2025-09-26
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã tăng mạnh trong tuần này lên mức khoảng 98,4, nhờ một loạt báo cáo kinh tế mạnh hơn dự kiến của Hoa Kỳ và việc định giá lại tốc độ nới lỏng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Cục Phân tích Kinh tế đã điều chỉnh tăng mạnh GDP quý 2 lên 3,8% hằng năm và thị trường đã giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.
Những diễn biến đó đã làm tăng lợi suất trái phiếu kho bạc và thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn cho đồng bạc xanh, trong khi các nhà giao dịch hiện đang chuyển sự chú ý sang số liệu lạm phát PCE sắp tới để tìm kiếm manh mối chính sách mới.
Chỉ số đô la Mỹ (thường được ký hiệu là DXY) là thước đo theo tỷ giá thương mại dùng để đo giá trị của đồng đô la so với rổ sáu loại tiền tệ chính: euro, yên Nhật, bảng Anh, đô la Canada, krona Thụy Điển và franc Thụy Sĩ.
Vì đồng euro chiếm tỷ trọng lớn nhất trong rổ tiền tệ, biến động của cặp EUR/USD thường có ảnh hưởng lớn nhất đến chỉ số. DXY được các bên tham gia thị trường sử dụng rộng rãi như một chỉ báo ngắn gọn về sức mạnh hoặc sự suy yếu của đồng đô la nói chung.
Thị trường tăng tốc mua đô la sau khi Bộ Thương mại Hoa Kỳ công bố ước tính lần thứ ba về GDP quý 2 cho thấy GDP thực tế tăng với tốc độ hàng năm là 3,8%, một sự nâng cấp có ý nghĩa so với ước tính trước đó.
Việc điều chỉnh này chủ yếu được thúc đẩy bởi chi tiêu tiêu dùng mạnh hơn và giúp thay đổi kỳ vọng của các nhà đầu tư về tốc độ nới lỏng chính sách của Fed.
Sự nâng cấp đó - được Cục Phân tích Kinh tế xác nhận - là một trong những lý do chính khiến đồng đô la lấy lại sức hút trong tuần này.
Bên cạnh GDP, một loạt dữ liệu khác gây bất ngờ về phía doanh nghiệp (bao gồm hàng hóa bền tốt hơn dự kiến và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu thấp hơn), củng cố thêm cho khả năng phục hồi kinh tế và thu hẹp phạm vi được cho là có thể cắt giảm lãi suất lớn ngay lập tức.
Reuters và các hãng thông tấn khác lưu ý rằng tác động tích lũy của những bản in này đã làm giảm khả năng thị trường sẽ cắt giảm đáng kể lãi suất của Fed vào cuối năm.
Gần đây, đồng bạc xanh đã chứng kiến một đợt tăng trưởng mạnh mẽ, thu hút sự chú ý của giới đầu tư toàn cầu. Để có cái nhìn sâu sắc về hiện tượng này, cần thiết phải hiểu rõ về thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh, một chỉ số quan trọng phản ánh vị thế của đồng tiền này. Động lực chính đằng sau xu hướng tăng giá là quyết định về chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, khi các nhà hoạch định chính sách tìm cách điều chỉnh nền kinh tế.
Thông điệp tăng trưởng mạnh mẽ hơn ở Hoa Kỳ có xu hướng nâng cao lợi suất trái phiếu kho bạc và lợi suất đã tăng theo dữ liệu trong tuần này: lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng, giao dịch quanh mức thấp đến trung bình 4% trong cùng phiên giao dịch chứng kiến đồng đô la vững chắc.
Lợi suất thực tế cao hơn làm tăng sức hấp dẫn của tài sản tính bằng đô la và hỗ trợ đồng tiền này.
Đồng thời, thị trường tương lai và quyền chọn đã định giá lại lộ trình cắt giảm của Fed.
