2025-09-29
El índice del dólar estadounidense (DXY) se ha fortalecido esta semana a aproximadamente 98,4, impulsado por una serie de publicaciones económicas estadounidenses más fuertes de lo esperado y una revalorización de la rapidez con la que la Reserva Federal flexibilizará su política.
La Oficina de Análisis Económico revisó drásticamente al alza el PIB del segundo trimestre a 3,8% anualizado, y los mercados han reducido las expectativas de recortes de tasas en el corto plazo.
Estos acontecimientos han elevado los rendimientos de los bonos del Tesoro y estimulado la demanda de refugio seguro para el dólar, mientras que los operadores ahora dirigen su atención a la próxima publicación de la inflación PCE en busca de nuevas pistas sobre políticas.
El índice del dólar estadounidense (que a menudo se muestra como DXY) es un indicador ponderado por el comercio que mide el valor del dólar frente a una canasta de seis monedas principales: el euro, el yen japonés, la libra esterlina, el dólar canadiense, la corona sueca y el franco suizo.
Dado que el euro tiene el mayor peso en la cesta, las fluctuaciones del EUR/USD suelen ser las que más influyen en el índice. El DXY es ampliamente utilizado por los participantes del mercado como indicador abreviado de la fortaleza o debilidad del dólar.
Los mercados aceleraron su compra de dólares después de que la tercera estimación del Departamento de Comercio de Estados Unidos para el PIB del segundo trimestre mostrara que el PIB real aumentó a una tasa anualizada del 3,8%, una mejora significativa respecto de las estimaciones anteriores.
La revisión fue impulsada principalmente por un mayor gasto de consumo y ayudó a alterar las expectativas de los inversores sobre la rapidez con la que la Fed podría flexibilizar la política.
Esa mejora, confirmada por la Oficina de Análisis Económico, es una de las principales razones por las que el dólar ha recuperado tracción esta semana.
Junto con el PIB, un conjunto de otros datos sorprendieron al sector empresarial (incluidos bienes duraderos mejores de lo esperado y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo más bajas), lo que refuerza la narrativa de resiliencia económica y reduce el margen percibido para recortes de tasas grandes e inmediatos.
Reuters y otros medios señalaron que el efecto acumulativo de estas cifras redujo las probabilidades del mercado de un recorte considerable de la Fed más adelante en el año.
Un mensaje de crecimiento más fuerte en EE. UU. tiende a elevar los rendimientos de los bonos del Tesoro, y los rendimientos han aumentado en sintonía con los datos de esta semana: el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha aumentado, cotizando cerca del área baja a media del 4 % en las mismas sesiones en las que el dólar se fortaleció.
Los rendimientos reales más altos aumentan el atractivo de los activos denominados en dólares y respaldan la moneda.
Al mismo tiempo, los mercados de futuros y opciones han vuelto a fijar el precio de la trayectoria de los recortes de la Fed.
Reuters informó de un notable retroceso en las expectativas del mercado sobre el tamaño y el momento de los recortes, una dinámica que se ha interpretado como favorable al dólar dado que las menores expectativas de flexibilización a corto plazo eliminan una presión bajista común sobre la moneda.
Técnicamente, el DXY se ha recuperado desde mediados de los 96 y ahora se negocia cerca de la región de 98,3-98,6; rupturas por encima de esa banda abrirían el camino hacia el número redondo de 99,0.
En el lado negativo, el soporte a corto plazo se encuentra cerca del promedio móvil de 50 días, alrededor de 98,0, y debajo de eso, el límite inferior del canal ascendente y la marca 97,5 son las siguientes áreas a defender.
Los analistas técnicos señalan que los indicadores de impulso muestran fortaleza, pero se están acercando a territorio de sobrecompra, por lo que siguen siendo posibles retrocesos cortos y bruscos.
La reciente fortaleza del dólar no se produce de forma aislada:
El euro y el yen han estado entre los más obviamente perjudicados a medida que aumenta la demanda de dólares: el EUR/USD ha caído y el USD/JPY se ha movido hacia el área de 150 debido a la dinámica del riesgo y el rendimiento.
Un dólar más fuerte tiende a presionar a los países importadores de materias primas y, en general, a las monedas de mercados emergentes. Reuters y otras agencias de noticias informaron sobre una nueva debilidad cambiaria en varias monedas asiáticas esta semana, en medio de anuncios arancelarios y una mayor demanda de dólares.
Los precios de las materias primas con frecuencia se mueven en forma inversa al dólar; un dólar más firme generalmente pesa sobre los bienes cotizados en dólares, como el petróleo y el oro, aunque los fundamentos de la oferta y la demanda siguen siendo igualmente importantes para la dirección de los precios.
Si los indicadores de inflación y gasto entrantes se mantienen firmes y el dato del PCE decepciona al alza, los mercados podrían reducir aún más el ritmo de flexibilización de la Fed y empujar al DXY por encima de la resistencia técnica cerca de 99,0, con los operadores comprando caídas ante cualquier debilidad a corto plazo.
