Đăng vào: 2026-02-26
Báo cáo lợi nhuận của Dell được công bố đúng thời điểm phần cứng trở lại vị trí trung tâm trong câu chuyện thị trường. Trọng tâm của nhà đầu tư đang dịch chuyển từ nghi ngại liệu chi tiêu cho AI có thực sự duy trì hay không, sang đánh giá nhà cung cấp nào có thể chuyển nhu cầu AI thành tăng trưởng lợi nhuận bền vững một cách hiệu quả, nhất là khi chi phí linh kiện, áp lực cạnh tranh về giá và các chu kỳ thị trường quen thuộc bắt đầu quay lại.
Kết quả Quý 4 của Dell, và quan trọng hơn là phần hướng dẫn cho giai đoạn tới, sẽ ảnh hưởng đáng kể đến mức độ thị trường tin tưởng vào triển vọng năm 2026, cả về dư địa tăng lợi nhuận lẫn mức định giá.
Dell dự kiến sẽ công bố kết quả Quý 4 tài chính và kết quả cả năm tài chính 2026 vào Thứ Năm, ngày 26 tháng 2 năm 2026, trước khi bước vào cuộc gọi hội nghị lúc 3:30 chiều CST.
Dell hướng dẫn doanh thu Quý 4 tài chính ở mức $31.0 đến $32.0 billion (điểm giữa $31.5 billion), và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) pha loãng điều chỉnh (non-GAAP) ở mức $3.50 tại điểm giữa, đồng thời đưa ra hướng dẫn doanh thu cả năm tài chính 2026 ở mức $111.2 đến $112.2 billion và EPS pha loãng điều chỉnh (non-GAAP) $9.92 tại điểm giữa.
Dự báo đồng thuận của giới phân tích hiện đang nhỉnh hơn nhẹ so với mức giữa của Dell ở cả doanh thu lẫn lợi nhuận, với ước tính quý vào khoảng $31.7 billion doanh thu và $3.53 EPS điều chỉnh.
| Chỉ tiêu | Hướng dẫn Dell Quý 4 FY26 (điểm giữa) | Kỳ vọng Phố (đồng thuận) | Thực tế Quý 4 năm trước |
|---|---|---|---|
| Doanh thu | $31.5B | $31.7B | $23.9B |
| EPS điều chỉnh / non-GAAP | $3.50 | $3.53 | $2.68 |
| Doanh thu máy chủ & mạng (phân khúc con ISG) | — | ~$14.0B | $6.63B |
| Biên lợi nhuận gộp | — | ~20.3% | 24.3% |
Các con số đồng thuận và theo phân khúc nêu trên phản ánh những kỳ vọng được trích dẫn rộng rãi trước thời điểm công bố kết quả.
Câu hỏi trọng tâm cho năm 2026 không còn là liệu nhu cầu AI có tồn tại hay không, mà là Dell có thể chuyển nhu cầu đó thành lô hàng một cách ổn định hay không, đồng thời vẫn giữ được cấu trúc biên lợi nhuận.
Trong phần nhận xét Quý 3 tài chính, ban lãnh đạo Dell đã đưa ra những chi tiết cụ thể về quy mô cơ hội. Công ty báo cáo kỷ lục đơn đặt hàng máy chủ AI trị giá $12.3 billion và $30 billion đơn hàng lũy kế từ đầu năm, cùng với chuỗi cơ hội kéo dài năm quý, được mô tả là bội số của một tồn đọng trị giá $18.4 billion.
Dell cũng đã nâng dự báo lô hàng máy chủ AI cả năm lên khoảng $25 billion, tương ứng tăng trưởng hơn 150% so với cùng kỳ. Con số này trở thành mốc tham chiếu quan trọng khi nhà đầu tư mô phỏng FY2027, vì nó cho thấy AI đã đủ lớn để tác động tới biên lợi nhuận ở cấp doanh nghiệp và ảnh hưởng tới quyết định phân bổ vốn.
Dù AI đang chiếm tiêu điểm, Client Solutions Group (CSG) vẫn là yếu tố định hình “chất lượng” của dòng thu nhập Dell. Trong Quý 3 tài chính, doanh thu CSG tăng lên $12.5 billion (+3%), nhờ doanh thu Khách hàng Thương mại đạt $10.6 billion (+5%), trong khi doanh thu mảng Tiêu dùng giảm 7% xuống $1.9 billion.
Bức tranh vĩ mô của thị trường PC đã cải thiện so với giai đoạn “xả hàng” sau đại dịch. Lô hàng PC toàn cầu trong Quý 4 2025 tăng 9.3% so với cùng kỳ lên 71.5 triệu đơn vị, trong khi lô hàng cả năm 2025 tăng 9.1% lên hơn 270 triệu đơn vị. Những con số này củng cố quan điểm rằng chu kỳ nâng cấp của khối doanh nghiệp là có thật, dù nhu cầu tiêu dùng vẫn nhạy cảm hơn trước yếu tố giá.
