Diterbitkan pada: 2025-11-10
Pada bulan Oktober 2025, Biro Statistik Nasional (NBS) melaporkan perubahan tahun-ke-tahun dalam consumer price index (CPI) sebesar +0,2%, menandai bulan kedua berturut-turut inflasi positif sederhana setelah periode deflasi.
Secara bulanan, CPI juga naik sekitar +0,1%, yang menunjukkan pemulihan yang sangat sederhana dalam tekanan harga konsumen menjelang kuartal terakhir tahun ini.
Inflasi yang moderat ini didorong oleh beberapa faktor:
Peningkatan komponen harga sektor jasa dan perumahan, yang kurang fluktuatif dan mencerminkan tekanan biaya domestik.
Diimbangi oleh berlanjutnya melemahnya harga pangan, terutama produk segar dan daging babi, yang menjaga inflasi keseluruhan tetap terkendali.
Peningkatan CPI menunjukkan adanya stabilisasi dalam sentimen konsumen, meskipun besarannya masih kecil dan pemulihan permintaan yang mendasar tampak rapuh.
Producer Price Index (PPI) mencatat penurunan tahun-ke-tahun sebesar −2,1% pada bulan Oktober, menurut liputan Reuters terhadap data NBS.
Hal ini lebih baik dibandingkan dengan penurunan yang lebih besar sebesar -2,3% pada bulan September dan dengan demikian menunjukkan bahwa tekanan deflasi di tingkat pabrik mulai mereda.
Pendorong utama moderasi ini meliputi:
Stabilisasi harga komoditas dan energi global, yang mengurangi tekanan penurunan biaya input.
Beberapa perbaikan dalam bahan industri seperti baja dan bahan kimia.
Meskipun demikian, masalah yang terus berlanjut tetap ada: kelebihan kapasitas di industri berat, permintaan konstruksi yang lemah, dan momentum ekspor yang lesu terus membebani harga pabrik.
Inflasi inti, yang mengecualikan segmen makanan dan energi yang lebih fluktuatif, naik menjadi sekitar +1,2% Y/Y pada bulan Oktober, mencapai titik tertinggi dalam 20 bulan.
Angka yang lebih kuat mencerminkan peningkatan biaya layanan kesehatan, layanan rumah tangga, dan rekreasi, yang membantu menunjukkan bahwa permintaan domestik yang mendasarinya tidak sepenuhnya stagnan. Di saat yang sama, penurunan tajam harga pangan segar (misalnya penurunan harga pangan sebesar 2,9%) meredam angka inflasi utama.
Dengan demikian, perbedaan antara CPI utama (0,2%) dan inflasi inti (1,2%) menggarisbawahi bahwa meskipun inflasi barang konsumsi lemah, inflasi jasa dan non-pangan semakin menguat.
Data PPI bulan Oktober menunjukkan gambaran yang heterogen di berbagai sektor. Poin-poin utama:
Industri berat masih menghadapi tekanan harga karena kelebihan kapasitas, terutama di bidang pertambangan baja dan batu bara.
Industri yang padat energi mengalami penurunan yang lebih kecil, berkat pasar minyak dan komoditas global yang lebih stabil.
Manufaktur teknologi, termasuk bidang seperti produksi baterai dan komponen otomotif, mulai melihat peningkatan harga yang sederhana, didorong oleh pesanan ekspor dan rasionalisasi kapasitas.
Meskipun PPI keseluruhan tetap negatif, laju penurunan yang lebih lambat menandakan tanda-tanda awal pemulihan di segmen industri tertentu.
Angka Oktober sedikit lebih tinggi dari ekspektasi pasar: para ekonom memperkirakan CPI akan tetap datar dan penurunan PPI yang agak lebih dalam. Hasil aktual (CPI +0,2%, PPI -2,1%) menunjukkan peningkatan bertahap dalam stabilitas harga domestik.
Bagi Bank Rakyat China(PBOC), kombinasi inflasi inti yang rendah dan menguatnya inflasi inti menawarkan fleksibilitas dalam kebijakan. Para pembuat kebijakan kemungkinan lebih memilih untuk mempertahankan sikap akomodatif daripada melakukan pemotongan suku bunga yang agresif, mengingat kerentanan struktural dalam perekonomian dan potensi risiko stabilitas keuangan.
