Giao dịch
2025-09-09
Sự tăng trưởng nhanh chóng lên mức cao mới có thể gây ra những lời đồn thổi, nhưng bằng chứng hiện tại cho thấy tình hình đang căng thẳng hơn là hỗn loạn: định giá công nghệ cao dựa trên hy vọng về chính sách dễ dàng hơn và thu nhập ổn định, phạm vi dao động hỗn hợp và dữ liệu lạm phát trong tuần này có thể xác nhận hoặc kiểm tra động thái này một cách quyết định.
Chỉ số Nasdaq Composite đóng cửa ở mức kỷ lục 21.798,70 do lợi suất trái phiếu thấp hơn và sự dẫn đầu của công ty công nghệ đã nâng cao khẩu vị rủi ro trong chỉ số CPI của Hoa Kỳ, trong khi Dow tăng khoảng 0,3 phần trăm lên 45.514,95 và S&P 500 tăng nhẹ trong ngày.
Các nhà đầu tư có xu hướng nghiêng về quan điểm Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tuần tới sau khi dữ liệu lao động yếu hơn, với một số ngân hàng chuyển sang lộ trình nới lỏng mạnh hơn cho năm 2025 khi các nhà giao dịch định vị xung quanh CPI và điều chỉnh bảng lương vào cuối tuần.
Lợi suất trái phiếu chính phủ giảm, với kỳ hạn 10 năm ở mức gần 4,05–4,10 phần trăm và kỳ hạn 2 năm ở mức khoảng 3,49–3,51 phần trăm, nới lỏng các điều kiện tài chính và tạo thuận lợi cho cổ phiếu nhạy cảm với thời hạn trước CPI.
Đồng đô la trượt xuống mức thấp nhất trong nhiều tuần khi thị trường định giá mức cắt giảm sâu hơn, sau đó ổn định khi sự chú ý chuyển sang lạm phát, giúp các tài sản rủi ro toàn cầu và tỷ giá hối đoái của các thị trường mới nổi ở mức biên độ trong cửa sổ dữ liệu.
| Hệ mét | Mới nhất/Hướng đi | Đọc qua |
|---|---|---|
| Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ | ~4,05–4,10% (thấp hơn) | Hỗ trợ thời gian và sự tăng trưởng |
| Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ | ~3,49–3,51% (thấp hơn) | Tăng cường kỳ vọng cắt giảm |
| Chỉ số đô la Mỹ | Nhẹ nhàng hơn vào CPI | Điều kiện toàn cầu lỏng lẻo hơn |
| Fed cắt giảm kỳ vọng | Giảm giá tháng 9 | Khẩu vị rủi ro được hỗ trợ |
Giá vàng lần đầu tiên vượt qua mức 3.600 USD/ounce do kỳ vọng lãi suất thực tế thấp hơn và nhu cầu phòng ngừa rủi ro gia tăng, báo hiệu sự thận trọng dưới đà tăng của thị trường chứng khoán bất chấp các mức cao mới trên các chỉ số.
Dầu thô Brent dao động quanh mức giữa 60 đô la sau mức giảm vào tuần trước, với OPEC+ xác nhận chỉ tăng sản lượng khiêm tốn so với tháng 10 và các chỉ số thực tế cho thấy nhu cầu yếu hơn trong thời gian tới, điều này hạn chế áp lực lạm phát do năng lượng gây ra hiện tại.
Các chất xúc tác tiếp theo bao gồm dữ liệu hàng tồn kho của Hoa Kỳ và sự tuân thủ của OPEC+, cả hai đều có thể làm thay đổi chênh lệch giá theo thời gian và hướng đi trong ngắn hạn nếu có sự bất ngờ về việc rút lui hoặc kỷ luật.
Tỷ giá hối đoái vẫn nhạy cảm với CPI; số liệu yếu hơn có thể khiến đồng đô la tiếp tục được cung cấp, trong khi số liệu khả quan có nguy cơ khiến tình hình toàn cầu phục hồi và thắt chặt hơn vào cuối quý.
Vị thế dẫn đầu vẫn tập trung vào công nghệ vốn hóa lớn, nơi mà các hệ số nhân cao được neo giữ bởi dòng tiền tự do mạnh mẽ và nhu cầu lâu dài gắn liền với cơ sở hạ tầng đám mây và AI, trong khi phạm vi không đồng đều và chu kỳ chậm lại do lo ngại về tăng trưởng, cho thấy sự tiến bộ vẫn mang tính chọn lọc.
