2025-09-26
ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) هذا الأسبوع إلى حوالي 98.4. مدفوعًا بسلسلة من البيانات الاقتصادية الأمريكية الأقوى من المتوقع وإعادة تسعير مدى سرعة تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي للسياسة.
قام مكتب التحليل الاقتصادي بمراجعة الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بشكل حاد إلى 3.8٪ على أساس سنوي، وخفضت الأسواق توقعاتها لخفض أسعار الفائدة في الأمد القريب.
وقد أدت هذه التطورات إلى رفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية ودعم الطلب على الملاذ الآمن للدولار، في حين يوجه المتداولون انتباههم الآن إلى قراءة التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي القادمة بحثا عن أدلة سياسية جديدة.
مؤشر الدولار الأمريكي (غالبًا ما يظهر باسم DXY) هو مقياس مرجح للتجارة يقيس قيمة الدولار مقابل سلة من ست عملات رئيسية: اليورو والين الياباني والجنيه الإسترليني والدولار الكندي والكرونا السويدية والفرنك السويسري.
لأن اليورو هو العملة الرئيسية في سلة العملات، فإن تحركات زوج يورو/دولار أمريكي عادةً ما يكون لها التأثير الأكبر على المؤشر. ويُستخدم مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) على نطاق واسع من قِبل المشاركين في السوق كمؤشر مختصر لقوة الدولار أو ضعفه بشكل عام.
تسارعت وتيرة شراء الدولار في الأسواق بعد أن أظهر التقدير الثالث لوزارة التجارة الأميركية للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمعدل سنوي بلغ 3.8%، وهو تحسن كبير عن التقديرات السابقة.
وجاء هذا التعديل مدفوعا بشكل رئيسي بزيادة إنفاق المستهلكين وساعد في تغيير توقعات المستثمرين بشأن مدى سرعة تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي لسياساته.
ويعد هذا الترقية - التي أكدها مكتب التحليل الاقتصادي - أحد الأسباب الرئيسية التي جعلت الدولار يستعيد قوته هذا الأسبوع.
إلى جانب الناتج المحلي الإجمالي، جاءت مجموعة من البيانات الأخرى مفاجئة على الجانب القوي (بما في ذلك السلع المعمرة التي جاءت أفضل من المتوقع وانخفاض مطالبات البطالة الأولية)، مما عزز رواية المرونة الاقتصادية وقلص النطاق المتصور لخفض أسعار الفائدة الكبيرة والفورية.
وأشارت رويترز وغيرها من وسائل الإعلام إلى أن التأثير التراكمي لهذه المطبوعات قلل من احتمالات السوق لقيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض كبير لأسعار الفائدة في وقت لاحق من العام.
تميل رسالة النمو الأقوى في الولايات المتحدة إلى رفع عوائد سندات الخزانة، وقد تحركت العوائد إلى الأعلى بالتزامن مع البيانات هذا الأسبوع: فقد ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، ليتداول حول منطقة 4% المنخفضة إلى المتوسطة في نفس الجلسات التي شهدت قوة الدولار.
وتساهم العائدات الحقيقية المرتفعة في زيادة جاذبية الأصول المقومة بالدولار ودعم العملة.
وفي الوقت نفسه، أعادت أسواق العقود الآجلة والخيارات تسعير مسار التخفيضات التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وذكرت رويترز أن هناك تراجعا ملحوظا في توقعات السوق بشأن حجم وتوقيت التخفيضات - وهي الديناميكية التي تم تفسيرها على أنها صديقة للدولار حيث تعمل التوقعات المنخفضة للتيسير في الأمد القريب على إزالة الضغط الهبوطي الشائع على العملة.
من الناحية الفنية، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي من منتصف 96 ويتداول الآن بالقرب من منطقة 98.3–98.6؛ والاختراقات فوق هذا النطاق من شأنها أن تفتح الطريق نحو الرقم المستدير 99.0.
على الجانب السلبي، يقع الدعم قصير الأجل بالقرب من المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا، حول 98.0. وتحت ذلك، فإن الحد الأدنى للقناة الصاعدة وعلامة 97.5 هي المناطق التالية للدفاع.
ويشير المحللون الفنيون إلى أن مؤشرات الزخم تظهر قوة ولكنها تقترب من منطقة ذروة الشراء - لذا فإن التراجعات القصيرة والحادة تظل ممكنة.
إن القوة التي حققها الدولار في الآونة الأخيرة لا تأتي بمعزل عن عوامل أخرى:
كان اليورو والين من بين المتضررين بشكل واضح مع ارتفاع الطلب على الدولار؛ حيث انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي وتحرك زوج الدولار/الين الياباني نحو منطقة 150 بسبب ديناميكيات المخاطر والعائدات.
يميل ارتفاع الدولار إلى الضغط على الدول المستوردة للسلع الأساسية، وعلى عملات الأسواق الناشئة عمومًا. وقد أفادت رويترز ووكالات أنباء أخرى بضعف جديد في أسعار الصرف في عدد من العملات الآسيوية هذا الأسبوع، في ظل إعلانات التعريفات الجمركية وزيادة الطلب على الدولار.
غالبا ما تتحرك أسعار السلع الأساسية بشكل معاكس للدولار؛ حيث يؤثر الدولار القوي عادة على السلع المقومة بالدولار مثل النفط والذهب، على الرغم من أن أساسيات العرض والطلب تظل بنفس القدر من الأهمية لاتجاه الأسعار.
