توقعات أسهم شركة رايثيون: صدمة السياسة، ومخاطر توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم

بدأت شركة رايثيون (RTX) عام 2026 بزخم تشغيلي قوي، وطلبات متراكمة كبيرة، وتوزيعات أرباح مدعومة بتدفقات نقدية حرة متوقعة. إلا أن تغييراً مفاجئاً في السياسة فرض قيوداً محتملة على كيفية توزيع الأرباح على المساهمين.

في 7 يناير 2026، وقّع الرئيس دونالد ترامب أمرًا تنفيذيًا يهدف إلى منع شركات المقاولات الدفاعية من إعطاء الأولوية لعمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح على حساب الطاقة الإنتاجية والتسليم في المواعيد المحددة. ويوجه الأمر وزارة الدفاع إلى تحديد الشركات المتعثرة، ودفع خطط تصحيح الأداء، وصياغة العقود المستقبلية بحيث يُحظر توزيع الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم خلال فترات التعثر.

الصدمة السياسية التي تؤثر على أسهم RTX

يُعد هذا الأمر التنفيذي مهماً لأنه يستهدف السبب الرئيسي الذي يدفع العديد من المستثمرين على المدى الطويل إلى الاحتفاظ بأسهم شركة رايثيون: وهو تحقيق عوائد نقدية ثابتة.

التغييرات المقترحة على الأمر التنفيذي

ينص المبدأ الأساسي للقرار على أنه لا يجوز للمقاولين الذين لا يوفون بمتطلبات التسليم أو الأداء صرف مبالغ نقدية كبيرة للمساهمين. ويدعو القرار إلى ما يلي:

• تحديد المقاولين الذين يُعتبر أداؤهم ضعيفاً

• عملية تصحيحية وسبل انتصاف تعاقدية في حال عدم تحسن الأداء

• شروط العقود المستقبلية التي يمكن أن تحظر عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح خلال فترات محددة من الأداء الضعيف.

• سيتم ربط تعويضات وحوافز المديرين التنفيذيين بشكل أوثق بنتائج التسليم والإنتاج.

لماذا تخضع تقنية RTX لمزيد من التدقيق؟

أشارت البيانات العامة تحديداً إلى شركة رايثيون وحذّرت من انخفاض حجم الأعمال الحكومية ما لم تتوقف عمليات إعادة شراء الأسهم وتتحسن الاستجابة. وهذا يزيد من المخاطر الإعلامية لقطاع الدفاع في شركة RTX، حتى قبل تطبيق أي تغييرات على العقود.

رد فعل السوق الفوري

أغلق سهم RTX عند 185.73 دولارًا بعد انخفاض حاد، حيث تراوح سعره بين 193.93 و177.09 دولارًا مع حجم تداول مرتفع. يشير هذا النشاط عادةً إلى إعادة تقييم سريعة للمخاطر بدلاً من تغيرات تدريجية في أساسيات العمل.

أساسيات RTX التي لا تزال تدعم الأعمال

شركة RTX هي شركة متكاملة تعمل في مجال الطيران والدفاع، وتضم ثلاثة قطاعات رئيسية: كولينز إيروسبيس، وبرات آند ويتني، ورايثيون. وفي الربع الثالث من عام 2025، أعلنت RTX عن النتائج التالية:

• المبيعات: 22.5 مليار دولار

• ربحية السهم المعدلة: 1.70 دولار

• التدفق النقدي التشغيلي: 4.6 مليار دولار

• التدفق النقدي الحر: 4.0 مليار دولار

• إجمالي الطلبات المتراكمة: 251 مليار دولار، منها 148 مليار دولار للمشاريع التجارية و103 مليارات دولار للمشاريع الدفاعية

كما رفعت شركة RTX توقعاتها لعام 2025:

• المبيعات المعدلة: من 86.5 إلى 87.0 مليار دولار

• ربحية السهم المعدلة: من 6.10 دولار إلى 6.20 دولار

• التدفق النقدي الحر: من 7.0 إلى 7.5 مليار دولار (مؤكد)

جدول: الأرقام الأساسية الرئيسية التي يستخدمها المستثمرون لسهم RTX

مخاطر توزيعات الأرباح: هل توزيعات أرباح شركة RTX معرضة للخطر؟

أعلنت شركة RTX عن توزيع أرباح ربع سنوية قدرها 0.68 دولار للسهم الواحد، تدفع في 11 ديسمبر 2025. وهذا يعني 2.72 دولار للسهم الواحد سنويًا إذا استمر المعدل.

