Publicado em: 2025-11-19
A inflação no Reino Unido caiu para 3,6% em outubro, em comparação com o mesmo período do ano anterior, ante 3,8% em setembro, marcando a primeira queda mensal desde maio. Essa queda aumentou a expectativa do mercado de que o Banco da Inglaterra possa começar a reduzir as taxas de juros em sua reunião de dezembro.
| Indicador | Outubro de 2025 | Setembro de 2025 | Notas |
|---|---|---|---|
| Índice de Preços ao Consumidor (IPC) geral (em relação ao ano anterior) | 3,6% | 3,8% | A taxa de inflação anual caiu 0,2 ponto percentual. |
| Núcleo do IPC (ex.: alimentos e energia) | ~3,4% | 3,5% | A inflação persistente no setor de serviços continua. |
| Inflação de alimentos e bebidas | 4,9% | 4,7% | Continua a pressionar as famílias. |
| Taxa do Banco da Inglaterra | 4,0% | 4,0% | Votação do MPC: 5 a 4 para manter. |
| Corte de dezembro implícito no mercado | ~60% | 50% | Probabilidade de corte de 25 pb |
Os dados mais recentes do Escritório Nacional de Estatísticas (ONS) sobre preços ao consumidor mostram uma desaceleração da inflação geral em 0,2 pontos percentuais em outubro. Essa moderação foi impulsionada principalmente por aumentos menores em itens relacionados à energia, notadamente o efeito de ajustes recentes no teto de preços da Ofgem e preços mais baixos nos setores de transporte e hotelaria, mas o panorama geral é misto.
A inflação subjacente, que exclui os custos voláteis de alimentos e energia e é acompanhada de perto pelo Banco da Inglaterra, caiu apenas modestamente para cerca de 3,4%, sinalizando que as pressões sobre os preços internos permanecem persistentes. Enquanto isso, a inflação de alimentos e bebidas subiu ainda mais para cerca de 4,9%, continuando a pressionar os orçamentos das famílias.
Analisando as variações mensais, as principais contribuições negativas vieram do setor de energia e de diversas categorias de viagens e lazer, incluindo passagens aéreas, reservas de hotéis e certos serviços não essenciais, que apresentaram desaceleração após os aumentos anteriores.
Em contrapartida, bens essenciais como alimentos e serviços intimamente ligados aos custos salariais permaneceram em patamares elevados. Essa disparidade é importante porque uma queda sustentada no índice geral de preços ao consumidor, impulsionada pelo setor energético, é menos tranquilizadora para os formuladores de políticas do que uma desinflação generalizada que inclua o setor de serviços.
| Setor | Contribuição para a variação do IPC (outubro de 2025) |
|---|---|
| Energia e serviços públicos | -0,15 pp |
| Transporte e viagens | -0,05 pp |
| Comida e bebida | +0,12 pp |
| Serviços (remuneração por salário) | +0,08 pp |
| Habitação (aluguéis) | +0,06 pp |
O Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra tem enfatizado repetidamente que a inflação de serviços e o crescimento salarial são os componentes "rígidos" que podem manter a inflação acima da meta por mais tempo.
A pequena queda no núcleo do IPC será notada em Threadneedle Street, mas ainda não elimina o risco de que o crescimento sustentado dos salários se reflita nos preços dos serviços. Essa é uma das razões pelas quais alguns formuladores de políticas recomendaram cautela na reunião de novembro, apesar das crescentes apostas do mercado em um corte antes do Natal.
Os mercados financeiros reagiram rapidamente à divulgação do relatório do ONS. A libra esterlina caiu ligeiramente em relação às principais moedas e os rendimentos dos títulos do governo de curto prazo recuaram, à medida que os investidores aumentaram a probabilidade atribuída a um corte de 25 pontos-base na taxa de juros em dezembro para cerca de 60%.
| Ativo | Reação | Notas |
|---|---|---|
| GBP vs USD | -0,2% | A libra esterlina desvalorizou-se ligeiramente |
| Títulos de 2 anos | -3bps | Os rendimentos recuaram à medida que os mercados precificaram um corte nas taxas de juros |
| Corte implícito do Banco da Inglaterra em dezembro | ~60% | Probabilidade de uma rosa cortada de 25 bp |
Notas de corretoras e dados da LSEG compilados após a divulgação aumentaram as probabilidades de um corte na taxa de juros em dezembro, embora analistas ressaltem que o Banco Central desejará ver mais evidências de uma desflação duradoura antes de tomar qualquer medida.
O Banco da Inglaterra encontra-se numa posição delicada. Na sua reunião do início de novembro, o Comitê de Política Monetária (MPC) votou por 5 a 4 para manter a taxa básica de juros em 4,0%, uma maioria apertada que sublinhou a divisão do comitê e sinalizou a possibilidade de flexibilização monetária assim que novos dados e os planos fiscais do governo estiverem mais claros.
