เหตุใดดัชนี S&P 500 ไตรมาส 2 จึงทำผลงานไตรมาสดีที่สุดในรอบ 6 ปี แม้จะมีข้อขัดแย้งอิหร่าน

ประเด็นสำคัญ

• ดัชนี S&P 500 ไตรมาส 2 ปรับตัวขึ้น 14.9% พลิกสถานการณ์จากไตรมาสที่มีความขัดแย้งสูงให้กลายเป็นการปรับตัวขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020
• ดัชนีเข้าสู่ไตรมาสที่ 2 ด้วยการลดลงประมาณ 4.6% เมื่อเทียบกับต้นปี ทำให้ช่วงเวลาของดัชนี S&P 500 ไตรมาส 2 เป็นการฟื้นตัวจากแรงกดดันในไตรมาสที่ 1 และเป็นการทะลุแนวต้านครั้งใหม่ด้วย

• ราคาน้ำมันดิบ WTI ปิดที่ระดับประมาณ 69.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งช่วยลดผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อที่อาจทำให้ความเสี่ยงจากอิหร่านยากที่จะมองข้ามได้

• คาดการณ์การเติบโตของกำไรในไตรมาสที่ 2 อยู่ที่ 23.1% ซึ่งทำให้การปรับตัวขึ้นของตลาดมีฐานกำไรรองรับ แทนที่จะเป็นเพียงแรงซื้อเพื่อบรรเทาความกดดันเท่านั้น

• อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าที่อยู่ใกล้ระดับ 20 ต้นๆ ส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์ผลประกอบการในเดือนกรกฎาคม

หกสัญญาณสำคัญที่อยู่เบื้องหลังผลประกอบการไตรมาสที่ดีที่สุดของดัชนี S&P 500 ไตรมาส 2

สัญญาณทั้งหกประการนี้แสดงให้เห็นว่าเหตุใดความขัดแย้งในอิหร่านจึงไม่สามารถบั่นทอนการปรับตัวขึ้นของดัชนี S&P 500 ในไตรมาสที่ 2 ได้

ตอนนี้ภาระตกอยู่ที่ผลกำไร หลังจากไตรมาสที่ 14.9% อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงที่ผ่านมา ทำให้แนวทางการคาดการณ์ผลประกอบการในเดือนกรกฎาคมแทบไม่มีโอกาสที่จะทำให้ผิดหวัง

การคาดการณ์ผลกำไรเพิ่มสูงขึ้น ในขณะที่ความกลัวดูเหมือนจะเข้ามามีบทบาท

เบาะแสสำคัญที่สุดของไตรมาสนี้ไม่ใช่การปิดตลาดที่ทำสถิติสูงสุด แต่เป็นการปรับเพิ่มประมาณการกำไรในขณะที่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นข่าวพาดหัวหลัก คาดการณ์ว่ากำไรของ ดัชนี S&P 500 ไตรมาส 2 จะเติบโต 23.1% เพิ่มขึ้นจาก 18.8% ในช่วงต้นไตรมาส ขณะที่คาดการณ์การเติบโตของรายได้เพิ่มขึ้นจาก 9.5% เป็น 12.3%

ดัชนี S&P 500 เข้าสู่ไตรมาสที่ 2 ด้วยการลดลงประมาณ 4.6% เมื่อเทียบกับต้นปี ดังนั้นการเพิ่มขึ้น 14.9% ในไตรมาสนี้จึงเป็นการฟื้นตัวจากแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์และอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 1 และเป็นการทะลุแนวต้านครั้งใหม่ การคาดการณ์กำไรที่เพิ่มขึ้นทำให้การฟื้นตัวนี้มีสิ่งที่ความขัดแย้งในอิหร่านไม่สามารถหยุดยั้งได้ง่ายๆ ตราบใดที่การคาดการณ์ยังคงเพิ่มขึ้น ดัชนีก็จะมีเหตุผลที่จะไต่ขึ้นต่อไป

น้ำมันช่วยลดผลกระทบจากวิกฤตอิหร่านต่อภาวะเงินเฟ้อ

เส้นทางตรงจากความขัดแย้งไปสู่ความอ่อนแอของตลาดหุ้นนั้นผ่านราคาน้ำมัน ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจะกดดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ อัตรากำไร การบริโภค และนโยบายของเฟด ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 4.2% จากปีก่อนหน้า และพลังงานคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 60% ของการเพิ่มขึ้นรายเดือน ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าความขัดแย้งในอิหร่านมีช่องทางระดับมหภาคที่ส่งผลกระทบ

เมื่อสิ้นไตรมาส ช่องทางดังกล่าวก็อ่อนตัวลง ราคาน้ำมัน WTI ปิดที่ประมาณ 69.50 ดอลลาร์ในวันที่ 30 มิถุนายน และลดลงอย่างมากในไตรมาสนี้ ขณะที่ราคาน้ำมันเบรนท์ปิดที่ประมาณ 72.92 ดอลลาร์หลังจากลดลงอย่างหนักกว่าในไตรมาสนี้ ตลาดน้ำมันหยุดประเมินราคาภาวะอุปทานล้นเกินอย่างต่อเนื่องแล้ว