Tâm lý thị trường châu Á được cải thiện khi triển vọng nới lỏng chính sách của Hoa Kỳ lấn át những bất ổn chính trị và tín hiệu tăng trưởng trái chiều, với diễn biến tiếp theo có thể phụ thuộc vào kết quả CPI và tâm lý của ECB do tác động của chúng đối với đồng đô la và lãi suất toàn cầu.
Xu hướng trước khi mở cửa của Ấn Độ phù hợp với bối cảnh toàn cầu, với kỳ vọng cắt giảm hỗ trợ các chỉ số và bối cảnh tiền tệ ổn định hơn trong dữ liệu.
| Chỉ số/Khu vực | Mới nhất/Hướng đi | Bình luận |
|---|---|---|
| Nasdaq Composite (đóng cửa) | 21.798,70 (kỷ lục) | Lãnh đạo công nghệ vẫn vững vàng |
| Độ rộng (giọng điệu phiên) | Hỗn hợp; tham gia vào cuối ngày | Niềm tin dựa trên sự kiện hơn là sự hưng phấn |
| VIX (đọc theo hướng) | Rủi ro dữ liệu bị hạn chế so với rủi ro định tính | Giọng điệu thận trọng nhưng mang tính xây dựng |
| Cổ phiếu Châu Á (giọng điệu khu vực) | Kiên quyết hơn trong việc xoa dịu hy vọng | Đường đi của CPI/USD là chìa khóa để theo dõi |
| Ấn Độ (khuynh hướng trước khi mở cửa) | Cao hơn với bối cảnh Fed-cut | Tỷ lệ tường thuật hỗ trợ tình cảm |
Điểm mấu chốt: Các yếu tố nội bộ cho thấy rủi ro tự tin nhưng có chọn lọc, với khả năng xác nhận rộng hơn nếu CPI xác nhận tình trạng giảm phát và đồng đô la vẫn đủ yếu để hỗ trợ dòng tiền chảy ra khỏi Hoa Kỳ.
Dấu hiệu của sự bùng nổ có thể thấy rõ trong các nhóm động lực liên kết với AI và phạm vi dẫn đầu hẹp, nhưng các chỉ báo tài sản chéo vẫn cân bằng thay vì hưng phấn: giá vàng ở mức kỷ lục cho thấy hoạt động phòng ngừa rủi ro đang diễn ra và kỳ vọng lãi suất thực tế thấp hơn, trong khi giá dầu ở mức giữa 60 đô la cho thấy tăng trưởng ổn định chứ không quá nóng.
Tỷ lệ giá trên thu nhập tăng cao ở các nền tảng lớn nhất là cao so với lịch sử, nhưng vẫn được hỗ trợ bởi chu kỳ tạo tiền mặt và chi phí vốn mạnh mẽ gắn liền với đám mây và AI, cho thấy độ nhạy cảm với lãi suất là rủi ro chính thay vì là sự bùng nổ đầu cơ cổ điển.
| Kịch bản CPI | Tác động có thể xảy ra trong thời gian ngắn |
|---|---|
| Tiêu đề và cốt lõi mềm mại hơn | Lợi suất giảm, đồng đô la yếu đi, tăng trưởng chất lượng và thời hạn kéo dài; công ty tín dụng và FX thị trường mới nổi. |
| Tiêu đề dính, lõi mềm | Chuyển hướng sang cổ phiếu dịch vụ; chiến thuật đấu thầu năng lượng; tông màu chung trái chiều. |
| Tiêu đề nóng và cốt lõi | Lợi suất đầu vào tăng, các công ty đô la, cổ phiếu dài hạn tụt hậu; cổ phiếu phòng thủ được ưa chuộng. |
Sức mạnh của cổ phiếu trong bản công bố CPI được coi là sự định giá lại được chính sách hỗ trợ thay vì đầu cơ không kiểm soát, với sự lãnh đạo tập trung vào công nghệ tạo ra dòng tiền lớn và các tín hiệu liên tài sản vẫn cân bằng.
Chỉ số lạm phát và hướng dẫn của ngân hàng trung ương có thể sẽ quyết định liệu đà tăng sẽ mở rộng hay dừng lại, trong khi giá vàng gần mức kỷ lục và giá dầu cho thấy thị trường vẫn cảnh giác với rủi ro ngay cả khi các chỉ số đạt mức cao.
Trên cơ sở này, mức đóng kỷ lục dường như ít giống đỉnh điểm vào cuối chu kỳ hơn mà giống một điểm mốc phụ thuộc vào dữ liệu hơn, với con đường phía trước phụ thuộc vào việc liệu tình trạng giảm phát có thể tiếp tục mà không làm suy yếu tăng trưởng hay không.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
