Nasdaq ทำจุดสูงสุดใหม่: ความเสี่ยงฟองสบู่กำลังเพิ่มขึ้น?

การปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วไปสู่จุดสูงสุดใหม่ทำให้เกิดการพูดถึง “ฟองสบู่” แต่หลักฐานปัจจุบันชี้ว่าเป็นภาวะ ราคาเรียกเกิน (stretched) มากกว่าการเก็งกำไรสุดโต่ง (manic): หุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงอยู่บนความหวังนโยบายผ่อนคลายและผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ขณะที่การกระจายตัวของหุ้นยังผสมกัน และตัวเลขเงินเฟ้อสัปดาห์นี้อาจยืนยันหรือทดสอบการเคลื่อนไหวนี้อย่างชัดเจน

ภาพรวมตลาดและมหภาค

ดัชนี Nasdaq Composite ปิดที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 21,798.70 หลังจากผลตอบแทนพันธบัตรลดลงและหุ้นเทคโนโลยีนำตลาด หนุนความเชื่อมั่นนักลงทุนก่อนตัวเลข CPI สหรัฐฯ ขณะที่ Dow Jones ปรับขึ้นประมาณ 0.3% ปิดที่ 45,514.95 และ S&P 500 ปรับขึ้นเล็กน้อยในวันเดียวกัน

นักลงทุนเริ่มมองว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อาจเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยสัปดาห์หน้า หลังตัวเลขการจ้างงานออกมาอ่อนตัว โดยหลายธนาคารปรับแนวโน้มการผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยให้ชันขึ้นสำหรับปี 2025 ขณะที่นักลงทุนปรับพอร์ตรอบ CPI และการแก้ไขตัวเลขการจ้างงาน

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับลด โดย พันธบัตร 10 ปี อยู่ที่ 4.05–4.10% และ พันธบัตร 2 ปี อยู่ราว 3.49–3.51% ทำให้เงื่อนไขการเงินผ่อนคลายและสนับสนุนหุ้นที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยก่อนประกาศ CPI

ค่า ดอลลาร์สหรัฐฯ ปรับลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายสัปดาห์ หลังตลาดประเมินการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม ก่อนจะทรงตัวเมื่อความสนใจหันไปที่เงินเฟ้อ ส่งผลดีต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกและค่าเงินตลาดเกิดใหม่บางส่วนในช่วงข้อมูลเศรษฐกิจออก

ภาพรวมเศรษฐกิจ

สัญญาณข้ามสินทรัพย์: ทองคำ น้ำมัน ค่าเงิน

ราคาทองคำพุ่งทะลุ 3,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นครั้งแรก เนื่องมาจากความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงและความต้องการป้องกันความเสี่ยงที่รวมอยู่ในความเสี่ยงจากเหตุการณ์มหภาค ส่งสัญญาณถึงความระมัดระวังภายใต้การพุ่งขึ้นของหุ้น แม้ว่าดัชนีจะทำจุดสูงสุดใหม่ก็ตาม

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทรงตัวอยู่ที่ประมาณกลาง 60 เหรียญสหรัฐฯ หลังจากที่ร่วงลงในสัปดาห์ที่แล้ว โดยที่กลุ่ม OPEC+ ยืนยันการเพิ่มกำลังการผลิตเพียงเล็กน้อยจากเดือนตุลาคม และตัวชี้วัดทางกายภาพชี้ให้เห็นถึงอุปสงค์ที่อ่อนตัวลงในระยะใกล้ ซึ่งจำกัดแรงกดดันเงินเฟ้อจากพลังงานไว้ได้ในขณะนี้

• ตัวเร่งปฏิกิริยาต่อไปได้แก่ข้อมูลสินค้าคงคลังของสหรัฐฯ และการปฏิบัติตามข้อกำหนดของ OPEC+ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้สามารถส่งผลต่อช่วงเวลาและทิศทางในระยะใกล้ได้ หากการเสมอหรือวินัยสร้างความประหลาดใจ

  
  

• อัตราแลกเปลี่ยนยังคงอ่อนค่าต่อดัชนี CPI แนวโน้มขาลงน่าจะช่วยหนุนดอลลาร์ให้แข็งค่าขึ้น ขณะที่แนวโน้มขาขึ้นอาจเสี่ยงต่อการฟื้นตัวและสภาวะเศรษฐกิจโลกที่เข้มงวดขึ้นจนถึงสิ้นไตรมาส

