Tại sao cổ phiếu Ferrari lại giảm 15% vào hôm qua?

Cổ phiếu Ferrari đã có phiên sụt giảm tồi tệ nhất trong một ngày kể từ khi công ty này chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng vào năm 2015, giảm 15% xuống còn 407,38 đô la vào ngày 9 tháng 10 sau khi các giám đốc điều hành cắt giảm tham vọng về xe điện của công ty và đưa ra dự báo lợi nhuận năm 2030 thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của Phố Wall.

Vụ tai nạn xảy ra trong sự kiện Ngày thị trường vốn của Ferrari tại Maranello, nơi hãng xe hạng sang này ra mắt chiếc xe điện đầu tiên của mình - Elettrica - nhưng đồng thời cắt giảm một nửa mục tiêu sản xuất xe điện năm 2030 xuống chỉ còn 20% so với mục tiêu trước đó là 40%, đồng thời hạ dự báo thu nhập dài hạn ngụ ý mức tăng trưởng thấp hơn nhiều so với tỷ lệ lịch sử.

Đợt bán tháo đã xóa sạch toàn bộ lợi nhuận từ cổ phiếu Ferrari năm 2025 và khiến vốn hóa thị trường của công ty mất khoảng 13 tỷ euro (15 tỷ đô la) chỉ trong một phiên giao dịch. [1]

Sự sụp đổ của giá cổ phiếu Ferrari: Những con số

Mức độ nghiêm trọng của vụ sụp đổ hôm thứ Năm vẫn nổi bật ngay cả khi so sánh với sự suy yếu chung của thị trường và những trở ngại của ngành xa xỉ.

Cổ phiếu này đã giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại là 519 đô la vào tháng 7 năm 2025 trước khi bắt đầu chuỗi bốn ngày giảm điểm, đỉnh điểm là sự sụp đổ vào thứ Năm. Ferrari hiện giao dịch ở mức giá gấp 42 lần thu nhập dự phóng, giảm từ mức 50 lần, nhưng vẫn có mức chênh lệch đáng kể so với các nhà sản xuất ô tô hạng sang đại chúng mặc dù tăng trưởng dự kiến chậm lại.

Thường thì, sự sụt giảm đáng kể của một tài sản có thể bắt nguồn từ các yếu tố kinh tế vĩ mô. Chẳng hạn, áp lực tăng giá hàng hóa và dịch vụ kéo dài có thể làm giảm lợi nhuận của các doanh nghiệp, trong khi mức lãi suất điều hành của FED cao hơn có thể khiến chi phí vay tăng, làm giảm sức hấp dẫn của các khoản đầu tư rủi ro. Để dự đoán những thay đổi này, nhà đầu tư thường dựa vào phương pháp nghiên cứu các yếu tố kinh tế, tài chính của công ty và ngành.

Cổ phiếu Ferrari sụp đổ: 4 ngày thị trường vốn thất bại

Các giám đốc điều hành của Ferrari đã tập hợp các nhà đầu tư vào ngày 9 tháng 10 để vạch ra kế hoạch chiến lược đến năm 2030, nhưng bốn sự thất vọng lớn đã gây ra đợt bán tháo.

1. Mục tiêu xe điện giảm một nửa (40% → 20%): Cú sốc lớn nhất xảy ra khi Ferrari cắt giảm mục tiêu sản xuất xe điện hoàn toàn vào năm 2030 xuống chỉ còn 20% sản lượng, giảm so với mức 40% đặt ra vào năm 2022, làm dấy lên câu hỏi về khả năng điều hướng quá trình điện khí hóa ngành của công ty. [2]

2. Hướng dẫn doanh thu năm 2030: 9 tỷ euro: Chỉ ngụ ý tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 6% so với quỹ đạo 10% được nêu tại Ngày thị trường vốn năm 2022, báo hiệu sự giảm tốc đáng kể.

3. Tăng trưởng EBITDA chậm lại ở mức 6% CAGR: Mục tiêu EBITDA năm 2030 đạt ít nhất 3,6 tỷ euro cho thấy đòn bẩy hoạt động hạn chế và áp lực biên lợi nhuận tiềm ẩn trong năm năm tới—thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng EBITDA 12% đạt được từ năm 2022-2025.

4. Hướng dẫn năm 2025 không mấy khả quan: Doanh thu ít nhất 7,1 tỷ euro chỉ vượt dự báo trước đó, trong khi EBIT điều chỉnh là 2,06 tỷ euro và EPS là 8,80 euro đều không đạt kỳ vọng đồng thuận.

Các nhà phân tích của Citi viết rằng hướng dẫn mới "không đáp ứng được tiêu chuẩn 'thường thường bậc trung' trong bản dự báo của chúng tôi và phản ánh lập trường thận trọng từ ban quản lý", đồng thời cho biết thêm rằng triển vọng thận trọng này cho thấy "đòn bẩy hoạt động hạn chế trong suốt chu kỳ sắp tới". RBC Capital Markets lưu ý rằng tốc độ tăng trưởng 6% thể hiện "sự sụt giảm tăng trưởng EBIT so với lịch sử trước đây", khiến các nhà đầu tư thất vọng vì kỳ vọng Ferrari sẽ duy trì quỹ đạo tăng trưởng cao cấp.

