Publicado em: 2025-11-10
Em outubro de 2025, o Escritório Nacional de Estatísticas (NBS) relatou que a variação anual do índice de preços ao consumidor (IPC) foi de +0,2%, marcando o segundo mês consecutivo de inflação positiva moderada após um período de deflação.
Em termos mensais, o IPC também subiu aproximadamente +0,1%, indicando uma recuperação muito modesta das pressões sobre os preços ao consumidor no último trimestre do ano.
Essa inflação moderada é impulsionada por diversos fatores:
Uma aceleração nos componentes de preços relacionados aos setores de serviços e habitação, que são menos voláteis e refletem as pressões de custos internos.
Compensado pela contínua estabilidade nos preços dos alimentos, particularmente produtos frescos e carne suína, o que mantém a inflação geral controlada.
A melhoria no IPC sugere alguma estabilização no sentimento do consumidor, embora a magnitude permaneça pequena e a recuperação subjacente da demanda pareça frágil.
O índice de preços ao produtor (IPP) registrou uma queda anual de −2,1% em outubro, de acordo com a cobertura da Reuters com base em dados do NBS.
Este resultado é favorável em comparação com a queda maior de −2,3% em setembro e, portanto, indica que as pressões deflacionárias nas fábricas estão começando a diminuir.
Os principais fatores que impulsionam essa moderação incluem:
Estabilização dos preços globais das commodities e da energia, o que reduz a pressão descendente sobre os custos de produção.
Houve alguma melhoria em materiais industriais como aço e produtos químicos.
No entanto, problemas persistentes permanecem: a sobrecapacidade nas indústrias pesadas, a fraca demanda da construção civil e o ritmo moderado das exportações continuam a pressionar os preços de fábrica.
A inflação subjacente, que exclui os segmentos mais voláteis de alimentos e energia, subiu para aproximadamente +1,2% em outubro em comparação com o mesmo período do ano anterior, atingindo o nível mais alto em cerca de 20 meses.
A leitura mais forte reflete o aumento dos custos com serviços de saúde, serviços domésticos e lazer, o que ajuda a demonstrar que a demanda interna subjacente não está totalmente estagnada. Ao mesmo tempo, a queda acentuada nos preços dos alimentos frescos (por exemplo, uma redução de 2,9% nos preços dos alimentos) atenua o índice geral de inflação.
Assim, a divergência entre o índice geral de preços ao consumidor (0,2%) e a inflação subjacente (1,2%) evidencia que, embora a inflação de bens de consumo esteja fraca, a inflação de serviços e de bens não alimentares está ganhando força.
Os dados do PPI de outubro mostram um panorama heterogêneo entre os setores. Pontos principais:
A indústria pesada continua sob pressão sobre os preços devido ao excesso de capacidade, especialmente nos setores de siderurgia e mineração de carvão.
As indústrias com alto consumo de energia estão registrando quedas menores, graças a mercados globais de petróleo e commodities mais estáveis.
A indústria de fabricação de tecnologia, incluindo áreas como a produção de baterias e componentes automotivos, está começando a apresentar melhorias modestas nos preços, impulsionadas por encomendas de exportação e racionalização da capacidade produtiva.
Embora o índice geral de preços ao produtor (PPI) permaneça negativo, a desaceleração na taxa de declínio sinaliza indícios iniciais de recuperação em certos segmentos industriais.
Os números de outubro superaram ligeiramente as expectativas do mercado: os economistas previam um IPC praticamente estável e uma queda um pouco mais acentuada no IPP. O resultado real (IPC +0,2%, IPP -2,1%) sinaliza, portanto, uma melhora gradual na estabilidade dos preços internos.
Para o Banco Popular da China (PBOC), a combinação de baixa inflação geral e fortalecimento da inflação subjacente oferece certa flexibilidade na política monetária. É provável que os formuladores de políticas prefiram manter uma postura acomodativa em vez de adotar cortes agressivos nas taxas de juros, dadas as vulnerabilidades estruturais da economia e os potenciais riscos à estabilidade financeira.
