英国のインフレ率は金利予想を前に3.6%に鈍化

英国のインフレ率は2025年10月に前年比3.6%を示し、9月の3.8%から低下した。この英国のインフレ率の改善は5月以来となる月次ベースでの下落となり、市場ではイングランド銀行(英中銀)の12月利下げ期待が強まっている。

英国のインフレス率ナップショット

堅調なコアと食品価格の上昇で隠れた主要株価下落

英国国家統計局(ONS)の最新の消費者物価指数によると、10月の英国のインフレ率は0.2%ポイント低下した。この鈍化は主にエネルギー関連項目の上昇率低下、特にOfgem(英国エネルギー省)による価格上限の最近の調整と、交通・宿泊費の下落によるものですが、根本的な状況は複雑だ。

イングランド銀行が注視している、食品・飲料価格は4.9%と高い上昇率を維持しており、家計への圧迫が続いている。特に注目すべきは、英中銀が重視するコア英国のインフレ率(食品・エネルギー除く)が3.4%と依然として高止まりしている点だ。

英国のインフレ要因：10月のCPI下落に影響を与えたセクター

前月比での動きを分析すると、下落の主な要因はエネルギーと、航空運賃、ホテル予約、一部の自由裁量的サービスなど、以前の急上昇の後に緩和した旅行・レジャー関連分野であった。

対照的に、食料品などの生活必需品や、賃金コストと密接に関連するサービスは高止まった。この乖離は重要だ。なぜなら、エネルギーに起因する総合消費者物価指数(CPI)の持続的な低下は、サービスを含む広範なデフレーションよりも政策担当者にとって安心材料が少ないからだ。

英国のインフレと労働市場への圧力

イングランド銀行の金融政策委員会は、サービスインフレと賃金上昇がインフレを長期にわたって目標を上回る水準に維持できる「粘着性のある」要素であると繰り返し強調している。

コアCPIの小幅な低下はスレッドニードル・ストリートで注目されるだろうが、持続的な賃金上昇がサービス価格に波及するリスクはまだ払拭されていない。クリスマス前の利下げを期待する市場の期待が高まっていたにもかかわらず、一部の政策担当者が11月の政策会合で慎重な姿勢を促した理由の一つはここにある。

市場の反応：ポンド、英国債、金利予想

金融市場はONSの発表に迅速に反応した。ポンドは主要通貨に対して小幅下落し、短期国債利回りは低下した。これは、トレーダーが12月25ベーシスポイントの利下げ確率を約60%に引き上げたためである。

発表後にまとめられたブローカーノートやLSEGのデータにより、12月の利下げの可能性は高まったが、評論家らは、利下げに踏み切る前に英中銀は持続的なデフレーションのさらなる証拠を確認したいと考えていると強調している。

英国のインフレとイングランド銀行の政策検討

イングランド銀行は微妙な立場に置かれている。しかし、英中銀はサービス英国のインフレ率の動向を注視しており、持続的な物価安定が確認されるまで慎重な姿勢を維持するものと見られる。11月の金融政策委員会では5対4の僅差で政策金利据え置きが決定されるなど、委員会内でも意見が分かれている状況だ。

11月26日に発表予定の財務大臣による秋季予算は、銀行のスタンスに影響を与える可能性のある次の重要な要素となる。財政的に慎重な予算であれば利下げが支持される可能性がある一方、インフレを助長するとみなされる予算であれば利下げは延期される可能性がある。

政府の対応と政治的視点

レイチェル・リーブス財務大臣は、消費者物価指数(CPI)の主要指標である緩和を歓迎する一方で、デフレーションを損なわずに家計を支援するための的を絞った対策を強調している。アナリストらは、予算案がイングランド銀行の決定に影響を与える可能性があると指摘している。

• 慎重な財政政策は早期の削減を促すかもしれない。

• 財政緩和により、あらゆる緩和が遅れる可能性がある。

家庭と企業にとってこれが何を意味するか

英国のインフレ率の低下は家計にとって朗報だが、状況は曖昧だ。総合インフレ率の低下は実質所得のさらなる減少を抑制するのに役立つはずだが、食料品価格の上昇は多くの世帯が依然として深刻な圧力を感じることを意味する。

