प्रकाशित तिथि: 2026-01-08
रेथियॉन (आरटीएक्स) ने 2026 की शुरुआत मजबूत परिचालन गति, पर्याप्त पेंडिंग ऑर्डर और अनुमानित मुक्त नकदी प्रवाह द्वारा समर्थित लाभांश के साथ की। हालांकि, एक अचानक नीतिगत बदलाव ने शेयरधारकों को लाभ वितरित करने के तरीके पर संभावित प्रतिबंध लगा दिए हैं।
7 जनवरी, 2026 को राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने एक कार्यकारी आदेश पर हस्ताक्षर किए, जिसका उद्देश्य रक्षा ठेकेदारों को उत्पादन क्षमता और समय पर डिलीवरी के बजाय स्टॉक बायबैक और "कॉर्पोरेट वितरण" को प्राथमिकता देने से रोकना था। इस आदेश में रक्षा विभाग को कम प्रदर्शन करने वाले ठेकेदारों की पहचान करने, सुधारात्मक योजनाओं को आगे बढ़ाने और भविष्य के अनुबंधों को इस प्रकार लिखने का निर्देश दिया गया है ताकि कम प्रदर्शन की अवधि के दौरान लाभांश और बायबैक पर रोक लगाई जा सके।
यह कार्यकारी आदेश महत्वपूर्ण है क्योंकि यह उस प्राथमिक कारण को लक्षित करता है जिसके लिए कई दीर्घकालिक निवेशक रेथियॉन के शेयर रखते हैं: निरंतर नकद रिटर्न।
इस आदेश का मूल सिद्धांत यह है कि जो ठेकेदार डिलीवरी या प्रदर्शन संबंधी आवश्यकताओं को पूरा करने में विफल रहते हैं, उन्हें शेयरधारकों को बड़ी मात्रा में नकद भुगतान नहीं करना चाहिए। इसमें निम्नलिखित प्रावधान हैं:
कम प्रदर्शन करने वाले ठेकेदारों की पहचान करना
यदि प्रदर्शन में सुधार नहीं होता है तो सुधारात्मक प्रक्रिया और अनुबंध संबंधी उपाय लागू किए जाएंगे।
भविष्य के अनुबंध की शर्तें जो खराब प्रदर्शन की परिभाषित अवधियों के दौरान स्टॉक बायबैक और कॉर्पोरेट वितरण को प्रतिबंधित कर सकती हैं।
कार्यकारी अधिकारियों का वेतन और प्रोत्साहन, कार्य निष्पादन और उत्पादन परिणामों से अधिक निकटता से जुड़े होंगे।
सार्वजनिक बयानों में विशेष रूप से रेथियॉन का नाम लिया गया और चेतावनी दी गई कि यदि शेयर बायबैक बंद नहीं किए गए और जवाबदेही में सुधार नहीं हुआ तो सरकारी कारोबार में कमी आएगी। इससे अनुबंध में कोई बदलाव लागू होने से पहले ही आरटीएक्स के रक्षा क्षेत्र के लिए सनसनीखेज खबरों का खतरा बढ़ जाता है।
आरटीएक्स के शेयर भारी गिरावट के बाद 185.73 डॉलर पर बंद हुए। इस दौरान 193.93 डॉलर से 177.09 डॉलर के बीच कारोबार हुआ और भारी मात्रा में ट्रेडिंग हुई। इस तरह की गतिविधि आमतौर पर व्यापारिक बुनियादी सिद्धांतों में क्रमिक बदलाव के बजाय जोखिम के तेजी से पुनर्मूल्यांकन का संकेत देती है।
RTX एक संयुक्त एयरोस्पेस और रक्षा कंपनी है जिसके तीन प्रमुख खंड हैं: कॉलिन्स एयरोस्पेस, प्रैट एंड व्हिटनी और रेथियॉन। 2025 की तीसरी तिमाही में, RTX ने निम्नलिखित रिपोर्ट दी:
