Đăng vào: 2026-07-06
Cập nhật vào: 2026-07-06
Mặc dù thước đo vốn hóa lớn của Mỹ không có vẻ rẻ, nhưng mục tiêu 7,950 không còn trông quá tham vọng trong bối cảnh hiện tại. Các ước tính lợi nhuận đã được điều chỉnh lên thay vì giảm, và các mục tiêu lớn trên Phố Wall đang tụ về quanh 8,000. Kịch bản cơ sở của chúng tôi duy trì gần mức đó, trong khi kịch bản tăng đạt 8,500 nếu lợi nhuận do AI thúc đẩy lan rộng ra ngoài các công ty công nghệ vốn hóa lớn.
Những điểm chính
Dự báo cơ sở của chúng tôi cho S&P 500 là 7,950, với dải cuối năm từ 7,800 đến 8,150 nếu các nâng dự báo lợi nhuận tiếp diễn.
Kịch bản tăng đạt 8,300 đến 8,500 nếu tăng trưởng lợi nhuận liên quan đến AI lan rộng ngoài lĩnh vực bán dẫn và các hyperscaler.
Sự tăng trưởng lợi nhuận Quý 2 năm 2026 được ước tính ở 23.3%, tăng từ 18.8% vào ngày 31 tháng 3, khiến việc điều chỉnh ước tính lợi nhuận trở thành tín hiệu mạnh nhất.
Mức 8,000 giờ đã gần với quan điểm đồng thuận, với Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citi và RBC tụ về phạm vi 8,000 đến 8,150.
Kịch bản giảm bắt đầu gần 7,000 nếu ước tính lợi nhuận giảm và áp lực định giá trở lại.
Con đường đến 8,500 cần lợi nhuận AI lan rộng hơn. Con đường lùi về 7,000 bắt đầu khi ước tính lợi nhuận giảm.
| Kịch bản | Phạm vi | Xác suất | Yếu tố kích hoạt |
|---|---|---|---|
| Kịch bản tăng | 8,300–8,500 | 25% | Lợi nhuận từ AI lan rộng |
| Kịch bản cơ sở | 7,800–8,150 | 55% | Các nâng EPS được duy trì |
| Kịch bản giảm | 6,900–7,200 | 20% | Ước tính giảm |
Kịch bản cơ sở đứng gần 7,950 vì nó không đòi hỏi cắt lãi suất, một nền kinh tế hoàn hảo, hay một cú nhảy định giá. Các nâng ước tính lợi nhuận ổn định là đủ.
Chỉ số S&P 500 đóng cửa ở 7,483.24 vào ngày 2 tháng 7, nên một bước lên 7,950 sẽ cần khoảng 6.2% tăng. Dự báo phụ thuộc ít vào việc mở rộng hệ số định giá hơn là vào việc ước tính lợi nhuận tăng lên.
FactSet ước tính sự gia tăng của lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong Quý 2 năm 2026 ở mức 23.3%, tăng từ 18.8% vào đầu quý. Việc điều chỉnh là bằng chứng mạnh nhất cho dự báo. Các mức tăng giá được hỗ trợ bởi nâng dự báo lợi nhuận có sức nặng hơn so với mức tăng chỉ do mở rộng hệ số định giá.
Doanh thu Quý 2 dự kiến tăng 12.2%, tăng từ 9.5% tính đến ngày 31 tháng 3. Doanh thu mạnh hơn giảm rủi ro rằng tăng trưởng lợi nhuận chỉ đến từ kiểm soát chi phí, mua lại cổ phiếu, hoặc sự cải thiện biên lợi nhuận tạm thời.