Nếu kết quả Quý 4 cho thấy mảng thương mại ổn định mà không làm biên lợi nhuận xấu đi, thị trường nhiều khả năng sẽ “dễ tính” hơn trước biến động ở phân khúc PC tiêu dùng.
Với báo cáo lợi nhuận lần này, rủi ro ngắn hạn lớn nhất không nằm ở cầu, mà nằm ở áp lực chi phí.
Giá bộ nhớ đang dần trở thành “nút thắt” trên diện rộng, khi các sản phẩm liên quan đến AI hút công suất sản xuất và ngân sách mua sắm. Áp lực chi phí đã bắt đầu xuất hiện trong những bình luận từ các đối thủ. HP nhấn mạnh mức tăng vọt của giá bộ nhớ là một yếu tố chính khiến dự báo lợi nhuận của họ nghiêng về phía đáy của phạm vi trước đó, cho thấy lạm phát linh kiện có thể nhanh chóng bào mòn khả năng sinh lời của các OEM như thế nào.
Trong bối cảnh đó, kỳ vọng về tỷ suất lợi nhuận gộp quý 4 của Dell đã bị điều chỉnh giảm, với dự báo quanh 20.3%, so với 24.3% ở quý cùng kỳ năm trước. Đây là điểm mấu chốt, bởi kịch bản lạc quan dành cho Dell không chỉ cần doanh thu tăng. Nó còn đòi hỏi đòn bẩy hoạt động và khả năng giữ lợi nhuận ổn định khi mảng AI mở rộng.
Giá và nhịp độ chuyển chi phí: Chi phí tăng được phản ánh vào giá bán nhanh đến đâu mà vẫn không làm suy yếu nhu cầu.
Phân bổ nguồn cung: Dell có đảm bảo đủ các linh kiện khan hiếm để giữ tiến độ giao hàng đúng kế hoạch hay không.
Cơ cấu bán hàng: Tăng trưởng đến từ cấu hình và dịch vụ giá trị cao hơn, hay chủ yếu dựa vào khối lượng nhưng biên thấp hơn.
Hồ sơ hoàn trả vốn cho cổ đông của Dell đang được củng cố, và điều này có thể giúp hạn chế rủi ro giảm trong giai đoạn thị trường biến động. Trong quý tài chính Q3, Dell báo cáo $1.2 tỷ trong dòng tiền (cash flow) từ hoạt động, $1.67 tỷ trong dòng tiền tự do điều chỉnh, và $1.6 tỷ đã trả cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức. Tính từ đầu năm đến nay, công ty đã báo cáo $5.3 tỷ tiền hoàn trả cho cổ đông.
Dell cũng công bố cổ tức hàng quý $0.525 mỗi cổ phiếu, trả vào ngày 30 tháng 1, 2026, và cho biết cổ tức hàng năm đã tăng 18% lên $2.10 mỗi cổ phiếu.
Nhìn sang triển vọng năm 2026, chất lượng dòng tiền sẽ chủ yếu được soi chiếu qua cách công ty quản lý vốn lưu động:
Hạ tầng AI có thể “ngốn” vốn lưu động khi hàng tồn kho và các khoản phải thu biến động theo những lịch triển khai quy mô lớn.
Nếu quý 4 cho thấy lợi nhuận kế toán mạnh nhưng khả năng chuyển đổi thành tiền mặt yếu, thị trường có thể xem phần vượt kỳ vọng là kém chất lượng hơn.
Nếu chuyển đổi tiền mặt cải thiện đồng thời với tăng trưởng AI, câu chuyện cổ phiếu Dell sẽ “dễ nắm giữ” hơn trong bối cảnh biến động.
Giá hiện tại là $123.48, giảm $3.10 (-0.03%) so với giá đóng cửa trước đó.
Giá mở phiên gần nhất là $118.0, và khối lượng trong ngày là 6,962,259.
Mức cao trong ngày là $124.2, và mức thấp trong ngày là $118.94.
Thời điểm giao dịch được ghi nhận gần nhất là Thứ Năm, 26 tháng 2, 08:15:00 +0800.
Khi Dell công bố kết quả cả năm tài chính 2026 và phác thảo khung ban đầu cho năm tài chính kế tiếp, giọng điệu trong phần hướng dẫn có thể tác động đến giá cổ phiếu mạnh hơn cả riêng kết quả quý 4.
Dell đạt hoặc vượt mức đồng thuận, thể hiện tăng trưởng mạnh ở mảng máy chủ và mạng, đồng thời định vị FY2027 là một năm nữa của tăng trưởng EPS hai chữ số với áp lực chi phí ở mức có thể kiểm soát. Trong kịch bản này, thị trường nhiều khả năng “thưởng” cho Dell bằng mức định giá doanh nghiệp cao hơn nhờ độ bền thu nhập được cải thiện. Dòng sản phẩm AI và khung vận chuyển tiếp tục đóng vai trò là điểm tựa về độ tin cậy.
