Торговля
2025-09-09
Стремительный рост до новых максимумов наталкивает на разговоры о пузыре, однако имеющиеся данные указывают на напряженные, а не маниакальные условия: высокие оценки технологических компаний основаны на более легких политических надеждах и устойчивых доходах, широта рынка неоднозначна, а данные по инфляции на этой неделе могут окончательно подтвердить или проверить этот шаг.
Индекс Nasdaq Composite закрылся на рекордном уровне 21 798,70, поскольку более низкая доходность и лидерство в сфере технологий повысили аппетит к риску в отчете об ИПЦ США, в то время как индекс Dow вырос примерно на 0,3 процента до 45 514,95, а индекс S&P 500 вырос за день.
Инвесторы склонялись к мнению, что Федеральная резервная система начнет снижать ставки на следующей неделе после ухудшения данных по труду, при этом несколько банков перешли на более крутой путь смягчения политики на 2025 год, поскольку трейдеры позиционируют себя вокруг пересмотра ИПЦ и заработной платы, который состоится позднее на этой неделе.
Доходность государственных облигаций снизилась: по 10-летним облигациям она составила около 4,05–4,10 процента, а по 2-летним — около 3,49–3,51 процента, что ослабило финансовые условия и благоприятствовало акциям, чувствительным к дюрации, в преддверии ИПЦ.
Доллар снизился до многонедельных минимумов, поскольку рынки закладывали в цены более серьезные сокращения, но затем стабилизировался, поскольку внимание переключилось на инфляцию, что помогло глобальным рисковым активам и валютам развивающихся рынков попасть в окно данных.
| Метрическая | Последние/Направление | Прочтение |
|---|---|---|
| Доходность 10-летних облигаций США | ~4,05–4,10% (ниже) | Поддерживает продолжительность и рост |
| Доходность 2-летних облигаций США | ~3,49–3,51% (ниже) | Укрепляет ожидания сокращения |
| Индекс доллара США | Смягчение ИПЦ | Более слабые глобальные условия |
| Ожидания снижения ставки ФРС | Сниженная цена в сентябре | Поддерживается склонность к риску |
Золото впервые превысило отметку в 3600 долларов за унцию, поскольку ожидания более низких реальных процентных ставок и спрос на хеджирование были обусловлены макроэкономическим риском, что свидетельствует об осторожности в условиях ралли акций, несмотря на новые максимумы индексов.
Цена на нефть марки Brent колеблется около середины 65-ти долларов за баррель после падения на прошлой неделе, при этом ОПЕК+ подтвердила лишь скромное увеличение добычи с октября, а физические индикаторы указывают на более слабый спрос в ближайшей перспективе, что на данный момент сдерживает инфляционное давление, обусловленное энергоносителями.
Следующими катализаторами станут данные по запасам в США и соблюдение соглашения ОПЕК+, которые могут повлиять на временные спреды и краткосрочное направление, если ситуация с оттоком или дисциплиной преподнесет сюрпризы.
Валютный рынок по-прежнему чувствителен к ИПЦ; более слабый инфляционный курс, вероятно, сохранит спрос на доллар, в то время как сильный инфляционный курс несет риск отскока и ужесточения глобальных условий к концу квартала.
Лидерство по-прежнему сосредоточено в сфере технологий с большой капитализацией, где высокие мультипликаторы подкреплены устойчивым свободным денежным потоком и долгосрочным спросом, привязанным к облачной инфраструктуре и ИИ, в то время как охват неравномерен, а циклические компании отстают от проблем роста, что указывает на по-прежнему избирательное развитие.
Тон Азии улучшился, поскольку перспективы смягчения денежно-кредитной политики США перевесили политический шум и неоднозначные сигналы роста, а дальнейшие действия, вероятно, будут зависеть от результатов ИПЦ и тона ЕЦБ, учитывая их влияние на доллар и мировые ставки.
Предварительные настроения в Индии совпали с глобальной тенденцией: снижение ожиданий поддержало индексы, а более стабильный валютный фон повлиял на данные.
| Индикатор/Регион | Последние/Направление | Комментарий |
|---|---|---|
| Nasdaq Composite (закрытие) | 21,798.70 (рекорд) | Лидерство в сфере технологий остается незыблемым |
| Ширина (тон сессии) | Смешанный; позднее участие | Убежденность, основанная на событиях, а не на эйфории |
| VIX (направленное чтение) | Сдержанный риск против риска данных (качественный) | Осторожный, но конструктивный тон |
| Азиатские акции (региональный тон) | Твердеем в ослаблении надежд | Путь CPI/USD является ключевым для продолжения |
| Индия (предварительно открытое смещение) | Выше на фоне сокращения ставки ФРС | Рассказ о ставках поддерживает настроения |
Вывод: внутренние индикаторы демонстрируют уверенный, но избирательный риск, более широкое подтверждение которого вероятно, если ИПЦ подтвердит дезинфляцию, а доллар останется достаточно слабым, чтобы поддержать потоки за пределами США.
Признаки оживления наблюдаются в связанных с ИИ импульсных зонах и узком руководстве, однако перекрестные маркеры активов остаются сбалансированными, а не эйфорическими: рекордные цены на золото указывают на продолжающееся хеджирование и более низкие ожидания реальной ставки, в то время как нефть в районе 65–66 долларов США свидетельствует об устойчивом росте, а не о перегреве.
Повышенные коэффициенты цены к прибыли на крупнейших платформах высоки по сравнению с историческими показателями, но при этом продолжают подкрепляться сильной генерацией денежных средств и циклами капитальных затрат, связанными с облачными технологиями и искусственным интеллектом, что указывает на чувствительность к ставкам как на основной риск, а не на классическую спекулятивную утечку данных.
| Сценарий ИПЦ | Вероятное краткосрочное воздействие |
|---|---|
| Более мягкий заголовок и ядро | Доходность падает, доллар слабеет, рост качества и дюрация увеличиваются; EM FX и кредитная фирма. |
| Заголовок-липучка, мягкое ядро | Поворот в сторону акций, ориентированных на услуги; тактическая ставка на энергетику; общий тон смешанный. |
| Горячий заголовок и ядро | Доходность фронтенд-инвесторов растет, долларовые компании, акции с долгосрочной перспективой отстают; защитные инструменты получают преимущество. |
Сила акций в отчете по ИПЦ рассматривается как переоценка, поддержанная политикой, а не как неконтролируемая спекуляция, при этом лидерство сосредоточено на крупных технологиях, генерирующих денежные потоки, а перекрестные сигналы активов по-прежнему сбалансированы.
Уровень инфляции и рекомендации центрального банка, скорее всего, определят, расширится ли рост или приостановится, в то время как цены на золото, близкие к рекордным, и цены на нефть сдерживают рост, что говорит о том, что рынки по-прежнему готовы к риску, даже несмотря на то, что индексы достигают максимумов.
С этой точки зрения, закрытие рекорда представляется не столько кульминацией позднего цикла, сколько промежуточной точкой, зависящей от данных, а дальнейший путь зависит от того, сможет ли дезинфляция сохраниться, не подрывая рост.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