Cụm 8,000 thay đổi bối cảnh. Một mục tiêu 7,950 giờ nằm dưới một số dự báo lớn, chứ không phải trên chúng.
| Nguồn | Mục tiêu | Tín hiệu chính |
|---|---|---|
| Các nhà phân tích của chúng tôi | 7,950 | Các nâng EPS |
| Goldman Sachs | 8,000 | Lợi nhuận từ AI |
| Morgan Stanley | 8,000 | Khả năng duy trì lợi nhuận |
| Citi | 8,100 | Sức mạnh EPS |
| RBC | 8,150 | Con đường EPS cao hơn |
| BofA | 7,100 | Rủi ro định giá |
Mục tiêu 7,100 của BofA phản ánh quan điểm rằng hệ số định giá hiện tại đã phản ánh chu kỳ nâng ước tính, để lại ít đệm định giá nếu triển vọng yếu đi hoặc lãi suất bất ngờ tăng cao hơn.
Goldman Sachs đã nâng mục tiêu S&P 500 cuối năm lên 8,000, với EPS năm 2026 dự báo ở mức $340 và hạ tầng AI được kỳ vọng đóng góp khoảng một nửa tăng trưởng lợi nhuận của chỉ số trong năm nay.
Morgan Stanley cũng nâng mục tiêu cuối năm lên 8,000 và đặt dự báo giữa năm 2027 ở mức 8,300, với phân bổ ưa thích trải đều ở các ngành công nghiệp, hyperscaler, tài chính và tiêu dùng không thiết yếu.
Mức 8,100 của Citi và 8,150 của RBC đẩy giới hạn trên vượt cụm 8,000, trong khi quan điểm 7,100 của Bank of America giữ rủi ro định giá trong khung nhìn. Sự thay đổi thực sự là rõ ràng. 8,000 không còn nghe có vẻ cực đoan.
Con đường từ 7,950 đến 8,500 đi qua lợi nhuận AI, chứ không phải các tiêu đề về AI. Goldman Sachs kỳ vọng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI sẽ đóng góp khoảng một nửa tăng trưởng lợi nhuận của S&P 500 trong năm nay.
Chi tiêu cho AI lan rộng hơn ngành bán dẫn. Cơ sở hạ tầng đám mây, trung tâm dữ liệu, thiết bị điện, nhà cung cấp công nghiệp và một số doanh nghiệp tiện ích được hưởng lợi khi chi phí vốn duy trì ở mức cao. Kịch bản tăng giá cần thấy lợi nhuận đó lan tỏa thay vì tập trung trong một nhóm hẹp các cổ phiếu mega-cap, điều này đòi hỏi một chiến lược phân bổ tài sản hiệu quả để tối ưu hóa hiệu suất lâu dài.
Dòng tiền tự do là điểm chịu áp lực. Ngân sách cho AI có thể nâng đỡ các nhà cung cấp trong khi giảm khả năng tạo tiền mặt ở các công ty tài trợ cho việc mở rộng hạ tầng. Ở mức định giá này, AI phải cung cấp bằng chứng về biên lợi nhuận, chứ không chỉ tạo ra sự phấn khích về doanh thu.
S&P 500 đang giao dịch quanh mức 21 lần lợi nhuận kỳ vọng, một mức mà Goldman Sachs xếp ở phân vị 88 so với 40 năm qua. Tiềm năng tăng vẫn khả thi, nhưng tiêu chuẩn chứng minh cao hơn.
Ở mức hệ số này, hướng dẫn yếu gây tổn thất nhanh chóng. Một thị trường được định giá cho sức mạnh lợi nhuận không thể hấp thụ một chu kỳ hạ dự báo mà không trả lại phần định giá. Con đường đến 8,500 đi qua lợi nhuận, không phải tâm lý.
Lạm phát có thể gây áp lực lên hệ số trước khi lợi nhuận suy giảm. CPI tháng Năm tăng 0.5% so với tháng trước và 4.2% so với cùng kỳ năm trước, trong khi ngân hàng trung ương Hoa Kỳ giữ mục tiêu phạm vi lãi suất quỹ liên bang ở 3.50% đến 3.75% trong tháng Sáu. Chính sách ổn định ủng hộ kịch bản cơ sở, nhưng việc cắt giảm lãi suất không phải là động cơ.
S&P 500 có thể đạt 8,500. Nó không thể trôi nổi ở đó chỉ trên hy vọng.
