Publicado em: 2026-01-08
A Raytheon (RTX) iniciou 2026 com forte impulso operacional, uma carteira de pedidos substancial e dividendos bem sustentados pelo fluxo de caixa livre projetado. No entanto, uma mudança repentina na política introduziu potenciais restrições sobre como os lucros podem ser distribuídos aos acionistas.
Em 7 de janeiro de 2026, o presidente Donald Trump assinou uma ordem executiva com o objetivo de impedir que empresas contratadas pela defesa priorizem a recompra de ações e a distribuição de dividendos em detrimento da capacidade de produção e da entrega no prazo. A ordem instrui o Departamento de Defesa a identificar as empresas contratadas com baixo desempenho, a implementar planos de recuperação e a redigir contratos futuros de forma a proibir dividendos e recompras de ações durante períodos de baixo desempenho.
Esta ordem executiva é significativa porque visa o principal motivo pelo qual muitos investidores de longo prazo mantêm ações da Raytheon: retornos consistentes em dinheiro.
O princípio fundamental da ordem é que os contratados que não cumprirem os requisitos de entrega ou desempenho não devem efetuar pagamentos significativos em dinheiro aos acionistas. Ela exige:
Identificação de empreiteiras consideradas de baixo desempenho
Um processo de remediação e medidas contratuais caso o desempenho não melhore.
Cláusulas contratuais futuras que podem proibir a recompra de ações e a distribuição de dividendos pela empresa durante períodos definidos de baixo desempenho.
A remuneração e os incentivos dos executivos estarão mais diretamente ligados aos resultados de entrega e produção.
Declarações públicas mencionaram especificamente a Raytheon e alertaram para a redução de negócios com o governo, a menos que as recompras cessem e a capacidade de resposta melhore. Isso aumenta o risco de má reputação para o segmento de defesa da RTX, mesmo antes da implementação de quaisquer alterações contratuais.
As ações da RTX fecharam a US$ 185,73 após uma queda acentuada, oscilando entre US$ 193,93 e US$ 177,09 com alto volume de negociação. Essa atividade normalmente indica uma rápida reprecificação do risco, em vez de mudanças graduais nos fundamentos do negócio.
A RTX é uma empresa combinada dos setores aeroespacial e de defesa, com três segmentos principais: Collins Aerospace, Pratt & Whitney e Raytheon. No terceiro trimestre de 2025, a RTX reportou:
Vendas: US$ 22,5 bilhões
Lucro por ação ajustado: US$ 1,70
Fluxo de caixa operacional: US$ 4,6 bilhões
Fluxo de caixa livre: US$ 4 bilhões
Carteira de pedidos: US$ 251 bilhões no total, incluindo US$ 148 bilhões para fins comerciais e US$ 103 bilhões para defesa.
A RTX também elevou suas projeções para 2025:
Vendas ajustadas: US$ 86,5 a US$ 87,0 bilhões
Lucro por ação ajustado: US$ 6,10 a US$ 6,20
Fluxo de caixa livre: US$ 7,0 a US$ 7,5 bilhões (confirmado)
| Item | Últimas informações divulgadas | Por que isso importa |
|---|---|---|
| Lista de pendências | US$ 251 bilhões | Oferece visibilidade da demanda plurianual. |
| Guia de EPS ajustado para 2025 | $ 6,10–$ 6,20 | Estabelece uma base de referência de lucros para avaliação. |
| Guia de fluxo de caixa livre para 2025 | US$ 7,0 bilhões a US$ 7,5 bilhões | Apoia dividendos, redução da dívida e financiamento de investimentos. |
A RTX declarou um dividendo trimestral de US$ 0,68 por ação, a ser pago em 11 de dezembro de 2025. Isso implica em US$ 2,72 por ação por ano, caso a taxa se mantenha.
O que a RTX já está pagando (dinheiro de verdade, não opinião)
A RTX divulgou em seu Formulário 10-Q do terceiro trimestre de 2025:
Dividendos pagos (primeiros nove meses de 2025): US$ 2,66 bilhões
Recompra de ações ordinárias (primeiros nove meses de 2025): US$ 50 milhões
Número de ações em circulação (30 de setembro de 2025): 1.340.771.942
Utilizando a quantidade de ações divulgada:
Custo anual aproximado do dividendo em dinheiro: US$ 2,72 × 1,3408 bilhão de ações = cerca de US$ 3,65 bilhões
Previsão de fluxo de caixa livre para 2025: US$ 7,0 bilhões a US$ 7,5 bilhões
Isso indica que o fluxo de caixa livre cobre os dividendos em aproximadamente 1,9 a 2,1 vezes, de acordo com as projeções atuais.
Conclusão sobre os dividendos: O principal risco não é a capacidade de pagamento, mas sim o fato de que a pressão política e os termos contratuais podem restringir ou desestimular grandes pagamentos durante períodos que o governo define como de baixo desempenho.
As recompras de placas RTX já eram pequenas em 2025. O relatório 10-Q mostra:
Apenas US$ 50 milhões em recompras de ações foram liquidados em dinheiro nos primeiros nove meses de 2025.
A autorização restante para recompra de ações era de aproximadamente US$ 0,6 bilhão em 30 de setembro de 2025.
