اريخ النشر: 2025-11-19
انخفض معدل التضخم في المملكة المتحدة إلى 3.6% على أساس سنوي في أكتوبر، منخفضًا من 3.8% في سبتمبر، مسجلًا أول انخفاض شهري له منذ مايو. وقد عزز هذا الانخفاض توقعات السوق باحتمال بدء بنك إنجلترا خفض أسعار الفائدة في اجتماعه في ديسمبر.
| مؤشر | أكتوبر 2025 | سبتمبر 2025 | ملحوظات |
|---|---|---|---|
| مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي (على أساس سنوي) | 3.6% | 3.8% | انخفض معدل التضخم السنوي بنسبة 0.2 نقطة مئوية |
| مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) | ~3.4% | 3.5% | لا يزال التضخم في قطاع الخدمات ثابتا |
| تضخم أسعار الأغذية والمشروبات | 4.9% | 4.7% | ويستمر الضغط على الأسر |
| سعر الفائدة لبنك إنجلترا | 4.0% | 4.0% | تصويت لجنة السياسة النقدية: 5-4 للاحتفاظ |
| خفض الفائدة المتوقع في ديسمبر | ~60% | 50% | احتمال خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس |
تُظهر أحدث أرقام أسعار المستهلك الصادرة عن مكتب الإحصاءات الوطنية انخفاضًا في التضخم العام بمقدار 0.2 نقطة مئوية في أكتوبر. ويعزى هذا الاعتدال بشكل رئيسي إلى زيادات طفيفة في أسعار السلع المرتبطة بالطاقة، ولا سيما تأثير التعديلات الأخيرة على سقف الأسعار الذي وضعته Ofgem، وانخفاض أسعار النقل والضيافة، إلا أن الصورة الأساسية متباينة.
انخفض التضخم الأساسي، الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة ويراقبه بنك إنجلترا عن كثب، انخفاضًا طفيفًا إلى حوالي 3.4%، مما يشير إلى استمرار ضغوط الأسعار المحلية. في الوقت نفسه، ارتفع تضخم أسعار الغذاء والمشروبات إلى حوالي 4.9%، مواصلًا الضغط على ميزانيات الأسر.
وعند تحليل التحركات من شهر إلى آخر، فقد جاءت المساهمات الهبوطية الرئيسية من الطاقة والعديد من فئات السفر والترفيه بما في ذلك أسعار تذاكر الطيران وحجوزات الفنادق وبعض الخدمات التقديرية، والتي تراجعت بعد الارتفاعات السابقة.
في المقابل، ظلت أسعار السلع الأساسية، مثل الغذاء والخدمات المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتكاليف الأجور، مرتفعة. ويُعد هذا التباين مهمًا لأن الانخفاض المستمر في مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي، مدفوعًا بالطاقة، أقل طمأنينة لصانعي السياسات من انخفاض التضخم على نطاق واسع يشمل الخدمات.
| قطاع | المساهمة في تغيير مؤشر أسعار المستهلك (أكتوبر 2025) |
|---|---|
| الطاقة والمرافق | -0.15 نقطة مئوية |
| النقل والسفر | -0.05 نقطة مئوية |
| الطعام والشراب | +0.12 نقطة مئوية |
| الخدمات (المدفوعة بالأجور) | +0.08 نقطة مئوية |
| السكن (الإيجارات) | +0.06 نقطة مئوية |
أكدت لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا مرارا وتكرارا أن التضخم في الخدمات ونمو الأجور هما العنصران "الثابتان" اللذان قد يبقيان التضخم فوق الهدف لفترة أطول.
سيُلاحظ انخفاض طفيف في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في مؤشر ثريدنيدل ستريت، ولكنه لا يُزيل بعد خطر تأثير نمو الأجور المُستدام على أسعار الخدمات. وهذا أحد أسباب دعوة بعض صانعي السياسات إلى توخي الحذر في اجتماع السياسة النقدية في نوفمبر، على الرغم من تزايد رهانات السوق على خفض أسعار الفائدة قبل عيد الميلاد.
