt tăng đột biến trước đó.
Ngược lại, các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm và dịch vụ gắn liền với chi phí tiền lương vẫn ở mức cao. Sự phân chia này có ý nghĩa quan trọng bởi vì sự sụt giảm liên tục của CPI do năng lượng gây ra ít đáng tin cậy hơn đối với các nhà hoạch định chính sách so với tình trạng giảm phát trên diện rộng bao gồm cả dịch vụ.
| Ngành | Đóng góp vào sự thay đổi CPI (tháng 10 năm 2025) |
|---|---|
| Năng lượng & Tiện ích | -0,15 trang |
| Giao thông vận tải & Du lịch | -0,05 trang |
| Đồ ăn & thức uống | +0,12 trang |
| Dịch vụ (lương định hướng) | +0,08 trang |
| Nhà ở (tiền thuê nhà) | +0,06 trang |
Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã nhiều lần cảnh báo rằng lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ và tốc độ tăng trưởng tiền lương là các yếu tố "cứng nhắc", có khả năng giữ cho tỷ lệ lạm phát duy trì trên mức mục tiêu trong một khoảng thời gian dài hơn.
Sự sụt giảm nhẹ của CPI lõi sẽ được ghi nhận tại Phố Threadneedle, nhưng vẫn chưa loại bỏ được rủi ro rằng tăng trưởng lương bền vững sẽ tác động đến giá dịch vụ. Đó là một lý do tại sao một số nhà hoạch định chính sách kêu gọi thận trọng tại cuộc họp chính sách tháng 11, bất chấp việc thị trường đặt cược ngày càng nhiều vào việc cắt giảm lãi suất trước Giáng sinh.
Thị trường tài chính đã phản ứng nhanh chóng ngay sau thông cáo của ONS. Đồng Bảng Anh suy yếu nhẹ so với các đồng tiền lớn khác, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn giảm, do các nhà giao dịch nâng xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 25 tháng 12 lên khoảng 60%. Điều này cho thấy ảnh hưởng của lạm phát đến thị trường tài chính luôn rất rõ rệt.
| Tài sản | Sự phản ứng lại | Ghi chú |
|---|---|---|
| Tỷ giá GBP/USD | -0,2% | Bảng Anh suy yếu nhẹ |
| Trái phiếu chính phủ 2 năm | -3bps | Lợi suất giảm khi thị trường định giá theo lãi suất cắt giảm |
| Ngụ ý cắt giảm lãi suất của BoE vào tháng 12 | ~60% | Xác suất cắt hoa hồng 25bp |
Ghi chú của nhà môi giới và dữ liệu LSEG được biên soạn sau khi công bố đã đẩy tỷ lệ cắt giảm vào tháng 12 lên cao hơn, mặc dù các nhà bình luận nhấn mạnh rằng Ngân hàng sẽ muốn thấy thêm bằng chứng về tình trạng giảm phát bền vững trước khi hành động.
Ngân hàng Anh hiện đang đối mặt với một tình thế khó khăn. Trong cuộc họp đầu tháng 11, Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) đã bỏ phiếu 5-4 để duy trì lãi suất cơ bản ở mức 4,0%. Tỷ lệ sít sao này cho thấy sự bất đồng trong ủy ban và báo hiệu khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ một khi dữ liệu kinh tế mới và các kế hoạch tài khóa của chính phủ trở nên rõ ràng hơn.
Ngân sách Mùa thu của Bộ trưởng Tài chính, dự kiến công bố vào ngày 26 tháng 11, là yếu tố quan trọng tiếp theo có thể ảnh hưởng đến lập trường của Ngân hàng. Một Ngân sách thận trọng về mặt tài chính có thể hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất, trong khi một Ngân sách được coi là gây lạm phát có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất.
Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves hoan nghênh việc nới lỏng CPI nhưng nhấn mạnh các biện pháp cụ thể để hỗ trợ hộ gia đình mà không làm suy yếu đà giảm phát. Các nhà phân tích cho rằng Ngân sách có thể ảnh hưởng đến quyết định của BoE:
Chính sách tài khóa thận trọng có thể khuyến khích cắt giảm sớm hơn.
Việc nới lỏng tài chính có thể trì hoãn bất kỳ sự nới lỏng nào.
Đối với các hộ gia đình, bức tranh vẫn còn mơ hồ. Lạm phát thấp hơn dự kiến sẽ giúp hạn chế sự xói mòn thu nhập thực tế, nhưng giá lương thực tăng cao đồng nghĩa với việc nhiều gia đình vẫn sẽ chịu áp lực lớn.
