Дата публикации: 2025-11-10
В октябре 2025 года Национальное бюро статистики (НБС) сообщило, что годовое изменение индекса потребительских цен (ИПЦ) составило +0,2%, что ознаменовало второй месяц подряд умеренной положительной инфляции после периода дефляции.
В месячном исчислении индекс потребительских цен также вырос примерно на +0,1%, что указывает на весьма скромное восстановление давления потребительских цен в преддверии последнего квартала года.
Такая умеренная инфляция обусловлена несколькими факторами:
Рост ценовых компонентов в секторе услуг и жилье, которые менее волатильны и отражают давление внутренних издержек.
Это компенсируется продолжающимся снижением цен на продукты питания, особенно на свежие овощи и свинину, что позволяет сдерживать общую инфляцию.
Улучшение ИПЦ свидетельствует о некоторой стабилизации потребительских настроений, хотя ее масштабы остаются небольшими, а базовое восстановление спроса представляется хрупким.
По данным Reuters, освещающим данные Национального бюро статистики, индекс цен производителей (ИПЦ) в октябре зафиксировал снижение на 2,1% в годовом исчислении.
Это выглядит выгодно по сравнению с более значительным снижением на 2,3% в сентябре и, таким образом, свидетельствует о том, что дефляционное давление на предприятиях начинает ослабевать.
Ключевые факторы этой модерации включают в себя:
Стабилизация мировых цен на сырьевые товары и энергоносители, что снижает давление на издержки производства в сторону снижения.
Некоторое улучшение промышленных материалов, таких как сталь и химикаты.
Тем не менее, сохраняются нерешенные проблемы: избыток мощностей в тяжелой промышленности, слабый спрос в строительстве и сдержанная динамика экспорта продолжают оказывать давление на цены производителей.
Базовая инфляция, которая не учитывает наиболее волатильные сегменты продуктов питания и энергоносителей, выросла примерно до +1,2% в годовом исчислении в октябре, достигнув примерно 20-месячного максимума.
Более высокие показатели отражают рост расходов на здравоохранение, бытовые услуги и отдых, что свидетельствует о том, что внутренний спрос не полностью стабилен. В то же время резкое падение цен на свежие продукты питания (например, на 2,9%) снижает общий уровень инфляции.
Таким образом, расхождение между общим индексом потребительских цен (0,2%) и базовой инфляцией (1,2%) подчеркивает, что, хотя инфляция цен на потребительские товары слаба, инфляция цен на услуги и непродовольственные товары набирает обороты.
Данные по индексу цен производителей за октябрь демонстрируют неоднородную картину по секторам. Ключевые моменты:
Тяжелая промышленность по-прежнему находится под ценовым давлением из-за избыточных мощностей, особенно в сталелитейной и угольной промышленности.
В энергоемких отраслях наблюдается меньший спад благодаря более стабильной ситуации на мировых рынках нефти и сырьевых товаров.
В технологическом производстве, включая такие области, как производство аккумуляторов и автокомпонентов, начинает наблюдаться умеренное улучшение цен, обусловленное экспортными заказами и рационализацией производственных мощностей.
Несмотря на то, что общий индекс цен производителей остается отрицательным, более медленные темпы снижения сигнализируют о первых признаках восстановления в определенных промышленных сегментах.
Октябрьские данные немного превзошли ожидания рынка: экономисты прогнозировали практически нулевой уровень ИПЦ и несколько более глубокое снижение ИЦП. Таким образом, фактический результат (ИПЦ +0,2%, ИЦП -2,1%) свидетельствует о постепенном улучшении стабильности внутренних цен.
Для Народного банка Китая (НБК) сочетание низкой общей инфляции и роста базовой инфляции обеспечивает некоторую гибкость в политике. Власти, вероятно, предпочтут сохранить гибкую политику, а не прибегать к агрессивному снижению ставок, учитывая структурную уязвимость экономики и потенциальные риски для финансовой стабильности.
Короче говоря: данные свидетельствуют о наличии возможностей для поддержки, однако нет особой необходимости в резком повороте политики.
Умеренный рост ИПЦ свидетельствует об ограниченном инфляционном давлении на домохозяйства, что способствует сохранению покупательной способности. В то же время он отражает лишь вялое восстановление спроса, а не устойчивый рост потребления.
Ослабление дефляции ИЦП несколько снижает давление на маржу производителей, особенно в энергоемких или сырьевых секторах. Однако тот факт, что цены производителей остаются отрицательными, означает, что рентабельность остается ограниченной, а инвестиционные решения остаются осторожными.
Расхождение между стабилизацией цен на потребительском рынке и ослаблением цен на производственном рынке указывает на хрупкое восстановление. Внутренний спрос остаётся неравномерным, инвестиции в промышленность слабы, а сектор недвижимости продолжает тормозить рост. Эти факторы в совокупности замедляют темпы восстановления.
Взгляд в будущее:
Большинство аналитиков ожидают, что в ближайшие месяцы ИПЦ будет находиться в диапазоне от +0,2% до +0,5%, чему будет способствовать постепенное восстановление потребления и умеренное инфляционное давление.
Прогнозируется, что дефляция ИЦП продолжит снижаться при условии стабилизации спроса на сырьевые товары и усиления эффекта проводимой правительством политики сокращения производственных мощностей.
Ключевые риски для этого прогноза включают:
Новое замедление мировой торговли или экспортного спроса, которое может повлиять на цены производителей.
Более слабый, чем ожидалось, подъем в секторе недвижимости, который остается важнейшим драйвером промышленного спроса в Китае.
Волатильность на мировых рынках энергоносителей и сырьевых товаров — резкие спады могут вновь усилить дефляционное давление.
Ошибочные шаги в политике: если денежно-кредитное/фискальное стимулирование слишком слабое, восстановление может остановиться; если слишком сильное, оно может раздуть пузыри активов или подстегнуть инфляцию в нежелательных областях.
| Индикатор | Изменение из года в год | Изменение из месяца в месяц | Предыдущий год по сравнению с предыдущим годом | Примечания |
|---|---|---|---|---|
| Основной ИПЦ | +0,2 % | +0,1 % | ~0,0 % | Под влиянием цен на услуги и жилье |
| Базовый ИПЦ (без продуктов питания и энергоносителей) | ~+1,2 % | — | ~+1,0 % | Признак базового внутреннего ценового давления |
| Заголовок PPI | −2,1 % | −0,1 % (приблизительно) | −2,3 % | Сужение промышленной дефляции |
A1. ИПЦ вырос на 0,2% в годовом исчислении, а ИЦП снизился на 2,1%. Оба результата немного превзошли ожидания рынка и указывают на постепенное улучшение динамики инфляции.
A2. Индекс цен производителей отражает динамику цен производителей и по-прежнему находится под давлением избытка производственных мощностей, слабого экспортного спроса и вялой строительной активности. В отличие от этого, потребительские цены, особенно в сфере услуг и жилья, более стабильны и обусловлены внутренними издержками.
A3. Умеренная общая инфляция позволяет Народному банку Китая сохранять гибкую политику. В то же время более высокая базовая инфляция снижает необходимость в масштабном и агрессивном снижении ставок и способствует проведению взвешенной и сбалансированной денежно-кредитной политики.
A4. Данные свидетельствуют о снижении рисков дефляции в Китае, что может способствовать улучшению настроений на азиатских фондовых и сырьевых рынках. В ближайшие месяцы инвесторы, вероятно, сосредоточатся на направлении экономической политики, объёмах промышленного производства, данных об экспорте и развитии сектора недвижимости.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
