2025-09-26
O Índice do Dólar Americano (índice DXY) se firmou esta semana em aproximadamente 98,4, impulsionado por uma série de divulgações econômicas dos EUA mais fortes do que o esperado e uma reavaliação da rapidez com que o Federal Reserve flexibilizará sua política.
O Bureau of Economic Analysis revisou o PIB do segundo trimestre para 3,8% anualizado, e os mercados reduziram as expectativas de cortes nas taxas de juros no curto prazo.
Esses acontecimentos elevaram os rendimentos dos títulos do Tesouro e impulsionaram a demanda por refúgio seguro para o dólar, enquanto os investidores agora voltam sua atenção para o próximo relatório de inflação do PCE em busca de novas pistas sobre políticas.
O Índice do Dólar Americano (geralmente representado como índice DXY) é um indicador ponderado pelo comércio que mede o valor do dólar em relação a uma cesta de seis moedas principais: euro, iene japonês, libra esterlina, dólar canadense, coroa sueca e franco suíço.
Como o euro tem o maior peso na cesta, os movimentos do par EUR/USD geralmente têm a maior influência no índice. O índice DXY é amplamente utilizado pelos participantes do mercado como uma abreviação para a força ou fraqueza geral do dólar.
Os mercados aceleraram suas compras de dólares depois que a terceira estimativa do Departamento de Comércio dos EUA para o PIB do segundo trimestre mostrou que o PIB real cresceu a uma taxa anualizada de 3,8%, uma melhora significativa em relação às estimativas anteriores.
A revisão foi motivada principalmente pelo aumento dos gastos do consumidor e ajudou a alterar as expectativas dos investidores sobre a rapidez com que o Fed poderia flexibilizar a política.
Essa alta — confirmada pelo Bureau of Economic Analysis — é uma das principais razões pelas quais o dólar recuperou força esta semana.
Junto com o PIB, um conjunto de outros dados surpreendeu do lado das empresas (incluindo bens duráveis melhores que o esperado e menores pedidos iniciais de seguro-desemprego), reforçando a narrativa de resiliência econômica e reduzindo o escopo percebido para grandes cortes imediatos nas taxas.
A Reuters e outros meios de comunicação notaram que o efeito cumulativo dessas publicações reduziu as chances do mercado de um corte considerável do Fed no final do ano.
Uma mensagem de crescimento mais forte nos EUA tende a elevar os rendimentos dos títulos do Tesouro, e os rendimentos subiram em sintonia com os dados desta semana: o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu, sendo negociado em torno da faixa de 4%, na mesma sessão em que o dólar se firmou.
Rendimentos reais mais altos aumentam a atratividade dos ativos denominados em dólar e dão suporte à moeda.
Ao mesmo tempo, os mercados de futuros e opções reavaliaram o caminho dos cortes do Fed.
A Reuters relatou uma retração notável nas expectativas do mercado quanto ao tamanho e ao momento dos cortes — uma dinâmica que foi interpretada como favorável ao dólar, já que expectativas menores de flexibilização no curto prazo removem uma pressão descendente comum sobre a moeda.
Tecnicamente, o DXY se recuperou de meados dos anos 96 e agora está sendo negociado perto da região de 98,3–98,6; rompimentos acima dessa faixa abririam caminho em direção ao número redondo de 99,0.
No lado negativo, o suporte de curto prazo fica próximo da média móvel de 50 dias, em torno de 98,0, e abaixo disso, o limite inferior do canal ascendente e a marca de 97,5 são as próximas áreas a serem defendidas.
Analistas técnicos apontam que os indicadores de momentum estão mostrando força, mas estão se aproximando do território de sobrecompra — portanto, recuos curtos e acentuados continuam possíveis.
A recente força do dólar não está ocorrendo de forma isolada:
O euro e o iene estão entre os que mais sofreram com o aumento da demanda por dólar; o par EUR/USD caiu e o par USD/JPY se moveu em direção à área de 150 devido à dinâmica de risco e rendimento.
Um dólar mais forte tende a pressionar os países importadores de commodities e as moedas de mercados emergentes em geral. A Reuters e outras agências noticiaram nova desvalorização cambial em diversas moedas asiáticas esta semana, em meio a anúncios de tarifas e ao aumento da demanda por dólares.
