ดัชนี CPI ของจีนกลับมาเป็นบวก ขณะที่ดัชนี PPI ชะลอตัวลงในเดือนตุลาคม

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนตุลาคม: เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายปี สะท้อนการออกจากภาวะเงินฝืด

ในเดือนตุลาคม 2025 สำนักงานสถิติแห่งชาติจีน (NBS) รายงานว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ถือเป็นเดือนที่สองติดต่อกันที่อัตราเงินเฟ้อกลับมาเป็นบวก หลังจากผ่านช่วงภาวะเงินฝืดก่อนหน้านี้

เมื่อเทียบแบบรายเดือน (Month-on-Month) ดัชนี CPI ยังเพิ่มขึ้นราว 0.1% ซึ่งสะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ค่อยเป็นค่อยไปของแรงกดดันด้านราคาในภาคการบริโภค ขณะที่เศรษฐกิจกำลังก้าวเข้าสู่ไตรมาสสุดท้ายของปี

ปัจจัยที่หนุนให้เงินเฟ้อปรับขึ้นอย่างอ่อนโยน มีดังนี้:

• ราคาบริการและที่อยู่อาศัยปรับตัวขึ้น ซึ่งเป็นหมวดที่มีความผันผวนน้อยและสะท้อนต้นทุนในประเทศที่เพิ่มขึ้น

• อย่างไรก็ตาม ราคาสินค้าอาหาร โดยเฉพาะผักสดและหมู ยังคงอ่อนตัวลง ส่งผลให้ระดับเงินเฟ้อโดยรวมยังอยู่ในระดับต่ำ

• การปรับตัวดีขึ้นของ CPI บ่งชี้ถึงสัญญาณการทรงตัวของความเชื่อมั่นผู้บริโภค แม้ว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์โดยรวมยังคงเปราะบางและจำกัดในวงแคบก็ตาม
  

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI): ลดลงเหลือ -2.1% ในเดือนตุลาคม

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของจีนลดลง −2.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนตุลาคม ตามรายงานของรอยเตอร์ที่อ้างอิงข้อมูลจากสำนักงานสถิติแห่งชาติจีน (NBS)

ตัวเลขนี้ดีขึ้นจากการลดลง −2.3% ในเดือนกันยายน สะท้อนว่าความกดดันด้านเงินฝืดในราคาหน้าโรงงานเริ่มผ่อนคลายลง

ปัจจัยสำคัญที่ช่วยลดความรุนแรงของภาวะเงินฝืด ได้แก่:

• การทรงตัวของราคาสินค้าโภคภัณฑ์และพลังงานในตลาดโลก ซึ่งช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุนวัตถุดิบ

• การปรับตัวดีขึ้นของราคาวัสดุอุตสาหกรรมบางประเภท เช่น เหล็กและเคมีภัณฑ์

• อย่างไรก็ตาม ปัญหาที่กดดันราคาในภาคการผลิตยังคงมีอยู่ ได้แก่ กำลังการผลิตส่วนเกินในอุตสาหกรรมหนัก ความต้องการก่อสร้างที่ซบเซา และแรงส่งออกที่อ่อนแอ ซึ่งยังคงเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวของราคาหน้าโรงงานในระยะสั้น

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน): แข็งค่าขึ้นสู่ราว 1.2 %

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core Inflation) ซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่มีความผันผวนสูง ปรับเพิ่มขึ้นราว 1.2% เมื่อเทียบรายปีในเดือนตุลาคม ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดในรอบประมาณ 20 เดือน

การปรับตัวขึ้นนี้สะท้อนถึงต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในหมวดบริการด้านสุขภาพ บริการภายในครัวเรือน และกิจกรรมนันทนาการ ซึ่งแสดงให้เห็นว่า อุปสงค์ภายในประเทศยังไม่ชะงักโดยสิ้นเชิง อย่างไรก็ตาม ราคาสินค้าอาหารสดที่ลดลงอย่างมาก (เช่น ราคาหมวดอาหารลดลง 2.9%) ยังคงกดดันตัวเลขเงินเฟ้อทั่วไป (Headline CPI) ให้อยู่ในระดับต่ำ

ดังนั้น ช่องว่างระหว่างดัชนี CPI ทั่วไป (0.2%) กับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (1.2%) ชี้ให้เห็นว่าแม้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคจะยังอ่อนตัว แต่หมวดบริการและสินค้าไม่ใช่อาหารเริ่มฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป

รายละเอียดดัชนี PPI รายภาค: อุตสาหกรรมหนัก สินค้าโภคภัณฑ์ และผลของกำลังการผลิตส่วนเกิน

ข้อมูล PPI ประจำเดือนตุลาคมแสดงภาพที่แตกต่างกันไปในแต่ละภาคอุตสาหกรรม โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้:

1. อุตสาหกรรมหนักยังคงเผชิญแรงกดดันด้านราคาจาก กำลังการผลิตส่วนเกิน โดยเฉพาะในภาคเหล็กและเหมืองถ่านหิน

2. อุตสาหกรรมที่ใช้พลังงานสูงมีการลดลงของราคาในอัตราที่ชะลอลง เนื่องจากตลาดน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์โลกเริ่มมีเสถียรภาพมากขึ้น

3. ภาคการผลิตเทคโนโลยี เช่น การผลิตแบตเตอรี่และชิ้นส่วนยานยนต์ เริ่มเห็นการปรับตัวดีขึ้นของราคาเล็กน้อย จากแรงหนุนของคำสั่งซื้อส่งออกและการปรับโครงสร้างกำลังการผลิต

4. แม้ดัชนี PPI โดยรวมยังคงอยู่ในแดนลบ แต่อัตราการลดลงที่ชะลอตัวลง ถือเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการฟื้นตัวในบางภาคอุตสาหกรรม ของจีน

ดัชนี CPI และ PPI เทียบกับคาดการณ์ตลาด: ผลกระทบต่อนโยบายการเงิน

ตัวเลขเดือนตุลาคมออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดไว้เล็กน้อย โดยนักเศรษฐศาสตร์คาดว่า CPI จะทรงตัวใกล้ศูนย์ และ PPI จะลดลงมากกว่านี้เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ผลจริงคือ CPI เพิ่มขึ้น 0.2% และ PPI ลดลง 2.1% สะท้อนถึงความคืบหน้าเล็กน้อยในการรักษาเสถียรภาพของระดับราคาในประเทศ

สำหรับธนาคารกลางจีน (PBOC) การที่เงินเฟ้อทั่วไปยังอยู่ในระดับต่ำ แต่เงินเฟ้อพื้นฐานเริ่มแข็งค่าขึ้น ทำให้ธนาคารกลางยังคงมี “พื้นที่เชิงนโยบาย” อยู่บ้าง เพื่อดำเนินมาตรการแบบผ่อนคลายต่อเนื่อง แทนที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ซึ่งอาจสร้างความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินในระยะยาว

โดยสรุป ข้อมูลชุดนี้ชี้ว่า จีนยังมีช่องทางสนับสนุนเศรษฐกิจเพิ่มเติมได้ แต่ยังไม่มีความจำเป็นเร่งด่วนในการเปลี่ยนทิศนโยบายอย่างฉับพลัน

ผลกระทบต่ออุปสงค์ภายในประเทศ กำไรภาคอุตสาหกรรม และแนวโน้มเศรษฐกิจโดยรวม

1. ด้านผู้บริโภค:

การเพิ่มขึ้นของ CPI เพียงเล็กน้อยบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่มีต่อครัวเรือนยังอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งช่วยรักษากำลังซื้อของผู้บริโภคไว้ได้ แต่ขณะเดียวกันก็สะท้อนว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์ยังค่อนข้างอ่อน ไม่ได้ขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง

2. ด้านผู้ผลิต/ภาคอุตสาหกรรม:

การชะลอลงของภาวะเงินฝืดใน PPI ช่วยลดแรงกดดันด้านต้นทุนและปรับปรุงอัตรากำไรของผู้ผลิตบางกลุ่ม โดยเฉพาะในภาคพลังงานและวัตถุดิบ อย่างไรก็ตาม ราคาผู้ผลิตที่ยังคงติดลบแสดงให้เห็นว่า ภาคการผลิตยังคงเผชิญข้อจำกัดด้านกำไรและการลงทุนยังคงระมัดระวัง

3. แนวโน้มภายในประเทศ:

ความแตกต่างระหว่างเสถียรภาพของราคาผู้บริโภคกับความอ่อนแอของราคาผู้ผลิต สะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ยังเปราะบางของเศรษฐกิจจีน ความต้องการภายในประเทศยังไม่ทั่วถึง การลงทุนภาคอุตสาหกรรมซบเซา และภาคอสังหาริมทรัพย์ยังเป็นปัจจัยถ่วง ซึ่งทั้งหมดนี้ทำให้การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจยังดำเนินไปอย่างช้าและระมัดระวัง