Singkatnya: data menunjukkan ada ruang untuk dukungan, tetapi sedikit urgensi untuk perubahan kebijakan yang tajam.
Kenaikan CPI yang moderat menunjukkan tekanan inflasi yang terbatas pada rumah tangga, sehingga menjaga daya beli. Di saat yang sama, hal ini mencerminkan pemulihan permintaan yang lesu, alih-alih peningkatan konsumsi yang kuat.
Meredanya deflasi PPI sedikit mengurangi tekanan margin bagi produsen, terutama yang bergerak di sektor energi atau bahan baku yang padat. Namun, fakta bahwa harga produsen tetap negatif berarti profitabilitas tetap terbatas dan keputusan investasi tetap berhati-hati.
Perbedaan antara stabilisasi harga di sisi konsumen dan melemahnya harga di sisi produsen menunjukkan pemulihan yang rapuh. Permintaan domestik masih belum merata, investasi industri lemah, dan sektor properti masih terhambat. Faktor-faktor ini bekerja sama untuk memperlambat laju pemulihan.
Melihat ke depan:
Sebagian besar analis memperkirakan CPI akan berada pada kisaran +0,2% hingga +0,5% dalam beberapa bulan mendatang, didukung oleh pemulihan konsumsi secara bertahap dan tekanan inflasi moderat.
Deflasi PPI diperkirakan akan semakin menyempit, asalkan permintaan komoditas stabil dan kebijakan pengurangan kapasitas yang dipimpin pemerintah memberikan dampak yang lebih kuat.
Risiko utama terhadap prospek ini meliputi:
Perlambatan baru dalam perdagangan global atau permintaan ekspor, yang akan memukul harga produsen.
Pemulihan yang lebih lemah dari perkiraan di sektor properti, yang tetap menjadi pendorong penting permintaan industri di China.
Volatilitas di pasar energi dan komoditas global—penurunan tajam dapat kembali memicu tekanan deflasi.
Kesalahan kebijakan: jika stimulus moneter/fiskal terlalu lemah, pemulihan bisa terhenti; jika terlalu kuat, bisa memicu gelembung aset atau memacu inflasi di area yang tidak diinginkan.
| Indikator | Perubahan dari Tahun ke Tahun | Perubahan Bulan ke Bulan | Tahun Sebelumnya | Catatan |
|---|---|---|---|---|
| CPI Utama | +0,2% | +0,1% | ~0,0% | Didorong oleh harga layanan & perumahan |
| CPI Inti (tidak termasuk makanan & energi) | ~+1,2% | — | ~+1,0% | Tanda tekanan harga domestik yang mendasarinya |
| Judul PPI | -2,1% | -0,1% (perkiraan) | -2,3% | Mempersempit deflasi industri |
A1. CPI naik 0,2% year-on-year, sementara PPI turun 2,1%. Kedua hasil tersebut sedikit melampaui ekspektasi pasar dan menunjukkan perbaikan bertahap dalam dinamika inflasi.
A2. Producer Price Index (PPI) mengukur perubahan harga di tingkat produsen dan masih tertekan akibat kelebihan kapasitas, lemahnya permintaan ekspor, dan lesunya aktivitas konstruksi. Sebaliknya, harga di sisi konsumen, terutama jasa dan perumahan, lebih stabil dan didorong oleh tekanan biaya domestik.
A3. Inflasi inti yang rendah memungkinkan PBOC mempertahankan sikap akomodatif. Di saat yang sama, inflasi inti yang lebih kuat mengurangi urgensi pemangkasan suku bunga yang luas dan agresif serta mendukung pendekatan kebijakan yang cermat dan seimbang.
A4. Data menunjukkan risiko deflasi mereda di China, yang dapat meningkatkan sentimen di pasar ekuitas dan komoditas Asia. Investor kemungkinan akan berfokus pada arah kebijakan, output industri, data ekspor, dan perkembangan sektor properti dalam beberapa bulan mendatang.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