استجابت الأسواق المالية بسرعة لبيان مكتب الإحصاءات الوطنية. وانخفض الجنيه الإسترليني بشكل طفيف مقابل العملات الرئيسية، وتراجعت عوائد السندات الحكومية قصيرة الأجل، مع زيادة المتداولين احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول إلى نحو 60%.
| أصل | رد فعل | ملحوظات |
|---|---|---|
| الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي | -0.2% | الجنيه الاسترليني ضعف قليلا |
| سندات حكومية لمدة عامين | -3 نقاط أساس | تراجعت العائدات مع تسعير الأسواق لخفض أسعار الفائدة |
| خفض الفائدة الضمني لبنك إنجلترا في ديسمبر | ~60% | احتمالية ارتفاع القطع بمقدار 25 نقطة أساس |
وقد دفعت ملاحظات السماسرة وبيانات بورصة لندن للأوراق المالية التي تم جمعها بعد الإصدار احتمالات خفض أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول إلى الارتفاع، على الرغم من أن المعلقين يؤكدون أن البنك سوف يرغب في رؤية المزيد من الأدلة على انكماش التضخم بشكل دائم قبل التحرك.
يواجه بنك إنجلترا وضعًا حرجًا. ففي اجتماعه في أوائل نوفمبر، صوّتت لجنة السياسة النقدية بأغلبية 5 مقابل 4 لصالح إبقاء سعر الفائدة عند 4%، وهي أغلبية ضئيلة أبرزت انقسام اللجنة، وأشارت إلى إمكانية تخفيف السياسة النقدية بمجرد اتضاح البيانات الجديدة والخطط المالية للحكومة.
تُمثل ميزانية الخريف التي سيُعلن عنها المستشار، والمقرر إجراؤها في 26 نوفمبر/تشرين الثاني، العامل الرئيسي التالي الذي قد يؤثر على موقف البنك المركزي. قد تدعم ميزانية حذرة ماليًا خفض أسعار الفائدة، بينما قد تُؤجل ميزانية يُنظر إليها على أنها تضخمية.
رحّبت وزيرة المالية راشيل ريفز بانخفاض مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي، لكنها شدّدت على ضرورة اتخاذ تدابير مُوجّهة لدعم الأسر دون تقويض خفض التضخم. ويشير المحللون إلى أن الميزانية قد تؤثر على قرار بنك إنجلترا.
إن السياسة المالية الحكيمة قد تشجع على خفض الفائدة في وقت مبكر.
إن التخفيف المالي قد يؤدي إلى تأخير أي تخفيف.
بالنسبة للأسر، تبدو الصورة غامضة. من المتوقع أن يُسهم انخفاض التضخم العام في الحد من تآكل الدخول الحقيقية، إلا أن ارتفاع أسعار المواد الغذائية يعني أن العديد من الأسر ستظل تعاني من ضغوط حادة.
ويواجه مقترضو الرهن العقاري نتائج مختلطة: إذ سيصبح أولئك الذين يحصلون على أسعار فائدة ثابتة معزولين عن التحركات الفورية، في حين سيستجيب حاملو الرهن العقاري المتتبع بشكل أسرع لأي تخفيضات مستقبلية في أسعار الفائدة.
بالنسبة للشركات، وخاصة في قطاع الخدمات، فإن الضغوط المستمرة على الأجور وتكاليف المدخلات تعني أن الهوامش لا تزال تحت الضغط وأن القدرة على التسعير هشة.
ويتوقع خبراء الاقتصاد والوسطاء:
من المرجح أن يصل التضخم إلى حوالي 3.6% في الربع الرابع إذا استمرت الاتجاهات.
