اريخ النشر: 2025-10-10
شهدت أسهم فيراري أسوأ انهيار يومي لها منذ الطرح العام الأولي للشركة في عام 2015، حيث انخفضت بنسبة 15% لتغلق عند 407.38 دولار في 9 أكتوبر بعد أن خفض المسؤولون التنفيذيون طموحات الشركة في مجال المركبات الكهربائية وقدموا إرشادات ربحية لعام 2030 انخفضت بشكل حاد عن توقعات وول ستريت.
ووقع الحادث أثناء فعالية يوم أسواق رأس المال لشركة فيراري في مارانيلو، حيث كشفت شركة صناعة السيارات الفاخرة عن أول سيارة كهربائية لها - إليتريكا - ولكنها في الوقت نفسه خفضت هدف إنتاج السيارات الكهربائية لعام 2030 إلى النصف إلى 20% فقط من هدف سابق بلغ 40%، في حين خفضت توقعات الأرباح طويلة الأجل التي كانت تعني نموًا أقل بكثير من المعدلات التاريخية.
لقد أدى البيع المكثف إلى محو جميع مكاسب أسهم فيراري لعام 2025 ومحو ما يقرب من 13 مليار يورو (15 مليار دولار) من القيمة السوقية للشركة في جلسة واحدة. [1]
وتبرز حجم الانهيار الذي حدث يوم الخميس حتى في ظل ضعف السوق الأوسع نطاقاً والرياح المعاكسة التي تواجه قطاع السلع الفاخرة.
| متري | بيانات |
|---|---|
| سعر إغلاق بورصة نيويورك | 407.38 دولارًا (انخفاض بنسبة 15.0%) |
| سعر إغلاق ميلانو | 354.00 يورو (انخفاض بنسبة 15.4%) |
| الإغلاق السابق (8 أكتوبر) | 479.21 دولارًا |
| أدنى مستوى خلال اليوم | 403.00 دولارًا |
| أسوأ يوم سابق | -12% (2018) |
| الأداء حتى الآن | الآن -4% لعام 2025 |
| مقدار | 4.24 مليون سهم (10× عادي) |
| خسارة القيمة السوقية | 13 مليار يورو (15 مليار دولار) |
| مقارنة الأقران (9 أكتوبر) | |
| مؤشر ستاندرد آند بورز 500 | -0.3% |
| بي ام دبليو | -1.2% |
| مؤشر ستوكس 600 | -0.6% (مؤشر فيراري المتراجع) |
كان السهم قد تداول قرب أعلى مستوياته التاريخية عند 519 دولارًا في يوليو 2025 قبل أن يبدأ سلسلة خسائر استمرت أربعة أيام، بلغت ذروتها بانهيار يوم الخميس. يُتداول سهم فيراري الآن عند 42 ضعفًا للأرباح المتوقعة، بانخفاض عن 50 ضعفًا، لكنه لا يزال يتمتع بعلاوة سعرية كبيرة مقارنةً بشركات صناعة السيارات الفاخرة الموجهة للسوق العام، على الرغم من تباطؤ النمو المتوقع.
اجتمع مسؤولو فيراري مع المستثمرين في التاسع من أكتوبر/تشرين الأول لوضع الخطوط العريضة للخطة الاستراتيجية حتى عام 2030، لكن أربع خيبات أمل كبيرة أدت إلى موجة بيع واسعة النطاق.
انخفض هدف السيارات الكهربائية إلى النصف (40% → 20%): جاءت الصدمة الأكبر عندما خفضت فيراري هدفها للسيارات الكهربائية بالكامل بحلول عام 2030 إلى 20% فقط من الإنتاج، مقارنة بـ 40% المحددة في عام 2022، مما أثار تساؤلات حول قدرة الشركة على التعامل مع كهربة الصناعة. [2]
التوجيهات الخاصة بالإيرادات لعام 2030: 9 مليار يورو: تشير إلى معدل نمو سنوي مركب بنسبة 6% فقط مقارنة بمسار 10% الموضح في يوم أسواق رأس المال لعام 2022، مما يشير إلى تباطؤ كبير.