बिक्री: 22.5 बिलियन डॉलर
समायोजित ईपीएस: $1.70
परिचालन नकदी प्रवाह: 4.6 बिलियन डॉलर
मुक्त नकदी प्रवाह: 4.0 बिलियन डॉलर
कुल लंबित कार्य: 251 बिलियन डॉलर, जिसमें 148 बिलियन डॉलर वाणिज्यिक और 103 बिलियन डॉलर रक्षा कार्य शामिल हैं।
RTX ने 2025 के लिए अपने पूर्वानुमान को भी बढ़ाया है:
समायोजित बिक्री: $86.5 से $87.0 बिलियन
समायोजित ईपीएस: $6.10 से $6.20
मुक्त नकदी प्रवाह: 7.0 से 7.5 बिलियन डॉलर (पुष्टि की गई)
| वस्तु | नवीनतम खुलासा | यह क्यों मायने रखती है |
|---|---|---|
| बकाया | $251 बिलियन | कई वर्षों की मांग की स्पष्टता प्रदान करता है |
| 2025 के लिए समायोजित ईपीएस गाइड | $6.10–$6.20 | मूल्यांकन के लिए आय का आधार निर्धारित करता है |
| 2025 के लिए निःशुल्क कैश फ्लो गाइड | $7.0 बिलियन–$7.5 बिलियन | लाभांश, ऋण कटौती और निवेश वित्तपोषण का समर्थन करता है। |
RTX ने 11 दिसंबर, 2025 को भुगतान किए जाने वाले 0.68 डॉलर प्रति शेयर के त्रैमासिक लाभांश की घोषणा की। इसका मतलब है कि यदि दर जारी रहती है तो प्रति शेयर प्रति वर्ष 2.72 डॉलर का लाभांश मिलेगा।
आरटीएक्स पहले से ही कितना भुगतान कर रहा है (वास्तविक नकदी, राय नहीं)
RTX ने अपने Q3 2025 फॉर्म 10-Q में खुलासा किया:
लाभांश भुगतान (वर्ष 2025 के पहले नौ महीने): $2.66 बिलियन
सामान्य शेयरों की पुनर्खरीद (वर्ष 2025 के पहले नौ महीने): 50 मिलियन डॉलर
बकाया शेयरों की संख्या (30 सितंबर, 2025): 1,340,771,942
घोषित शेयरों की संख्या का उपयोग करते हुए:
वार्षिक लाभांश की नकद लागत (लगभग): $2.72 × 1.3408 बिलियन शेयर = लगभग $3.65 बिलियन
2025 के लिए मुक्त नकदी प्रवाह का अनुमानित आंकड़ा: $7.0 बिलियन से $7.5 बिलियन
इससे यह संकेत मिलता है कि मौजूदा दिशानिर्देशों के तहत मुक्त नकदी प्रवाह लाभांश को लगभग 1.9 से 2.1 गुना तक कवर करता है।
लाभांश पर निष्कर्ष: प्राथमिक जोखिम वहनीयता नहीं है, बल्कि यह है कि नीतिगत दबाव और अनुबंध की शर्तें सरकार द्वारा कम प्रदर्शन के रूप में परिभाषित अवधियों के दौरान बड़े भुगतान को प्रतिबंधित या हतोत्साहित कर सकती हैं।
2025 में RTX की वापसी पहले से ही कम थी। 10-Q रिपोर्ट से पता चलता है:
2025 के पहले नौ महीनों में केवल 50 मिलियन डॉलर के बायबैक का भुगतान नकद में हुआ।
30 सितंबर, 2025 तक शेयर पुनर्खरीद करने का शेष अधिकार लगभग 0.6 बिलियन डॉलर था।
RTX के 2023 के शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम का आकार बढ़कर 11 बिलियन डॉलर हो गया।