ما تدفعه شركة RTX بالفعل (أموال حقيقية، وليس رأياً)

كشفت شركة RTX في نموذجها 10-Q للربع الثالث من عام 2025:

• توزيعات الأرباح المدفوعة (الأشهر التسعة الأولى من عام 2025): 2.66 مليار دولار

• إعادة شراء الأسهم العادية (الأشهر التسعة الأولى من عام 2025): 50 مليون دولار

• عدد الأسهم القائمة (30 سبتمبر 2025): 1,340,771,942

تحليل تغطية الأرباح (لماذا لا تُعد هذه أزمة سيولة حالية)

باستخدام عدد الأسهم المعلن عنه:

• التكلفة النقدية السنوية للأرباح الموزعة (تقريبًا): 2.72 دولار × 1.3408 مليار سهم = حوالي 3.65 مليار دولار

• دليل التدفق النقدي الحر لعام 2025: من 7.0 مليار دولار إلى 7.5 مليار دولار

يشير هذا إلى أن التدفق النقدي الحر يغطي توزيعات الأرباح بما يقارب 1.9 إلى 2.1 مرة وفقًا للتوجيهات الحالية.

خلاصة بشأن توزيعات الأرباح: لا يكمن الخطر الأساسي في القدرة على تحمل التكاليف، بل في أن ضغوط السياسة وشروط العقد قد تقيد أو تثبط المدفوعات الكبيرة خلال الفترات التي تحددها الحكومة على أنها فترات أداء ضعيف.

مخاطر إعادة الشراء: تأثير إعلامي أكبر من التأثير المالي

كانت عمليات إعادة شراء بطاقات RTX ضئيلة بالفعل في عام 2025. ويُظهر التقرير 10-Q ما يلي:

• لم يتم تسوية سوى 50 مليون دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم نقداً في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025

• بلغت قيمة الصلاحية المتبقية لإعادة شراء الأسهم حوالي 0.6 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025

• بلغ حجم برنامج إعادة شراء منتجات RTX لعام 2023 ما يصل إلى 11 مليار دولار

الآثار المترتبة على سهم RTX: قد يؤثر تقييد إعادة الشراء سلبًا على المعنويات والتقييم، حتى مع انخفاض وتيرة إعادة الشراء الحالية، حيث تساهم عمليات إعادة الشراء في سردية العائد الإجمالي للمساهمين.

المخاطر التشغيلية الرئيسية في الأساسيات: برات آند ويتني جي تي إف

يواجه قطاع برات آند ويتني التابع لشركة RTX اضطرابًا معروفًا بسبب "مشكلة مسحوق المعادن"، مما يؤثر على محركات التوربوفان PW1100G-JM ذات التروس (المستخدمة في عائلة طائرات A320neo). وقد كشفت RTX عن ذلك.

• من المتوقع أن تظل مستويات الطائرات على الأرض مرتفعة حتى عام 2026

• تتوقع شركة RTX أن يبلغ الأثر النقدي لعام 2025 بأكمله حوالي 1.1 مليار دولار إلى 1.3 مليار دولار

يؤثر هذا على توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم من خلال إعادة توجيه النقد نحو تعويض العملاء والصيانة، مما يقلل من المرونة المالية.

توقعات الأرباح: المحفز الرئيسي التالي لسهم RTX

ستصدر شركة RTX نتائج الربع الرابع والسنة المالية 2025 بالكامل في 27 يناير 2026، وستناقش توقعاتها لعام 2026 خلال المكالمة الجماعية في ذلك الصباح.

ما الذي ينبغي على المستثمرين الاستماع إليه في 27 يناير؟

من المرجح أن تؤثر العوامل التالية على أسهم شركة RTX:

• توقعات التدفق النقدي الحر لعام 2026 (يبدأ أمان توزيعات الأرباح من هنا)

• تحديث بشأن توقيت صرف النقد في شركة Powder Metal Matter وسعة المتجر

• أي تغيير في الصياغة المتعلقة بعوائد رأس المال (الأرباح الموزعة وعمليات إعادة شراء الأسهم)

• أدلة على تحسن التسليم وتقدم الإنتاج (مرتبط الآن بمخاطر السياسة)

• أولويات خفض الديون والإنفاق الرأسمالي

التحليل الفني: المستويات الرئيسية في أعقاب الصدمة السياسية

يحدد التحليل الفني مستويات الأسعار التي أظهر فيها المشترون والبائعون مؤخراً استعداداً للتصرف.

