اريخ النشر: 2025-11-10
في أكتوبر 2025، أعلن المكتب الوطني للإحصاء عن تغير سنوي في مؤشر أسعار المستهلك بنسبة +0.2٪، وهو ما يمثل الشهر الثاني على التوالي من التضخم الإيجابي المتواضع بعد فترة من الانكماش.
وعلى أساس شهري، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك أيضًا بنحو +0.1%، مما يشير إلى تعافٍ متواضع للغاية في ضغوط أسعار المستهلك مع اقتراب الربع الأخير من العام.
ويعود هذا التضخم المتواضع إلى عدة عوامل:
ارتفاع أسعار مكونات قطاع الخدمات والإسكان، والتي هي أقل تقلبا وتعكس ضغوط التكلفة المحلية.
ويقابل ذلك ضعف مستمر في أسعار المواد الغذائية، وخاصة المنتجات الطازجة ولحم الخنزير، وهو ما يبقي التضخم الإجمالي تحت السيطرة.
ويشير التحسن في مؤشر أسعار المستهلك إلى بعض الاستقرار في معنويات المستهلكين، على الرغم من أن حجم هذا الاستقرار لا يزال صغيرا ويبدو التعافي الأساسي في الطلب هشا.
سجل مؤشر أسعار المنتجين انخفاضًا على أساس سنوي بنسبة -2.1% في أكتوبر، وفقًا لتغطية رويترز لبيانات المكتب الوطني للإحصاء.
ويُعد هذا إيجابياً مقارنة بالانخفاض الأكبر الذي بلغ −2.3% في سبتمبر/أيلول، وبالتالي يشير إلى أن الضغوط الانكماشية عند بوابة المصنع بدأت في التراجع.
وتتضمن العوامل الرئيسية الدافعة لهذا الاعتدال ما يلي:
استقرار أسعار السلع والطاقة العالمية، مما يقلل من الضغوط النزولية على تكاليف المدخلات.
بعض التحسن في المواد الصناعية مثل الفولاذ والمواد الكيميائية.
ومع ذلك، لا تزال هناك قضايا مستمرة: إذ لا تزال الطاقة الإنتاجية الفائضة في الصناعات الثقيلة، وضعف الطلب على البناء، وضعف زخم التصدير، تؤثر سلباً على أسعار المصانع.
وارتفع التضخم الأساسي، الذي يستبعد قطاعات الغذاء والطاقة الأكثر تقلبا، إلى نحو 1.2% على أساس سنوي في أكتوبر/تشرين الأول، ليصل إلى أعلى مستوى له في نحو 20 شهرا.
تعكس القراءة الأقوى ارتفاعًا في تكاليف خدمات الرعاية الصحية، والخدمات المنزلية، والترفيه، مما يُظهر أن الطلب المحلي الأساسي ليس مستقرًا تمامًا. في الوقت نفسه، يُخفف الانخفاض الحاد في أسعار الأغذية الطازجة (على سبيل المثال، انخفاض بنسبة 2.9% في أسعار المواد الغذائية) من قراءة التضخم الكلي.
وهكذا فإن الاختلاف بين مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي (0.2%) والتضخم الأساسي (1.2%) يؤكد أنه في حين أن التضخم في السلع الاستهلاكية ضعيف، فإن التضخم في الخدمات والسلع غير الغذائية يكتسب قوة دفع.
تُظهر بيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر أكتوبر صورةً متباينةً بين القطاعات. النقاط الرئيسية:
وتظل الصناعة الثقيلة تعاني من ضغوط الأسعار بسبب الطاقة الفائضة، وخاصة في قطاع التعدين الصلب والفحم.
وتشهد الصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة انخفاضات أقل، وذلك بفضل استقرار أسواق النفط والسلع الأساسية العالمية.
بدأت صناعة التكنولوجيا، بما في ذلك مجالات مثل إنتاج البطاريات ومكونات السيارات، تشهد تحسنات متواضعة في الأسعار، مدفوعة بطلبات التصدير وترشيد الطاقة.
ورغم أن مؤشر أسعار المنتجين الإجمالي يظل سلبيا، فإن معدل الانخفاض الأبطأ يشير إلى علامات مبكرة على التعافي في قطاعات صناعية معينة.
جاءت أرقام شهر أكتوبر أعلى بقليل من توقعات السوق، حيث توقع الاقتصاديون استقرار مؤشر أسعار المستهلك تقريبًا وانخفاضًا أعمق في مؤشر أسعار المنتجين. وبالتالي، تشير النتيجة الفعلية (مؤشر أسعار المستهلك +0.2%، مؤشر أسعار المنتجين -2.1%) إلى تحسن تدريجي في استقرار الأسعار المحلية.