O programa de recompra de ações da RTX em 2023 atingiu o valor de US$ 11 bilhões.
Implicações para as ações da RTX: Uma restrição à recompra de ações pode afetar negativamente o sentimento e a avaliação do mercado, mesmo com um ritmo atual de recompras baixo, visto que estas contribuem para a narrativa geral de retorno para o acionista.
O segmento da Pratt & Whitney na RTX enfrenta uma interrupção conhecida devido ao problema do "pó metálico", que afeta os motores turbofan com engrenagem PW1100G-JM (usados na família de aeronaves A320neo). A RTX divulgou:
Prevê-se que os níveis de aeronaves em solo permaneçam elevados até 2026.
A RTX estima um impacto financeiro total para o ano de 2025 de aproximadamente US$ 1,1 bilhão a US$ 1,3 bilhão.
Isso afeta os dividendos e as recompras de ações, redirecionando o caixa para a remuneração e manutenção de clientes, reduzindo a flexibilidade financeira.
A RTX divulgará os resultados do quarto trimestre e do ano fiscal de 2025 em 27 de janeiro de 2026 e discutirá suas perspectivas para 2026 na teleconferência realizada naquela manhã.
Os seguintes fatores têm maior probabilidade de influenciar as ações da RTX:
Previsão de fluxo de caixa livre para 2026 (a segurança dos dividendos começa aqui)
Atualização sobre o cronograma de recebimentos e a capacidade da oficina da Powder Metal Matter
Qualquer alteração na linguagem relativa ao retorno de capital (dividendos e recompra de ações).
Evidências de melhoria na entrega e progresso no aumento da produção (agora vinculado ao risco político)
Redução da dívida e prioridades de investimento de capital
A análise técnica identifica os níveis de preço em que compradores e vendedores demonstraram recentemente disposição para negociar.
Suporte de curto prazo: US$ 177 a US$ 180 (mínima do dia)
Resistência de curto prazo: região de US$ 194 (máxima do dia)
Resistência psicológica: US$ 200 (um nível de decisão comum para traders)
Uma ampla faixa de negociação com alto volume geralmente sinaliza vendas forçadas e rápida redução de risco por parte de grandes investidores.
Se o preço se mantiver acima da mínima recente (entre US$ 177 e US$ 180), a pressão vendedora poderá diminuir.
Se o preço cair abaixo dessa zona e permanecer lá, o mercado pode estar sinalizando que o choque político está se transformando em uma preocupação de avaliação de longo prazo.
Esses cenários incorporam fatores de política, fluxo de caixa e execução. Não são garantias, mas estruturas organizadas para considerar possíveis resultados.
| Cenário | Resultado da política | Resultado do fluxo de caixa | Provável comportamento das ações da RTX |
|---|---|---|---|
| Caso base | A linguagem contratual torna-se gradualmente mais rigorosa, mas a sua aplicação continua seletiva. | O pagamento de dividendos continua; as recompras de ações permanecem limitadas. | Ampla faixa de negociação até 2026: as orientações se tornam mais claras. |
| Caso negativo | A arquitetura RTX é considerada de baixo desempenho em programas importantes. | Mais dinheiro retido para investimento e remediação. | Múltiplo de avaliação mais baixo devido à incerteza no pagamento de dividendos. |
| Caso positivo | A aplicação da lei é restrita e a clareza das políticas surge rapidamente. | O fluxo de caixa permanece próximo das projeções; os dividendos se mantêm estáveis. | Recuperação em direção aos máximos anteriores à medida que o prêmio de risco diminui. |
Sim. A ordem executiva de 7 de janeiro de 2026 visa utilizar termos contratuais e ferramentas de fiscalização para limitar recompras de ações e distribuições corporativas durante períodos de baixo desempenho.
Com base na projeção de fluxo de caixa livre da RTX para 2025 e no número de ações divulgadas, o dividendo parece sustentável considerando o fluxo de caixa. O maior risco reside em restrições contratuais e políticas da empresa, e não no risco imediato de insolvência.
Não recentemente. A RTX reportou US$ 50 milhões em recompras de ações ordinárias nos primeiros nove meses de 2025, em comparação com US$ 2,66 bilhões em dividendos pagos no mesmo período.
O projeto Pratt & Whitney GTF Powder Metal Matter inclui níveis elevados de aeronaves em solo até 2026 e o impacto financeiro estimado em US$ 1,1 bilhão a US$ 1,3 bilhão em 2025.
Atualmente, as ações da RTX são avaliadas com base em dois fatores. O primeiro é o desempenho dos negócios, incluindo carteira de pedidos, lucros e fluxo de caixa livre. O segundo é o risco político, especificamente se o governo restringirá dividendos e recompras de ações por meio de cláusulas contratuais caso determine que os contratados não estão cumprindo as expectativas de entrega.
O evento mais significativo a curto prazo é 27 de janeiro de 2026, quando a RTX divulgará seus resultados e apresentará suas perspectivas para 2026. Se a RTX demonstrar um forte fluxo de caixa livre, progresso consistente na produção e uma política de dividendos estável, a confiança dos investidores poderá se recuperar.
No entanto, se o retorno sobre o capital depender das avaliações de desempenho do governo, as ações da RTX podem ser negociadas a uma avaliação menor, mesmo que os lucros permaneçam fortes.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