من المحتمل أن يبدأ بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر 2025، مع إمكانية إجراء المزيد من التخفيضات في أوائل عام 2026.
| مصدر التوقعات | الاتجاه المتوقع لمؤشر أسعار المستهلك | معدل العمل المتوقع |
|---|---|---|
| مورجان ستانلي | مستقر 3.5-3.6% | خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر 2025 |
| جولدمان ساكس | انخفاض طفيف | من المحتمل خفض الفائدة في ديسمبر، ومتابعة ذلك في عام 2026 |
| بنك إنجلترا | يعتمد على البيانات | من المرجح أن يكون هناك تخفيف في حالة استمرار الانكماش |
ميزان المخاطر ذو وجهين. تشمل المخاطر السلبية للتضخم انخفاضًا حادًا في تكاليف الطاقة العالمية أو ضعفًا غير متوقع في الطلب المحلي.
في المقابل، لا تزال هناك مخاطر إيجابية: استمرار ارتفاع تضخم أسعار المواد الغذائية، أو ارتفاع غير متوقع في أسعار الخدمات، أو ميزانية يُنظر إليها على أنها متساهلة ماليًا، قد تُؤخر دورة التيسير النقدي أو تعكس مسارها. لذلك، سيتعامل البنك المركزي مع البيانات الواردة بحذر قبل تغيير سياسته.
انخفض معدل التضخم في المملكة المتحدة إلى 3.6% على أساس سنوي في أكتوبر 2025، منخفضًا من 3.8% في سبتمبر. ويعزى هذا الاعتدال بشكل رئيسي إلى زيادات طفيفة في تكاليف الطاقة والنقل، على الرغم من أن تضخم أسعار الغذاء والتضخم الأساسي ظلا مرتفعين.
يستثني التضخم الأساسي السلع المتقلبة مثل الغذاء والطاقة. في أكتوبر 2025، بلغ معدل التضخم الأساسي حوالي 3.4%. يركز صانعو السياسات على التضخم الأساسي لأنه يعكس استمرار ضغوط الأسعار المحلية، بما في ذلك الأجور والخدمات، والتي تؤثر على السياسة النقدية.
أبقى بنك إنجلترا على سعر الفائدة الرئيسي عند 4.0% في نوفمبر، بتصويت 5-4. وأشار صانعو السياسات إلى الانخفاض الكبير، لكنهم سلطوا الضوء على ثبات التضخم الأساسي، مشيرين إلى أنهم سيراقبون البيانات القادمة قبل تعديل أسعار الفائدة.
تراجع الجنيه الإسترليني قليلاً، وتراجعت عوائد السندات الحكومية لأجل عامين، ورفعت أسواق العقود الآجلة احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر إلى حوالي 60%. وفسّر المستثمرون البيانات على أنها تدعم التيسير المحتمل، في انتظار تأكيدات إضافية.
وكان الانخفاض في مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي مدفوعًا في المقام الأول بالطاقة والمرافق وخدمات النقل والسفر، وتم تعويضه جزئيًا بارتفاع أسعار المواد الغذائية والمشروبات والتضخم المستمر في الخدمات، مما أبقى مؤشر أسعار المستهلك الأساسي ثابتًا نسبيًا.
إن انخفاض معدل التضخم في المملكة المتحدة إلى 3.6% في أكتوبر/تشرين الأول هو تطور مرحب به بالنسبة للمستهلكين والحكومة، وقد زاد بشكل ملموس من فرص أن يبدأ بنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول.
ومع ذلك، فإن استمرار التضخم الأساسي وارتفاع أسعار المواد الغذائية يعني أن قصة الانكماش لا تزال بعيدة كل البعد عن الاكتمال.
ومن المرجح أن ينتظر صناع السياسات حدوث انخفاض أكثر وضوحا وانتشارا في ضغوط الأسعار قبل إطلاق دورة تخفيف مستدامة، مما يجعل الأسابيع القليلة المقبلة، بما في ذلك ميزانية المستشار في 26 نوفمبر/تشرين الثاني، حاسمة لاتخاذ القرارات المستقبلية.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
