2025-09-26
Indeks Dolar AS (DXY) menguat minggu ini ke sekitar 98,4, didorong oleh serangkaian rilis data ekonomi AS yang lebih kuat dari perkiraan dan perkiraan ulang seberapa cepat Federal Reserve akan melonggarkan kebijakan.
Biro Analisis Ekonomi merevisi PDB kuartal kedua jauh lebih tinggi menjadi 3,8% tahunan, dan pasar telah mengurangi ekspektasi pemotongan suku bunga jangka pendek.
Perkembangan tersebut telah mengangkat imbal hasil Treasury dan menopang permintaan safe haven untuk dolar AS, sementara para pedagang sekarang mengalihkan perhatian mereka ke angka inflasi PCE mendatang untuk petunjuk kebijakan baru.
Indeks Dolar AS (sering ditampilkan sebagai DXY) adalah pengukur tertimbang perdagangan yang mengukur nilai dolar terhadap keranjang enam mata uang utama: euro, yen Jepang, pound Inggris, dolar Kanada, krona Swedia, dan franc Swiss.
Karena euro memiliki bobot terbesar dalam keranjang, pergerakan EUR/USD biasanya memiliki pengaruh terbesar terhadap indeks. DXY banyak digunakan oleh pelaku pasar sebagai indikator singkat untuk kekuatan atau kelemahan dolar secara umum.
Pasar mempercepat pembelian dolar mereka setelah estimasi ketiga Departemen Perdagangan AS untuk PDB Q2 menunjukkan PDB riil naik pada tingkat tahunan 3,8%, peningkatan yang signifikan dari estimasi sebelumnya.
Revisi tersebut terutama didorong oleh belanja konsumen yang lebih kuat dan membantu mengubah ekspektasi investor tentang seberapa cepat Fed akan melonggarkan kebijakan.
Peningkatan tersebut — yang dikonfirmasi oleh Biro Analisis Ekonomi — adalah salah satu alasan utama mengapa dolar kembali menguat minggu ini.
Di samping PDB, serangkaian data lain mengejutkan di sisi perusahaan (termasuk barang tahan lama yang lebih baik dari perkiraan dan klaim pengangguran awal yang lebih rendah), memperkuat narasi ketahanan ekonomi dan memangkas ruang lingkup yang dirasakan untuk pemotongan suku bunga yang besar dan langsung.
Reuters dan media lain mencatat bahwa efek kumulatif dari data ini mengurangi peluang pasar terhadap pemangkasan suku bunga Fed yang cukup besar di akhir tahun.
Pesan pertumbuhan yang lebih kuat di AS cenderung mengangkat imbal hasil Treasury, dan imbal hasil telah bergerak lebih tinggi sejalan dengan data minggu ini: imbal hasil Treasury 10-tahun telah meningkat, diperdagangkan di sekitar area rendah hingga menengah 4% pada sesi yang sama ketika dolar menguat.
Hasil riil yang lebih tinggi meningkatkan daya tarik aset berdenominasi dolar dan mendukung mata uang.
Pada saat yang sama, pasar berjangka dan opsi telah memperkirakan kembali arah pemangkasan suku bunga Fed.
Reuters melaporkan penurunan yang signifikan dalam ekspektasi pasar terhadap ukuran dan waktu pemangkasan — sebuah dinamika yang telah ditafsirkan sebagai hal yang menguntungkan dolar karena ekspektasi yang lebih rendah untuk pelonggaran jangka pendek menghilangkan tekanan umum terhadap mata uang tersebut.
Secara teknis, DXY telah pulih dari pertengahan 96-an dan sekarang diperdagangkan mendekati wilayah 98,3–98,6; penembusan di atas kisaran itu akan membuka jalan menuju angka bulat 99,0.
Di sisi negatifnya, support jangka pendek berada di dekat rata-rata pergerakan 50 hari, di sekitar 98,0. Dan di bawahnya, batas bawah saluran menaik dan tanda 97,5 adalah area berikutnya yang harus dipertahankan.
Analis teknis menunjukkan bahwa indikator momentum menunjukkan kekuatan tetapi mendekati wilayah jenuh beli — sehingga kemunduran singkat dan tajam masih mungkin terjadi.
Kekuatan dolar baru-baru ini tidak terjadi secara terpisah:
Euro dan yen merupakan dua mata uang yang paling menderita akibat meningkatnya permintaan dolar; EUR/USD telah merosot dan USD/JPY telah bergerak menuju area 150 karena dinamika risiko dan imbal hasil.
Dolar yang lebih kuat cenderung memberikan tekanan pada negara-negara pengimpor komoditas dan mata uang negara berkembang secara umum. Reuters dan media lainnya melaporkan pelemahan nilai tukar valuta asing baru pada sejumlah mata uang Asia minggu ini di tengah pengumuman tarif dan meningkatnya permintaan dolar.