住宅ローンの借り手は複雑な結果に直面している。固定金利の借り手は即時の変化の影響を受けないが、トラッカーローンの借り手は将来の金利引き下げにより迅速に反応するだろう。

企業、特にサービス業界では、賃金コストの上昇が利益率を圧迫しており、英国のインフレ率の全体的な低下が直ちに経営環境の改善につながるわけではないようだ。

英国のインフレ予測と金融政策の今後の見通し

経済学者とブローカーの予測:

1. この傾向が続けば、第 4 四半期のインフレ率は 3.6% 前後になる可能性が高い。

2. イングランド銀行は2025年12月に金利引き下げを開始する可能性があり、2026年初頭にさらなる引き下げが行われる可能性もある。

英国のインフレ見通しに対するリスク

英国のインフレ率の今後の見通しについては、エネルギー価格の動向と国内の賃金上昇圧力が重要な要素となる。多くのエコノミストは、英国のインフレ率が年末にかけてさらに緩やかに低下すると予想している。

一方で、上振れリスクは依然として存在している。食品インフレの継続的な上昇、サービス価格の予想外の上昇、あるいは財政的に緩和的とみなされる予算は、緩和サイクルを遅らせたり反転させたりする可能性がある。したがって、銀行は政策変更を行う前に、今後のデータを慎重に検討していきる。

よくある質問

Q1: 2025 年 10 月の英国のインフレ率はいくらだったか?

英国のインフレ率は2025年10月に前年比3.6%に低下した。これは9月の3.8%から低下したものだ。この鈍化は主にエネルギーと輸送費の上昇率の鈍化によるものだが、食品とコアインフレ率は依然として高水準を維持している。

Q2: 英国のコアインフレとは何だか? また、なぜ重要だか?

コアインフレ率は、食品やエネルギーといった変動の大きい項目を除外している。2025年10月には、約3.4%だった。政策当局は、賃金やサービスを含む持続的な国内物価圧力を反映し、金融政策に影響を与えるコアインフレ率に注目している。

Q3: イングランド銀行は最新の英国のインフレデータにどのように反応したか?

イングランド銀行は11月、政策金利を5対4の賛成多数で4.0%に据え置いた。政策担当者は、主要インフレ率の低下を指摘しつつも、コアインフレ率の高止まりを強調し、今後のデータに基づいて政策金利を調整する意向を示した。

Q4: 10月の英国インフレ報告に対して市場はどのように反応したか?

英国のインフレ率の低下を受け、ポンドは小幅下落し、2年国債利回りは低下し、先物市場では12月の25bp利下げ確率が約60%に上昇した。投資家は、これらの指標が更なる確認を待つ間、潜在的な緩和を支持するものと解釈した。

Q5: 英国のインフレ率の低下に最も貢献したセクターはどれだか?

総合CPIの低下は主にエネルギー・公共事業および輸送・旅行サービスによるもので、食品・飲料価格の上昇とサービスインフレの継続により部分的に相殺され、コアCPIは比較的安定している。

結論

英国のインフレ率の10月の低下は、英国のインフレ率が3.6%に低下したことは、消費者と政府にとって歓迎すべき展開であり、イングランド銀行が12月に利下げを開始する可能性が大幅に高まった。コア指標の高止まりや食品価格の上昇持続など、課題も残っている。英中銀は、英国のインフレ率の持続的な安定が確認されるまで、慎重な金融政策運営を続けるものと見込まれる。

しかし、コアインフレの持続と食品価格の上昇は、デインフレの解消がまだ完了していないことを意味している。

政策当局は、持続的な金融緩和サイクルを開始する前に、より明確かつ広範囲にわたる物価圧力の低下を待つ可能性が高いため、11月26日の財務大臣の予算発表を含む今後数週間が、将来の決定にとって極めて重要となる。

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