Kịch bản giảm không cần một cuộc suy thoái. Sự sụt giảm trong điều chỉnh ước tính lợi nhuận sẽ là đủ.
Bảng lương tháng Sáu chỉ tăng 57,000 việc làm, trong khi mức độ mất việc làm trong nền kinh tế giảm xuống 4.2% và tiền lương trung bình theo giờ tăng 3.5% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng 57,000 là thấp nhất trong bốn tháng và đi kèm với 74,000 lượt điều chỉnh giảm cho tháng Tư và tháng Năm, khiến tín hiệu lao động từ một con số yếu đơn lẻ trở thành mô hình chậm lại.
Số liệu lao động cho thấy một sự chậm lại, không phải sụp đổ, với áp lực tiền lương vẫn hiện hữu. Tuyển dụng yếu hơn có thể giảm áp lực lãi suất, nhưng tiền lương dai dẳng có thể giữ rủi ro lạm phát còn hoạt động.
Nguy cơ bắt đầu khi số liệu lao động yếu đi xuất hiện cùng lúc với việc cắt giảm ước tính. Cùng nhau, chúng tạo ra con đường quay trở lại 7,000 bằng cách gây áp lực lên cả lợi nhuận và định giá.
Cảnh báo thực sự đầu tiên sẽ không phải một tiêu đề ồn ào. Nó sẽ là các nhà phân tích cắt giảm ước tính lợi nhuận sau nhiều tháng nâng dự báo.
Dự báo cơ sở của chúng tôi cho S&P 500 là 7,950 vào cuối năm 2026. Phạm vi nằm giữa 7,800 và 8,150, với việc nâng dự báo lợi nhuận là hỗ trợ chính.
Có, 8,500 có thể đạt được trong kịch bản tăng. Lợi nhuận từ AI cần lan rộng ra ngoài các tên tuổi công nghệ lớn nhất, biên lợi nhuận cần được duy trì, và lạm phát không được buộc Fed phải phản ứng mạnh hơn.
S&P 500 đang đắt ở mức gần 21 lần lợi nhuận kỳ vọng. Mức định giá đó có thể duy trì nếu lợi nhuận tiếp tục tăng. Hướng dẫn yếu hơn sẽ nhanh chóng phơi bày thị trường.
Việc cắt giảm ước tính là mối đe dọa rõ ràng nhất. Dự báo yếu đi nếu lạm phát tăng, Fed thắt chặt chính sách, hoặc chi tiêu cho AI không thúc đẩy tăng trưởng biên lợi nhuận.
AI quan trọng vì giờ đây nó vừa thúc đẩy kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận vừa dẫn dắt chu kỳ chi tiêu vốn của các ngành mạnh nhất trong chỉ số. Thử thách tiếp theo là liệu khoản chi đó có tạo ra lợi nhuận bền vững cho nhiều ngành hơn hay không.
Mùa công bố kết quả quý II là nơi dự báo S&P 500 bị kiểm nghiệm. Ước tính tăng trưởng lợi nhuận 23.3% của FactSet đã tăng mạnh, trong khi ước tính cho quý III và quý IV lần lượt ở mức 26.8% và 24.4%. Nếu hướng dẫn xác nhận con đường đó, cuộc tranh luận sẽ đi xa hơn câu hỏi liệu 7,950 có thực tế hay không và hướng đến liệu 8,500 có thể đạt được.
Biên bản FOMC tháng Sáu vào ngày 8 tháng Bảy và công bố CPI tháng Sáu vào ngày 14 tháng Bảy có thể làm thay đổi bối cảnh chính sách, nhưng lợi nhuận mới là yếu tố nắm giữ dự báo. Một số liệu CPI mạnh có thể gây áp lực lên định giá. Việc giảm ước tính lợi nhuận sẽ gây thiệt hại lớn hơn.
Nếu kết quả quý II xác nhận chu kỳ nâng dự báo, 7,950 sẽ ngừng trông như một mục tiêu và bắt đầu trông như mức cơ sở.
