ทำไมหุ้น Ferrari จึงร่วงลง 15% เมื่อวานนี้?

หุ้นของ Ferrari ประสบภาวะตกต่ำในวันเดียวที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่บริษัทเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกในปี 2015 โดยร่วงลง 15% ปิดที่ 407.38 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม หลังจากคณะผู้บริหารปรับลดเป้าหมายของบริษัทในการผลิตรถยนต์ไฟฟ้าและคาดการณ์กำไรในปี 2030 ซึ่งลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้

อุบัติเหตุดังกล่าวเกิดขึ้นระหว่างงาน Capital Markets Day ของบริษัท Ferrari ในเมือง Maranello ซึ่งผู้ผลิตรถยนต์หรูรายนี้ได้เปิดตัวรถยนต์ไฟฟ้ารุ่นแรกของตน นั่นคือ Elettrica แต่ในขณะเดียวกันก็ลดเป้าหมายการผลิตรถยนต์ไฟฟ้าในปี 2030 ลงครึ่งหนึ่งเหลือเพียง 20% จากเป้าหมายเดิมที่ 40% ขณะเดียวกันก็ลดการคาดการณ์รายได้ในระยะยาวลง ซึ่งบ่งชี้ว่าการเติบโตจะต่ำกว่าอัตราในอดีตอย่างมาก

การเทขายหุ้นครั้งนี้ทำให้กำไรจากหุ้นของ Ferrari ในปี 2025 ทั้งหมดหายไป และทำให้มูลค่าตลาดของบริษัทหายไปราว 13,000 ล้านยูโร (15,000 ล้านดอลลาร์) ในเซสชั่นเดียว [1]

ราคาหุ้นเฟอร์รารี่พังทลาย: ตัวเลข

ขนาดของความล้มเหลวในวันพฤหัสบดีนั้นเห็นได้ชัดเจนแม้จะเทียบกับความอ่อนแอของตลาดโดยรวมและแรงต้านของภาคส่วนสินค้าฟุ่มเฟือยก็ตาม

หุ้นของเฟอร์รารีเคยซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 519 ดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2568 ก่อนที่จะเริ่มร่วงลงติดต่อกันสี่วัน ซึ่งนำไปสู่การพังทลายในวันพฤหัสบดี ปัจจุบันเฟอร์รารีซื้อขายที่กำไรล่วงหน้า 42 เท่า ลดลงจาก 50 เท่า แต่ยังคงมีมูลค่าพรีเมียมสูงสำหรับผู้ผลิตรถยนต์หรูในตลาดมวลชน แม้ว่าการเติบโตที่คาดการณ์จะชะลอตัวลง

หุ้นเฟอร์รารี่ร่วง: 4 เหตุการณ์ล้มเหลวในวันตลาดทุน

ผู้บริหารระดับสูงของบริษัทเฟอร์รารี่ได้รวบรวมนักลงทุนเมื่อวันที่ 9 ตุลาคม เพื่อร่างแผนยุทธศาสตร์จนถึงปี 2030 แต่ความผิดหวังสำคัญ 4 ประการได้กระตุ้นให้เกิดการเทขายหุ้น

1. เป้าหมาย EV ลดลงครึ่งหนึ่ง (40% → 20%): ความตกตะลึงครั้งใหญ่ที่สุดเกิดขึ้นเมื่อ Ferrari ลดเป้าหมายรถยนต์ไฟฟ้าทั้งหมดสำหรับปี 2030 เหลือเพียง 20% ของการผลิต จาก 40% ที่ตั้งไว้ในปี 2022 ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความสามารถของบริษัทในการนำทางไปสู่การใช้ไฟฟ้าในอุตสาหกรรม [2]

2. คำแนะนำรายได้ปี 2030: 9 พันล้านยูโร: บ่งชี้ถึงอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นเพียง 6% เทียบกับแนวโน้ม 10% ที่ระบุไว้ในวันตลาดทุนปี 2022 ซึ่งถือเป็นสัญญาณของการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ

3. การเติบโตของ EBITDA ชะลอตัวลงเหลือ CAGR 6%: เป้าหมาย EBITDA ในปี 2030 ที่อย่างน้อย 3.6 พันล้านยูโร แสดงให้เห็นถึงอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่จำกัดและแรงกดดันด้านอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นในอีกห้าปีข้างหน้า ซึ่งต่ำกว่าการเติบโตของ EBITDA ที่ 12% ที่ทำได้ในช่วงปี 2022-2025 มาก