أهم المستويات الملحوظة من الجلسة الأخيرة

• مستوى الدعم على المدى القريب: من 177 دولارًا إلى 180 دولارًا (أدنى مستوى خلال اليوم)

• مستوى المقاومة على المدى القريب: منطقة 194 دولارًا (أعلى مستوى خلال اليوم)

• المقاومة النفسية: 200 دولار (مستوى قرار شائع لدى المتداولين)

دلالات أنماط الشموع اليابانية وحجم التداول

• غالباً ما يشير نطاق التداول الواسع مع حجم التداول المرتفع إلى البيع القسري وتقليل المخاطر بسرعة من قبل كبار المستثمرين.

• إذا ظل السعر أعلى من أدنى مستوى له مؤخراً (من 177 دولاراً إلى 180 دولاراً)، فقد يتراجع ضغط البيع.

• إذا انخفض السعر إلى ما دون تلك المنطقة وبقي هناك، فقد يشير السوق إلى أن الصدمة السياسية تتطور إلى مصدر قلق طويل الأجل بشأن التقييم.

توقعات أسهم RTX لعام 2026

تتضمن هذه السيناريوهات عوامل السياسة والتدفق النقدي والتنفيذ. وهي ليست ضمانات، بل أطر عمل منظمة للنظر في النتائج المحتملة.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

1. هل يمكن للسياسة أن تؤثر فعلاً على توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم؟

نعم. تم تصميم الأمر التنفيذي الصادر في 7 يناير 2026 لاستخدام بنود العقد وأدوات الإنفاذ للحد من عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الشركات خلال فترات الأداء الضعيف.

2. هل توزيعات أرباح RTX غير قابلة للتحمل؟

استنادًا إلى توقعات التدفق النقدي الحر لشركة RTX لعام 2025 وعدد الأسهم المعلن، يبدو توزيع الأرباح في متناول اليد بناءً على التدفق النقدي. يكمن الخطر الأكبر في القيود المتعلقة بالسياسات والعقود، وليس في خطر الإفلاس الفوري.

3. هل تشكل عمليات إعادة شراء الأسهم جزءًا كبيرًا من عوائد المساهمين في الوقت الحالي؟

ليس مؤخراً. فقد أعلنت شركة RTX عن عمليات إعادة شراء أسهم عادية بقيمة 50 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مقارنة بـ 2.66 مليار دولار من الأرباح الموزعة في نفس الفترة.

ما هي أكبر مخاطر السيولة النقدية التي يجب على المستثمرين تتبعها؟

مسألة المعادن المسحوقة لشركة برات آند ويتني جي تي إف، بما في ذلك ارتفاع مستويات الطائرات على الأرض حتى عام 2026 والتأثير النقدي المقدر لعام 2025 من 1.1 مليار دولار إلى 1.3 مليار دولار.

خاتمة

يُقيّم سهم شركة RTX حاليًا بناءً على عاملين. الأول هو أداء الشركة، بما في ذلك الطلبات المتراكمة والأرباح والتدفق النقدي الحر. أما الثاني فهو مخاطر السياسات، وتحديدًا ما إذا كانت الحكومة ستفرض قيودًا على توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم من خلال بنود العقود إذا رأت أن المقاولين لا يلتزمون بتوقعات التسليم.

يُعدّ يوم 27 يناير 2026 الحدث الأهم على المدى القريب، حيث ستعلن شركة RTX عن نتائجها وتُحدد توقعاتها لعام 2026. إذا أظهرت RTX تدفقات نقدية حرة قوية، وتقدماً ملموساً في الإنتاج، وسياسة توزيع أرباح مستقرة، فقد تستعيد ثقة المستثمرين.

ومع ذلك، إذا كانت عوائد رأس المال تعتمد على تقييمات الحكومة للأداء، فقد يتم تداول أسهم RTX بتقييم أقل حتى لو ظلت الأرباح قوية.

تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.