Dell báo cáo tăng trưởng doanh thu mạnh nhưng nhấn mạnh lạm phát bộ nhớ và áp lực từ cơ cấu sản phẩm, cho thấy biên lợi nhuận vẫn là ẩn số lớn cho năm 2026. Phản ứng của cổ phiếu có thể bị giới hạn ngay cả khi kết quả vượt kỳ vọng, đặc biệt nếu hướng dẫn cho thấy áp lực biên đang triệt tiêu phần lợi ích đến từ khối lượng AI.
Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nhu cầu AI không chuyển hóa thành lượng giao hàng như dự kiến, hoặc chất lượng đơn hàng tồn đọng suy giảm, đều có thể nhanh chóng làm lung lay niềm tin thị trường. Ngay cả khi doanh thu tăng mạnh, triển vọng yếu hơn cho FY2027 vẫn có khả năng gây áp lực giảm lên cổ phiếu, trong bối cảnh kỳ vọng đang ở mức cao.
Dù phản ứng sau báo cáo thường bị dẫn dắt bởi phần hướng dẫn, vị thế giá trước sự kiện cũng chi phối phản ứng tức thời của thị trường. Trước giờ công bố, cổ phiếu Dell giao dịch quanh vùng thấp $120, với câu chuyện chủ đạo chuyển từ kỳ vọng upside nhờ AI sang thế cân bằng giữa tiềm năng AI và khả năng giữ biên lợi nhuận.
| Chỉ báo | Giá trị gần nhất (ảnh chụp trước báo cáo lợi nhuận) | Giải nghĩa |
|---|---|---|
| RSI (14) | 49.44 | Đà trung tính, không ở vùng quá mua |
| MACD (12,26) | -0.52 | Tín hiệu xu hướng hơi tiêu cực |
| EMA 20 | 119.11 | Mốc tham chiếu xu hướng ngắn hạn |
| EMA 50 | 122.30 | Mốc kháng cự trung hạn |
| EMA 200 | 120.22 | Đường xu hướng dài hạn cần theo dõi |
| Pivot (Classic) | 120.84 | Mức trung tâm cho hướng ngắn hạn |
| Support (S1, Classic) | 119.03 | Mốc hỗ trợ đầu tiên |
| Resistance (R1, Classic) | 124.09 | Mốc kháng cự đầu tiên |
Các mức kỹ thuật này không nhằm dự đoán hướng biến động sau báo cáo; thay vào đó, chúng giúp nhận diện những vùng giá có thể xuất hiện dao động mạnh nếu phần hướng dẫn lệch đáng kể so với kỳ vọng.
Dell dự kiến thảo luận kết quả quý 4 tài chính và cả năm tài chính 2026 vào ngày 26 tháng 2 năm 2026, với cuộc gọi hội nghị được thiết lập vào lúc 3:30 chiều CST. Công ty cho biết kết quả sẽ được công bố trước cuộc gọi.
Trước khi công bố, đồng thuận thị trường nghiêng về doanh thu khoảng $31.7 billion và EPS điều chỉnh $3.53. Trong khi đó, điểm giữa hướng dẫn trước đó của Dell là $31.5 billion doanh thu và $3.50 EPS theo non-GAAP.
Biên lợi nhuận. Giá bộ nhớ và linh kiện tăng có thể kéo nén biên lợi nhuận gộp ngay cả khi nhu cầu mạnh. Những bình luận từ các công ty cùng ngành đã cho thấy chi phí bộ nhớ có thể biến động mạnh như thế nào và nhanh ra sao trong việc gây áp lực lên hướng dẫn của các OEM.
Có. Nếu hướng dẫn cho FY2027 cho thấy biên lợi nhuận suy yếu, khả năng chuyển đổi đơn hàng tồn đọng kém hơn, hoặc giả định cầu thận trọng hơn, thị trường vẫn có thể bán ra cổ phiếu dù Dell vượt kỳ vọng. Khi kỳ vọng đã cao, câu chuyện phía sau con số thường quan trọng hơn chính dòng EPS.
Báo cáo của Dell nhiều khả năng sẽ được thị trường “chấm điểm” chủ yếu dựa trên tính bền vững của tiềm năng tăng trưởng do AI thúc đẩy và khả năng của công ty trong việc giữ lợi nhuận khi chi phí đi lên. Dự báo doanh thu và EPS hiện tại cho thấy đây là một quý mang tính then chốt, và vì Dell đã đặt nền kỳ vọng khá rõ từ trước, tác động thị trường có thể sẽ không lớn nếu công ty chỉ đơn giản là vượt kỳ vọng.