ภาพรวมตลาดและแนวโน้มภูมิภาค

ภาวะผู้นำยังคงมุ่งเน้นไปที่เทคโนโลยีขนาดใหญ่ ซึ่งอัตราส่วนที่เพิ่มขึ้นนั้นได้รับการสนับสนุนโดยกระแสเงินสดอิสระที่มั่นคงและความต้องการทั่วไปที่เชื่อมโยงกับโครงสร้างพื้นฐานด้านคลาวด์และ AI ในขณะที่ขอบเขตนั้นไม่สม่ำเสมอและบริษัทตามวัฏจักรยังคงล้าหลังในเรื่องความกังวลเกี่ยวกับการเติบโต ซึ่งบ่งชี้ถึงความก้าวหน้าที่ยังคงมีการคัดเลือก

น้ำเสียงของเอเชียดีขึ้น เนื่องจากแนวโน้มการผ่อนคลายของสหรัฐฯ มีมากกว่าเสียงรบกวนทางการเมืองและสัญญาณการเติบโตที่ผสมผสาน โดยการดำเนินการต่อไปน่าจะขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของดัชนี CPI และน้ำเสียงของ ECB เนื่องจากผลกระทบต่อดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก

ความโน้มเอียงก่อนเปิดตลาดของอินเดียสอดคล้องกับการตั้งค่าระดับโลก โดยมีการคาดหวังที่ลดลงซึ่งสนับสนุนดัชนีและพื้นหลังสกุลเงินที่มั่นคงยิ่งขึ้นในข้อมูล

สัญญาณภายในตลาดและแนวโน้มภูมิภาค

สรุป: ภาพภายในตลาดสะท้อนความมั่นใจแต่ คัดเลือกความเสี่ยงอย่างระมัดระวัง การยืนยันแนวโน้มกว้างขึ้นจะเกิดขึ้นหาก ตัวเลข CPI ยืนยันภาวะเงินฝืดชะลอตัว และดอลลาร์ยังอ่อนพอที่จะหนุนเงินทุนไหลออกนอกสหรัฐฯ

การตรวจสอบความเสี่ยง: ฟองสบู่หรือการปรับฐานจากอัตราดอกเบี้ย?

สัญญาณฟองสบู่: มีความร้อนแรงปรากฏในกลุ่มแรงขับเคลื่อนที่เกี่ยวข้องกับ AI และการนำตลาดแบบจำกัด แต่ตัวชี้วัดข้ามสินทรัพย์ยังคงสมดุล ไม่ถึงขั้นตื่นตัวเกินไป: ราคาทองคำที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์สะท้อนความต้องการป้องกันความเสี่ยงและการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยจริงที่ต่ำลง ส่วนราคาน้ำมันที่ราวกลาง 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจยังเติบโตอย่างมั่นคง ไม่ร้อนแรงเกินไป

อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่สูงในแพลตฟอร์มใหญ่เมื่อเทียบกับอดีต ยังคงได้รับการหนุนจากการสร้างเงินสดที่แข็งแกร่งและวงจรลงทุนในคลาวด์และ AI แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงหลักมาจาก ความไวต่ออัตราดอกเบี้ย มากกว่าการเกิดฟองสบู่แบบคลาสสิก

แนวทาง CPI: ยืนยันหรือกลับตัว

บทสรุป

ความแข็งแกร่งของหุ้นในช่วงเผยแพร่ CPI สะท้อนการปรับราคาที่ได้รับการสนับสนุนนโยบายมากกว่าการเก็งกำไรที่ไร้การควบคุม โดยหุ้นนำยังคงอยู่ในกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่สร้างกระแสเงินสดสูง ขณะที่สัญญาณข้ามสินทรัพย์ยังคงสมดุล

ตัวเลขเงินเฟ้อและคำแนะนำจากธนาคารกลางน่าจะเป็นตัวกำหนดว่าการปรับตัวขึ้นนี้จะขยายวงกว้างหรือชะลอตัว ในขณะที่ราคาทองใกล้ระดับสูงสุดและราคาน้ำมันอยู่ในกรอบจำกัด แสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงระมัดระวังความเสี่ยง แม้ดัชนีจะทำระดับสูงสุด

จากมุมมองนี้ การปิดตลาดที่ระดับสูงสุดไม่ได้สะท้อนจุดสุดยอดของรอบเศรษฐกิจปลายรอบ แต่เป็นจุดสังเกตที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจ และแนวโน้มต่อไปขึ้นอยู่กับว่าเงินเฟ้อที่ลดลงสามารถดำเนินต่อไปโดยไม่ทำลายการเติบโตหรือไม่

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