ผลกระทบต่อตลาดหุ้นนั้นชัดเจน หากไม่มีวิกฤตการณ์น้ำมันที่ยืดเยื้อ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงเป็นเพียงภัยคุกคามในข่าวมากกว่าที่จะเป็นเหตุการณ์เงินเฟ้อเต็มรูปแบบ ความกลัวสามารถสั่นคลอนดัชนีได้หลายวัน เงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันสามารถเปลี่ยนแปลงทิศทางของรายได้และอัตราดอกเบี้ยได้

AI นำการฟื้นตัว แต่ขอบเขตการฟื้นตัวไม่เท่ากัน

ปัญญาประดิษฐ์ (AI) ไม่ได้เป็นเพียงแค่เรื่องราวอีกต่อไป เมื่อความต้องการเซมิคอนดักเตอร์เริ่มส่งผลต่อการคาดการณ์ผลกำไร ดัชนี Nasdaq เพิ่มขึ้น 21.4% ในไตรมาสที่ 2 โดยหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นผู้นำที่แข็งแกร่งที่สุดในไตรมาสนี้

ภาวะผู้นำดังกล่าวทำให้การปรับตัวขึ้นของตลาดแข็งแกร่งยิ่งขึ้น แต่ไม่ได้กระจายอย่างทั่วถึง ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 9.5% ในครึ่งปีแรก แต่หุ้นสมาชิกถึง 38% กลับลดลง หุ้นที่ทำผลงานดีที่สุด 20 อันดับแรกในดัชนี S&P 500 นั้น 17 ตัวมาจากกลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศ

ภาวะตลาดที่อ่อนแอไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของภาคพลังงานเท่านั้น หุ้นที่ร่วงลงมากที่สุดในช่วงครึ่งปีแรกหลายตัวมาจากบริษัทซอฟต์แวร์และบริการออนไลน์ที่ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงด้วย AI แม้ว่าหุ้นกลุ่มฮาร์ดแวร์ AI จะช่วยหนุนดัชนีให้สูงขึ้นก็ตาม วงจร AI เดียวกันที่ช่วยหนุนหุ้นกลุ่มชิปก็ส่งผลเสียต่อธุรกิจที่ระบบอัตโนมัติคุกคามอำนาจในการกำหนดราคาด้วยเช่นกัน

การแบ่งกลุ่มนี้บ่งบอกถึงความเสี่ยงของการปรับตัวขึ้นของตลาด การมีผู้นำที่แข็งแกร่งช่วยหนุนดัชนี แต่การมีผู้นำที่แคบทำให้ต้นทุนของความผิดหวังสูงขึ้น หากผลประกอบการของฮาร์ดแวร์ AI ยังคงแข็งแกร่ง การกระจุกตัวของตลาดก็จะยังคงเป็นจุดแข็ง แต่หากเส้นกราฟกำไรแบนราบลง การกระจุกตัวของตลาดเดียวกันนี้ก็จะกลายเป็นจุดอ่อนแรกของตลาด

การประเมินมูลค่าไม่เอื้ออำนวยต่อความผิดหวังในเดือนกรกฎาคม

การปรับตัวขึ้น 14.9% ใน ดัชนี S&P 500 ไตรมาส 2 ตอบคำถามเรื่องความกลัวได้แล้ว แต่กลับเปิดคำถามที่ยากขึ้นเกี่ยวกับราคา ผลประกอบการเดือนกรกฎาคมจำเป็นต้องพิสูจน์ให้เห็นว่าความต้องการ AI อัตรากำไร และการเติบโตของรายได้ สามารถรองรับสิ่งที่ดัชนีได้ประเมินไว้แล้ว การพุ่งขึ้น 14.9% จะดูสมเหตุสมผลก็ต่อเมื่อกำไรออกมาก่อนที่ความสงสัยจะเกิดขึ้น

เฟดไม่ได้ปล่อยให้มูลค่าหุ้นอยู่ในระดับสูงอย่างอิสระ อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของกองทุนรัฐบาลกลางยังคงอยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไม่ได้หยุดยั้งราคาหุ้นจากการปรับตัวขึ้น แต่เป็นการยกระดับมาตรฐานคุณภาพของผลกำไร

การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นได้ส่งผลดีต่อความแข็งแกร่งของตลาดแล้ว ผลประกอบการในเดือนกรกฎาคมจะต้องพิสูจน์ให้เห็นว่าราคาที่ลงทุนไปนั้นไม่สูงเกินไป