Harga komoditas sering kali bergerak terbalik terhadap dolar; dolar yang lebih kuat biasanya membebani barang-barang yang dihargakan dalam dolar seperti minyak dan emas, meskipun dasar-dasar penawaran dan permintaan tetap sama pentingnya untuk arah harga.
Jika inflasi masuk dan indikator pengeluaran tetap kuat dan cetakan PCE mengecewakan ke arah atas, pasar dapat menurunkan laju pelonggaran Fed lebih lanjut dan mendorong DXY di atas resistensi teknis di dekat 99,0, dengan pedagang membeli penurunan apa pun dalam pelemahan jangka pendek.
Dolar dapat bergerak dalam kisaran perdagangan antara sekitar 97,5 dan 99,0 jika data makro beragam — pertumbuhan mengejutkan dengan latar belakang membaiknya kondisi ketenagakerjaan — sehingga arahnya akan ditentukan oleh data berdampak tinggi berikutnya dan komentar Fed.
PCE yang jauh lebih lemah atau laporan pekerjaan yang secara tak terduga lemah akan menghidupkan kembali kasus pelonggaran Fed yang lebih agresif, dengan cepat membalikkan sebagian keuntungan dolar dan menguji rata-rata pergerakan 50 hari dan dukungan saluran bawah.
Arus risiko dan berkurangnya permintaan safe haven akan memperkuat kemunduran apa pun.
1) Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) — pengukur inflasi pilihan The Fed; pasar berfokus pada data utama dan inti. (Data PCE dan ekspektasi pasar menjadi pusat komentar seputar pergerakan dolar baru-baru ini.)
2) Komunikasi dan risalah Fed — setiap perubahan nada dari Fed akan dicermati dengan saksama.
3) Laporan ketenagakerjaan bulan September (AS) — rilis data penggajian bulanan dapat memengaruhi imbal hasil dan dolar secara tajam. (Nantikan rilis data ketenagakerjaan berikutnya di awal Oktober.)
Dolar yang lebih kuat meningkatkan daya tarik carry berbasis dolar, dan strategi short USD lebih terekspos. Lindung nilai risiko valuta asing menjadi lebih penting untuk portofolio multi-mata uang.
Perusahaan multinasional dengan pendapatan dolar akan melihat perubahan dalam efek penerjemahan dan pengaturan arus kas; importir menghadapi barang berharga dolar yang lebih murah tetapi eksportir mungkin melihat tekanan permintaan di pasar non-USD.
Dolar yang lebih kuat dapat mengurangi penerimaan komoditas dalam mata uang lokal dan meningkatkan biaya bagi importir komoditas. Para pedagang minyak dan logam harus memperhatikan interaksi fundamental pasokan dan pergerakan valuta asing.
Negara-negara dengan utang berdenominasi dolar besar atau tagihan impor akan merasakan tekanan dari dolar yang kuat — respons kebijakan dapat mencakup intervensi valuta asing atau pergerakan suku bunga.
Kejutan inflasi: Jika PCE melemah secara material, Fed mungkin terpaksa mempercepat pelonggaran, yang akan berdampak negatif bagi dolar.
Guncangan geopolitik: Eskalasi dapat meningkatkan aliran aset safe haven ke dolar — atau, dalam keadaan tertentu, mempersulit aliran perdagangan dan modal dengan cara yang mengubah korelasi mata uang.
Pergeseran kebijakan di luar negeri: Jika bank sentral utama lainnya (ECB, BoE, BoJ) bergeser secara tak terduga, hal itu dapat mengubah suku bunga relatif dan dinamika DXY.
Saat ini, kekuatan dolar didasarkan pada pertumbuhan AS yang lebih kuat, kenaikan imbal hasil, dan penyempitan pandangan pasar tentang seberapa cepat Fed akan memangkas suku bunga.
DXY berada dalam posisi konstruktif secara teknis di kisaran 98,3–98,6, tetapi indikator momentum jangka pendek menandai prospek pergerakan korektif.
Fokus langsung pasar adalah data PCE dan komentar Fed yang akan datang — rilis tersebut akan menentukan apakah kenaikan dolar baru-baru ini berkelanjutan atau hanya perubahan harga singkat.
DXY (perkiraan): 98,4 (26 September 2025).
PDB AS Q2 (estimasi ketiga): +3,8% tahunan.
Imbal hasil obligasi pemerintah AS berdurasi 10 tahun: ~4,1–4,2% (bergerak naik dalam sesi terakhir).
Data jangka pendek utama yang perlu diperhatikan: PCE (inflasi), risalah/komentar Fed, penggajian bulanan.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
