ทำไมตลาดหุ้นขึ้นวันนี้? อธิบายปัจจัยสำคัญ

ตลาดหุ้นโลกพุ่งทะยานอีกครั้ง ทำสถิติสูงสุดใหม่ในช่วงปลายเดือนตุลาคม 2025 หากคุณสงสัยว่าทำไมราคาหุ้นยังพุ่งแม้มีความกังวลด้านเศรษฐกิจมหภาค เงินเฟ้อ หรือข่าวโลกอยู่ คุณไม่ได้คิดคนเดียว

ความจริงแล้ว การพุ่งขึ้นครั้งนี้ ไม่ได้เกิดจากเหตุผลเดียว แต่เป็นผลรวมของหลายปัจจัยบวกที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่

• ตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ออกมานุ่มนวลกว่าคาด ทำให้ความคาดหวังการลดดอกเบี้ยของ Fed ใกล้เข้ามา

• ความหวังในความสัมพันธ์การค้าระหว่างสหรัฐฯ–จีนฟื้นตัว

• ผลประกอบการที่แข็งแกร่งและโมเมนตัม AI ในบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่

• การไหลเข้าของเงินทุนสนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง

ผลลัพธ์คือ ปัจจัยเหล่านี้ช่วยให้ S&P 500, Nasdaq และ Dow Jones ทำจุดสูงสุดใหม่หรือใกล้สถิติสูงสุด ขณะเดียวกัน ดันฟิวเจอร์สขึ้นก่อนการประกาศผลประกอบการของบริษัทขนาดใหญ่ชุดต่อไป

ภาพรวมตลาด: อะไรเคลื่อนไหวและเคลื่อนไหวมากน้อยเพียงใด

ในการซื้อขายล่าสุด ตลาดหุ้นมีกำไรเพิ่มขึ้นอย่างกว้างขวาง โดยดัชนี S&P 500 และ Nasdaq สร้างสถิติใหม่ ขณะที่ดัชนี Dow ก็ปิดตลาดในทิศทางที่สูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเช่นกัน

เฉพาะเดือนตุลาคมเพียงเดือนเดียว ดัชนีเพิ่มขึ้นระหว่าง 3% ถึง 7% โดยหุ้นขนาดเล็กและตลาดหุ้นเอเชียมีผลงานดีกว่าหุ้นขนาดใหญ่ทั่วโลก

• ดัชนีหลักๆ ของสหรัฐฯ รวมถึง S&P 500, Nasdaq และ Dow Jones Industrial Average ต่างปิดตลาดที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันที่ 27 ตุลาคม 2025

• Global Rally : ดัชนีเอเชีย (ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ ไต้หวัน) พุ่งสูงสุดใหม่ ขณะที่เงินหยวนของจีนและสินทรัพย์ตลาดเกิดใหม่แข็งค่าขึ้น

หลังจากการเปิดเผยดัชนี CPI ของสหรัฐฯ ล่าสุดและผลประกอบการของบริษัทต่างๆ ที่เป็นบวกจำนวนมาก ดัชนี Dow ก็ได้เพิ่มขึ้นหลายร้อยจุดในการซื้อขายเดียว ขณะที่ S&P และ Nasdaq เพิ่มขึ้นประมาณ 0.8–1.2%

ฟิวเจอร์สยังคงขยับขึ้นต่อในวันถัดไป เนื่องจากนักลงทุนประเมินโอกาส Fed อาจลดอัตราดอกเบี้ย และย่อยผลประกอบการเทคโนโลยีที่แข็งแกร่ง ปริมาณการซื้อขายและความกว้างของตลาดถือว่า เป็นบวก: จำนวนหุ้นที่ปรับขึ้นมีมากกว่าหุ้นที่ปรับลงอย่างมีนัยสำคัญทั้งใน NYSE และ Nasdaq

ทำไมตลาดหุ้นวันนี้ขึ้น? อธิบายปัจจัยกระตุ้น 6 ประการ

1. อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด

รายงานดัชนีราคาผู้บริโภคสหรัฐฯ ประจำเดือนกันยายนที่อ่อนตัวลง แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 3.0% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้และลดลงจากเดือนก่อนหน้า ตลาดคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25% อย่างรวดเร็ว ซึ่งเพิ่มความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะผ่อนคลายนโยบายการเงินในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ในวันที่ 29 ตุลาคม