आरटीएक्स स्टॉक के लिए निहितार्थ: बायबैक पर प्रतिबंध भावना और मूल्यांकन को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकता है, भले ही वर्तमान बायबैक की गति कम हो, क्योंकि बायबैक समग्र शेयरधारक रिटर्न में योगदान करते हैं।
RTX के प्रैट एंड व्हिटनी सेगमेंट को "पाउडर मेटल मैटर" के कारण एक ज्ञात व्यवधान का सामना करना पड़ रहा है, जो PW1100G-JM गियर्ड टर्बोफैन इंजन (A320neo परिवार के विमानों में उपयोग किया जाता है) को प्रभावित कर रहा है। RTX ने खुलासा किया:
विमानों की जमीनी उड़ान का स्तर 2026 तक ऊंचा रहने की उम्मीद है।
RTX का अनुमान है कि वर्ष 2025 में इसका नकद प्रभाव लगभग 1.1 बिलियन डॉलर से 1.3 बिलियन डॉलर के बीच रहेगा।
इससे लाभांश और ग्राहक प्रतिपूर्ति पर असर पड़ता है क्योंकि नकदी को ग्राहक मुआवजे और रखरखाव की ओर पुनर्निर्देशित किया जाता है, जिससे वित्तीय लचीलापन कम हो जाता है।
RTX 27 जनवरी, 2026 को चौथी तिमाही और पूरे वर्ष 2025 के परिणाम जारी करेगा और उसी सुबह कॉन्फ्रेंस कॉल में 2026 के लिए अपने दृष्टिकोण पर चर्चा करेगा।
निम्नलिखित कारक आरटीएक्स की बिक्री को सबसे अधिक प्रभावित कर सकते हैं:
2026 के लिए मुक्त नकदी प्रवाह का अनुमान (लाभांश की सुरक्षा यहीं से शुरू होती है)
पाउडर मेटल मैटर के कैश लेनदेन के समय और दुकान की क्षमता के बारे में अपडेट
पूंजी वापसी (लाभांश और बायबैक) से संबंधित भाषा में कोई भी परिवर्तन
वितरण में सुधार और उत्पादन में प्रगति के साक्ष्य (अब नीतिगत जोखिम से जुड़े हुए)
ऋण कटौती और पूंजीगत व्यय प्राथमिकताएं
तकनीकी विश्लेषण उन मूल्य स्तरों की पहचान करता है जहां खरीदारों और विक्रेताओं ने हाल ही में कार्रवाई करने की इच्छा दिखाई है।
निकट भविष्य के लिए समर्थन स्तर: $177 से $180 (दिन का निम्नतम स्तर)
निकट भविष्य में प्रतिरोध: $194 का क्षेत्र (दिन का उच्चतम स्तर)
मनोवैज्ञानिक प्रतिरोध: $200 (व्यापारियों के लिए एक सामान्य निर्णय स्तर)
उच्च मात्रा के साथ व्यापक ट्रेडिंग रेंज अक्सर बड़े निवेशकों द्वारा मजबूरन बिक्री और तेजी से जोखिम कम करने का संकेत देती है।
यदि कीमत हाल के निचले स्तर (177 से 180 डॉलर) से ऊपर बनी रहती है, तो बिकवाली का दबाव कम हो सकता है।
यदि कीमत उस दायरे से नीचे गिर जाती है और वहीं बनी रहती है, तो बाजार यह संकेत दे सकता है कि नीतिगत झटका एक दीर्घकालिक मूल्यांकन संबंधी चिंता में बदल रहा है।
इन परिदृश्यों में नीति, नकदी प्रवाह और क्रियान्वयन जैसे कारक शामिल हैं। ये गारंटी नहीं हैं, बल्कि संभावित परिणामों पर विचार करने के लिए संरचित ढाँचे हैं।
| परिदृश्य | नीतिगत परिणाम | नकदी प्रवाह परिणाम | संभावित RTX स्टॉक व्यवहार |
|---|---|---|---|