بالنسبة لبنك الشعب الصيني (PBOC)، يُتيح الجمع بين انخفاض التضخم العام وارتفاع التضخم الأساسي بعض المرونة في سياسته. ومن المرجح أن يُفضل صانعو السياسات الحفاظ على موقف تيسيري بدلاً من الشروع في تخفيضات حادة في أسعار الفائدة، نظرًا لنقاط الضعف الهيكلية في الاقتصاد ومخاطر الاستقرار المالي المحتملة.
باختصار: تشير البيانات إلى وجود مجال للدعم، ولكن لا يوجد إلحاح كبير لإجراء تحول حاد في السياسة.
يشير الارتفاع الطفيف في مؤشر أسعار المستهلك إلى ضغط تضخمي محدود على الأسر، مما يحافظ على القدرة الشرائية. في الوقت نفسه، يعكس هذا الارتفاع انتعاشًا فاترة في الطلب، وليس انتعاشًا قويًا في الاستهلاك.
يُخفف تراجع انكماش مؤشر أسعار المنتجين بعض الضغوط على هامش الربح لدى المصنّعين، وخاصةً في القطاعات كثيفة الاستهلاك للطاقة أو المواد الخام. ومع ذلك، فإن بقاء أسعار المنتجين سلبية يعني أن الربحية لا تزال محدودة، وأن قرارات الاستثمار لا تزال حذرة.
يشير التباين بين استقرار الأسعار لدى المستهلك وضعف المنتج إلى تعافٍ هش. ولا يزال الطلب المحلي متقطعًا، والاستثمار الصناعي ضعيفًا، وقطاع العقارات يُشكّل عائقًا. وتساهم هذه العوامل مجتمعةً في إبطاء وتيرة التعافي.
التطلع إلى المستقبل:
ويتوقع معظم المحللين أن يظل مؤشر أسعار المستهلك في نطاق يتراوح بين +0.2% و+0.5% في الأشهر المقبلة، بدعم من التعافي التدريجي للاستهلاك وضغوط التضخم المعتدلة.
ومن المتوقع أن يتقلص انكماش مؤشر أسعار المنتجين بشكل أكبر، شريطة أن يستقر الطلب على السلع الأساسية وأن تصبح سياسات خفض الطاقة التي تقودها الحكومة أكثر تأثيرا.
وتشمل المخاطر الرئيسية التي تهدد هذه التوقعات ما يلي:
تباطؤ متجدد في التجارة العالمية أو الطلب على الصادرات، مما من شأنه أن يؤثر سلباً على أسعار المنتجين.
انتعاش أضعف من المتوقع في قطاع العقارات، الذي يظل المحرك الأساسي للطلب الصناعي في الصين.
التقلبات في أسواق الطاقة والسلع العالمية ــ الانخفاضات الحادة قد تؤدي مرة أخرى إلى تغذية الضغوط الانكماشية.
الخطوات الخاطئة في السياسة: إذا كان التحفيز النقدي/المالي ضعيفا للغاية، فقد يتوقف التعافي؛ وإذا كان قويا للغاية، فقد يؤدي إلى تضخم فقاعات الأصول أو تحفيز التضخم في مناطق غير مرغوب فيها.
| مؤشر | التغيير من سنة إلى أخرى | التغيير من شهر لآخر | السنة السابقة | ملحوظات |
|---|---|---|---|---|
| مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي | +0.2% | +0.1% | ~0.0% | مدفوعة بأسعار الخدمات والإسكان |
| مؤشر أسعار المستهلك الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) | ~+1.2% | — | ~+1.0% | علامة على ضغوط الأسعار المحلية الأساسية |
| مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي | -2.1% | -0.1% (تقريبًا) | -2.3% | تضييق الانكماش الصناعي |
أ1. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.2% على أساس سنوي، بينما انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 2.1%. وقد تجاوزت النتيجتان توقعات السوق بشكل طفيف، وتشيران إلى تحسن تدريجي في ديناميكيات التضخم.
أ2. يقيس مؤشر أسعار المنتجين تغيرات الأسعار على مستوى المنتج، ويظل تحت ضغط فائض الطاقة الإنتاجية، وضعف الطلب على الصادرات، وتباطؤ نشاط البناء. في المقابل، تُعتبر أسعار المستهلك، وخاصةً في قطاعي الخدمات والإسكان، أكثر استقرارًا، وتتأثر بضغوط التكاليف المحلية.
أ3. يسمح التضخم العام المعتدل لبنك الشعب الصيني بالحفاظ على موقف تيسيري. في الوقت نفسه، يُخفف ارتفاع التضخم الأساسي من الحاجة الملحة لخفض أسعار الفائدة بشكل واسع وجريء، ويدعم اتباع نهج سياسي دقيق ومتوازن.
أ٤. تشير البيانات إلى انحسار مخاطر الانكماش في الصين، مما قد يُحسّن المعنويات في أسواق الأسهم والسلع الآسيوية. ومن المرجح أن يُركز المستثمرون على اتجاهات السياسات، والإنتاج الصناعي، وبيانات الصادرات، وتطورات قطاع العقارات في الأشهر المقبلة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