إذا ظلت مؤشرات التضخم والإنفاق الواردة قوية وجاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين مخيبة للآمال إلى حد الصعود، فقد تخفض الأسواق وتيرة تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي وتدفع مؤشر الدولار الأمريكي فوق مستوى المقاومة الفنية بالقرب من 99.0. مع قيام المتداولين بشراء الانخفاضات في أي ضعف قصير الأجل.
من الممكن أن يستقر الدولار في نطاق تداول يتراوح بين 97.5 و99.0 إذا كانت البيانات الاقتصادية الكلية مختلطة - حيث يمثل النمو مفاجأة على خلفية تخفيف ظروف العمل - مما يترك الاتجاه ليحدده بيانات التأثير العالية القادمة وتعليقات بنك الاحتياطي الفيدرالي.
إن انخفاض كبير في مؤشر أسعار المستهلكين أو تقرير ضعيف غير متوقع عن الوظائف من شأنه أن ينعش الحجة لتبني سياسة تخفيف أكثر عدوانية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يعكس سريعا بعض مكاسب الدولار ويختبر متوسط التحرك على مدى 50 يوما ودعم القناة السفلى.
إن التدفقات المحفوفة بالمخاطر وانخفاض الطلب على الملاذ الآمن من شأنها أن تؤدي إلى تضخيم أي تراجع.
١) مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) - وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي؛ وتركز الأسواق على كلٍّ من البيانات الرئيسية والأساسية. (كانت بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي وتوقعات السوق محوريةً في التعليقات حول التحرك الأخير للدولار).
2) اتصالات بنك الاحتياطي الفيدرالي ومحاضر اجتماعاته ــ أي تحول في نبرة بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتم تحليله عن كثب.
٣) تقرير التوظيف لشهر سبتمبر (الولايات المتحدة) - قد يُحدث إصدار بيانات الرواتب الشهرية تأثيرًا حادًا على كلٍّ من العائدات والدولار. (من المتوقع صدور تقرير التوظيف التالي في أوائل أكتوبر).
يزيد ارتفاع الدولار من جاذبية الاستثمار في الأصول المرتبطة به، وتزداد مخاطر استراتيجيات البيع على المكشوف المرتبطة به. ويزداد أهمية التحوط من مخاطر العملات الأجنبية بالنسبة لمحافظ الاستثمار متعددة العملات.
وستشهد الشركات المتعددة الجنسيات ذات الإيرادات بالدولار تغيرات في تأثيرات الترجمة وتوقيت التدفق النقدي؛ ويواجه المستوردون سلعاً أرخص سعراً بالدولار، ولكن المصدرين قد يواجهون ضغوطاً على الطلب في الأسواق غير الدولارية.
قد يؤدي ارتفاع قيمة الدولار إلى انخفاض إيرادات السلع بالعملات المحلية، وزيادة التكاليف على مستورديها. ينبغي على متداولي النفط والمعادن مراقبة تفاعل أساسيات العرض مع تحركات أسعار الصرف.
إن البلدان التي لديها ديون كبيرة مقومة بالدولار أو فواتير استيراد ستشعر بالضغط الناجم عن قوة الدولار ــ وقد تشمل الاستجابات السياسية التدخل في سوق الصرف الأجنبي أو تحريك أسعار الفائدة.
مفاجآت التضخم: إذا تراجعت نفقات الاستهلاك الشخصي بشكل ملموس، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تسريع التيسير النقدي، وهو ما سيكون له تأثير سلبي على الدولار.
الصدمات الجيوسياسية: يمكن أن تؤدي التصعيدات إلى تعزيز تدفقات الملاذ الآمن إلى الدولار - أو في ظروف معينة، قد تؤدي إلى تعقيد التجارة وتدفقات رأس المال بطرق تؤدي إلى تغيير ارتباطات العملات.
التحولات السياسية في الخارج: إذا تحولت البنوك المركزية الكبرى الأخرى (البنك المركزي الأوروبي، بنك إنجلترا، بنك اليابان) بشكل غير متوقع، فقد يؤدي ذلك إلى تغيير الأسعار النسبية وديناميكيات مؤشر الدولار الأمريكي.
في الوقت الحاضر، ترتكز قوة الدولار على نتائج النمو القوية في الولايات المتحدة، وارتفاع العائدات، وتراجع رؤية السوق بشأن سرعة خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة.
يتواجد مؤشر الدولار الأمريكي في وضع بناء من الناحية الفنية حول النطاق 98.3-98.6، ولكن مؤشرات الزخم قصيرة الأجل تشير إلى احتمال حدوث تحركات تصحيحية.
يتركز الاهتمام الفوري للأسواق على بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي وتعليقات بنك الاحتياطي الفيدرالي القادمة - وسوف تحدد هذه الإصدارات ما إذا كان الصعود الأخير للدولار مستدامًا أم مجرد إعادة تسعير قصيرة الأجل.
DXY (تقريبًا): 98.4 (26 سبتمبر 2025).
الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي للربع الثاني (التقدير الثالث): +3.8% على أساس سنوي.
عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات: ~4.1–4.2% (يتحرك نحو الارتفاع في الجلسات الأخيرة).
البيانات الرئيسية القريبة الأمد التي يجب مراقبتها: نفقات الاستهلاك الشخصي (التضخم)، ومحاضر/تعليقات اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي، وكشوف الرواتب الشهرية.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