Reuters đưa tin về sự sụt giảm đáng kể trong kỳ vọng của thị trường về quy mô và thời điểm cắt giảm - một động thái được hiểu là có lợi cho đồng đô la vì kỳ vọng thấp hơn về việc nới lỏng trong ngắn hạn đã loại bỏ áp lực giảm chung đối với đồng tiền này.
Về mặt kỹ thuật, DXY đã phục hồi từ mức giữa 96 và hiện đang giao dịch gần vùng 98,3–98,6; sự đột phá trên dải đó sẽ mở đường hướng tới con số tròn 99,0.
Về mặt tiêu cực, mức hỗ trợ ngắn hạn nằm gần đường trung bình động 50 ngày, quanh mức 98,0. Và bên dưới đó là ranh giới dưới của kênh tăng dần và mốc 97,5 là các khu vực tiếp theo cần bảo vệ.
Các nhà phân tích kỹ thuật chỉ ra rằng các chỉ báo động lượng đang cho thấy sức mạnh nhưng đang tiến gần đến vùng quá mua - do đó, khả năng giá sẽ giảm mạnh và ngắn hạn vẫn có thể xảy ra.
Sự tăng giá gần đây của đồng đô la không diễn ra một cách riêng lẻ:
Đồng euro và đồng yên là những đồng tiền chịu ảnh hưởng rõ ràng nhất khi nhu cầu về đồng đô la tăng; tỷ giá EUR/USD đã giảm và tỷ giá USD/JPY đã tiến tới vùng 150 do biến động rủi ro và lợi suất.
Đồng đô la mạnh hơn có xu hướng gây áp lực lên các quốc gia nhập khẩu hàng hóa và đồng tiền của các thị trường mới nổi nói chung. Reuters và các hãng thông tấn khác đã đưa tin về sự suy yếu mới của tỷ giá hối đoái ở một số đồng tiền châu Á trong tuần này giữa bối cảnh các thông báo về thuế quan và nhu cầu đồng đô la tăng cao.
Giá hàng hóa thường biến động ngược chiều với đồng đô la; đồng bạc xanh mạnh hơn thường gây áp lực lên các hàng hóa được định giá bằng đô la như dầu và vàng, mặc dù các yếu tố cơ bản về cung và cầu vẫn quan trọng như nhau đối với xu hướng giá.
Nếu các chỉ số lạm phát và chi tiêu sắp tới vẫn vững chắc và số liệu PCE không mấy khả quan, thị trường có thể tiếp tục hạ thấp tốc độ nới lỏng của Fed và đẩy DXY lên trên ngưỡng kháng cự kỹ thuật gần 99,0. Các nhà giao dịch mua vào khi giá giảm trong bất kỳ thời điểm yếu nào trong ngắn hạn.
Đồng đô la có thể ổn định trong phạm vi giao dịch từ khoảng 97,5 đến 99,0 nếu dữ liệu vĩ mô trái chiều - tăng trưởng gây bất ngờ trong bối cảnh điều kiện lao động nới lỏng - khiến hướng đi sẽ được quyết định bởi dữ liệu có tác động lớn tiếp theo và bình luận của Fed.
Chỉ số PCE yếu hơn đáng kể hoặc báo cáo việc làm yếu bất ngờ sẽ làm dấy lên khả năng Fed nới lỏng chính sách mạnh tay hơn, nhanh chóng đảo ngược một số mức tăng của đồng đô la và kiểm tra đường trung bình động 50 ngày và các ngưỡng hỗ trợ kênh thấp hơn.
Dòng vốn đầu tư mạo hiểm và nhu cầu trú ẩn an toàn giảm sẽ khuếch đại bất kỳ sự sụt giảm nào.
1) Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) - thước đo lạm phát ưa thích của Fed; thị trường tập trung vào cả số liệu chính và số liệu cốt lõi. (Dữ liệu PCE và kỳ vọng của thị trường là trọng tâm trong các bình luận về biến động gần đây của đồng đô la.)
2) Thông tin liên lạc và biên bản cuộc họp của Fed - bất kỳ sự thay đổi nào về giọng điệu của Fed sẽ được phân tích kỹ lưỡng.