Cổ phiếu Ferrari giảm mạnh do cắt giảm 50% xe điện

Quyết định giảm một nửa tham vọng sản xuất xe điện của Ferrari là một sự đảo ngược mạnh mẽ, đặt ra câu hỏi về chiến lược điện khí hóa của công ty.

Câu chuyện thực sự đằng sau sự kiện này là việc tăng gấp đôi số lượng xe sử dụng động cơ đốt trong thuần túy từ 20% lên 40% trong danh mục sản phẩm năm 2030, cho thấy Ferrari vẫn chưa tin rằng công nghệ pin có thể đáp ứng hiệu suất và trải nghiệm lái mà khách hàng mong muốn. CEO Benedetto Vigna đã bảo vệ sự thay đổi này, cho rằng nó phản ánh "sự tập trung vào khách hàng, điều kiện thị trường hiện tại và những bước tiến dự kiến trong tương lai", nhưng các nhà phân tích lại cho rằng động thái này là sự thừa nhận rằng công ty vẫn chưa thể chế tạo một siêu xe điện cạnh tranh với các mẫu xe chạy bằng xăng. Sự rút lui chiến lược này đặt ra những câu hỏi mang tính sống còn về việc liệu lệnh cấm động cơ đốt trong ở châu Âu có được thắt chặt hay liệu các đối thủ như Porsche và Rimac có thể mang lại hiệu suất điện vượt trội vào giữa thập kỷ này hay không.

Ngoài ra, thông tin về tình hình kinh doanh của doanh nghiệp là một yếu tố nội tại quan trọng. Nếu một công ty công bố kết quả hoạt động yếu kém hơn dự kiến, thị trường có thể phản ứng tiêu cực. Đồng thời, cảm xúc và hành vi của nhà đầu tư cũng đóng vai trò lớn; sự lo sợ hoặc hoảng loạn có thể dẫn đến làn sóng bán tháo, bất kể giá trị thực của tài sản.

Ferrari Elettrica: Giá 535 nghìn USD, giao hàng cuối năm 2026

Ferrari đã tiết lộ khung gầm và động cơ điện sẵn sàng sản xuất của Elettrica, mẫu xe điện hoàn toàn đầu tiên của hãng, nhưng buổi ra mắt không tạo được sự phấn khích vì các nhà đầu tư tập trung vào mốc thời gian bị trì hoãn và thông tin chi tiết hạn chế về kế hoạch sản xuất xe điện trong tương lai.

Thông số kỹ thuật chính:

• Công suất: 1.000 mã lực từ động cơ điện nội bộ

• Tầm hoạt động: 530 km (khoảng 330 dặm)

• Kiến trúc: Hệ thống 800 volt để sạc nhanh

• Giá: 500.000 € (535.000 đô la) trước khi có tùy chọn

• Giao hàng: Cuối năm 2026 (nửa sau) [3]

Công ty thừa nhận rằng mẫu xe điện thứ hai vẫn đang trong giai đoạn lên kế hoạch ban đầu và chưa có ngày ra mắt chính thức, đồng thời thừa nhận những khó khăn trong việc cân bằng giữa trọng lượng pin và hiệu suất. Tiết lộ này đã nhấn mạnh những thách thức mà ngay cả các nhà sản xuất xe điện cao cấp cũng phải đối mặt, góp phần gây ra phản ứng tiêu cực của thị trường.

Cổ phiếu Ferrari giảm do dự báo lợi nhuận yếu

Mục tiêu tài chính của Ferrari cho cả năm 2025 và 2030 đều không đạt được kỳ vọng trên nhiều chỉ số, trong đó triển vọng dài hạn là điều đáng thất vọng nhất.

Nhà phân tích Tom Narayan của UBS chỉ ra rằng mục tiêu EBITDA năm 2030 chỉ hàm ý mức tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 6% so với mức hiện tại, thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng doanh thu 10% và mức tăng trưởng EBITDA 12% mà ban lãnh đạo đã đạt được trong giai đoạn 2022-2025. Sự chậm lại này cho thấy Ferrari nhận thấy sức mạnh định giá hoặc cơ hội tăng trưởng về khối lượng trong 5 năm tới là hạn chế, trái ngược với câu chuyện thương hiệu cao cấp đã hỗ trợ định giá cổ phiếu trên 50 lần thu nhập dự phóng.

Ngành ô tô hạng sang chịu áp lực

Vụ tai nạn của Ferrari xảy ra trong bối cảnh các nhà sản xuất ô tô hạng sang đang phải đối mặt với nhiều thách thức to lớn hơn.