แนวโน้มระยะสั้น: ความเสี่ยง มาตรการกระตุ้น และผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลก

แนวโน้มข้างหน้า:

• นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่า ดัชนี CPI ของจีนจะเคลื่อนไหวอยู่ในช่วง +0.2% ถึง +0.5% ในช่วงเดือนต่อ ๆ ไป โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของการบริโภคภายในประเทศอย่างค่อยเป็นค่อยไป และแรงกดดันเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับปานกลาง

• ขณะเดียวกัน ภาวะเงินฝืดในดัชนี PPI คาดว่าจะชะลอตัวลงต่อเนื่อง หากความต้องการสินค้าโภคภัณฑ์เริ่มทรงตัว และนโยบายของภาครัฐในการลดกำลังการผลิตส่วนเกินมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ความเสี่ยงหลักที่อาจกระทบแนวโน้มนี้ ได้แก่:

• การชะลอตัวของการค้าโลกหรือความต้องการส่งออกที่ลดลง ซึ่งจะกดดันราคาผู้ผลิตอีกครั้ง

• การฟื้นตัวของภาคอสังหาริมทรัพย์ที่ต่ำกว่าคาด ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมในจีน

• ความผันผวนของราคาพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ในตลาดโลก หากราคาลดลงแรงอีกครั้ง อาจกระตุ้นแรงกดดันเงินฝืดกลับมา

• ความผิดพลาดด้านนโยบายเศรษฐกิจ หากนโยบายการเงินหรือการคลังอ่อนเกินไป อาจทำให้การฟื้นตัวหยุดชะงัก แต่ถ้าผ่อนคลายมากเกินไป อาจก่อให้เกิดฟองสบู่สินทรัพย์หรือเงินเฟ้อในบางภาคส่วนที่ไม่ต้องการ

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

Q1. ตัวเลขล่าสุดของดัชนี CPI และ PPI ของจีนในเดือนตุลาคม 2025 คือเท่าไหร่?

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของจีนเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ลดลง 2.1% ซึ่งทั้งสองตัวเลขออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดไว้เล็กน้อย สะท้อนถึงแนวโน้มการฟื้นตัวของเงินเฟ้อที่ค่อยเป็นค่อยไป

Q2. ทำไม PPI ยังเป็นค่าติดลบ แต่ CPI กลับเป็นบวก?

ดัชนี PPI วัดการเปลี่ยนแปลงของราคาสินค้าในระดับผู้ผลิต ซึ่งยังคงเผชิญแรงกดดันจาก กำลังการผลิตส่วนเกิน ความต้องการส่งออกที่อ่อนแอ และการก่อสร้างที่ซบเซา ในทางกลับกัน ราคาสินค้าฝั่งผู้บริโภค โดยเฉพาะในหมวด บริการและที่อยู่อาศัย มีเสถียรภาพมากกว่า เนื่องจากได้รับแรงหนุนจากต้นทุนภายในประเทศ

Q3. ข้อมูลนี้มีนัยต่อการกำหนดนโยบายการเงินอย่างไร?

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่อยู่ในระดับต่ำเปิดโอกาสให้ ธนาคารกลางจีน (PBOC) สามารถคงจุดยืนนโยบายแบบผ่อนคลายต่อไปได้ ขณะเดียวกัน เงินเฟ้อพื้นฐานที่แข็งค่าขึ้นช่วยลดความจำเป็นในการปรับลดดอกเบี้ยครั้งใหญ่ ส่งผลให้ผู้กำหนดนโยบายสามารถดำเนินการอย่างระมัดระวังและสมดุลมากขึ้น

Q4. แนวโน้มเหล่านี้จะส่งผลต่อตลาดและนักลงทุนทั่วโลกอย่างไร?

ข้อมูลดังกล่าวชี้ว่า ความเสี่ยงเงินฝืดในจีนเริ่มลดลง ซึ่งอาจช่วยยกระดับความเชื่อมั่นในตลาดหุ้นเอเชียและตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ นักลงทุนทั่วโลกจะจับตาทิศทางนโยบายเศรษฐกิจ ผลผลิตอุตสาหกรรม ข้อมูลการส่งออก และพัฒนาการในภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนในช่วงเดือนต่อ ๆ ไปอย่างใกล้ชิด

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