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริงลดลงและกระตุ้นการประเมินมูลค่าของภาคส่วนที่มีการเติบโต ปัจจุบัน นักลงทุนฟิวเจอร์สประมาณ 96% คาดว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 3.75–4.00%

ทำไมถึงสำคัญ : อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงจะกระตุ้นความต้องการเสี่ยงโดยเพิ่มโอกาสในการใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น และลดแรงกดดันต่อการใช้จ่ายของครัวเรือน/ผู้บริโภค

2. ความเชื่อมั่นทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีน: นโยบายที่เอาชนะพาดหัวข่าว

แรงกระตุ้นสำคัญอีกประการหนึ่งที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวดังกล่าวคือความหวังใหม่ที่มีต่อการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน

เพื่อเป็นบริบท การประชุมระหว่างประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ และประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ของจีน มีกำหนดจัดขึ้นในสัปดาห์นี้ที่เกาหลีใต้ ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา มีรายงานระบุว่าทั้งสองฝ่ายได้ตกลงกันในกรอบการค้าเบื้องต้น ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงที่สงครามการค้าจะทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง สถานการณ์นี้ช่วยบรรเทาผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญต่อห่วงโซ่อุปทานและกำไรของบริษัททั่วโลก

ข้อตกลงการค้าขนาดย่อมเพิ่มเติมกับมาเลเซีย เวียดนาม และไทย ส่งผลให้ความเชื่อมั่นทั่วทั้งเอเชียดีขึ้น

ทำไมถึงสำคัญ : บริษัทขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ มีความเสี่ยงสูงต่อจีน แม้กระแสการค้าจะดีขึ้นเพียงเล็กน้อยก็ช่วยเพิ่มความชัดเจนด้านรายได้และความเชื่อมั่นของนักลงทุน

3. โมเมนตัมรายได้ด้านเทคโนโลยีและ AI (ผลกระทบของเมกะแคป)

บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่และชิปยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของตลาดในปี 2025 นับเป็นสัปดาห์สำคัญสำหรับผลประกอบการ โดยมีบริษัทในดัชนี S&P 500 กว่า 170 แห่ง (รวมถึงบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ในรายชื่อ "Magnificent 7") รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3:

• บริษัทในดัชนี S&P 500 ประมาณ 86% ที่รายงานผลประกอบการจนถึงขณะนี้ มีรายได้และกำไรที่สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ซึ่งถือเป็นผลประกอบการที่ "ดีดตัว" มากที่สุดครั้งหนึ่งในรอบหลายปี

เมื่อรายได้ยืนยันว่าการใช้จ่ายด้าน AI นั้นเป็นเรื่องจริงและยั่งยืน ก็จะส่งผลให้ความเชื่อมั่นในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ คลาวด์ ซอฟต์แวร์ และส่วนที่เกี่ยวข้องของตลาดเพิ่มมากขึ้น ส่งผลให้มีผลตอบแทนดัชนีที่สูงเกินคาด เนื่องจากบริษัทเหล่านี้มีน้ำหนักมากในเกณฑ์มาตรฐานหลัก

โดยสรุป แสดงให้เห็นว่า AI กำลังพัฒนาไปสู่แหล่งรายได้ที่ทำซ้ำได้ ซึ่งช่วยเพิ่มความเสี่ยงโดยรวม

ทำไมถึงสำคัญ : เมื่อหุ้นขนาดใหญ่มีผลงานดีกว่า ETF และกระแสเงินทุนจากกองทุนดัชนีจะส่งผ่านไปยังหุ้นเหล่านี้โดยอัตโนมัติ ส่งผลให้ดัชนีได้รับผลตอบแทนมากขึ้น

4. กระแสเงิน: ETF กองทุน และและการจัดพอร์ต

ข้อมูลจากเครื่องมือติดตามกองทุนและฟีดข้อมูลกระแสเงินทุนระหว่างวันแสดงให้เห็นถึงกระแสเงินทุนไหลเข้าสุทธิในกองทุน ETF หุ้นหลังการประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และรอบหัวข้อข่าวการซื้อขาย ในปี 2025 กระแสเงินทุนไหลเข้าแบบพาสซีฟและกองทุน ETF ยังคงมีอิทธิพลสำคัญต่อตลาด

