تجارة
حول إي بي سي
2025-09-09
إن الارتفاع السريع إلى مستويات مرتفعة جديدة يدعو إلى الحديث عن فقاعة، ولكن الأدلة الحالية تشير إلى ظروف مبالغ فيها وليست جنونية: تقييمات التكنولوجيا الغنية تعتمد على آمال سياسية أسهل وأرباح مرنة، والعرض مختلط، وبيانات التضخم هذا الأسبوع قد تؤكد أو تختبر هذه الخطوة بشكل حاسم.
أغلق مؤشر ناسداك المركب عند مستوى قياسي بلغ 21798.70 نقطة حيث أدى انخفاض العوائد وريادة التكنولوجيا القوية إلى رفع شهية المخاطرة عند قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي، في حين ارتفع مؤشر داو جونز بنحو 0.3 بالمئة إلى 45514.95 نقطة وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قليلا خلال اليوم.
مال المستثمرون إلى الرأي القائل بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل بعد بيانات أضعف عن العمل، مع تحول العديد من البنوك إلى مسار تخفيف أكثر حدة لعام 2025 حيث وضع المتداولون مواقعهم حول تنقيحات مؤشر أسعار المستهلك وكشوف الرواتب في وقت لاحق من الأسبوع.
تراجعت عائدات السندات الحكومية، مع اقتراب عائد السندات لأجل 10 سنوات من 4.05-4.10% وعائدات السندات لأجل عامين من 3.49-3.51%، مما أدى إلى تخفيف الظروف المالية وتفضيل الأسهم الحساسة للمدة قبل صدور مؤشر أسعار المستهلك.
انخفض الدولار نحو أدنى مستوياته في عدة أسابيع مع تسعير الأسواق لتخفيضات أعمق للفائدة، ثم استقر مع تحول الاهتمام إلى التضخم، مما ساعد الأصول الخطرة العالمية وسوق العملات الأجنبية الناشئة على الهامش في نافذة البيانات.
| متري | الأحدث/الاتجاه | القراءة المتعمقة |
|---|---|---|
| عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات | ~4.05–4.10% (أقل) | يدعم المدة والنمو |
| عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين | ~3.49–3.51% (أقل) | يعزز توقعات التخفيض |
| مؤشر الدولار الأمريكي | أكثر ليونة في مؤشر أسعار المستهلك | الظروف العالمية أكثر مرونة |
| توقعات خفض الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي | تخفيضات سبتمبر | دعم الرغبة في المخاطرة |
ارتفع الذهب إلى مستوى 3600 دولار للأوقية للمرة الأولى في تاريخه، مع تزايد توقعات أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة والطلب التحوطي على المخاطر المرتبطة بالأحداث الكلية، مما يشير إلى الحذر تحت وطأة ارتفاع الأسهم على الرغم من الارتفاعات الجديدة في المؤشرات.
استقر خام برنت عند حوالي منتصف الستينيات دولارا للبرميل بعد انخفاضه الأسبوع الماضي، مع تأكيد أوبك+ على زيادة متواضعة في الإنتاج مقارنة بأكتوبر، وتشير المؤشرات المادية إلى ضعف الطلب في الأمد القريب، وهو ما يحد من ضغوط التضخم الناجمة عن الطاقة في الوقت الحالي.
وتشمل المحفزات التالية بيانات المخزونات الأميركية وامتثال أوبك+، وكلاهما قد يؤثر على فروق الأسعار على المدى الطويل والاتجاه في الأمد القريب في حالة حدوث مفاجأة في السحب أو الانضباط.
تظل أسعار الصرف حساسة لمؤشر أسعار المستهلك؛ ومن المرجح أن يؤدي انخفاض القراءة إلى إبقاء الدولار معروضًا، في حين أن انخفاض القراءة قد يؤدي إلى انتعاش وظروف عالمية أكثر صرامة حتى نهاية الربع.
تظل القيادة متركزة في تكنولوجيا رأس المال الضخم، حيث يتم تثبيت المضاعفات المرتفعة من خلال التدفق النقدي الحر القوي والطلب العلماني المرتبط بالبنية التحتية السحابية والذكاء الاصطناعي، في حين أن العرض غير متساوٍ وتأخرت الدورات الاقتصادية بسبب مخاوف النمو، مما يشير إلى تقدم لا يزال انتقائيًا.