4. แนวโน้มปี 2025 ไม่ค่อยดีนัก: รายได้อย่างน้อย 7.1 พันล้านยูโร แทบจะไม่ดีไปกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ขณะที่ EBIT ที่ปรับแล้วที่ 2.06 พันล้านยูโร และ EPS ที่ 8.80 ยูโร ต่างต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

นักวิเคราะห์ของ Citi เขียนว่าแนวทางใหม่ "ไม่สอดคล้องกับ 'ตัวพิมพ์เล็ก' จากที่เราได้วิเคราะห์ไว้ และสะท้อนถึงท่าทีที่ระมัดระวังของฝ่ายบริหาร" พร้อมเสริมว่ามุมมองแบบอนุรักษ์นิยมบ่งชี้ว่า "อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (Leverage Leverage) ของการดำเนินงานมีจำกัดตลอดวัฏจักรที่กำลังจะมาถึง" RBC Capital Markets ระบุว่าอัตราการเติบโต 6% นี้เป็น "การชะลอตัวของการเติบโตของ EBIT จากช่วงก่อนหน้า" ซึ่งทำให้นักลงทุนผิดหวังที่คาดว่า Ferrari จะยังคงรักษาแนวโน้มเบี้ยประกันภัยเอาไว้ได้

หุ้นเฟอร์รารี่ร่วงหลังลดส่วนแบ่งตลาด EV 50%

การตัดสินใจลดเป้าหมายด้านยานยนต์ไฟฟ้าของบริษัท Ferrari ลงครึ่งหนึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่ทำให้เกิดคำถามต่อกลยุทธ์การใช้พลังงานไฟฟ้าของบริษัท

ความจริงเบื้องหลังตารางคือการเพิ่มขึ้นของรถยนต์ที่ใช้เครื่องยนต์สันดาปภายในล้วนๆ จาก 20% เป็น 40% ของรถยนต์รุ่นปี 2030 ซึ่งเป็นสัญญาณว่าเฟอร์รารียังไม่เชื่อว่าเทคโนโลยีแบตเตอรี่จะสามารถมอบสมรรถนะและประสบการณ์การขับขี่ที่ลูกค้าต้องการได้ เบเนเดตโต วิกนา ซีอีโอ ออกมาปกป้องการเปลี่ยนแปลงนี้ โดยระบุว่าสะท้อนให้เห็นถึง "การให้ความสำคัญกับลูกค้า สภาวะตลาดปัจจุบัน และวิวัฒนาการในอนาคตที่คาดการณ์ไว้" แต่นักวิเคราะห์ตีความว่าเป็นการยอมรับว่าบริษัทยังไม่สามารถสร้างซูเปอร์คาร์ไฟฟ้าที่สามารถแข่งขันกับรถยนต์ที่ใช้เครื่องยนต์เบนซินได้ การถอยทัพเชิงกลยุทธ์นี้ก่อให้เกิดคำถามเชิงปรัชญาว่าการแบนเครื่องยนต์สันดาปภายในยุโรปจะเข้มงวดขึ้นหรือไม่ หรือคู่แข่งอย่างปอร์เช่และริแมคจะส่งมอบสมรรถนะเครื่องยนต์ไฟฟ้าที่เหนือกว่าภายในกลางทศวรรษนี้

Ferrari Elettrica: ราคา 535,000 ดอลลาร์ ส่งมอบปลายปี 2026

Ferrari เผยโฉมแชสซีส์และมอเตอร์ไฟฟ้าที่พร้อมผลิตของ Elettrica ซึ่งเป็นรุ่นไฟฟ้ารุ่นแรก แต่การเปิดตัวครั้งนี้ไม่สามารถสร้างความตื่นเต้นได้ เนื่องจากนักลงทุนมุ่งเน้นไปที่กรอบเวลาที่ล่าช้าและรายละเอียดที่จำกัดเกี่ยวกับแผน EV ในอนาคต

ข้อมูลจำเพาะที่สำคัญ:

• กำลัง: 1,000 แรงม้า จากมอเตอร์ไฟฟ้าภายใน

• ระยะทาง: 530 กิโลเมตร (ประมาณ 330 ไมล์)

• สถาปัตยกรรม: ระบบ 800 โวลต์สำหรับการชาร์จเร็ว

• ราคา: 500,000 ยูโร (535,000 ดอลลาร์) ก่อนตัวเลือก

• การส่งมอบ: ปลายปี 2026 (ครึ่งหลัง) [3]