เมื่อนักลงทุนจัดสรรเงินทุนให้กับ ETF หุ้นกว้าง (Broad Equity ETF) พวกเขาไม่ได้เลือกหุ้นรายตัว แต่กลับซื้อหุ้นทั้งหมดในตลาด วิธีการนี้สร้างแรงกดดันให้ดัชนีตลาดปรับตัวสูงขึ้นทันที

พาดหัวข่าวเชิงบวกและความกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงมักนำไปสู่การซื้อขายที่แข็งแกร่งในช่วงเวลาสั้นๆ ในช่วงเวลานี้ กองทุน ETF กองทุนที่มีการซื้อขายแบบแอคทีฟที่ปรับงบประมาณความเสี่ยง และโต๊ะซื้อขายหลักทรัพย์ที่เพิ่มเลเวอเรจสถานะของตน สามารถกระตุ้นให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นได้

ทำไมถึงสำคัญ : เมื่อกระแสการค้าปลีกและสถาบันสอดคล้องกัน การเปลี่ยนแปลงพื้นฐานแบบค่อยเป็นค่อยไปก็สามารถสร้างการฟื้นตัวของตลาดที่แข็งแกร่งได้

5. ภาพรวมปัจจัยมหภาค: ผลตอบแทนจริง, ดอลลาร์ และสภาพคล่อง

นอกเหนือจากพาดหัวข่าวแล้ว ปัจจัยขับเคลื่อนมหภาคเชิงกลไกคือผลตอบแทนที่แท้จริงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่อ่อนตัวลงมีแนวโน้มที่จะทำให้อัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลง ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมักจะตามมาหรือมาพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว ผลตอบแทนที่แท้จริงที่ลดลงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่อ่อนค่าลง ล้วนเป็นปัจจัยบวกต่อสินทรัพย์ที่อ้างอิงราคาดอลลาร์ (รวมถึงหุ้นสหรัฐฯ) และความเสี่ยงของตลาดเกิดใหม่

เทรดเดอร์ที่เฝ้าดูค่าสเปรด TIPS การเคลื่อนไหว 2 วินาทีถึง 10 วินาที และ DXY จะสังเกตเห็นว่าตัวแปรเหล่านี้มีการเปลี่ยนแปลงไปในลักษณะที่เอื้อต่อสินทรัพย์เสี่ยงในช่วงเซสชั่นล่าสุด

ทำไมถึงสำคัญ : อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่ลดลงจะเพิ่มมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดขององค์กรในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับหุ้นเติบโต

6. ความกว้างของตลาด & การยืนยันเชิงเทคนิค

ขณะนี้มีหุ้นจำนวนมากขึ้นที่ทำจุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์มากกว่าจุดต่ำสุด ซึ่งบ่งชี้ถึงการเข้าซื้อที่ดี การทะลุแนวรับทางเทคนิคได้ดึงดูดโมเมนตัมและกระแสเงินทุนเชิงปริมาณ ทำให้เกิดการบีบสั้นเป็นครั้งคราว

นอกจากนี้ ความกลัวว่าจะพลาดโอกาส (FOMO) ในหมู่นักลงทุนรายย่อยและสถาบันยังเป็นแรงกระตุ้นให้มีการซื้อตามมาอีกด้วย

ทำไมถึงสำคัญ : Breadth ยืนยันว่าการเคลื่อนไหวนี้ไม่ได้เป็นเพียงการที่หุ้นขนาดใหญ่จำนวนหนึ่งลากดัชนีให้สูงขึ้นเท่านั้น แต่ยังชี้ให้เห็นว่าการมีส่วนร่วมนั้นกว้างขวางขึ้นและยั่งยืนมากขึ้นในระยะสั้นอีกด้วย

เรากำลังเข้าสู่ระยะ Bull Market ใหม่หรือไม่?