Resumindo: os dados sugerem que há espaço para apoio, mas pouca urgência para uma mudança brusca de política.
O aumento moderado do IPC sugere uma pressão inflacionária limitada sobre as famílias, preservando assim o poder de compra. Ao mesmo tempo, reflete uma recuperação tímida da demanda, em vez de uma retomada robusta do consumo.
A redução da deflação do IPP alivia um pouco a pressão sobre as margens dos fabricantes, especialmente daqueles nos setores de energia ou de uso intensivo de matérias-primas. No entanto, o fato de os preços ao produtor permanecerem negativos significa que a rentabilidade continua limitada e as decisões de investimento permanecem cautelosas.
A divergência entre a estabilização dos preços para o consumidor e a fragilidade da produção indica uma recuperação instável. A demanda interna permanece irregular, o investimento industrial é fraco e o setor imobiliário continua sendo um entrave. Esses fatores atuam em conjunto para desacelerar o ritmo da recuperação.
Olhando para o futuro:
A maioria dos analistas espera que o IPC se mantenha na faixa de +0,2% a +0,5% nos próximos meses, impulsionado pela recuperação gradual do consumo e por pressões inflacionárias moderadas.
Prevê-se que a deflação do IPP (Índice de Preços ao Produtor) diminua ainda mais, desde que a procura de matérias-primas se estabilize e as políticas governamentais de redução da capacidade produtiva surtam efeito mais forte.
Os principais riscos para essa perspectiva incluem:
Uma nova desaceleração no comércio global ou na demanda por exportações afetaria os preços ao produtor.
Uma recuperação mais fraca do que o esperado no setor imobiliário, que continua sendo um fator essencial para a demanda industrial na China.
Volatilidade nos mercados globais de energia e commodities — quedas acentuadas podem alimentar novamente as pressões deflacionárias.
Erros de política: se o estímulo monetário/fiscal for muito fraco, a recuperação poderá estagnar; se for muito forte, poderá inflar bolhas de ativos ou estimular a inflação em áreas indesejadas.
| Indicador | Variação anual | Variação mensal | Comparação anual anterior | Notas |
|---|---|---|---|---|
| Índice de Preços ao Consumidor (IPC) geral | +0,2% | +0,1% | ~0,0% | Impulsionado pelos preços de serviços e habitação. |
| Núcleo do IPC (excluindo alimentos e energia) | ~+1,2% | — | ~+1,0% | Sinal de pressões subjacentes sobre os preços internos |
| PPI de destaque | -2,1% | −0,1% (aprox.) | -2,3% | Redução da deflação industrial |
O IPC subiu 0,2% em relação ao ano anterior, enquanto o IPP caiu 2,1%. Ambos os resultados superaram ligeiramente as expectativas do mercado e apontam para uma melhoria gradual na dinâmica da inflação.
O IPP mede as variações de preços ao nível do produtor e continua sob pressão devido ao excesso de capacidade, à fraca procura de exportações e à fraca atividade da construção civil. Em contrapartida, os preços ao consumidor, especialmente nos setores dos serviços e da habitação, são mais estáveis e impulsionados pelas pressões dos custos internos.
A inflação geral moderada permite que o PBOC mantenha uma postura acomodativa. Ao mesmo tempo, a inflação subjacente mais forte reduz a urgência de cortes de juros amplos e agressivos e sustenta uma abordagem de política monetária cautelosa e equilibrada.
Os dados sugerem que os riscos de deflação estão diminuindo na China, o que pode melhorar o sentimento nos mercados de ações e commodities asiáticos. Os investidores provavelmente se concentrarão na direção das políticas econômicas, na produção industrial, nos dados de exportação e nos desenvolvimentos do setor imobiliário nos próximos meses.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