ผลประกอบการเดือนกรกฎาคมต้องช่วยพยุงการปรับตัวขึ้น 14.9% ไว้ได้

ฤดูกาลประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 2 จะเป็นบททดสอบที่แท้จริงครั้งแรกของการฟื้นตัวของตลาดหุ้น การยืนยันที่ชัดเจนจะมาจากการคาดการณ์ผลประกอบการที่มั่นคง อัตรากำไรที่คงที่ และความต้องการ AI ที่แปรเปลี่ยนเป็นรายได้ แทนที่จะเป็นเพียงคำมั่นสัญญาด้านการลงทุนเท่านั้น

สัญญาณที่อ่อนแอกว่านั้นอาจอันตรายกว่าการที่กำไรต่อหุ้น (EPS) ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แนวทางการคาดการณ์รายได้ ผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI แรงกดดันด้านค่าจ้าง และอัตรากำไรที่อ่อนไหวต่อพลังงาน จะแสดงให้เห็นว่าการเติบโต 14.9% ในไตรมาสนี้สะท้อนถึงผลกำไรที่ยั่งยืนหรือไม่ หรือเป็นการมองโลกในแง่ดีเกินไป

การประชุมของเฟดในวันที่ 28-29 กรกฎาคมนี้ จะมีการทดสอบอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม คำเตือนเรื่องเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นอีกครั้งจะดึงความสนใจกลับมาที่ราคาน้ำมัน นโยบาย และการประเมินมูลค่าอีกครั้ง

คำถามที่พบบ่อย（FAQ）

เหตุใดดัชนี S&P 500 จึงปรับตัวสูงขึ้นทั้งๆ ที่เกิดความขัดแย้งกับอิหร่าน?

ความขัดแย้งในอิหร่านเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ราคาน้ำมันและความผันผวนลดลงก่อนที่จะส่งผลให้เกิดการปรับราคาในวงกว้าง ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์กำไรก็ดีขึ้น ทำให้ดัชนีมีจุดยึดที่แข็งแกร่งกว่าความกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์

การพุ่งขึ้นของดัชนี S&P 500 นั้นเกิดจากปัญญาประดิษฐ์ (AI) เป็นหลักหรือไม่?

ปัญญาประดิษฐ์ (AI) เป็นกลไกสำคัญที่สุด โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ หน่วยความจำ และโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล การพุ่งขึ้นของราคาหุ้นไม่ได้มาจาก AI เพียงอย่างเดียว แต่ฮาร์ดแวร์ AI ยังเป็นตัวขับเคลื่อนผลกำไรที่ชัดเจนที่สุดของดัชนี ในขณะที่บางส่วนของซอฟต์แวร์อ่อนตัวลงเนื่องจากความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลัน

เหตุใดราคาน้ำมันจึงมีความสำคัญอย่างมากต่อดัชนี S&P 500?

น้ำมันเป็นช่องทางส่งผ่านจากความขัดแย้งไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ การที่ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจะส่งผลกระทบต่ออัตรากำไร การบริโภค และความคาดหวังของธนาคารกลางสหรัฐฯ การที่ราคาน้ำมัน WTI ลดลงมาอยู่ใกล้ระดับ 69.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ช่วยลดความเสี่ยงที่ความขัดแย้งในอิหร่านจะส่งผลกระทบต่อตลาดในวงกว้าง

อะไรอีกบ้างที่อาจทำให้การปรับตัวขึ้นของดัชนี S&P 500 หยุดชะงักลง?

แนวโน้มผลประกอบการเดือนกรกฎาคมที่อ่อนแอเป็นความเสี่ยงที่ชัดเจนที่สุด การปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นขึ้นอยู่กับความคาดหวังกำไรที่สูง อัตรากำไรที่คงที่ ราคาน้ำมันที่ควบคุมได้ และไม่มีการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างรุนแรงจากเฟด หากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอีกครั้งหรือรายได้จากปัญญาประดิษฐ์ (AI) ไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง จะเป็นความท้าทายต่อสมมติฐานที่แข็งแกร่งที่สุดของไตรมาสนี้

การพุ่งขึ้น 14.9% ในตอนนี้ต้องการหลักฐานยืนยัน

ผลประกอบการไตรมาสที่ดีที่สุดในรอบ 6 ปี ช่วยคลายความกังวลเรื่องราคาหุ้นได้ แต่ก็ทำให้เกิดคำถามที่ยากขึ้นเกี่ยวกับราคาหุ้น ผลประกอบการเดือนกรกฎาคมจำเป็นต้องพิสูจน์ให้เห็นว่าความต้องการ AI อัตรากำไร และการเติบโตของรายได้ สามารถรองรับสิ่งที่ดัชนีได้ประเมินไว้แล้วได้ การที่ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 14.9% จะดูสมเหตุสมผลก็ต่อเมื่อกำไรออกมาก่อนที่ความสงสัยจะเกิดขึ้น