يتباطأ نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 6% بمعدل نمو سنوي مركب: يشير هدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2030 والذي يبلغ 3.6 مليار يورو على الأقل إلى رافعة تشغيلية محدودة وضغط محتمل على الهامش على مدى السنوات الخمس المقبلة - وهو أقل بكثير من نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 12% الذي تم تحقيقه من 2022 إلى 2025.
التوجيهات لعام 2025 فاترة: الإيرادات التي بلغت 7.1 مليار يورو على الأقل تجاوزت التوقعات السابقة بصعوبة بالغة، في حين أن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 2.06 مليار يورو وأرباح السهم الواحد البالغة 8.80 يورو لم تحقق توقعات الإجماع.
كتب محللو سيتي أن التوجيهات الجديدة "لا تتوافق مع توقعاتنا الأولية، وتعكس موقفًا حذرًا من الإدارة"، مضيفين أن التوقعات المتحفظة تشير إلى "رافعة مالية تشغيلية محدودة خلال الدورة المالية القادمة". وأشارت آر بي سي كابيتال ماركتس إلى أن معدل النمو البالغ 6% يمثل "انخفاضًا في نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب مقارنةً بالفترة السابقة"، مما خيّب آمال المستثمرين الذين كانوا يتوقعون أن تحافظ فيراري على مسارها المتميز.
كان قرار تقليص طموحات فيراري في مجال السيارات الكهربائية إلى النصف بمثابة تحول جذري أثار تساؤلات حول استراتيجية الشركة في مجال التحول إلى السيارات الكهربائية.
| نوع مجموعة نقل الحركة | هدف 2030 | الهدف السابق لعام 2030 | يتغير |
|---|---|---|---|
| كهربائية بالكامل (EV) | 20% | 40% | -50% |
| هجين | 40% | 40% | لا تغيير |
| الاحتراق الداخلي (ICE) | 40% | 20% | +100% |
القصة الحقيقية وراء هذه العملية هي مضاعفة نسبة سيارات الاحتراق الداخلي الخالص من 20% إلى 40% من تشكيلة سيارات 2030، مما يشير إلى أن فيراري لا تعتقد بعد أن تقنية البطاريات قادرة على توفير الأداء وتجربة القيادة التي يتطلع إليها عملاؤها. دافع الرئيس التنفيذي، بينيديتو فيجنا، عن هذا التحول، قائلاً إنه يعكس "تركيزًا على العملاء، وظروف السوق الحالية، والتطورات المستقبلية المتوقعة"، إلا أن المحللين فسروا هذه الخطوة على أنها اعتراف بأن الشركة لا تستطيع حتى الآن بناء سيارة كهربائية خارقة تنافس طرازاتها التي تعمل بالبنزين. يثير هذا التراجع الاستراتيجي تساؤلات جوهرية حول ما إذا كانت القيود الأوروبية على محركات الاحتراق الداخلي ستُشدد، أو ما إذا كانت شركات منافسة مثل بورش وريماك ستقدم أداءً كهربائيًا متفوقًا بحلول منتصف العقد.
كشفت فيراري عن هيكل ومحركات كهربائية جاهزة للإنتاج لسيارة Elettrica، أول طراز كهربائي بالكامل لها، لكن الكشف عنها فشل في إثارة الإثارة حيث ركز المستثمرون على الجداول الزمنية المتأخرة والتفاصيل المحدودة حول خطط السيارات الكهربائية المستقبلية.