تحسنت نبرة آسيا مع تفوق احتمالات تخفيف السياسة النقدية في الولايات المتحدة على الضجيج السياسي وإشارات النمو المختلطة، ومن المرجح أن يتوقف المتابعة على نتائج مؤشر أسعار المستهلك ونبرة البنك المركزي الأوروبي نظرا لتأثيرهما على الدولار وأسعار الفائدة العالمية.
تتوافق تحيزات ما قبل الافتتاح في الهند مع الوضع العالمي، مع دعم توقعات الخفض للمؤشرات وخلفية العملة الأكثر استقرارًا في البيانات.
| المؤشر/المنطقة | الأحدث/الاتجاه | تعليق |
|---|---|---|
| مؤشر ناسداك المركب (إغلاق) | 21,798.70 (رقم قياسي) | تظل القيادة التكنولوجية ثابتة |
| العرض (نغمة الجلسة) | مختلطة؛ المشاركة في وقت متأخر من اليوم | الإدانة المبنية على الحدث أكثر من النشوة |
| VIX (قراءة اتجاهية) | المخاطرة المنخفضة مقابل مخاطر البيانات (نوعية) | نبرة حذرة ولكن بناءة |
| أسهم آسيا (النغمة الإقليمية) | أكثر ثباتًا بشأن تخفيف الآمال | مسار مؤشر أسعار المستهلك/الدولار الأمريكي هو المفتاح للمتابعة |
| الهند (تحيز ما قبل الافتتاح) | ارتفاع في ظل خفض الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي | أسعار الفائدة تدعم المشاعر |
خلاصة القول: تظهر البيانات الداخلية مخاطر واثقة ولكن انتقائية، مع احتمال تأكيدها على نطاق أوسع إذا أثبت مؤشر أسعار المستهلك انخفاض التضخم وظل الدولار ضعيفا بما يكفي لدعم التدفقات غير الأميركية.
إن علامات الرغوة واضحة في جيوب الزخم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والقيادة الضيقة، ولكن مؤشرات الأصول المتقاطعة تظل متوازنة بدلاً من أن تكون في حالة من النشوة: يشير الذهب عند مستويات قياسية إلى التحوط المستمر وتوقعات أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة، في حين يشير النفط في منتصف الستينيات إلى أن النمو مستقر وليس مفرط الحرارة.
إن نسب السعر إلى الأرباح المرتفعة في أكبر المنصات مرتفعة مقارنة بالتاريخ، ومع ذلك لا تزال مدعومة بجيل نقدي قوي ودورات رأس مال مرتبطة بالحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى حساسية الأسعار باعتبارها المخاطر الأساسية وليس المضاربة الكلاسيكية.
| سيناريو مؤشر أسعار المستهلك | التأثير المحتمل في المدى القريب |
|---|---|
| عنوان رئيسي وأساسي أكثر ليونة | انخفاض العائدات، وتراجع الدولار، ونمو الجودة وامتداد المدة؛ وقوة سوق العملات والائتمان في الأسواق الناشئة. |
| عنوان رئيسي لاصق، أساسيات ناعمة | الدوران نحو الأسهم الموجهة نحو الخدمات؛ عروض الطاقة التكتيكية؛ النبرة العامة مختلطة. |
| عناوين رئيسية ساخنة وأساسية | ارتفاع العائدات الأولية، الدولار ثابت، والأسهم طويلة الأجل تتخلف؛ الأسهم الدفاعية تكتسب المزيد من الدعم. |
إن قوة الأسهم في إصدار مؤشر أسعار المستهلك تُقرأ باعتبارها إعادة تسعير مدعومة بالسياسة وليس مضاربة غير منضبطة، مع تركيز القيادة على التكنولوجيا الكبيرة المولدة للنقد وإشارات الأصول المتقاطعة التي لا تزال متوازنة.
ومن المرجح أن تحدد بيانات التضخم وتوجيهات البنك المركزي ما إذا كان التقدم سيتسع أم سيتوقف مؤقتا، في حين يشير الذهب قرب مستويات قياسية واحتواء النفط إلى أن الأسواق لا تزال متيقظة للمخاطر حتى مع تسجيل المؤشرات مستويات مرتفعة.
وعلى هذا الأساس، يبدو إغلاق السجل أقل من كونه ذروة في أواخر الدورة وأكثر من كونه نقطة طريق تعتمد على البيانات، حيث يعتمد المسار المستقبلي على ما إذا كان الانكماش الاقتصادي يمكن أن يستمر دون تقويض النمو.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