Người vay thế chấp phải đối mặt với kết quả trái chiều: những người vay thế chấp lãi suất cố định sẽ không bị ảnh hưởng bởi những động thái ngay lập tức, trong khi những người vay thế chấp theo dõi sẽ phản ứng nhanh hơn với bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào trong tương lai.
Đối với các doanh nghiệp, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ, áp lực liên tục về tiền lương và chi phí đầu vào có nghĩa là biên lợi nhuận vẫn chịu áp lực và quyền định giá không ổn định.
Các nhà kinh tế và nhà môi giới dự đoán:
Lạm phát có thể ở mức khoảng 3,6% vào quý 4 nếu xu hướng này tiếp tục.
Ngân hàng Anh có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 12 năm 2025 và có thể tiếp tục cắt giảm vào đầu năm 2026.
| Nguồn dự báo | Xu hướng CPI dự kiến | Hành động tỷ lệ dự kiến |
|---|---|---|
| Morgan Stanley | Ổn định 3,5–3,6% | Cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2025 |
| Goldman Sachs | Độ dốc nhẹ | Có thể cắt giảm vào tháng 12, theo dõi vào năm 2026 |
| Ngân hàng Anh | Phụ thuộc vào dữ liệu | Có khả năng nới lỏng nếu tình trạng giảm phát tiếp tục |
Cán cân rủi ro mang tính hai mặt. Rủi ro giảm giá đối với lạm phát bao gồm chi phí năng lượng toàn cầu giảm mạnh hơn hoặc bối cảnh nhu cầu trong nước yếu bất ngờ.
Ngược lại, những rủi ro tích cực vẫn tồn tại: lạm phát lương thực tiếp tục tăng, giá dịch vụ tăng bất ngờ, hoặc Ngân sách được coi là nới lỏng tài khóa có thể trì hoãn hoặc đảo ngược chu kỳ nới lỏng. Do đó, Ngân hàng sẽ thận trọng xem xét dữ liệu đầu vào trước khi thay đổi chính sách.
Lạm phát tại Anh đã giảm xuống còn 3,6% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 10 năm 2025, giảm so với mức 3,8% của tháng 9. Sự điều chỉnh này chủ yếu do chi phí năng lượng và vận tải tăng nhẹ, mặc dù lạm phát thực phẩm và lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao.
Lạm phát cơ bản không bao gồm các mặt hàng dễ biến động như thực phẩm và năng lượng. Vào tháng 10 năm 2025, lạm phát cơ bản đạt khoảng 3,4%. Các nhà hoạch định chính sách tập trung vào lạm phát cơ bản vì nó phản ánh áp lực giá cả trong nước dai dẳng, bao gồm tiền lương và dịch vụ, vốn ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ.
BoE giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4,0% trong tháng 11, với kết quả bỏ phiếu 5-4. Các nhà hoạch định chính sách ghi nhận sự sụt giảm chung nhưng nhấn mạnh lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao, cho thấy họ sẽ theo dõi dữ liệu sắp tới trước khi điều chỉnh lãi suất.
Bảng Anh giảm nhẹ, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn hai năm giảm và thị trường tương lai nâng khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 lên khoảng 60%. Các nhà đầu tư diễn giải dữ liệu này như một động thái hỗ trợ cho khả năng nới lỏng trong khi chờ đợi thêm xác nhận.
Sự sụt giảm trong CPI chính chủ yếu do năng lượng, tiện ích và dịch vụ vận tải/du lịch gây ra, một phần bị bù đắp bởi giá thực phẩm và đồ uống tăng và lạm phát dịch vụ dai dẳng, giúp CPI cốt lõi tương đối ổn định.
Lạm phát ở Anh giảm xuống còn 3,6% vào tháng 10 là diễn biến đáng mừng đối với người tiêu dùng và chính phủ, đồng thời làm tăng đáng kể khả năng Ngân hàng Anh sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 12.
Tuy nhiên, tình trạng lạm phát cơ bản vẫn tiếp diễn và giá thực phẩm tăng có nghĩa là câu chuyện giảm phát vẫn chưa hoàn tất.
Các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ chờ đợi áp lực giá giảm rõ ràng và rộng rãi hơn trước khi triển khai chu kỳ nới lỏng kéo dài, khiến cho vài tuần tới, bao gồm cả Ngân sách của Bộ trưởng Tài chính vào ngày 26 tháng 11, trở nên quan trọng đối với các quyết định trong tương lai.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
