Đăng vào: 2025-11-10
CPI tháng 10 năm 2025 của Trung Quốc tăng 0,2% trong khi PPI giảm 2,1%, báo hiệu lạm phát nhẹ, giảm bớt tình trạng giảm phát tại nhà máy và ổn định kinh tế tạm thời
Vào tháng 10 năm 2025, Cục Thống kê Quốc gia (NBS) báo cáo mức thay đổi theo năm của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) là +0,2%, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp lạm phát dương ở mức vừa phải sau một thời kỳ giảm phát.
So với tháng trước, CPI cũng tăng khoảng +0,1%, cho thấy áp lực giá tiêu dùng phục hồi rất khiêm tốn khi bước vào quý cuối cùng của năm.
Mức lạm phát khiêm tốn này được thúc đẩy bởi một số yếu tố:
Sự gia tăng trong các thành phần giá liên quan đến dịch vụ và nhà ở, vốn ít biến động và phản ánh áp lực chi phí trong nước.
Được bù đắp bởi giá thực phẩm tiếp tục giảm, đặc biệt là nông sản tươi sống và thịt lợn, giúp kiềm chế lạm phát nói chung.
Sự cải thiện của CPI cho thấy tâm lý người tiêu dùng đã ổn định phần nào, mặc dù mức độ vẫn còn nhỏ và sự phục hồi cơ bản về nhu cầu có vẻ mong manh.
Theo Reuters đưa tin về dữ liệu của NBS, chỉ số giá sản xuất (PPI) ghi nhận mức giảm theo năm là -2,1% vào tháng 10.
Con số này có vẻ khả quan hơn so với mức giảm lớn hơn là -2,3% vào tháng 9 và do đó cho thấy áp lực giảm phát tại cổng nhà máy đang bắt đầu giảm bớt.
Các yếu tố chính thúc đẩy sự điều tiết này bao gồm:
Sự ổn định giá hàng hóa và năng lượng toàn cầu giúp giảm áp lực giảm chi phí đầu vào.
Một số cải tiến trong vật liệu công nghiệp như thép và hóa chất.
Tuy nhiên, vẫn còn những vấn đề dai dẳng: công suất dư thừa trong các ngành công nghiệp nặng, nhu cầu xây dựng yếu và đà xuất khẩu chậm lại tiếp tục gây áp lực lên giá nhà máy.
Sự biến động của các chỉ số kinh tế như chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá sản xuất (PPI) đóng vai trò then chốt trong việc đánh giá sức khỏe của một nền kinh tế. Trong bối cảnh hiện tại, việc giảm bớt áp lực từ các chi phí đầu vào sản xuất thường tạo điều kiện thuận lợi cho sự ổn định của giá cả hàng hóa và dịch vụ cuối cùng. Để hiểu rõ hơn về lạm phát và giảm phát, người đọc cần nắm vững cách các chỉ số này tương tác và ảnh hưởng đến sức mua tổng thể.
Lạm phát cơ bản, không tính đến các phân khúc thực phẩm và năng lượng dễ biến động hơn, đã tăng lên khoảng +1,2% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 10, đạt mức cao nhất trong vòng 20 tháng.
Chỉ số mạnh hơn phản ánh chi phí tăng cho các dịch vụ chăm sóc sức khỏe, dịch vụ gia đình và giải trí, điều này cho thấy nhu cầu nội địa cơ bản không hoàn toàn ổn định. Đồng thời, giá thực phẩm tươi sống giảm mạnh (ví dụ, giá thực phẩm giảm 2,9%) làm giảm chỉ số lạm phát chung.
Do đó, sự khác biệt giữa CPI tiêu đề (0,2%) và lạm phát cơ bản (1,2%) nhấn mạnh rằng trong khi lạm phát hàng tiêu dùng yếu thì lạm phát dịch vụ và phi thực phẩm đang gia tăng.
Dữ liệu PPI tháng 10 cho thấy bức tranh không đồng nhất giữa các lĩnh vực. Những điểm chính:
Ngành công nghiệp nặng vẫn chịu áp lực về giá do tình trạng dư thừa công suất, đặc biệt là trong lĩnh vực khai thác thép và than.
Các ngành công nghiệp sử dụng nhiều năng lượng đang chứng kiến mức suy giảm nhỏ hơn nhờ thị trường dầu mỏ và hàng hóa toàn cầu ổn định hơn.
Sản xuất công nghệ, bao gồm các lĩnh vực như sản xuất pin và linh kiện ô tô, đang bắt đầu chứng kiến mức cải thiện giá khiêm tốn, nhờ các đơn đặt hàng xuất khẩu và hợp lý hóa năng lực.
Mặc dù PPI chung vẫn ở mức âm, tốc độ giảm chậm hơn báo hiệu những dấu hiệu phục hồi ban đầu ở một số phân khúc công nghiệp nhất định.
Những chuyển biến này không chỉ là tin tức tích cực cho thị trường nội địa Trung Quốc mà còn mang ý nghĩa quan trọng đối với bức tranh kinh tế toàn cầu. Việc thực hiện phân tích vĩ mô chuyên sâu sẽ giúp các nhà đầu tư và phân tích dự đoán được hướng đi của thị trường trong tương lai. Điều này đặc biệt quan trọng khi các nền kinh tế lớn như Trung Quốc có thể tác động lan tỏa đến chuỗi cung ứng và thương mại quốc tế.
Số liệu tháng 10 cao hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường: các nhà kinh tế dự báo CPI sẽ đi ngang và PPI giảm sâu hơn một chút. Do đó, kết quả thực tế (CPI +0,2%, PPI -2,1%) cho thấy sự cải thiện dần dần trong ổn định giá cả trong nước.
