Дата публикации: 2025-10-10
Акции Ferrari пережили худший однодневный обвал с момента первичного публичного размещения акций компании в 2015 году, упав на 15% и закрывшись на отметке $407,38 9 октября после того, как руководство компании резко снизило амбиции компании в отношении электромобилей и представило прогноз прибыли на 2030 год, который оказался значительно ниже ожиданий Уолл-стрит.
Катастрофа произошла во время мероприятия Ferrari Capital Markets Day в Маранелло, где производитель автомобилей класса люкс представил свой первый электромобиль — Elettrica, — но одновременно сократил свой целевой показатель производства электромобилей к 2030 году вдвое — с 40% до всего 20%, а также понизил долгосрочные прогнозы прибыли, которые подразумевали рост значительно ниже исторических показателей.
Распродажа уничтожила весь прирост акций Ferrari за 2025 год и лишила компанию рыночной капитализации примерно 13 миллиардов евро (15 миллиардов долларов) за одну сессию. [1]
Масштабы обвала, произошедшего в четверг, выделяются даже на фоне общей слабости рынка и проблем в секторе товаров класса люкс.
| Метрическая | Данные |
|---|---|
| Цена закрытия NYSE | $407,38 (снижение на 15,0%) |
| Цена закрытия Милана | 354,00 евро (снижение на 15,4%) |
| Предыдущее закрытие (8 октября) | 479,21 долларов США |
| Внутридневной минимум | 403,00 доллара США |
| Предыдущий худший день | −12% (2018) |
| Результаты с начала года | Сейчас −4% на 2025 год |
| Объем | 4,24 миллиона акций (в 10 раз больше нормы) |
| Потеря рыночной капитализации | 13 миллиардов евро (15 миллиардов долларов) |
| Сравнение с коллегами (9 октября) | |
| S&P 500 | −0,3% |
| BMW | −1,2% |
| СТОКС 600 | −0,6% (индекс падения Ferrari) |
В июле 2025 года акции Ferrari торговались вблизи исторического максимума на уровне 519 долларов, после чего началась четырёхдневная серия падений, завершившаяся обвалом в четверг. Сейчас акции Ferrari торгуются с коэффициентом 42x к будущей прибыли, что ниже, чем раньше, с 50x, но по-прежнему предлагают значительную премию к производителям автомобилей класса люкс для массового рынка, несмотря на более медленный прогнозируемый рост.
9 октября руководство Ferrari собрало инвесторов, чтобы представить стратегический план до 2030 года, но четыре крупных разочарования стали причиной распродажи.
Цель по электромобилям снижена вдвое (40% → 20%): самым большим потрясением стало то, что Ferrari снизила свою цель по производству полностью электрических автомобилей к 2030 году до всего лишь 20% от общего объема производства, по сравнению с 40%, установленными в 2022 году, что вызвало вопросы о способности компании управлять процессом электрификации отрасли. [2]
Прогноз доходов на 2030 год: 9 млрд евро. Это подразумевает среднегодовой темп роста всего лишь в 6% по сравнению с 10%-ной траекторией, обозначенной на Дне рынков капитала 2022 года, что свидетельствует о существенном замедлении.
Рост показателя EBITDA замедлится до 6% CAGR: целевой показатель EBITDA на 2030 год на уровне не менее 3,6 млрд евро предполагает ограниченное операционное кредитное плечо и потенциальное давление на маржу в течение следующих пяти лет — это значительно ниже 12% роста EBITDA, достигнутого в период 2022–2025 гг.
Прогнозы на 2025 год неутешительны: выручка в размере не менее 7,1 млрд евро едва превзошла предыдущие прогнозы, в то время как скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов и процентов (EBIT) в размере 2,06 млрд евро и прибыль на акцию (EPS) в размере 8,80 евро не оправдали консенсус-прогноз.
Аналитики Citi написали, что новый прогноз «не соответствует нашему прогнозу в нижнем регистре и отражает осторожную позицию руководства», добавив, что консервативный прогноз предполагает «ограниченное операционное кредитное плечо в течение предстоящего цикла». RBC Capital Markets отметили, что темп роста на 6% представляет собой «снижение темпов роста EBIT по сравнению с предыдущей историей», что разочаровало инвесторов, ожидавших, что Ferrari сохранит свою премиальную траекторию.