القوة: 1000 حصان من المحركات الكهربائية الداخلية
المدى: 530 كيلومترًا (330 ميلًا تقريبًا)
الهندسة المعمارية: نظام 800 فولت للشحن السريع
السعر: 500,000 يورو (535,000 دولار أمريكي) قبل الخيارات
التسليمات: أواخر عام 2026 (النصف الثاني) [3]
أقرت الشركة بأن طرازها الثاني من السيارات الكهربائية لا يزال في مراحل التخطيط المبكرة دون تحديد موعد إطلاق مؤكد، مع إقرارها بصعوبة التغلب على مشكلة وزن البطارية والأداء. وقد أبرز هذا الكشف التحديات التي تواجه حتى الشركات المصنعة للسيارات الفاخرة في عملية التحول إلى السيارات الكهربائية، وساهم في رد فعل سلبي من السوق.
جاءت الأهداف المالية لشركة فيراري لكل من عامي 2025 و2030 أقل من التوقعات عبر العديد من المقاييس، حيث تمثل التوقعات طويلة الأجل أكبر خيبة أمل.
| مقياس التوجيه | هدف فيراري | تقدير الإجماع | نتيجة |
|---|---|---|---|
| إيرادات عام 2025 | ≥7.1 مليار يورو | 7.09 مليار يورو | تغلب عليه بـ 10 ملايين يورو |
| 2025 EBIT المعدل | ≥2.06 مليار يورو | 2.07 مليار يورو | خسارة بـ 10 ملايين يورو |
| 2025 تعديل EPS | ≥8.80 يورو | 8.90 يورو | خسارة بـ 0.10 يورو |
| إيرادات عام 2030 | ~9 مليار يورو | أعلى من المتوقع | مخيب للآمال |
| الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2030 | ≥3.6 مليار يورو | من المتوقع أن يصل المبلغ إلى 3.2 مليار يورو | محافظ |
أشار توم نارايان، محلل يو بي إس، إلى أن هدف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2030 يعني معدل نمو سنوي مركب بنسبة 6% فقط من المستويات الحالية، وهو أقل بكثير من نمو الإيرادات بنسبة 10% ونمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 12% اللذين حققتهما الإدارة بين عامي 2022 و2025. ويشير هذا التباطؤ إلى أن فيراري ترى قوة تسعير محدودة أو فرصًا محدودة لنمو حجم أعمالها خلال السنوات الخمس المقبلة، مما يتناقض مع رواية العلامة التجارية الفاخرة التي دعمت تقييم السهم بما يزيد عن 50 ضعفًا للأرباح المتوقعة.
ويأتي حادث تحطم سيارة فيراري في ظل تحديات أوسع نطاقا تواجه مصنعي السيارات الفاخرة.
بي إم دبليو (7 أكتوبر): خفضت توقعاتها لعام 2025 بسبب ضعف الأداء في الصين؛ وخفضت هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لقطاع السيارات من 5% إلى 6%؛ وهبطت أسهمها بنسبة 3%.
بورش وأستون مارتن: أرجأت كل منهما خطط السيارات الكهربائية في الأشهر الأخيرة، مما يعكس ضعف الطلب على السيارات الكهربائية الفائقة في قطاع السيارات الفاخرة
مؤشر ستوكس 600: انخفض بنسبة 0.6% يوم الخميس، متأثرًا بالخسائر الحادة التي تكبدتها فيراري
المنافسة الصينية للسيارات الكهربائية: تواصل الضغط على العلامات التجارية الفاخرة الغربية فيما يتعلق بالتكنولوجيا والأسعار، مما يقلل من توقعات هامش الربح على مستوى الصناعة
وقد أدى التقاء الرياح المعاكسة في القطاع مع خيبات الأمل المحددة التي أصابت فيراري إلى خلق الظروف التي أدت إلى موجة بيع واسعة النطاق.
سارعت فرق البحث في وول ستريت إلى إعادة تقييم حالة الاستثمار الخاصة بفيراري في أعقاب الكشف عن يوم أسواق رأس المال.