| बेस केस | अनुबंध की भाषा धीरे-धीरे सख्त होती जा रही है, प्रवर्तन अभी भी चयनात्मक बना हुआ है। | लाभांश जारी रहेगा; शेयर बायबैक सीमित रहेंगे। | 2026 तक व्यापक व्यापार सीमा के लिए मार्गदर्शन अब और स्पष्ट हो गया है। |
| नकारात्मक पक्ष | प्रमुख प्रोग्रामों पर RTX का प्रदर्शन कमतर माना जाता है। | निवेश और सुधार के लिए अधिक नकदी आरक्षित रखी गई। | भुगतान की अनिश्चितता के कारण मूल्यांकन गुणक कम हुआ। |
| अपसाइड केस | प्रवर्तन प्रक्रिया सीमित है और नीतिगत स्पष्टता शीघ्र ही प्राप्त हो जाती है। | नकदी प्रवाह अनुमानित स्तर के करीब बना हुआ है; लाभांश स्थिर है। | जोखिम प्रीमियम कम होने के साथ ही पूर्व के उच्च स्तरों की ओर रिकवरी |
जी हां। 7 जनवरी, 2026 के कार्यकारी आदेश का उद्देश्य अनुबंध की शर्तों और प्रवर्तन उपकरणों का उपयोग करके खराब प्रदर्शन की अवधि के दौरान बायबैक और कॉर्पोरेट वितरण को सीमित करना है।
आरटीएक्स के 2025 के मुक्त नकदी प्रवाह संबंधी अनुमान और घोषित शेयर संख्या के आधार पर, नकदी प्रवाह के लिहाज से लाभांश देना वहनीय प्रतीत होता है। बड़ा जोखिम नीतिगत और अनुबंध संबंधी प्रतिबंधों का है, न कि तत्काल दिवालियापन के जोखिम का।
हाल ही में नहीं। आरटीएक्स ने 2025 के पहले नौ महीनों में 50 मिलियन डॉलर के कॉमन स्टॉक पुनर्खरीद की सूचना दी, जबकि इसी अवधि में 2.66 बिलियन डॉलर का लाभांश भुगतान किया गया।
प्रैट एंड व्हिटनी जीटीएफ पाउडर मेटल मैटर रिपोर्ट में 2026 तक विमानों के जमीन पर मौजूद होने के बढ़े हुए स्तर और 2025 में अनुमानित 1.1 बिलियन डॉलर से 1.3 बिलियन डॉलर के नकद प्रभाव का आकलन शामिल है।
आरटीएक्स के शेयरों का मूल्यांकन वर्तमान में दो कारकों के आधार पर किया जाता है। पहला है व्यवसाय का प्रदर्शन, जिसमें लंबित वादों की संख्या, आय और मुक्त नकदी प्रवाह शामिल हैं। दूसरा है नीतिगत जोखिम, विशेष रूप से यह कि क्या सरकार अनुबंध की शर्तों के माध्यम से लाभांश और शेयर वापसी पर प्रतिबंध लगाएगी यदि वह यह निर्धारित करती है कि ठेकेदार वितरण अपेक्षाओं को पूरा नहीं कर रहे हैं।
निकट भविष्य में सबसे महत्वपूर्ण घटना 27 जनवरी, 2026 है, जब आरटीएक्स अपने परिणाम घोषित करेगा और 2026 के लिए अपनी योजना प्रस्तुत करेगा। यदि आरटीएक्स मजबूत मुक्त नकदी प्रवाह, विश्वसनीय उत्पादन प्रगति और स्थिर लाभांश नीति प्रदर्शित करता है, तो निवेशकों का विश्वास पुनः प्राप्त हो सकता है।
हालांकि, यदि पूंजी पर प्रतिफल प्रदर्शन के सरकारी आकलन पर निर्भर करता है, तो आरटीएक्स स्टॉक कम मूल्यांकन पर कारोबार कर सकता है, भले ही आय मजबूत बनी रहे।
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