Решение вдвое сократить амбиции Ferrari в области электромобилей стало резким изменением курса, поставившим под сомнение стратегию компании по электрификации.
| Тип трансмиссии | цель 2030 года | Предыдущая цель 2030 года | Изменять |
|---|---|---|---|
| Полностью электрический (EV) | 20% | 40% | −50% |
| Гибридный | 40% | 40% | Никаких изменений. |
| Двигатель внутреннего сгорания (ДВС) | 40% | 20% | +100% |
Реальная причина, скрывающаяся за таблицей, — удвоение доли автомобилей с двигателями внутреннего сгорания с 20% до 40% в модельном ряду 2030 года. Это свидетельствует о том, что Ferrari пока не верит, что технология аккумуляторных батарей способна обеспечить требуемые клиентам производительность и качество вождения. Генеральный директор Бенедетто Винья защищал это изменение, заявив, что оно отражает «клиентоориентированность, текущую рыночную конъюнктуру и ожидаемое будущее развитие», но аналитики интерпретировали этот шаг как признание того, что компания пока не может создать электрический суперкар, конкурентоспособный по сравнению с её бензиновыми моделями. Это стратегическое отступление поднимает экзистенциальные вопросы о том, будут ли ужесточены европейские запреты на двигатели внутреннего сгорания или же конкуренты, такие как Porsche и Rimac, смогут обеспечить превосходную производительность электромобилей к середине десятилетия.
Ferrari представила готовое к производству шасси и электродвигатели Elettrica, своей первой полностью электрической модели, однако эта презентация не вызвала ажиотажа, поскольку инвесторы сосредоточились на сжатых сроках и ограниченности подробностей о будущих планах по выпуску электромобилей.
Мощность: 1000 л.с. от собственных электродвигателей
Дальность: 530 километров (примерно 330 миль)
Архитектура: 800-вольтовая система для быстрой зарядки
Цена: 500 000 евро (535 000 долларов США) без учета опций
Поставки: конец 2026 года (вторая половина) [3]
Компания признала, что вторая модель электромобиля находится на ранней стадии планирования без подтверждённой даты запуска, при этом отметив трудности, связанные с компромиссами между весом аккумулятора и производительностью. Это заявление подчеркнуло трудности, с которыми сталкиваются даже премиальные производители при переходе на электромобили, и способствовало негативной реакции рынка.
Финансовые цели Ferrari на 2025 и 2030 годы не оправдали ожиданий по многим показателям, а долгосрочные перспективы оказались самым большим разочарованием.
| Метрика руководства | Цель Феррари | Консенсусная оценка | Результат |
|---|---|---|---|
| Выручка за 2025 год | ≥7,1 млрд евро | 7,09 млрд евро | Превзойдено на €10 млн |
| 2025 скорректированная EBIT | ≥2,06 млрд евро | 2,07 млрд евро | Промах с разницей в €10 млн |
| 2025 скорректированная прибыль на акцию | ≥8,80 евро | 8,90 евро | Промах на 0,10 евро |
| Доход 2030 года | ~9 миллиардов евро | Ожидается более высокий уровень | Разочаровывает |
| EBITDA 2030 | ≥3,6 млрд евро | Ожидается более 3,2 млрд евро | Консервативный |
Аналитик UBS Том Нараян отметил, что целевой показатель EBITDA к 2030 году предполагает среднегодовой темп роста всего 6% от текущего уровня, что значительно ниже 10% роста выручки и 12% роста EBITDA, которые руководство компании реализовало в период с 2022 по 2025 год. Это замедление свидетельствует о том, что Ferrari видит ограниченные возможности ценообразования или роста объемов продаж в течение следующих пяти лет, что противоречит премиальному бренду, который поддерживал оценку акций, превышающую 50-кратную прибыль на будущее.
Катастрофа Ferrari произошла на фоне более масштабных проблем, с которыми столкнулись производители автомобилей класса люкс.