3) Báo cáo việc làm tháng 9 (Mỹ) - Báo cáo bảng lương hàng tháng có thể tác động mạnh đến cả lợi suất trái phiếu và đồng đô la. (Dự kiến báo cáo việc làm tiếp theo sẽ được công bố vào đầu tháng 10.)
Đồng đô la mạnh hơn làm tăng sức hấp dẫn của các hợp đồng chênh lệch lãi suất bằng đô la, và các chiến lược bán khống USD dễ bị tổn thương hơn. Việc phòng ngừa rủi ro ngoại hối trở nên quan trọng hơn đối với các danh mục đầu tư đa tiền tệ.
Các công ty đa quốc gia có doanh thu bằng đô la sẽ thấy những thay đổi về hiệu ứng chuyển đổi và thời điểm dòng tiền; các nhà nhập khẩu phải đối mặt với hàng hóa có giá rẻ hơn tính bằng đô la nhưng các nhà xuất khẩu có thể thấy áp lực về nhu cầu ở các thị trường không phải đô la.
Đồng đô la mạnh hơn có thể làm giảm doanh thu hàng hóa bằng nội tệ và tăng chi phí cho các nhà nhập khẩu hàng hóa. Các nhà giao dịch dầu mỏ và kim loại nên theo dõi sự tương tác giữa các yếu tố cơ bản về nguồn cung và biến động tỷ giá hối đoái.
Các quốc gia có khoản nợ lớn bằng đô la hoặc hóa đơn nhập khẩu sẽ cảm thấy áp lực từ đồng đô la mạnh - các phản ứng chính sách có thể bao gồm can thiệp ngoại hối hoặc thay đổi tỷ giá.
Lạm phát bất ngờ: Nếu PCE giảm đáng kể, Fed có thể buộc phải tăng tốc nới lỏng, điều này sẽ gây bất lợi cho đồng đô la.
Các cú sốc địa chính trị: Sự leo thang có thể thúc đẩy dòng vốn đổ vào đồng đô la để trú ẩn an toàn — hoặc, trong một số trường hợp nhất định, làm phức tạp dòng chảy thương mại và vốn theo cách làm thay đổi mối tương quan tiền tệ.
Thay đổi chính sách ở nước ngoài: Nếu các ngân hàng trung ương lớn khác (ECB, BoE, BoJ) thay đổi bất ngờ, điều đó có thể làm thay đổi lãi suất tương đối và động lực DXY.
Hiện tại, sức mạnh của đồng đô la được xây dựng dựa trên kết quả tăng trưởng vững chắc hơn của Hoa Kỳ, sự gia tăng lợi suất và sự giảm bớt quan điểm của thị trường về tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed.
DXY đang ở vị thế xây dựng về mặt kỹ thuật quanh mức 98,3–98,6, nhưng các chỉ báo động lượng ngắn hạn cho thấy triển vọng về các động thái điều chỉnh.
Trọng tâm trước mắt của thị trường là dữ liệu PCE và bình luận sắp tới của Fed - những bản phát hành này sẽ quyết định liệu đà tăng gần đây của đồng đô la có được duy trì hay chỉ là sự định giá lại trong thời gian ngắn.
Các nhà phân tích cho rằng, diễn biến của lạm phát và giảm phát đóng vai trò then chốt trong việc định hình các chính sách kinh tế. Khi lạm phát gia tăng, Fed có xu hướng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để thắt chặt, làm tăng giá trị đồng tiền và thu hút dòng vốn quốc tế. Sự ổn định và triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ so với các nền kinh tế khác cũng là yếu tố hỗ trợ cho sự tăng giá này.
DXY (xấp xỉ): 98,4 (26 tháng 9 năm 2025).
GDP quý 2 của Hoa Kỳ (ước tính lần thứ ba): +3,8% theo năm.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm: ~4,1–4,2% (tăng trong các phiên gần đây).
Dữ liệu quan trọng cần theo dõi trong thời gian tới: PCE (lạm phát), biên bản/bình luận của Fed, bảng lương hàng tháng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