O Orçamento de Outono do Ministro da Fazenda, previsto para 26 de novembro, representa o próximo fator crucial que poderá influenciar a posição do Banco da Inglaterra. Um orçamento fiscalmente cauteloso poderá justificar um corte nas taxas de juros, enquanto um orçamento percebido como inflacionário poderá adiá-lo.
A Ministra das Finanças, Rachel Reeves, saudou a flexibilização do índice de preços ao consumidor (IPC), mas enfatizou a necessidade de medidas específicas para apoiar as famílias sem comprometer a desinflação. Analistas sugerem que o Orçamento poderá influenciar a decisão do Banco da Inglaterra.
Uma política fiscal prudente pode incentivar um corte mais cedo.
A flexibilização fiscal pode atrasar qualquer alívio monetário.
Para as famílias, o cenário é ambíguo. Uma inflação geral mais baixa deverá ajudar a limitar uma maior erosão dos rendimentos reais, mas o aumento dos preços dos alimentos significa que muitas famílias continuarão a sentir uma forte pressão.
Os mutuários de hipotecas enfrentam um cenário misto: aqueles com taxas fixas estarão protegidos de mudanças imediatas, enquanto os titulares de hipotecas com taxas variáveis responderão mais rapidamente a quaisquer cortes futuros nas taxas.
Para as empresas, especialmente no setor de serviços, as pressões persistentes sobre salários e custos de insumos significam que as margens permanecem sob pressão e o poder de precificação é frágil.
Economistas e corretores projetam:
A inflação deverá ficar em torno de 3,6% no quarto trimestre, caso as tendências se mantenham.
O Banco da Inglaterra poderá começar a reduzir as taxas de juros em dezembro de 2025, com possíveis novos cortes no início de 2026.
| Fonte da previsão | Tendência esperada do IPC | Variação esperada da taxa de câmbio |
|---|---|---|
| Morgan Stanley | Estável 3,5–3,6% | Corte de 25 pontos-base em dezembro de 2025. |
| Goldman Sachs | leve queda | Provável corte em dezembro, acompanhamento em 2026. |
| Banco da Inglaterra | Dependente de dados | É provável que haja um afrouxamento monetário se a desflação continuar. |
O equilíbrio de riscos é ambivalente. Os riscos de queda para a inflação incluem uma queda mais acentuada nos custos globais de energia ou um cenário de demanda interna inesperadamente fraca.
Por outro lado, os riscos de alta persistem: a continuidade da inflação dos alimentos, um aumento inesperado nos preços dos serviços ou um Orçamento percebido como fiscalmente frouxo poderiam atrasar ou reverter o ciclo de flexibilização monetária. Portanto, o Banco analisará os dados recebidos com cautela antes de alterar sua política monetária.
A inflação no Reino Unido caiu para 3,6% em outubro de 2025, em comparação com 3,8% em setembro. A moderação foi impulsionada principalmente por aumentos menores nos custos de energia e transporte, embora a inflação de alimentos e a inflação subjacente tenham permanecido elevadas.
A inflação subjacente exclui itens voláteis como alimentos e energia. Em outubro de 2025, estava em aproximadamente 3,4%. Os formuladores de políticas se concentram na inflação subjacente, pois ela reflete as pressões persistentes sobre os preços internos, incluindo salários e serviços, que influenciam a política monetária.
Em novembro, o Banco da Inglaterra manteve sua taxa básica de juros em 4,0%, por 5 votos a 4. Os membros do comitê de política monetária observaram a queda na taxa geral, mas destacaram a persistência da inflação subjacente, indicando que monitorarão os próximos dados antes de ajustar as taxas.
A libra esterlina desvalorizou-se ligeiramente, os rendimentos dos títulos do governo britânico a dois anos recuaram e os mercados futuros aumentaram a probabilidade de um corte de 25 pontos base na taxa de juro em dezembro para cerca de 60%. Os investidores interpretaram os dados como um sinal de apoio a uma possível flexibilização monetária, enquanto aguardam uma confirmação mais aprofundada.
A queda no índice geral de preços ao consumidor foi impulsionada principalmente pelos setores de energia e serviços públicos e de transporte/viagens, parcialmente compensada pelo aumento dos preços de alimentos e bebidas e pela persistente inflação de serviços, mantendo o núcleo do índice de preços ao consumidor relativamente estável.
A queda da inflação no Reino Unido para 3,6% em outubro é um desenvolvimento bem-vindo para os consumidores e para o governo, e aumentou significativamente a probabilidade de o Banco da Inglaterra começar a reduzir as taxas de juros em dezembro.
No entanto, a persistência da inflação subjacente e o aumento dos preços dos alimentos significam que a história da desflação está longe de terminar.
É provável que os formuladores de políticas aguardem uma redução mais evidente e generalizada das pressões sobre os preços antes de iniciar um ciclo de flexibilização sustentado, tornando as próximas semanas, incluindo o Orçamento do Ministro da Fazenda em 26 de novembro, cruciais para as decisões futuras.
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