• BMW (ngày 7 tháng 10): Cắt giảm dự báo năm 2025 do hiệu suất kinh doanh yếu hơn tại Trung Quốc; cắt giảm biên độ EBIT của mảng ô tô từ 5-7% xuống 5-6%; cổ phiếu giảm 3%

• Porsche và Aston Martin: Cả hai đều trì hoãn kế hoạch sản xuất xe điện trong những tháng gần đây, phản ánh nhu cầu ảm đạm đối với siêu xe điện trên toàn phân khúc xe hạng sang

• Chỉ số STOXX 600: Giảm 0,6% vào thứ năm, bị kéo xuống thấp hơn do mức lỗ lớn của Ferrari

• Cạnh tranh xe điện Trung Quốc: Tiếp tục gây áp lực lên các thương hiệu xa xỉ phương Tây về công nghệ và giá cả, làm giảm triển vọng biên lợi nhuận trên toàn ngành

Sự hội tụ của những trở ngại trong ngành cùng với những thất vọng cụ thể của Ferrari đã tạo ra những điều kiện dẫn đến đợt bán tháo lớn.

Các nhà phân tích đang nói gì

Các nhóm nghiên cứu Phố Wall đã nhanh chóng đánh giá lại trường hợp đầu tư của Ferrari sau những tiết lộ tại Ngày thị trường vốn.

Citi: "Dự báo này thấp hơn kỳ vọng và phản ánh lập trường thận trọng của ban quản lý. Do đòn bẩy hoạt động hạn chế, chúng tôi nhận thấy rủi ro đối với cả EPS đồng thuận và hệ số nhân ngắn hạn."

RBC Capital Markets: "Chúng tôi dự kiến mức EBIT thận trọng cho năm 2030, nhưng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 6% thấp hơn nhiều so với mức 10% được ngụ ý tại CMD năm 2022. Các nhà đầu tư có thể sẽ hiểu rằng tốc độ tăng trưởng EBIT đang chậm lại so với lịch sử trước đây."

UBS: "Dự báo kém khả quan năm 2030 đã khiến các nhà đầu tư thất vọng. Ban quản lý dự báo doanh thu và EBITDA, ngụ ý tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) thấp hơn nhiều so với quỹ đạo tăng trưởng dự kiến vào năm 2022."

Không có công ty lớn nào tăng mục tiêu giá sau sự kiện này và một số công ty đang xem xét xếp hạng với khả năng hạ bậc trong khi chờ phân tích sâu hơn về kế hoạch kinh doanh đã sửa đổi.

Sự phục hồi của cổ phiếu Ferrari: 3 kịch bản cho báo cáo thu nhập ngày 4 tháng 11

Con đường phía trước phụ thuộc vào khả năng giải quyết mối quan ngại của nhà đầu tư của ban quản lý tại cuộc họp báo cáo thu nhập quý 3 dự kiến diễn ra vào ngày 4 tháng 11.

Kịch bản 1: Trường hợp tăng giá (xác suất 25%)

• Chất xúc tác: Ban quản lý cung cấp lộ trình EV chi tiết, thông báo về việc mua lại hoặc chia cổ tức và quý 3 vượt kỳ vọng.

• Phản ứng của cổ phiếu Ferrari: Tăng lên 450-470 đô la, lấy lại đường MA 200 ngày.

Kịch bản 2: Trường hợp cơ bản (xác suất 50%)

• Chất xúc tác: Thu nhập quý 3 phù hợp, không có thay đổi lớn về định hướng, thái độ thận trọng vẫn tiếp diễn.

• Phản ứng của cổ phiếu Ferrari: Giao dịch trong phạm vi 380-420 đô la, tiêu thụ các khoản lỗ theo chiều ngang.

Kịch bản 3: Trường hợp xấu nhất (xác suất 25%)

• Chất xúc tác: Không đạt mục tiêu trong quý 3, cắt giảm hướng dẫn năm 2025, các nhà phân tích cắt giảm mục tiêu và hạ cấp.

• Phản ứng của cổ phiếu Ferrari: Giảm xuống dưới 380 đô la, kiểm tra mức thấp năm 2024 gần 350 đô la.

Những ngày quan trọng dành cho các cổ đông của Ferrari

Các sự kiện sắp tới sẽ quyết định liệu cổ phiếu có thể ổn định hay phải chịu thêm áp lực.

Kết luận

Cuộc gọi thu nhập ngày 4 tháng 11 là cơ hội đầu tiên để các giám đốc điều hành giải quyết các câu hỏi chiến lược nảy sinh do việc cắt giảm hướng dẫn vào thứ năm, khiến đây trở thành chất xúc tác quan trọng trong ngắn hạn cho sự phục hồi hoặc suy giảm hơn nữa.

Cuối cùng, những dao động mạnh của thị trường là một phần không thể tránh khỏi của đầu tư. Các sự kiện bất ngờ, tin tức kinh tế đột ngột hoặc thay đổi chính sách có thể gây ra những phản ứng nhanh chóng, tạo ra biến động giá lớn trong thời gian ngắn. Việc hiểu rõ bản chất của những biến động này giúp nhà đầu tư giữ vững chiến lược dài hạn và tránh các quyết định cảm tính.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.

Nguồn

[1] https://www.cnbc.com/2025/10/09/ferrari-unveils-first-electric-vehicle-and-cuts-2030-ev-sales-target.html

[2] https://www.telegraph.co.uk/business/2025/10/09/ferrari-halves-targets-for-electric-cars/

[3] https://paultan.org/2025/10/09/ferrari-elettrica-stage-one-official-details/