BMW (7 октября): Сокращен прогноз на 2025 год из-за слабых показателей в Китае; снижена маржа EBIT в автомобильном секторе с 5–7% до 5–6%; акции упали на 3%.
Porsche и Aston Martin: обе компании в последние месяцы откладывали планы по выпуску электромобилей, что отражало слабый спрос на электрические суперкары в сегменте автомобилей класса люкс.
Индекс STOXX 600: в четверг упал на 0,6% из-за резких потерь Ferrari.
Конкуренция на рынке электромобилей со стороны Китая: западные бренды класса люкс продолжают оказывать давление на технологии и ценообразование, что снижает перспективы маржи в отрасли в целом.
Сочетание негативных факторов в секторе и конкретных разочарований Ferrari создало условия, которые спровоцировали массовую распродажу.
После разоблачений Capital Markets Day исследовательские группы с Уолл-стрит поспешили пересмотреть инвестиционную привлекательность Ferrari.
Citi: «Прогноз оказался ниже ожиданий и отражает осторожную позицию руководства. Учитывая ограниченное операционное кредитное плечо, мы видим риск как для консенсусной прибыли на акцию (EPS), так и для краткосрочных мультипликаторов».
RBC Capital Markets: «Мы ожидали консервативного прогноза по EBIT на 2030 год, но среднегодовой темп роста в 6% значительно ниже 10%, заложенных в прогнозе CMD на 2022 год. Инвесторы, вероятно, обратят внимание на снижение темпов роста EBIT по сравнению с предыдущими показателями».
UBS: «Неутешительный прогноз на 2030 год разочаровал инвесторов. Руководство прогнозировало выручку и EBITDA, что подразумевает среднегодовой темп роста, значительно ниже траектории роста, прогнозируемой в 2022 году».
Ни одна из крупных компаний не повысила целевые цены после этого события, а несколько из них пересматривают рейтинги с возможным понижением до более глубокого анализа пересмотренного бизнес-плана.
Дальнейшие действия зависят от способности руководства развеять опасения инвесторов на телеконференции, посвященной результатам третьего квартала, которая намечена на 4 ноября.
Сценарий 1: Бычий случай (вероятность 25%)
Catalyst: Руководство предоставляет подробную дорожную карту электромобиля, объявляет о выкупе акций или выплате дивидендов, а третий квартал превосходит ожидания.
Реакция акций Ferrari: отскок до $450-$470, преодоление 200-дневной скользящей средней.
Сценарий 2: Базовый вариант (вероятность 50%)
Catalyst: прибыль за третий квартал соответствует ожиданиям, существенных изменений прогнозов нет, осторожный тон сохраняется.
Реакция акций Ferrari: торги в диапазоне $380-$420, переваривание потерь в боковом тренде.
Сценарий 3: Медвежий случай (вероятность 25%)
Catalyst: провал в третьем квартале, снижение прогноза на 2025 год, аналитики урезают цели и понижают рейтинг.
Реакция акций Ferrari: пробой ниже $380, тестирование минимумов 2024 года около $350.
Предстоящие события определят, смогут ли акции стабилизироваться или столкнутся с дальнейшим давлением.
| Дата | Событие | Потенциальное воздействие |
|---|---|---|
| 4 ноября 2025 г. | Телеконференция по итогам третьего квартала 2025 года | Руководство должно решить проблемы стратегии развития электромобилей |
| Конец 2026 г. | Начало поставок Elettrica | Первый вклад в доход от электромобилей |
| 1-я половина 2027 г. | Ожидаются подробности о втором электромобиле | Сроки неопределенны после сокращений |
| 2030 | Целевой микс: 20% электромобилей, 40% гибридов, 40% автомобилей с ДВС | Окончательная оценка стратегии |
Телеконференция по итогам года, которая состоится 4 ноября, предоставит руководителям первую возможность рассмотреть стратегические вопросы, поднятые в связи с понижением прогноза в четверг, что станет ключевым краткосрочным катализатором восстановления или дальнейшего спада.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
[2] https://www.telegraph.co.uk/business/2025/10/09/ferrari-halves-targets-for-electric-cars/
[3] https://paultan.org/2025/10/09/ferrari-elettrica-stage-one-official-details/