บริษัทยอมรับว่ารถยนต์ไฟฟ้ารุ่นที่สองยังอยู่ในขั้นตอนการวางแผนเบื้องต้น โดยยังไม่มีกำหนดการเปิดตัวที่ชัดเจน ขณะเดียวกันก็ยอมรับว่ากำลังประสบปัญหาในการปรับเปลี่ยนน้ำหนักและประสิทธิภาพของแบตเตอรี่ การเปิดเผยข้อมูลครั้งนี้ตอกย้ำถึงความท้าทายที่แม้แต่ผู้ผลิตรถยนต์ระดับพรีเมียมต้องเผชิญในการเปลี่ยนผ่านสู่รถยนต์ไฟฟ้า และส่งผลให้เกิดปฏิกิริยาเชิงลบต่อตลาด

หุ้นเฟอร์รารี่ร่วงลงจากการคาดการณ์กำไรที่อ่อนแอ

เป้าหมายทางการเงินของ Ferrari สำหรับปี 2568 และ 2573 ไม่เป็นไปตามที่คาดหวังในหลายๆ ตัวชี้วัด โดยแนวโน้มระยะยาวถือเป็นความผิดหวังครั้งใหญ่ที่สุด

ทอม นารายัน นักวิเคราะห์ของ UBS ชี้ให้เห็นว่าเป้าหมาย EBITDA ปี 2030 บ่งชี้ถึงอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) เพียง 6% จากระดับปัจจุบัน ซึ่งต่ำกว่าการเติบโตของรายได้ 10% และ EBITDA 12% ที่ฝ่ายบริหารเคยดำเนินการมาตั้งแต่ปี 2022-2025 อย่างมาก การชะลอตัวดังกล่าวบ่งชี้ว่าเฟอร์รารีมองเห็นอำนาจด้านราคาหรือโอกาสในการเติบโตด้านปริมาณที่จำกัดในอีกห้าปีข้างหน้า ซึ่งขัดแย้งกับภาพลักษณ์ของแบรนด์ระดับพรีเมียมที่เคยสนับสนุนให้มูลค่าหุ้นสูงกว่า 50 เท่าของกำไรต่อหุ้นในอนาคต

ภาคยานยนต์หรูหราอยู่ภายใต้แรงกดดัน

อุบัติเหตุของ Ferrari เกิดขึ้นท่ามกลางความท้าทายที่กว้างขึ้นที่ผู้ผลิตยานยนต์หรูหราต้องเผชิญ

• BMW (7 ต.ค.): ปรับลดประมาณการปี 2568 เนื่องด้วยผลประกอบการในจีนที่อ่อนแอลง; ลดอัตรากำไร EBIT ของอุตสาหกรรมยานยนต์จาก 5-7% เหลือ 5-6%; หุ้นร่วงลง 3%

• Porsche และ Aston Martin ต่างเลื่อนแผน EV ออกไปในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา สะท้อนถึงความต้องการที่ซบเซาสำหรับรถซูเปอร์คาร์ไฟฟ้าในกลุ่มรถหรู

• ดัชนี STOXX 600: ลดลง 0.6% ในวันพฤหัสบดี เนื่องจาก Ferrari ขาดทุนอย่างหนัก

• การแข่งขันรถยนต์ไฟฟ้าของจีน: ยังคงกดดันแบรนด์หรูตะวันตกในเรื่องเทคโนโลยีและราคา ส่งผลให้แนวโน้มกำไรของอุตสาหกรรมโดยรวมลดลง

ความขัดแย้งระหว่างภาคส่วนต่างๆ กับความผิดหวังที่เกิดขึ้นกับ Ferrari ทำให้เกิดเงื่อนไขที่กระตุ้นให้เกิดการเทขายหุ้นจำนวนมาก

นักวิเคราะห์กล่าวว่าอย่างไร

ทีมวิจัยวอลล์สตรีทเร่งประเมินกรณีการลงทุนของเฟอร์รารีอีกครั้งหลังจากการเปิดเผยในวันตลาดทุน

Citi: "คำแนะนำดังกล่าวต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และสะท้อนถึงท่าทีที่ระมัดระวังของฝ่ายบริหาร เมื่อพิจารณาจากอัตราส่วนทางการเงินที่จำกัด เราจึงมองเห็นความเสี่ยงต่อทั้ง EPS ตามความเห็นพ้องและอัตราส่วนทางการเงินในระยะใกล้"