El dólar podría establecerse en un rango de negociación entre aproximadamente 97,5 y 99,0 si los datos macroeconómicos son mixtos (el crecimiento sorprende en un contexto de mejora de las condiciones laborales), dejando que la dirección la decidan los próximos datos de alto impacto y los comentarios de la Fed.
Un PCE significativamente más suave o un informe de empleo inesperadamente débil reavivarían los argumentos a favor de una flexibilización más agresiva por parte de la Fed, revirtiendo rápidamente algunas de las ganancias del dólar y poniendo a prueba el promedio móvil de 50 días y los soportes del canal inferior.
Los flujos de riesgo y la menor demanda de activos refugio amplificarían cualquier retroceso.
1) Índice de Precios del Gasto de Consumo Personal (PCE) : el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal; los mercados se centran tanto en los datos generales como en los subyacentes. (Los datos del PCE y las expectativas del mercado fueron fundamentales para los comentarios sobre la reciente fluctuación del dólar).
2) Comunicaciones y actas de la Reserva Federal : cualquier cambio de tono de la Reserva Federal será analizado de cerca.
3) Informe de empleo de septiembre (EE. UU.) : la publicación mensual de las nóminas puede influir considerablemente tanto en los rendimientos como en el dólar. (Se espera el próximo informe de empleo a principios de octubre).
Un dólar más firme aumenta el atractivo del carry en dólares, y las estrategias de posiciones cortas en USD presentan mayor exposición. La cobertura del riesgo cambiario cobra mayor importancia para las carteras multidivisa.
Las multinacionales con ingresos en dólares verán cambios en los efectos de la traducción y en los tiempos del flujo de caja; los importadores se enfrentan a bienes más baratos a precios en dólares, pero los exportadores pueden ver presiones de demanda en mercados no denominados en dólares.
Un dólar más fuerte puede reducir los ingresos por materias primas en moneda local y aumentar los costos para los importadores. Los operadores de petróleo y metales deben estar atentos a la interacción entre los fundamentos de la oferta y las fluctuaciones cambiarias.
Los países con grandes deudas denominadas en dólares o facturas de importaciones sentirán la presión de un dólar firme; las respuestas políticas pueden incluir intervenciones cambiarias o movimientos de tasas.
Sorpresas inflacionarias: si el PCE se debilita sustancialmente, la Fed podría verse obligada a acelerar la flexibilización, lo que sería negativo para el dólar.
Shocks geopolíticos: Las escaladas pueden impulsar los flujos de refugio seguro hacia el dólar o, en ciertas circunstancias, complicar los flujos comerciales y de capital de maneras que alteren las correlaciones monetarias.
Cambios de política en el exterior: si otros bancos centrales importantes (BCE, BoE, BoJ) cambian de forma inesperada, eso puede alterar las tasas relativas y la dinámica del DXY.
El DXY es un indicador ponderado por comercio que mide el valor del dólar frente a 6 monedas principales: euro, yen japonés, libra esterlina, dólar canadiense, corona sueca y franco suizo. Se usa para evaluar la fortaleza/debilidad del dólar globalmente.
Su fortaleza se debe a datos económicos estadounidenses más sólidos: el PIB del segundo trimestre fue revisado al alza a 3.8% anualizado, y los mercados redujeron expectativas de recortes de tasas de la Fed, elevando rendimientos de bonos del Tesoro y demanda de dólar.
Un PIB más alto indica resiliencia económica, lo que hace que los inversores crean que la Fed retardará recortes de tasas. Esto eleva los rendimientos de bonos del Tesoro, aumenta el atractivo de activos en dólares y, por lo tanto, fortalece el DXY.
Monedas del G10: euro y yen se debilitan. Mercados emergentes: monedas asiáticas sufren debilidad, ya que un dólar fuerte presiona a países importadores de materias primas y con deudas en dólares.
En la actualidad, la fortaleza del dólar se basa en resultados de crecimiento más firmes en Estados Unidos, un aumento de los rendimientos y una revisión de la opinión del mercado sobre la rapidez con la que la Fed recortará las tasas.
El DXY se encuentra en una posición técnicamente constructiva alrededor de la banda 98,3-98,6, pero los indicadores de impulso de corto plazo señalan la posibilidad de movimientos correctivos.
La atención inmediata de los mercados son los datos de PCE y los próximos comentarios de la Fed: esas publicaciones determinarán si el reciente ascenso del dólar se mantiene o es simplemente una breve revalorización.
DXY (aprox.): 98,4 (26 de septiembre de 2025).
PIB del segundo trimestre de EE.UU. (tercera estimación): +3,8% anualizado.
Rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años: ~4,1–4,2 % (subiendo en las últimas sesiones).
Datos clave a corto plazo a tener en cuenta: PCE (inflación), actas/comentarios de la Fed, nóminas mensuales.
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