Đối với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), sự kết hợp giữa lạm phát chung thấp và lạm phát lõi tăng mạnh mang lại sự linh hoạt nhất định trong chính sách. Các nhà hoạch định chính sách có thể sẽ ưu tiên duy trì lập trường nới lỏng hơn là cắt giảm lãi suất mạnh tay, do những yếu kém về mặt cấu trúc của nền kinh tế và những rủi ro tiềm ẩn đối với ổn định tài chính.
Tóm lại: dữ liệu cho thấy vẫn còn chỗ cho sự hỗ trợ, nhưng chưa có nhiều sự cấp thiết phải thay đổi chính sách đột ngột.
Mức tăng khiêm tốn của CPI cho thấy áp lực lạm phát lên các hộ gia đình ở mức hạn chế, do đó vẫn duy trì được sức mua. Đồng thời, điều này phản ánh sự phục hồi nhu cầu yếu ớt thay vì sự tăng trưởng mạnh mẽ trong tiêu dùng.
Việc giảm phát PPI đã phần nào giảm bớt áp lực biên lợi nhuận cho các nhà sản xuất, đặc biệt là các doanh nghiệp trong lĩnh vực năng lượng hoặc nguyên liệu thô. Tuy nhiên, việc giá sản xuất vẫn ở mức âm đồng nghĩa với việc lợi nhuận vẫn bị hạn chế và các quyết định đầu tư vẫn thận trọng.
Sự chênh lệch giữa ổn định giá cả từ phía người tiêu dùng và yếu kém từ phía nhà sản xuất cho thấy sự phục hồi mong manh. Nhu cầu nội địa vẫn còn bấp bênh, đầu tư công nghiệp yếu, và lĩnh vực bất động sản vẫn là lực cản. Những yếu tố này cùng nhau làm chậm tốc độ phục hồi.
Nhìn về phía trước:
Hầu hết các nhà phân tích dự đoán CPI sẽ dao động trong khoảng từ +0,2% đến +0,5% trong những tháng tới, nhờ sự phục hồi dần dần của tiêu dùng và áp lực lạm phát ở mức vừa phải.
Dự báo chỉ số PPI sẽ tiếp tục giảm nếu nhu cầu hàng hóa ổn định và các chính sách cắt giảm năng lực sản xuất do chính phủ chỉ đạo có hiệu lực mạnh mẽ hơn.
Những rủi ro chính đối với triển vọng này bao gồm:
Sự suy thoái mới trong nhu cầu xuất khẩu hoặc thương mại toàn cầu sẽ ảnh hưởng đến giá sản xuất.
Sự phục hồi yếu hơn dự kiến trong lĩnh vực bất động sản, vốn vẫn là động lực quan trọng thúc đẩy nhu cầu công nghiệp tại Trung Quốc.
Sự biến động trên thị trường năng lượng và hàng hóa toàn cầu - sự sụt giảm mạnh có thể lại gây áp lực giảm phát.
Những sai lầm về chính sách: nếu kích thích tiền tệ/tài khóa quá yếu, quá trình phục hồi có thể bị đình trệ; nếu quá mạnh, nó có thể thổi phồng bong bóng tài sản hoặc thúc đẩy lạm phát ở những khu vực không mong muốn.
| Chỉ số | Thay đổi theo năm | Thay đổi theo tháng | Năm trước so với năm trước | Ghi chú |
|---|---|---|---|---|
| CPI tiêu đề | +0,2% | +0,1% | ~0,0% | Được thúc đẩy bởi giá dịch vụ và nhà ở |
| CPI cốt lõi (trừ thực phẩm và năng lượng) | ~+1,2% | — | ~+1,0% | Dấu hiệu của áp lực giá trong nước cơ bản |
| Tiêu đề PPI | -2,1% | -0,1% (xấp xỉ) | -2,3% | Giảm phát công nghiệp đang thu hẹp |
Trong nỗ lực kiểm soát và điều tiết nền kinh tế, các ngân hàng trung ương đóng vai trò cực kỳ quan trọng. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cùng với các tổ chức tương tự trên thế giới liên tục theo dõi các dữ liệu kinh tế để đưa ra các chính sách tiền tệ phù hợp, nhằm duy trì sự ổn định giá cả và thúc đẩy tăng trưởng bền vững. Việc theo dõi chặt chẽ những động thái này là cần thiết để hiểu rõ hơn về các động lực thị trường.
A1. CPI tăng 0,2% so với cùng kỳ năm trước, trong khi PPI giảm 2,1%. Cả hai kết quả đều vượt nhẹ kỳ vọng của thị trường và cho thấy lạm phát đang dần được cải thiện.
A2. Chỉ số PPI đo lường biến động giá ở cấp độ nhà sản xuất và vẫn chịu áp lực từ tình trạng dư thừa công suất, nhu cầu xuất khẩu yếu và hoạt động xây dựng trì trệ. Ngược lại, giá cả tiêu dùng, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ và nhà ở, ổn định hơn và chịu ảnh hưởng bởi áp lực chi phí trong nước.
A3. Lạm phát chung ở mức nhẹ cho phép PBOC duy trì lập trường nới lỏng. Đồng thời, lạm phát lõi mạnh hơn làm giảm tính cấp thiết của việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ và rộng rãi, đồng thời hỗ trợ một cách tiếp cận chính sách thận trọng, cân bằng.
A4. Dữ liệu cho thấy rủi ro giảm phát đang giảm bớt ở Trung Quốc, điều này có thể thúc đẩy tâm lý trên thị trường chứng khoán và hàng hóa châu Á. Các nhà đầu tư có thể sẽ tập trung vào định hướng chính sách, sản lượng công nghiệp, dữ liệu xuất khẩu và diễn biến của lĩnh vực bất động sản trong những tháng tới.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