Os preços das commodities frequentemente se movem inversamente ao dólar; um dólar mais forte normalmente pesa sobre bens cotados em dólar, como petróleo e ouro, embora os fundamentos de oferta e demanda continuem igualmente importantes para a direção dos preços.
Se os indicadores de inflação e gastos permanecerem firmes e o PCE decepcionar positivamente, os mercados podem reduzir ainda mais o ritmo de flexibilização do Fed e empurrar o DXY acima da resistência técnica próxima a 99,0, com os investidores comprando quedas em qualquer fraqueza de curto prazo.
O dólar pode se fixar em uma faixa de negociação entre aproximadamente 97,5 e 99,0 se os dados macroeconômicos forem mistos — crescimento surpreendente em um cenário de flexibilização das condições de trabalho — deixando a direção a ser decidida pelos próximos dados de alto impacto e comentários do Fed.
Um PCE significativamente mais fraco ou um relatório de empregos inesperadamente fraco reacenderiam o argumento para uma flexibilização mais agressiva do Fed, revertendo rapidamente alguns dos ganhos do dólar e testando a média móvel de 50 dias e os suportes do canal inferior.
Fluxos de risco e demanda reduzida por refúgios amplificariam qualquer reversão.
1) Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) — o indicador de inflação preferido do Fed; os mercados se concentram tanto nos principais dados quanto nos principais dados. (Os dados do PCE e as expectativas do mercado foram centrais nos comentários sobre a recente variação do dólar.)
2) Comunicações e Atas do Fed — qualquer mudança de tom do Fed será analisada de perto.
3) Relatório de Emprego de Setembro (EUA) — a divulgação mensal da folha de pagamento pode influenciar fortemente tanto os rendimentos quanto o dólar. (Aguarde o próximo relatório de emprego no início de outubro.)
Um dólar mais forte aumenta a atratividade do carry baseado em dólar e as estratégias vendidas em USD ficam mais expostas. A proteção contra o risco cambial torna-se mais importante para carteiras multimoedas.
Multinacionais com receitas em dólar verão mudanças nos efeitos de conversão e no cronograma de fluxo de caixa; importadores enfrentarão produtos mais baratos em dólar, mas exportadores poderão ver pressões de demanda em mercados que não aceitam dólar.
Um dólar mais forte pode reduzir a receita de commodities em moedas locais e aumentar os custos para os importadores. Operadores de petróleo e metais devem observar a interação entre os fundamentos da oferta e as oscilações do câmbio.
Países com grandes dívidas denominadas em dólares ou contas de importação sentirão a pressão de um dólar forte — as respostas políticas podem incluir intervenção cambial ou mudanças nas taxas.
Surpresas na inflação: Se o PCE cair substancialmente, o Fed poderá ser obrigado a acelerar a flexibilização, o que seria negativo para o dólar.
Choques geopolíticos: As escaladas podem aumentar os fluxos de refúgio para o dólar — ou, em certas circunstâncias, complicar os fluxos comerciais e de capital de maneiras que alteram as correlações cambiais.
Mudanças de política no exterior: Se outros grandes bancos centrais (BCE, BoE, BoJ) mudarem inesperadamente, isso pode alterar as taxas relativas e a dinâmica DXY.
Atualmente, a força do dólar se baseia em resultados mais firmes de crescimento dos EUA, um aumento nos rendimentos e uma redução na visão do mercado sobre a rapidez com que o Fed cortará as taxas.
O índice DXY está em uma posição tecnicamente construtiva em torno da faixa de 98,3–98,6, mas indicadores de momentum de curto prazo sinalizam a perspectiva de movimentos corretivos.
O foco imediato dos mercados são os dados do PCE e os próximos comentários do Fed — essas divulgações determinarão se a recente ascensão do dólar será sustentada ou apenas uma breve reprecificação.
DXY (aprox.): 98,4 (26 de setembro de 2025).
PIB dos EUA no segundo trimestre (terceira estimativa): +3,8% anualizado.
Rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos: ~4,1–4,2% (aumentando nas últimas sessões).
Principais dados de curto prazo a serem observados: PCE (inflação), atas/comentários do Fed, folhas de pagamento mensais.
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