سيتي: "إن التوجيهات أقل من التوقعات، وتعكس موقفًا حذرًا من الإدارة. ونظرًا لمحدودية الرافعة المالية التشغيلية، نرى مخاطر على كلٍّ من ربحية السهم المتوقعة ومضاعفاته على المدى القريب."
أسواق رأس المال RBC: "كنا نتوقع مؤشرات معتدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب لعام 2030، إلا أن معدل النمو السنوي المركب البالغ 6% أقل بكثير من 10% المتوقعة في نهاية عام 2022. ومن المرجح أن يفسر المستثمرون هذا التراجع في نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب مقارنةً بالفترة السابقة."
يو بي إس: "توقعات عام ٢٠٣٠ المخيبة للآمال خيبت آمال المستثمرين. توقعت الإدارة تحقيق إيرادات وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مما يعني معدل نمو سنوي مركب أقل بكثير من مسار النمو المتوقع لعام ٢٠٢٢."
ولم ترفع أي شركات كبرى أهدافها السعرية عقب الحدث، وتقوم العديد منها بمراجعة التصنيفات مع احتمال خفضها في انتظار تحليل أعمق لخطة العمل المنقحة.
ويعتمد المسار المستقبلي على قدرة الإدارة على معالجة مخاوف المستثمرين خلال مكالمة أرباح الربع الثالث المقرر عقدها في الرابع من نوفمبر/تشرين الثاني.
السيناريو 1: حالة الثور (احتمال 25%)
كاتاليست: الإدارة تقدم خارطة طريق تفصيلية لـ EV، وتعلن عن إعادة شراء أو توزيع أرباح، والربع الثالث يتفوق على التوقعات.
رد فعل سهم فيراري: الارتداد إلى مستوى 450-470 دولارًا، واستعادة المتوسط المتحرك لـ 200 يوم.
السيناريو 2: الحالة الأساسية (احتمال 50%)
المحفز: أرباح الربع الثالث متوافقة مع التوقعات، ولا تغييرات كبيرة في التوجيهات، ولا تزال النبرة الحذرة مستمرة.
رد فعل سهم فيراري: تداول في نطاق 380-420 دولارًا، وهضم الخسائر بشكل جانبي.
السيناريو 3: حالة الدب (احتمال 25%)
كاتاليست: الربع الثالث لم يكن متوقعا، وخفض التوجيه لعام 2025، ومحللون يخفضون الأهداف ويخفضون التصنيف.
رد فعل سهم فيراري: الانخفاض دون 380 دولارًا واختبار أدنى مستوياته في عام 2024 بالقرب من 350 دولارًا.
وستحدد الأحداث القادمة ما إذا كان السهم قادراً على الاستقرار أم سيواجه المزيد من الضغوط.
| تاريخ | حدث | التأثير المحتمل |
|---|---|---|
| 4 نوفمبر 2025 | مكالمة أرباح الربع الثالث من عام 2025 | يجب على الإدارة معالجة مخاوف استراتيجية المركبات الكهربائية |
| أواخر عام 2026 | بدأت عمليات تسليم Elettrica | أول مساهمة في إيرادات السيارات الكهربائية |
| النصف الأول من عام 2027 | تفاصيل السيارة الكهربائية الثانية متوقعة | الجدول الزمني غير مؤكد بعد التخفيضات |
| 2030 | مزيج الهدف: 20% EV، 40% هجين، 40% ICE | التقييم النهائي للاستراتيجية |
تمثل مكالمة الأرباح في الرابع من نوفمبر أول فرصة للمديرين التنفيذيين لمعالجة الأسئلة الاستراتيجية التي أثارها خفض التوجيهات يوم الخميس، مما يجعلها المحفز الرئيسي على المدى القريب للتعافي أو المزيد من الانحدار.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
[2] https://www.telegraph.co.uk/business/2025/10/09/ferrari-halves-targets-for-electric-cars/
[3] https://paultan.org/2025/10/09/ferrari-elettrica-stage-one-official-details/