RBC Capital Markets: "เราคาดการณ์ EBIT ปี 2030 ไว้ค่อนข้างต่ำ แต่ CAGR 6% นั้นต่ำกว่า 10% ที่คาดการณ์ไว้ใน CMD ปี 2022 อย่างมาก นักลงทุนน่าจะตีความว่าการเติบโตของ EBIT มีแนวโน้มลดลงจากที่เคยเป็นมา"

UBS: "การคาดการณ์ปี 2030 ที่น่าผิดหวังทำให้บรรดานักลงทุนผิดหวัง ฝ่ายบริหารคาดการณ์รายได้และ EBITDA ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ต่ำกว่าแนวโน้มการเติบโตที่คาดการณ์ไว้ในปี 2022 อย่างมาก"

ไม่มีบริษัทใหญ่รายใดปรับเพิ่มเป้าหมายราคาหลังเหตุการณ์ดังกล่าว และหลายบริษัทกำลังทบทวนอันดับความน่าเชื่อถือ โดยอาจปรับลดอันดับลงโดยรอการวิเคราะห์แผนธุรกิจที่ปรับปรุงใหม่อย่างละเอียดถี่ถ้วนยิ่งขึ้น

การฟื้นตัวของหุ้นเฟอร์รารี่: 3 สถานการณ์สู่รายได้ 4 พฤศจิกายน

เส้นทางข้างหน้าขึ้นอยู่กับความสามารถของฝ่ายบริหารในการแก้ไขข้อกังวลของนักลงทุนในการประชุมรายได้ไตรมาสที่ 3 ซึ่งกำหนดไว้ในวันที่ 4 พฤศจิกายน

สถานการณ์ที่ 1: กรณีกระทิง (ความน่าจะเป็น 25%)

• ตัวเร่งปฏิกิริยา: ฝ่ายบริหารจัดทำแผนงาน EV โดยละเอียด ประกาศการซื้อคืนหรือจ่ายเงินปันผล และไตรมาสที่ 3 ทำได้ดีกว่าที่คาด

• ปฏิกิริยาของหุ้นเฟอร์รารี่: ดีดตัวกลับที่ $450-$470 เรียกคืนค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน

สถานการณ์ที่ 2: กรณีฐาน (ความน่าจะเป็น 50%)

• ตัวเร่งปฏิกิริยา: ผลประกอบการไตรมาส 3 เป็นไปตามคาด ไม่มีการเปลี่ยนแปลงแนวทางสำคัญ ยังคงมีท่าทีระมัดระวัง

• ปฏิกิริยาของหุ้นเฟอร์รารี่: ซื้อขายในช่วง 380-420 ดอลลาร์ รับมือกับการขาดทุนในแนวราบ

สถานการณ์ที่ 3: กรณีหมี (ความน่าจะเป็น 25%)

• ตัวเร่งปฏิกิริยา: ไตรมาส 3 พลาดเป้า, ปรับลดประมาณการปี 2568 นักวิเคราะห์ปรับลดเป้าหมายและปรับลดอันดับ

• ปฏิกิริยาของหุ้นเฟอร์รารี่: หลุดต่ำกว่า 380 ดอลลาร์ ทดสอบจุดต่ำสุดของปี 2024 ที่ใกล้ 350 ดอลลาร์

วันที่สำคัญสำหรับผู้ถือหุ้นของ Ferrari

เหตุการณ์ที่จะเกิดขึ้นจะเป็นตัวกำหนดว่าหุ้นจะสามารถทรงตัวได้หรือจะเผชิญกับแรงกดดันเพิ่มเติม

บทสรุป

การรายงานผลประกอบการในวันที่ 4 พฤศจิกายนถือเป็นโอกาสครั้งแรกที่ผู้บริหารจะได้ตอบคำถามเชิงกลยุทธ์ที่เกิดขึ้นจากการปรับลดคำแนะนำเมื่อวันพฤหัสบดี ซึ่งทำให้กลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำคัญในระยะใกล้สำหรับการฟื้นตัวหรือการลดลงต่อไป

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ

แหล่งที่มา

[1] https://www.cnbc.com/2025/10/09/ferrari-unveils-first-electric-vehicle-and-cuts-2030-ev-sales-target.html

[2] https://www.telegraph.co.uk/business/2025/10/09/ferrari-halves-targets-for-electric-cars/

[3] https://paultan.org/2025/10/09/ferrari-elettrica-stage-one-official-details/