ความแข็งแกร่งที่เห็นในวันนี้ อาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการฟื้นตัวที่ยั่งยืนมากขึ้น แต่ก็อาจเป็นเพียงการดีดตัวชั่วคราว (relief rally) ขนาดใหญ่

สำหรับ ตลาดกระทิง (Bull Market) ที่ยั่งยืน โดยทั่วไปควรมีปัจจัยดังนี้:

1. การเติบโตของรายได้ที่ยั่งยืน

2. นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายและคาดการณ์ได้

3. สภาวะภูมิรัฐศาสตร์ที่มั่นคงหรือกำลังดีขึ้น

4. ความกว้างและการไหลที่ดีต่อสุขภาพ

ปัจจุบันเรา มีองค์ประกอบบางส่วนของปริศนานี้ แต่ทุกส่วน สามารถเปลี่ยนแปลงได้ ดังนั้นควร ติดตามว่าเงินทุนยังคงไหลเข้าสุทธิหรือไม่ และมาตรการของ Fed สอดคล้องกับความคาดหวังของตลาดในเดือนข้างหน้าหรือไม่

สิ่งที่เทรดเดอร์ควรติดตามต่อไป

• การสื่อสารและปฏิทินการประชุมของ Fed

• ผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่เหลืออยู่

• ข่าวสารการค้าระหว่างสหรัฐ–จีน

• รายงานการไหลเข้าของ ETF และเงินทุนสุทธิระดับกองทุน

• ผลตอบแทนจริง (real yields) และการเคลื่อนไหวของดอลลาร์

คำถามที่พบบ่อย

1. ตลาดจะยังคงปรับตัวขึ้นเนื่องจากดัชนี CPI ที่อ่อนตัวลงหรือไม่?

ไม่จำเป็นเสมอไป ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่อ่อนตัวลงจะเพิ่มโอกาสที่เฟดจะผ่อนคลายนโยบายการเงิน ซึ่งถือเป็นเรื่องที่ดี แต่ตลาดก็ปรับคาดการณ์ในอนาคตอย่างรวดเร็ว

2. การพุ่งขึ้นของราคาหุ้นเกิดจาก AI และหุ้นเทคโนโลยีเท่านั้นหรือไม่?

ไม่ใช่ แม้หุ้นเทคโนโลยีจะเป็นผู้นำ แต่การเติบโตของผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2025 เป็นแบบกว้าง รวมถึง กลุ่มอุตสาหกรรม การเงิน และสาธารณูปโภค ก็ทำสถิติสูงสุดใหม่เช่นกัน

3. สินทรัพย์อื่น ๆ ก็มีการฟื้นตัวเช่นกันหรือไม่?

พันธบัตรเพิ่มขึ้นขณะที่ผลตอบแทนลดลง ทองคำและสกุลเงินดิจิทัลบางตัวล่าช้าเล็กน้อยเนื่องจากสภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยง

4. ควรซื้อช่วงปรับฐานหรือรอการลงแรง?

นักลงทุนระยะยาวควรทำ DCA ในขณะที่ผู้ซื้อขายควรรอการยืนยันทางเทคนิคหลังจากการย่อตัวลง

5. การเจรจาการค้าอาจทำให้ทุกอย่างพลิกกลับหรือไม่?

ใช่ ข่าวสารด้านการค้าสามารถเปลี่ยนความอยากเสี่ยงของตลาดได้อย่างรวดเร็ว

บทสรุป

ก่อนการประกาศ CPI ตลาดยัง มีความกังวลผสมกับความหวัง แต่ราคาในตลาดสะท้อนโอกาสการลดดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อย CPI ที่อ่อนแอทำให้ ความน่าจะเป็นที่ Fed จะลดดอกเบี้ยปรับสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญภายในไม่กี่ชั่วโมง ส่งผลให้เกิด การปรับพอร์ตทันทีจากเงินสดและตราสารระยะสั้นเข้าสู่หุ้น

กองทุนแบบ Passive และผู้จัดการเชิงอัลกอริทึม ดำเนินการ ซื้อ ETF และฟิวเจอร์สดัชนีตามตาราง ทำให้โมเมนตัมปรับตัวขึ้นมากขึ้นภายใน 24 ชั่วโมง การไหลของเงินทุนและการปรับมูลค่าตลาด ทำให้การดีดตัวที่ยังไม่มั่นใจ กลายเป็นการปิดตลาดสูงสุดใหม่ของ S&P และ Nasdaq

ลำดับเหตุการณ์ ข้อมูล → ความคาดหวังนโยบาย → การไหลของเงิน → การตอบสนองราคาหุ้น นี้คือสิ่งที่ นิยามวงจรตลาดสมัยใหม่ การขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ขึ้นอยู่กับ ชุดข้อมูลเศรษฐกิจรอบถัดไป การตัดสินใจของ Fed และระยะเวลาที่แรงหนุนจากผลประกอบการและปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ยังมีอยู่

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